Mục lục
- Cân nhắc giá đình công
- Chấp nhận rủi ro
- Phần thưởng rủi ro
- Ví dụ lựa chọn giá đình công
- Trường hợp 1: Mua một cuộc gọi
- Trường hợp 2: Mua đặt
- Trường hợp 3: Viết một cuộc gọi được bảo hiểm
- Chọn giá sai
- Điểm giá để xem xét
- Điểm mấu chốt
Giá thực hiện của một quyền chọn là giá mà tại đó tùy chọn đặt hoặc gọi có thể được thực hiện. Còn được gọi là giá thực hiện, chọn giá thực hiện là một trong hai quyết định chính (thời điểm còn lại là hết hạn), một nhà đầu tư hoặc nhà giao dịch phải thực hiện liên quan đến việc chọn một tùy chọn cụ thể. Giá thực hiện có một ảnh hưởng rất lớn đến cách giao dịch quyền chọn của bạn sẽ diễn ra.
Cân nhắc giá đình công
Giả sử bạn đã xác định được cổ phiếu mà bạn muốn thực hiện giao dịch quyền chọn, cũng như loại chiến lược quyền chọn, chẳng hạn như mua một cuộc gọi hoặc viết một lệnh đặt hai điều quan trọng nhất trong việc xác định giá thực hiện là khả năng chịu rủi ro của bạn và phần thưởng rủi ro mong muốn của bạn.
Chấp nhận rủi ro
Giả sử bạn đang cân nhắc mua tùy chọn cuộc gọi. Khả năng chấp nhận rủi ro của bạn sẽ xác định xem bạn xem xét tùy chọn cuộc gọi bằng tiền (ITM), cuộc gọi bằng tiền (ATM) hay cuộc gọi hết tiền (OTM). Tùy chọn ITM có độ nhạy cao hơn, còn được gọi là tùy chọn delta, với giá của cổ phiếu cơ sở. Vì vậy, nếu giá cổ phiếu tăng thêm một lượng nhất định, cuộc gọi ITM sẽ thu được nhiều hơn cuộc gọi ATM hoặc OTM. Nhưng nếu giá cổ phiếu giảm, đồng bằng cao hơn của tùy chọn ITM cũng có nghĩa là nó sẽ giảm nhiều hơn so với cuộc gọi ATM hoặc OTM nếu giá của cổ phiếu cơ sở giảm.
Tuy nhiên, vì một cuộc gọi ITM có giá trị nội tại cao hơn, để bắt đầu, bạn có thể thu lại một phần khoản đầu tư của mình nếu cổ phiếu chỉ giảm một lượng khiêm tốn trước khi hết hạn quyền chọn.
Phần thưởng rủi ro
Khoản thưởng thưởng rủi ro mong muốn của bạn chỉ đơn giản là số vốn bạn muốn mạo hiểm trong giao dịch và mục tiêu lợi nhuận dự kiến của bạn. Cuộc gọi ITM có thể ít rủi ro hơn cuộc gọi OTM, nhưng cũng tốn nhiều chi phí hơn. Nếu bạn chỉ muốn góp một số vốn nhỏ vào ý tưởng giao dịch cuộc gọi của mình, cuộc gọi OTM có thể là tốt nhất, hãy bỏ qua cách chơi chữ, tùy chọn.
Một cuộc gọi OTM có thể có mức tăng phần trăm lớn hơn nhiều so với cuộc gọi ITM nếu cổ phiếu tăng vượt qua giá thực hiện, nhưng nhìn chung, nó có cơ hội thành công nhỏ hơn đáng kể so với cuộc gọi ITM. Điều này có nghĩa là mặc dù bạn đã bỏ ra một số vốn nhỏ hơn để mua một cuộc gọi OTM, tỷ lệ bạn có thể mất toàn bộ số tiền đầu tư của bạn cao hơn so với cuộc gọi ITM.
Với những cân nhắc này, một nhà đầu tư tương đối bảo thủ có thể lựa chọn cuộc gọi ITM hoặc ATM, trong khi một nhà giao dịch có khả năng chịu rủi ro cao có thể thích một cuộc gọi OTM. Các ví dụ trong phần sau minh họa một số khái niệm này.
