Đã hơn năm năm trôi qua kể từ khi bong bóng nhà đất nổ tung một cách ngoạn mục và thổi bùng ngọn lửa của một cuộc khủng hoảng tài chính chỉ chống lại cuộc Đại khủng hoảng những năm 1930. Suy thoái mới nhất này đã được biết đến như là cuộc Đại suy thoái và hiện đã đồng ý rộng rãi rằng Hoa Kỳ chính thức đi vào suy thoái vào tháng 12 năm 2007. Năm sau, một số tổ chức tài chính lớn nhất, bao gồm một số ngân hàng lớn nhất trong nước, hoặc thất bại hoặc bị buộc vào tay các đối thủ với giá bán cháy. Cuộc suy thoái lớn đã chính thức kết thúc vào tháng 6 năm 2009, nhưng nền kinh tế vẫn chưa phục hồi hoàn toàn. Trên thực tế, nhiều chuyên gia thị trường lo ngại rằng nền kinh tế sẽ tăng gấp đôi trở lại suy thoái.
Bây giờ đã gần một thập kỷ trôi qua kể từ khi thị trường nhà đất lên đến đỉnh điểm, các nhà đầu tư và ngân hàng có thể học được gì từ cuộc khủng hoảng ngân hàng do cuộc Đại suy thoái? Quy định tài chính đã tăng đáng kể kể từ cuộc khủng hoảng nhưng được cho là không xử lý các vấn đề cốt lõi. Thật khó để thấy rằng quy định sẽ loại bỏ hoàn toàn tỷ lệ của một cuộc khủng hoảng trong tương lai. Tuy nhiên, có những bài học quan trọng cần học, chẳng hạn như làm thế nào để tránh thành công cuộc suy thoái kép. Cục Dự trữ Liên bang dường như đã học được một số bài học từ Đại suy thoái, nhưng các nhà đầu tư vẫn chưa tìm ra để tránh bong bóng tài chính.
Cuộc khủng hoảng Redux
Các sự kiện dẫn đến Khủng hoảng Tín dụng và Suy thoái Lớn đã được đề cập rất chi tiết từ một số tác giả và cơ quan thị trường tài chính hàng đầu. Chúng bao gồm Big Short của Michael Lewis, Quá lớn để thất bại của Andrew Ross Sorkin, On the Brink của Henry Paulson và After the Music Stopped by Alan Binder. Gần đây, một loạt bốn bài giảng mà Ben Bernanke đã đưa ra tại Đại học George Washington, vào tháng 3 năm 2012, đã được xuất bản trong một cuốn sách có tên Cục Dự trữ Liên bang và Khủng hoảng Tài chính . Tất cả cung cấp một bản tóm tắt chi tiết về cuộc khủng hoảng và mỗi bản đều đáng để đọc cho những người quan tâm đến các sự kiện thực tế đã xảy ra.
Bài giảng thứ hai của Bernanke đi sâu vào các chi tiết và cho rằng giai đoạn từ năm 1982 đến năm 2000, được gọi là Điều độ lớn, đã đưa nền kinh tế vào tình trạng tự mãn do một số cú sốc. Sự bùng nổ của bong bóng dot-com đã loại bỏ một số lượng dư thừa đã tích tụ trên thị trường chứng khoán, và sự bùng nổ của cuộc khủng hoảng nhà đất đã làm giảm thời gian tăng giá nhà ở trên mức trung bình.
Giá nhà đã tăng 130% từ cuối những năm 1990 đến năm 2006, nhưng thị trường ngày càng bị thúc đẩy bởi sự giảm tiêu chuẩn cho vay. Ở nhiều thị trường, yêu cầu thanh toán giảm đã giảm từ 20 đến 10% giá trị của một ngôi nhà hoặc thậm chí trở nên không tồn tại. Tài liệu về thu nhập và khả năng chi trả các khoản thanh toán thế chấp trở nên lỏng lẻo và, trong một số trường hợp nhất định, "các khoản vay nói dối" đã trở nên thịnh hành khi các chi tiết về đơn xin vay không được xác minh. Lãi suất Teaser với lãi suất ban đầu cực thấp (như 1%) và các khoản cho vay khấu hao âm, trong đó số dư cho vay thế chấp được phép tăng trong một thời gian ngắn ban đầu, cũng trở nên phổ biến. Bernanke ước tính rằng trong năm 2007, 60% các khoản vay phi thời gian sở hữu rất ít tài liệu.
