Lý thuyết giá quyền chọn là gì?
Lý thuyết giá quyền chọn sử dụng các biến số (giá cổ phiếu, giá thực hiện, biến động, lãi suất, thời gian hết hạn) để định giá theo lý thuyết một lựa chọn. Về cơ bản, nó cung cấp ước tính giá trị hợp lý của một tùy chọn mà các nhà giao dịch kết hợp vào các chiến lược của họ để tối đa hóa lợi nhuận. Một số mô hình thường được sử dụng cho các tùy chọn giá trị là Black-Scholes, giá tùy chọn nhị thức và mô phỏng Monte-Carlo. Những lý thuyết này có biên độ sai số rộng do xuất phát giá trị của chúng từ các tài sản khác, thường là giá của cổ phiếu phổ thông của công ty.
Hiểu lý thuyết giá quyền chọn
Mục tiêu chính của lý thuyết định giá quyền chọn là tính xác suất để một lựa chọn sẽ được thực hiện, hoặc bằng tiền (ITM), khi hết hạn. Giá tài sản cơ bản (giá cổ phiếu), giá thực hiện, biến động, lãi suất và thời gian hết hạn, là số ngày giữa ngày tính toán và ngày thực hiện quyền chọn, là các biến thường được sử dụng được đưa vào mô hình toán học để lấy ra giá trị hợp lý về mặt lý thuyết.
Ngoài giá cổ phiếu của công ty và giá thực hiện, thời gian, biến động và lãi suất cũng khá không thể thiếu trong việc định giá chính xác một lựa chọn. Nhà đầu tư phải thực hiện quyền chọn càng lâu thì khả năng đó sẽ là ITM khi hết hạn. Tương tự, tài sản cơ sở càng biến động, tỷ lệ cược sẽ hết hạn ITM càng lớn. Lãi suất cao hơn nên chuyển thành giá quyền chọn cao hơn.
Tùy chọn thị trường yêu cầu các phương pháp định giá khác nhau so với các tùy chọn không có thị trường. Giá quyền chọn giao dịch thực được xác định trong thị trường mở và, như với tất cả các tài sản, giá trị có thể khác với giá trị lý thuyết. Tuy nhiên, có giá trị lý thuyết cho phép các nhà giao dịch đánh giá khả năng thu lợi nhuận từ giao dịch các tùy chọn đó.
Sự phát triển của thị trường quyền chọn hiện đại được quy cho mô hình định giá năm 1973 do Fischer Black và Myron Scholes xuất bản. Công thức Black-Scholes được sử dụng để lấy giá lý thuyết cho các công cụ tài chính có ngày hết hạn được biết đến. Tuy nhiên, đây không phải là mô hình duy nhất. Mô hình định giá tùy chọn nhị thức Cox, Ross và Rubinstein và mô phỏng Monte-Carlo cũng được sử dụng rộng rãi.
Chìa khóa chính
- Lý thuyết định giá quyền chọn sử dụng các biến số (giá cổ phiếu, giá thực hiện, biến động, lãi suất, thời gian hết hạn) để định giá theo lý thuyết. Mục tiêu chính của lý thuyết định giá quyền chọn là tính xác suất mà một lựa chọn sẽ được thực hiện hoặc được thực hiện tiền (ITM), khi hết hạn. Một số mô hình thường được sử dụng cho các tùy chọn giá trị là Black-Scholes, giá tùy chọn nhị thức và mô phỏng Monte-Carlo.
Sử dụng lý thuyết định giá tùy chọn Black-Scholes
Mô hình Black-Scholes ban đầu yêu cầu năm biến đầu vào - giá thực hiện của một quyền chọn, giá hiện tại của cổ phiếu, thời gian hết hạn, lãi suất phi rủi ro và biến động. Quan sát trực tiếp biến động là không thể, vì vậy nó phải được ước tính hoặc ngụ ý. Ngoài ra, biến động ngụ ý không giống như biến động lịch sử hoặc nhận ra. Hiện tại, cổ tức thường được sử dụng làm đầu vào thứ sáu.
Ngoài ra, mô hình Black-Scholes giả định giá cổ phiếu tuân theo phân phối thông thường theo log vì giá tài sản không thể âm. Các giả định khác được đưa ra bởi mô hình là không có chi phí giao dịch hoặc thuế, lãi suất phi rủi ro là không đổi đối với tất cả các kỳ hạn, việc bán chứng khoán ngắn có sử dụng tiền thu được cho phép và không có cơ hội chênh lệch giá mà không có rủi ro.
Rõ ràng, một số trong những giả định này không đúng lúc nào cũng đúng. Ví dụ, mô hình cũng giả định độ biến động không đổi trong suốt tuổi thọ của tùy chọn. Điều này là không thực tế, và thông thường không phải như vậy, bởi vì sự biến động biến động theo mức độ cung và cầu.
Ngoài ra, Black-Scholes giả định rằng các tùy chọn là Phong cách Châu Âu, chỉ có thể thực hiện được khi đáo hạn. Mô hình không tính đến việc thực hiện các tùy chọn Kiểu Mỹ, có thể được thực hiện bất cứ lúc nào trước đó và bao gồm cả ngày hết hạn. Tuy nhiên, với mục đích thực tế, đây là một trong những mô hình định giá được đánh giá cao nhất. Mặt khác, mô hình nhị thức có thể xử lý cả hai kiểu tùy chọn vì nó có thể kiểm tra giá trị của tùy chọn tại mọi thời điểm trong suốt vòng đời của nó.