(Để đọc liên quan, hãy xem: Tại sao các tùy chọn gọi và đặt được coi là rủi ro? )
Ví dụ lựa chọn giá đình công
Chúng ta hãy xem xét một số chiến lược tùy chọn cơ bản trên General Electric, cốt lõi của nhiều nhà đầu tư Bắc Mỹ và một cổ phiếu được coi là một ủy quyền cho nền kinh tế Hoa Kỳ. GE đã sụp đổ hơn 85% trong khoảng thời gian 17 tháng bắt đầu từ tháng 10 năm 2007, giảm xuống mức thấp nhất trong 16 năm là 5, 73 đô la vào tháng 3 năm 2009 khi cuộc khủng hoảng tín dụng toàn cầu làm sụp đổ công ty con GE Capital. Cổ phiếu phục hồi ổn định, tăng 33, 5% trong năm 2013 và đóng cửa ở mức 27, 20 đô la vào ngày 16 tháng 1 năm 2014.
Giả sử chúng ta muốn giao dịch các tùy chọn tháng 3 năm 2014; vì mục đích đơn giản, chúng tôi bỏ qua chênh lệch giá mua và sử dụng giá giao dịch cuối cùng của các tùy chọn tháng 3 kể từ ngày 16 tháng 1 năm 2014.
Giá của các cuộc gọi và cuộc gọi tháng 3 năm 2014 trên GE được hiển thị trong Bảng 1 và 3 dưới đây. Chúng tôi sẽ sử dụng dữ liệu này để chọn giá thực hiện cho ba chiến lược tùy chọn cơ bản Mua một cuộc gọi, mua cuộc gọi và viết một cuộc gọi được bảo hiểm để được hai nhà đầu tư sử dụng với khả năng chấp nhận rủi ro phân tán rộng rãi, Bảo thủ Carla và Yêu thích rủi ro 'Rick.
Trường hợp 1: Mua một cuộc gọi
Carla và Rick đang tăng giá trên GE và muốn mua các tùy chọn cuộc gọi tháng ba.
Bảng 1: Các cuộc gọi GE tháng 3 năm 2014
Với giao dịch GE ở mức 27, 20 đô la, Carla nghĩ rằng nó có thể giao dịch lên tới 28 đô la vào tháng 3; về mặt rủi ro giảm giá, cô cho rằng cổ phiếu có thể giảm xuống còn 26 đô la. Do đó, cô ấy chọn cuộc gọi $ 25 tháng 3 (tức là bằng tiền) và trả $ 2, 26 cho cuộc gọi đó. $ 2, 26 được gọi là phí bảo hiểm hoặc chi phí của tùy chọn. Như được hiển thị trong Bảng 1, cuộc gọi này có giá trị nội tại là $ 2, 20 (tức là giá cổ phiếu là $ 27, 20 thấp hơn giá thực hiện là $ 25) và giá trị thời gian là $ 0, 06 (tức là giá cuộc gọi $ 2, 26 ít hơn giá trị nội tại là $ 2, 20).
Rick, mặt khác, tăng giá hơn Carla và đang tìm kiếm một tỷ lệ phần trăm tốt hơn, ngay cả khi điều đó có nghĩa là mất toàn bộ số tiền đầu tư vào giao dịch nếu nó không thành công. Do đó, anh ta chọn cuộc gọi $ 28 và trả $ 0, 38 cho cuộc gọi đó. Vì đây là một cuộc gọi OTM, nó chỉ có giá trị thời gian và không có giá trị nội tại.
(Để đọc liên quan, hãy xem: Bắt tay cầm trên Premium Options ).
Giá của các cuộc gọi của Carla và Rick, qua một loạt các mức giá khác nhau cho cổ phiếu GE khi hết hạn vào tháng 3, được thể hiện trong Bảng 2. Rick chỉ đầu tư 0, 38 đô la mỗi cuộc gọi và đây là khoản tiền lớn nhất mà anh ta có thể mất; tuy nhiên, giao dịch của anh ta chỉ có lãi nếu GE giao dịch trên $ 28, 38 (giá thực hiện $ 28 + giá cuộc gọi $ 0, 38) trước khi hết hạn quyền chọn. Ngược lại, Carla đầu tư số tiền cao hơn nhiều nhưng có thể thu lại một phần khoản đầu tư của mình ngay cả khi cổ phiếu giảm xuống còn 26 đô la khi hết hạn quyền chọn. Rick kiếm được lợi nhuận cao hơn nhiều so với Carla trên cơ sở tỷ lệ phần trăm nếu GE giao dịch lên đến 29 đô la khi hết hạn quyền chọn, nhưng Carla sẽ kiếm được một khoản lợi nhuận nhỏ ngay cả khi GE giao dịch cao hơn một chút so với giá trị của 28 đô la khi hết hạn quyền chọn.
