Một lựa chọn trần trụi là gì?
Tùy chọn trần trụi, còn được gọi là tùy chọn "chưa được phát hiện", được tạo khi người bán hợp đồng quyền chọn không sở hữu bảo mật cơ bản cần thiết để đáp ứng nghĩa vụ tiềm năng dẫn đến việc bán (còn được gọi là "viết" hoặc "rút ngắn") một lựa chọn. Bán một quyền chọn tạo ra nghĩa vụ của người bán là cung cấp cho người mua quyền chọn cổ phiếu cơ bản hoặc hợp đồng tương lai cho một vị trí dài tương ứng (đối với tùy chọn cuộc gọi) hoặc tiền mặt cần thiết cho một vị trí ngắn tương ứng (đối với quyền chọn bán) khi hết hạn. Nếu người bán không có quyền sở hữu tài sản cơ bản hoặc tiền mặt tương ứng cần thiết để thực hiện quyền chọn bán, thì người bán sẽ cần phải mua nó khi hết hạn dựa trên giá thị trường hiện tại. Không có sự bảo vệ khỏi sự biến động giá cả, các vị trí như vậy được coi là rất dễ bị tổn thất và do đó được gọi là không được phát hiện, hoặc thông tục hơn, như trần truồng.
Chìa khóa chính
- Tùy chọn trần trụi đề cập đến một tùy chọn được bán mà không có bất kỳ cổ phiếu hoặc tiền mặt được đặt trước đó để thực hiện nghĩa vụ quyền chọn khi hết hạn. Các tùy chọn được thực hiện có nguy cơ mất mát lớn do thay đổi giá nhanh trước khi hết hạn. Các tùy chọn cuộc gọi được thực hiện tạo ra một vị trí ngắn trong tài khoản của người bán. Đặt các tùy chọn được thực hiện sẽ tạo ra một vị trí dài trong tài khoản của người bán, được mua bằng tiền mặt có sẵn.
Cách thức hoạt động của một lựa chọn trần trụi
Một vị thế trần trụi đề cập đến một tình huống trong đó một thương nhân bán một hợp đồng quyền chọn mà không giữ một vị trí trong bảo mật cơ bản là sự bảo vệ khỏi sự thay đổi bất lợi về giá. Tùy chọn khỏa thân rất hấp dẫn đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư vì chúng có độ biến động dự kiến được tích hợp vào giá. Nếu bảo mật cơ bản di chuyển theo hướng ngược lại mà người mua quyền chọn dự đoán hoặc ngay cả khi nó di chuyển theo hướng có lợi cho người mua nhưng không đủ để tính đến sự biến động đã được tích hợp trong giá, thì người bán quyền chọn sẽ tránh xa tiền bảo hiểm. Điều đó thường có nghĩa là người bán quyền chọn giành được khoảng 70 phần trăm giao dịch. Một thiết lập thu hút các nhà giao dịch và nhà đầu tư muốn giành phần lớn giao dịch của họ.
Cuộc gọi trần trụi
Một nhà giao dịch viết tùy chọn cuộc gọi trần truồng trên một cổ phiếu đã chấp nhận nghĩa vụ bán cổ phiếu cơ bản với giá thực hiện tại hoặc trước khi hết hạn, bất kể giá cổ phiếu tăng cao như thế nào. Nếu thương nhân không sở hữu cổ phiếu cơ sở, người bán sẽ phải mua cổ phiếu, sau đó bán cổ phiếu cho người mua quyền chọn để đáp ứng nghĩa vụ nếu quyền chọn được thực hiện. Hiệu quả cuối cùng là điều này tạo ra vị thế bán khống trong tài khoản người bán quyền chọn vào thứ Hai sau khi hết hạn. Trong trường hợp người bán đã bán quyền chọn bán, hiệu quả cuối cùng sẽ là tạo một vị thế cổ phiếu dài trong tài khoản người bán quyền chọn - một vị trí được mua bằng tiền từ tài khoản người bán quyền chọn.