Theo Roddy Boyd, tác giả của Rủi ro chết người: Câu chuyện cảnh báo về tự tử doanh nghiệp của AIG , đỉnh cao tuyệt đối của sự điên cuồng thị trường nhà ở tại Hoa Kỳ xảy ra vào cuối quý 1 năm 2005. Từ một điểm thấp vào năm 1990 1 triệu, nhà ở hàng năm bắt đầu bắt đầu một cuộc đua bò kéo dài khoảng 15 năm. Nhưng, vì những lý do sẽ không ngừng tranh luận, họ đã đạt đỉnh vào đầu năm 2005 với mức khoảng 1, 75 triệu và giảm mạnh xuống dưới mức sâu bất kỳ giai đoạn nào trong ba thập kỷ qua. Sau khi chạm đáy vào khoảng 250.000 nhà ở hàng năm bắt đầu vào khoảng năm 2008, họ đã dao động khoảng 500.000 trong vài năm sau cuộc khủng hoảng.
Bài học kinh nghiệm
Khi mức nợ tăng và yêu cầu cho vay đạt mẫu số chung thấp nhất, giá nhà đất tăng đột ngột đảo ngược. Bài học này đã diễn ra hết lần này đến lần khác trong các cuộc khủng hoảng tài chính trong quá khứ. Trong văn bản cổ điển The Great Crash 1929 , lần đầu tiên được viết vào năm 1954, nhà kinh tế học nổi tiếng John Kenneth Galbraith đã tuyên bố: "Một bong bóng xuất phát từ giá tăng, cho dù là cổ phiếu, bất động sản, tác phẩm nghệ thuật hay bất cứ thứ gì khác. Do đó, kỳ vọng được chứng minh bằng chính hành động khiến giá tăng lên. Quá trình tiếp tục và sự lạc quan về hiệu ứng thị trường là thứ tự trong ngày. Giá cả tăng cao hơn. được tranh luận, bong bóng vỡ."
Câu nói của Galbraith đề cập đến vụ sụp đổ thị trường năm 1929 dẫn đến cuộc Đại suy thoái nhưng có thể dễ dàng được viết cho dot-com, bong bóng nhà ở và bất kỳ bong bóng tài chính nào đã từng vỡ hoặc sẽ xì hơi trong tương lai. Một lỗi chính trong hầu hết các mô hình tài chính hỗ trợ các khoản thế chấp, và các chứng khoán kỳ lạ dựa trên chúng, là giả định rằng giá nhà đất không giảm. Thật không may, bong bóng vỡ mà không cần thông báo và cho đến ngày nay vẫn chưa có một cách có hệ thống để tránh chúng.
Cũng rất đáng ngạc nhiên khi có rất ít người và các thực thể dự đoán thời điểm vỡ bong bóng nhà đất hoặc tác động bất lợi nghiêm trọng mà nó sẽ gây ra cho các nền kinh tế Mỹ và toàn cầu. Một bài báo có tựa đề Phố Wall và Bong bóng nhà ở , của Ing-Haw Cheng, Sahil Raina và Wei Xiong, đã xem xét các tác nhân giúp chứng khoán hóa các khoản thế chấp dẫn đến cuộc khủng hoảng nhà ở và nhận thức chi tiết về nhận thức của các đại lý chứng khoán về bong bóng nhà ở và tai nạn sắp xảy ra trong thị trường nhà riêng của họ. " Giống như nhiều nhà đầu cơ nhà, họ tiếp tục bán nhà hiện tại cho nhà mới với số tiền thế chấp và số dư cho vay lớn hơn bao giờ hết.