Bảng 2: Tiền chi trả cho các cuộc gọi của Carla và Rick
Lưu ý những điều dưới đây:
- Mỗi hợp đồng quyền chọn thường đại diện cho 100 cổ phiếu. Vì vậy, giá tùy chọn là 0, 38 đô la sẽ bao gồm một khoản chi ngoài là 0, 38 x 100 = 38 đô la cho một hợp đồng. Giá tùy chọn là 2, 26 đô la bao gồm một khoản chi là 226 đô la. Đối với tùy chọn cuộc gọi, giá hòa vốn bằng với giá thực hiện cộng với chi phí của tùy chọn. Trong trường hợp của Carla, GE nên giao dịch ít nhất là 27, 26 đô la trước khi hết hạn quyền chọn để cô ấy hòa vốn. Đối với Rick, giá hòa vốn cao hơn, ở mức 28, 38 đô la.
Lưu ý rằng hoa hồng không được xem xét trong các ví dụ này để giữ cho mọi thứ đơn giản nhưng nên được tính đến khi giao dịch quyền chọn.
Trường hợp 2: Mua đặt
Carla và Rick hiện đang giảm giá trên GE và muốn mua các tùy chọn đặt tháng ba.
Bảng 3: GE tháng 3 năm 2014
Carla nghĩ rằng GE có thể giảm xuống còn 26 đô la vào tháng 3 nhưng muốn cứu vãn một phần khoản đầu tư của mình nếu GE tăng giá thay vì giảm. Do đó, cô ấy đã mua $ 29 tháng 3 (là ITM) và trả $ 2, 19 cho nó. Trong Bảng 3, nó có giá trị nội tại là 1, 80 đô la (tức là giá thực hiện là 29 đô la thấp hơn giá cổ phiếu là 27, 20 đô la) và giá trị thời gian là 0, 39 đô la (tức là giá đặt 2, 19 đô la thấp hơn giá trị nội tại là 1, 80 đô la).
Vì Rick thích đu dây cho hàng rào, anh ta mua 26 đô la với giá 0, 40 đô la. Vì đây là một OTM, nó được tạo thành toàn bộ giá trị thời gian và không có giá trị nội tại.
Giá của Carla's và Rick đưa ra một loạt các mức giá khác nhau cho cổ phiếu GE khi hết hạn quyền chọn vào tháng 3 được thể hiện trong Bảng 4.
Bảng 4: Tiền chi trả cho các khoản đặt của Carla và Rick
Lưu ý: Đối với tùy chọn đặt, giá hòa vốn bằng với giá thực hiện trừ đi chi phí của tùy chọn. Trong trường hợp của Carla, GE nên giao dịch tối đa 26, 81 đô la trước khi hết hạn quyền chọn để cô ấy hòa vốn. Đối với Rick, giá hòa vốn thấp hơn, ở mức 25, 60 đô la.
Trường hợp 3: Viết một cuộc gọi được bảo hiểm
Kịch bản 3: Carla và Rick đều sở hữu cổ phiếu GE và muốn viết các cuộc gọi tháng 3 trên cổ phiếu để kiếm thu nhập cao.
Các cân nhắc về giá thực hiện ở đây có một chút khác biệt vì các nhà đầu tư phải lựa chọn giữa tối đa hóa thu nhập cao cấp của họ trong khi giảm thiểu rủi ro của cổ phiếu bị gọi là ra đi. Do đó, giả sử Carla viết các cuộc gọi 27 đô la, với mức phí bảo hiểm là 0, 80 đô la. Rick viết các cuộc gọi $ 28, cung cấp cho anh ta phí bảo hiểm $ 0, 38. (Để đọc liên quan, xem: Viết cuộc gọi được bảo hiểm.)
Giả sử GE đóng cửa ở mức 26, 50 đô la khi hết hạn quyền chọn. Trong trường hợp này, vì giá thị trường của cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện cho cả hai cuộc gọi của Carla và Rick, nên cổ phiếu sẽ không được gọi và họ sẽ giữ lại toàn bộ số tiền bảo hiểm.
Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu GE đóng cửa ở mức 27, 50 đô la khi hết hạn quyền chọn? Trong trường hợp đó, cổ phiếu GE của Carla sẽ bị hủy bỏ ở mức giá thực hiện 27 đô la. Do đó, việc viết các cuộc gọi sẽ tạo ra thu nhập phí bảo hiểm ròng của cô ấy với số tiền ban đầu nhận được ít hơn chênh lệch giữa giá thị trường và giá thực hiện, hoặc 0, 30 đô la (tức là 0, 80 đô la dưới 0, 5 đô la). Các cuộc gọi của Rick sẽ hết hạn mà không được thực hiện, cho phép anh ta giữ lại toàn bộ số tiền bảo hiểm của mình.
