Tỷ lệ P / E 10 là gì?
Tỷ lệ P / E 10 là một thước đo định giá, thường được áp dụng cho các chỉ số vốn chủ sở hữu rộng, sử dụng thu nhập trên mỗi cổ phiếu thực trong khoảng thời gian 10 năm. Tỷ lệ P / E 10 sử dụng thu nhập thực tế được làm mịn để loại bỏ sự biến động của thu nhập ròng gây ra bởi sự thay đổi của tỷ suất lợi nhuận trong một chu kỳ kinh doanh điển hình.
Tỷ lệ P / E 10 còn được gọi là tỷ lệ Thu nhập giá được điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE) hoặc tỷ lệ Shiller PE.
Hiểu tỷ lệ P / E 10
Tỷ lệ này đã được phổ biến bởi giáo sư Robert Shiller của Đại học Yale, tác giả của cuốn sách bán chạy nhất "Kích thích thủy lực", người đã giành giải thưởng Nobel về khoa học kinh tế năm 2013. Shiller đã thu hút rất nhiều sự chú ý sau khi ông cảnh báo rằng cuộc biểu tình của thị trường chứng khoán Mỹ điên cuồng về cuối những năm 1990 sẽ trở thành một bong bóng. Tỷ lệ P / E 10 dựa trên công việc của các nhà đầu tư nổi tiếng Benjamin Graham và David Dodd trong cuốn sách đầu tư năm 1934 huyền thoại "Phân tích bảo mật". Họ gán các tỷ lệ P / E phi logic cho những biến động tạm thời và đôi khi cực đoan trong chu kỳ kinh doanh. Để làm dịu thu nhập của một công ty trong một khoảng thời gian, Graham và Dodd đã khuyến nghị sử dụng mức thu nhập trung bình nhiều năm trên mỗi cổ phần (EPS) - chẳng hạn như năm, bảy hoặc 10 năm - khi tính toán tỷ lệ P / E.
Tính tỷ lệ P / E 10
Tỷ lệ P / E 10 được tính như sau: lấy EPS hàng năm của một chỉ số vốn chủ sở hữu, chẳng hạn như S & P 500, trong 10 năm qua. Điều chỉnh các khoản thu nhập này theo lạm phát bằng Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), nghĩa là điều chỉnh thu nhập trong quá khứ thành đô la ngày nay. Lấy trung bình của các số liệu EPS thực tế này trong khoảng thời gian 10 năm. Chia mức hiện tại của S & P 500 cho số EPS trung bình 10 năm để có tỷ lệ P / E 10 hoặc tỷ lệ CAPE.
Tỷ lệ P / E 10 thay đổi rất nhiều theo thời gian. Theo dữ liệu được trình bày lần đầu tiên trong "Kích thích thủy lực" (được phát hành vào tháng 3 năm 2000, trùng với đỉnh điểm của sự bùng nổ dotcom), được cập nhật trong giai đoạn 1881 đến tháng 11 năm 2013, tỷ lệ này đã thay đổi từ mức thấp 4, 78 vào tháng 12 năm 1920 lên mức cao 44, 20 vào tháng 12 năm 1999. Tính đến năm 2017, mức trung bình P / E 10 lịch sử là 16, 7.
Sử dụng dữ liệu thị trường từ cả hai báo cáo thu nhập ước tính (1881, 191956) và thực tế (1957 trở đi) từ chỉ số S & P, Shiller và John Campbell nhận thấy rằng CAPE càng thấp, khả năng thu hồi vốn của nhà đầu tư càng cao từ 20 năm sau.
Thiếu hụt tỷ lệ P / E 10
Một lời chỉ trích về tỷ lệ P / E 10 là nó không phải lúc nào cũng chính xác trong việc báo hiệu đỉnh hoặc đáy thị trường. Ví dụ, một bài báo trong số ra tháng 9 năm 2011 của Tạp chí Hiệp hội các nhà đầu tư cá nhân Hoa Kỳ đã lưu ý rằng tỷ lệ CAPE cho S & P 500 là 23, 35 vào tháng 7 năm 2011. So sánh tỷ lệ này với mức trung bình của CAPE dài hạn là 16, 41 sẽ cho thấy chỉ số này được đánh giá cao hơn 40% tại thời điểm đó. Bài báo cho rằng tỷ lệ CAPE cung cấp một cái nhìn quá mức về thị trường vì các biện pháp định giá thông thường như P / E cho thấy giao dịch S & P 500 ở bội số 16, 17 (dựa trên thu nhập được báo cáo) hoặc 14, 84 (dựa trên thu nhập hoạt động). Mặc dù S & P 500 đã giảm 16% trong khoảng thời gian một tháng từ giữa tháng 7 đến giữa tháng 8 năm 2011, chỉ số này sau đó đã tăng hơn 35% từ tháng 7 năm 2011 lên mức cao mới vào tháng 11 năm 2013.