Quan điểm của Bernanke là Cục Dự trữ Liên bang đã học đủ từ Đại suy thoái để ngăn chặn cuộc Đại suy thoái từ việc biến thành trầm cảm kéo dài. Trong các bài giảng của mình, ông đã lập biểu đồ chi tiết cho thấy thị trường chứng khoán và xu hướng thất nghiệp diễn ra giống như trong những năm 1930, cho đến khi Fed can thiệp ngừng hoạt động tại các ngân hàng, quỹ thị trường tiền tệ và các tổ chức tài chính quan trọng, như đại lý môi giới và đại lý bảo hiểm AIG.
Cũng cần lưu ý rằng Cục Dự trữ Liên bang đang thận trọng để không tăng lãi suất quá nhanh và góp phần vào suy thoái kép. Một sinh viên trong bài giảng đầu tiên của Bernanke tại George Washington đã chỉ ra một cách sắc sảo rằng Đại suy thoái thực sự được tạo thành từ hai cuộc suy thoái: "cuộc suy thoái mạnh giữa năm 1929 và 1933 và năm 1937". Ông cho rằng Fed tăng lãi suất sớm và chính phủ đã quá nhanh để giảm thâm hụt ngân sách và thắt chặt chính sách tài khóa. Điều này rất có thể sẽ trở thành tiền thân của tình hình hiện tại khi các chính trị gia đấu tranh để giảm thâm hụt, tăng thuế và theo đuổi các chính sách rất có thể cản trở sự phục hồi kinh tế hoàn toàn.
Takeaways cho ngân hàng
Các tổ chức tài chính hiện đang tuân theo luật Dodd-Frank nhằm tìm cách tăng yêu cầu về vốn và giúp tránh sự thất bại của các ngân hàng được coi là quan trọng đối với sức khỏe của toàn bộ nền kinh tế. Bernanke đã thừa nhận rằng quy định trong Cuộc khủng hoảng tín dụng đã không được tuân thủ và không thực hiện một cách tiếp cận toàn diện để đảm bảo sức khỏe của hệ thống tài chính nói chung. Trong tương lai, các ngân hàng trung tâm tiền tệ, cũng như các đại lý môi giới và công ty bảo hiểm lớn, sẽ có tiêu chuẩn vốn cao hơn để bù đắp cho các khoản nợ xấu và tài sản của bảng cân đối giảm giá trị.
Các ngân hàng cũng đã tăng tiêu chuẩn cho vay trong khi hầu hết các nhà cho vay dưới chuẩn đã phá sản. Có thể cho rằng, các tiêu chuẩn cho vay đã trở nên quá nghiêm ngặt trong nhiều trường hợp, nhưng điều này hầu như không đáng ngạc nhiên vì mức độ nghiêm trọng của số lượng các khoản vay đã trở nên tồi tệ ở các thị trường như Florida, Arizona và Nevada.
Điểm mấu chốt
Cục Dự trữ Liên bang có hai nhiệm vụ chính: kiểm soát lạm phát và tối đa hóa việc làm. Nó có kế hoạch để giữ lãi suất thấp cho đến khi thất nghiệp giảm xuống gần 6%. Có vẻ như Cục Dự trữ Liên bang đã học được từ lịch sử và giúp cho cuộc Đại suy thoái không phản ánh mức thất nghiệp 25% xảy ra trong cuộc Đại khủng hoảng. Thất nghiệp đạt đỉnh khoảng 10% trong năm 2009 và đã giảm dần. Đối với các chính trị gia và những người khác sẽ giúp tạo ra bong bóng trong tương lai, có vẻ như họ chưa học được bài học về cách phục hồi hoặc tránh bong bóng ở nơi đầu tiên. Lời khuyên tốt nhất có thể là chỉ cần tránh các khoản đầu tư có số tiền lớn và tăng giá trị trong một khoảng thời gian ngắn. Hoặc ít nhất, các nhà đầu tư có thể bán khi đầu tư tăng giá trị theo thời gian và sử dụng số tiền thu được để mua các cổ phiếu và tài sản khác có giá trị hợp lý hơn.
