Định lý Modigliani-Miller (M & M) là gì?
Định lý Modigliani-Miller (M & M) nói rằng giá trị thị trường của một công ty được tính bằng cách sử dụng khả năng kiếm tiền và rủi ro của tài sản cơ sở của nó và độc lập với cách tài trợ đầu tư hoặc phân phối cổ tức. Có ba phương thức mà một công ty có thể chọn để tài trợ: vay, chi lãi (so với việc giao chúng cho các cổ đông dưới dạng cổ tức) và phát hành cổ phiếu thẳng. Mặc dù phức tạp, định lý ở dạng đơn giản nhất của nó dựa trên ý tưởng rằng với một số giả định nhất định, không có sự khác biệt giữa một công ty tự tài trợ bằng nợ hoặc vốn chủ sở hữu.
Định lý Modigliani-Miller
Hiểu định lý Modigliani-Miller (M & M)
Merton Miller cung cấp một ví dụ để giải thích khái niệm đằng sau lý thuyết này, trong cuốn sách Đổi mới tài chính và biến động thị trường bằng cách sử dụng phép loại suy sau đây:
"Hãy nghĩ về công ty như một bồn sữa khổng lồ. Người nông dân có thể bán toàn bộ sữa. Hoặc anh ta có thể tách kem ra và bán với giá cao hơn đáng kể so với sữa nguyên chất. (Đó là tương tự một công ty bán chứng khoán nợ năng suất thấp và do đó có giá cao.) Nhưng, tất nhiên, những gì người nông dân còn lại sẽ là sữa tách béo với hàm lượng bơ thấp và sẽ bán với giá thấp hơn nhiều so với sữa nguyên chất. đề xuất M và M nói rằng nếu không có chi phí tách (và tất nhiên, không có chương trình hỗ trợ sữa của chính phủ), kem cộng với sữa tách béo sẽ mang lại giá tương đương với sữa nguyên chất."
Lịch sử của lý thuyết M & M
Trong những năm 1950, Franco Modigliani và Merton Miller đã khái niệm hóa và phát triển định lý này và viết "Chi phí vốn, tài chính công ty và lý thuyết đầu tư", được công bố trên Tạp chí kinh tế Mỹ vào cuối những năm 1950. Trong thời gian này, cả Modigliani và Miller đều là giáo sư tại Trường Quản trị Công nghiệp (GSIA) tại Đại học Carnegie Mellon. Cả hai đều được thiết lập để dạy tài chính doanh nghiệp cho sinh viên kinh doanh, tuy nhiên, không có bất kỳ kinh nghiệm nào về tài chính doanh nghiệp. Sau khi đọc các khái niệm và tài liệu sẽ được trình bày cho các sinh viên, hai giáo sư đã tìm thấy thông tin không thống nhất, vì vậy cùng nhau, hai người đã làm việc để sửa những gì họ cảm thấy là thiếu sót. Kết quả là bài báo đột phá được công bố trên tạp chí đánh giá, thông tin cuối cùng được biên soạn và tổ chức để trở thành định lý M & M. Modigliani và Miller cũng có một số bài báo tiếp theo được xuất bản cũng thảo luận về các vấn đề này, bao gồm "Thuế thu nhập doanh nghiệp và chi phí vốn: Một sự điều chỉnh", được xuất bản vào những năm 1960.