Ví dụ, hãy tưởng tượng một nhà giao dịch tin rằng một cổ phiếu khó có thể tăng giá trị trong ba tháng tới, nhưng cô ấy không tự tin rằng một sự suy giảm tiềm năng sẽ rất lớn. Giả sử rằng cổ phiếu có giá 100 đô la và cuộc gọi đình công 105 đô la, với ngày hết hạn 90 ngày trong tương lai, được bán với giá 4, 75 đô la một cổ phiếu. Cô quyết định mở một cuộc gọi khỏa thân bằng cách "bán để mở" những cuộc gọi đó và thu phí bảo hiểm. Trong trường hợp này, cô quyết định không mua cổ phiếu vì cô tin rằng tùy chọn này có thể hết hạn vô giá trị và cô sẽ giữ toàn bộ phí bảo hiểm.
Có ba kết quả có thể xảy ra đối với giao dịch cuộc gọi trần trụi:
Kết quả # 1: Các cuộc biểu tình chứng khoán trước khi hết hạn.
Trong kịch bản này, nhà giao dịch có một tùy chọn sẽ được thực hiện. Nếu chúng tôi giả định rằng cổ phiếu tăng lên 130 đô la trên tin tức thu nhập tốt, thì tùy chọn sẽ được thực hiện ở mức 100 đô la mỗi cổ phiếu. Điều này có nghĩa là nhà giao dịch phải mua cổ phiếu theo giá thị trường hiện tại, sau đó bán nó (hoặc rút ngắn cổ phiếu) với giá 100 đô la mỗi cổ phiếu để trang trải nghĩa vụ của mình. Những trường hợp này dẫn đến mất $ 30 mỗi cổ phiếu ($ 100 - $ 130). Không có giới hạn trên cho việc cổ phiếu (và nghĩa vụ của người bán quyền chọn) có thể tăng cao như thế nào.
Kết quả # 2: Cổ phiếu vẫn không thay đổi gần $ 105 mỗi cổ phiếu khi hết hạn.
Nếu cổ phiếu ở mức hoặc thấp hơn giá thực hiện khi hết hạn, nó sẽ không được thực hiện và người bán quyền chọn sẽ giữ mức phí bảo hiểm ban đầu cô ấy thu được.
Kết quả # 3: Cổ phiếu đã giảm xuống bất kỳ giá nào dưới $ 105 khi hết hạn.
Trong kịch bản này, giả sử rằng cổ phiếu giảm xuống còn $ 90 khi hết hạn. Sẽ không có bất kỳ người mua nào sẵn sàng trả giá thực hiện (105 đô la) cho một cổ phiếu mà họ có thể mua trên thị trường mở với giá 90 đô la một cổ phiếu. Như trong kết quả # 2, tùy chọn không có giá trị và người bán quyền chọn sẽ giữ toàn bộ phí bảo hiểm.
Puts trần truồng
Như bạn có thể thấy trong các kết quả trước đó, không có giới hạn về mức tăng của một cổ phiếu, vì vậy một người bán cuộc gọi trần trụi có rủi ro không giới hạn về mặt lý thuyết. Mặt khác, với rủi ro trần trụi, rủi ro của người bán được chứa bởi vì một cổ phiếu, hoặc tài sản cơ bản khác, chỉ có thể giảm xuống không đô la. Một người bán quyền chọn bán trần đã chấp nhận nghĩa vụ mua tài sản cơ bản ở mức giá thực hiện nếu tùy chọn được thực hiện tại hoặc trước ngày hết hạn. Mặc dù rủi ro được chứa đựng, nó vẫn có thể khá lớn, vì vậy các nhà môi giới thường có các quy tắc cụ thể liên quan đến giao dịch quyền chọn trần. Các nhà giao dịch thiếu kinh nghiệm, ví dụ, có thể không được phép đặt loại lệnh này.