Nếu GE đóng cửa ở mức 28, 50 đô la khi các tùy chọn hết hạn vào tháng 3, cổ phiếu GE của Carla sẽ bị hủy bỏ ở mức giá thực hiện 27 đô la. Vì cô ấy đã bán cổ phiếu GE của mình một cách hiệu quả ở mức 27 đô la, thấp hơn 1, 50 đô la so với giá thị trường hiện tại là 28, 50 đô la, khoản lỗ đáng chú ý của cô ấy trong giao dịch bằng văn bản cuộc gọi bằng 0, 80 đô la ít hơn 1, 50 đô la, hoặc - 0, 70 đô la.
Mất mát đáng chú ý của Rick bằng 0, 38 đô la ít hơn 0, 5 đô la, hoặc - 0, 12 đô la.
Chọn giá sai
Đối với một nhà văn đặt, giá thực hiện sai sẽ dẫn đến việc cổ phiếu cơ sở được chỉ định ở mức giá cao hơn giá thị trường hiện tại. Điều này có thể xảy ra nếu cổ phiếu lao dốc đột ngột, hoặc nếu có một đợt bán tháo đột ngột, khiến hầu hết các cổ phiếu giảm mạnh.
Điểm giá để xem xét
Giá đình công là một thành phần quan trọng để thực hiện một lựa chọn có lợi nhuận. Có nhiều điều cần xem xét khi bạn tính mức giá này.
Xem xét biến động tiềm ẩn
Biến động tiềm ẩn là mức độ biến động được nhúng trong giá quyền chọn. Nói chung, tỷ lệ cổ phiếu càng lớn, mức độ biến động ngụ ý càng cao. Hầu hết các cổ phiếu có mức độ biến động ngụ ý khác nhau đối với các mức giá thực hiện khác nhau, như đã thấy trong Bảng 1 và 3, và các nhà giao dịch quyền chọn có kinh nghiệm sử dụng độ lệch biến động này làm đầu vào chính trong các quyết định giao dịch quyền chọn của họ. Các nhà đầu tư quyền chọn mới nên cân nhắc tuân thủ các nguyên tắc cơ bản như kiềm chế viết các cuộc gọi ITM hoặc ATM được bảo hiểm đối với các cổ phiếu có độ biến động cao vừa phải và đà tăng mạnh (vì tỷ lệ cổ phiếu bị gọi có thể khá cao) hoặc tránh xa mua OTM đặt hoặc kêu gọi các cổ phiếu có biến động ngụ ý rất thấp.
Có kế hoạch dự phòng
Giao dịch quyền chọn đòi hỏi một cách tiếp cận thực tế hơn nhiều so với đầu tư mua và nắm giữ thông thường. Có một kế hoạch dự phòng sẵn sàng cho các giao dịch quyền chọn của bạn, trong trường hợp có sự thay đổi đột ngột trong tình cảm đối với một cổ phiếu cụ thể hoặc trong thị trường rộng lớn. Thời gian phân rã có thể nhanh chóng làm xói mòn giá trị của các vị trí quyền chọn dài của bạn, vì vậy hãy xem xét cắt lỗ và bảo toàn vốn đầu tư nếu mọi thứ không theo cách của bạn.
Đánh giá các kịch bản hoàn trả khác nhau
Bạn nên có một giao diện cho các kịch bản khác nhau nếu bạn có ý định giao dịch tùy chọn tích cực. Ví dụ: nếu bạn thường xuyên viết các cuộc gọi được bảo hiểm, các khoản thanh toán có khả năng là gì nếu các cổ phiếu bị gọi đi, so với không được gọi? Hoặc nếu bạn rất lạc quan về một cổ phiếu, sẽ có lợi hơn khi mua các lựa chọn ngắn hạn với giá thực hiện thấp hơn, hoặc các tùy chọn dài hạn hơn với giá thực hiện cao hơn?
Điểm mấu chốt
Chọn giá thực hiện là một quyết định quan trọng đối với một nhà đầu tư hoặc nhà giao dịch quyền chọn vì nó có tác động rất lớn đến lợi nhuận của một vị thế quyền chọn. Làm bài tập về nhà của bạn để chọn giá thực hiện tối ưu là một bước cần thiết để cải thiện cơ hội thành công trong giao dịch quyền chọn.
(Để đọc thêm, xem: Giá Tùy chọn .)
