Trái phiếu thanh toán bằng hiện vật (PIK) là gì?
Trái phiếu thanh toán bằng hiện vật (PIK) đề cập đến một loại trái phiếu trả lãi cho trái phiếu bổ sung thay vì bằng tiền mặt trong giai đoạn ban đầu. Công ty phát hành trái phiếu phát sinh thêm nợ để tạo trái phiếu mới cho các khoản thanh toán lãi. Trái phiếu thanh toán bằng hiện vật được coi là một loại trái phiếu phiếu trả chậm vì không có khoản thanh toán lãi tiền mặt trong thời hạn của trái phiếu.
Rủi ro vỡ nợ của các công ty phát hành trái phiếu PIK có xu hướng cao hơn, đó là lý do tại sao họ thường có lợi suất cao hơn. Phần lớn các nhà đầu tư đỗ tiền vào trái phiếu PIK là các nhà đầu tư tổ chức.
Chìa khóa chính
- Một trái phiếu thanh toán bằng hiện vật trả lãi cho trái phiếu bổ sung thay vì bằng tiền mặt trong giai đoạn đầu. Trái phiếu PIK thường được phát hành bởi các công ty đau khổ về tài chính. Những trái phiếu này có thể có xếp hạng thấp và thường trả lãi với lãi suất cao hơn. Mặc dù họ có thể cung cấp một số cứu trợ tài chính, trái phiếu PIK thêm vào các vấn đề thanh khoản vì nợ phải trả vào một lúc nào đó.
Hiểu trái phiếu thanh toán bằng hiện vật (PIK)
Thanh toán bằng hiện vật được sử dụng như một cách khác để trả tiền mặt cho hàng hóa hoặc dịch vụ. Với trái phiếu thanh toán bằng hiện vật, không có khoản thanh toán lãi tiền mặt nào được thực hiện cho trái chủ cho đến khi trái phiếu được mua lại hoặc tổng số tiền gốc được hoàn trả khi đáo hạn. Đó là một hình thức nợ lửng giúp giảm bớt gánh nặng tài chính khi thực hiện thanh toán phiếu lãi tiền mặt cho các nhà đầu tư. Vào những ngày khi các khoản thanh toán phiếu lãi đến hạn, nhà phát hành trái phiếu trả lãi tích lũy cho khoản nợ PIK bằng cách phát hành thêm trái phiếu, ghi chú hoặc cổ phiếu ưu đãi. Các chứng khoán được sử dụng để thanh toán tiền lãi thường giống hệt với chứng khoán cơ sở, nhưng trong nhiều trường hợp, chúng có thể có các điều khoản khác nhau. Do không có thu nhập thường xuyên, các nhà đầu tư tìm kiếm dòng tiền hoặc thu nhập thường xuyên không nên mua trái phiếu bằng hiện vật.
Trái phiếu PIK thường có ngày đáo hạn từ năm năm trở lên và không được bảo đảm, có nghĩa là chúng không được hỗ trợ bởi tài sản làm tài sản thế chấp. Các công ty phát hành trái phiếu PIK có thể gặp khó khăn về tài chính và trái phiếu của họ có thể có xếp hạng thấp, nhưng họ thường trả lãi ở mức cao hơn. Bởi vì trái phiếu PIK là một sản phẩm bất thường và có rủi ro cao, chúng chủ yếu thu hút các nhà đầu tư tinh vi như các quỹ phòng hộ.
Trái phiếu thanh toán bằng hiện vật thường đáo hạn trong vòng năm năm trở lên và không được bảo đảm.
Những loại trái phiếu này thường rất phổ biến khi vốn cổ phần tư nhân bắt đầu bùng nổ vào đầu những năm 2000 đến giữa những năm 2000. Họ bắt đầu mất đi ánh hào quang khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu ập đến.
PIK so với trái phiếu thông thường
Một số trái phiếu được phát hành với lãi suất, trong thuật ngữ thu nhập cố định, được gọi là lãi suất coupon. Các nhà đầu tư nhận được các khoản thanh toán phiếu lãi nửa năm là một hình thức hoàn vốn đầu tư (ROI) cho nhà đầu tư trái phiếu. Vì vậy, một trái chủ mua trái phiếu có mệnh giá 1.000 đô la và phiếu lãi 4% trả nửa năm một lần sẽ nhận được 20 đô la (½ x 4% x 1.000 đô la) thu nhập lãi hai lần một năm. Xếp hạng tín dụng đối với tổ chức phát hành càng thấp, nhà đầu tư có thể kỳ vọng lợi tức cao hơn đối với trái phiếu.
Các nhà đầu tư mua trái phiếu cấp thấp phải đối mặt với rủi ro nhà phát hành vỡ nợ trong các khoản thanh toán. Một công ty phát hành gặp vấn đề về thanh khoản có tùy chọn cung cấp thêm trái phiếu dưới dạng tiền gốc bổ sung cho trái chủ trong một khoảng thời gian ban đầu. Điều này mang lại cho nhà phát hành trái phiếu một số phòng thở khỏi việc phải trả lãi cho các trái chủ. Đôi khi, nhà đầu tư có tùy chọn nhận thanh toán phiếu giảm giá của mình bằng tiền mặt hoặc hiện vật. Các khoản thanh toán phiếu lãi nhận được dưới dạng trái phiếu bổ sung được gọi là trái phiếu thanh toán bằng hiện vật.
Ưu điểm và nhược điểm của trái phiếu PIK
Phát hành trái phiếu PIK là một lựa chọn cho nhiều công ty gặp vấn đề về dòng tiền hoặc thanh khoản. Bằng cách đó, các nhà phát hành trái phiếu có thể từ bỏ việc phải thanh toán bằng tiền mặt trên các phiếu giảm giá cho các trái chủ. Họ có thể tìm thấy một số cứu trợ trong thời hạn ngay lập tức hơn và giải phóng một số tiền mặt cho các lĩnh vực khác, cần thiết hơn.
Mặc dù có vẻ như là một lợi ích, phát hành trái phiếu PIK có thể là một vấn đề. Đó là bởi vì nó làm cho công ty bị quá tải, làm tăng thêm gánh nặng nợ hiện tại của công ty và các vấn đề thanh khoản của công ty. Phát hành trái phiếu PIK không làm giảm bớt nợ của công ty, nó chỉ đẩy nghĩa vụ đến một khoản nợ trong tương lai. Nếu nó không giải quyết được vấn đề thanh khoản vào thời điểm đó, nó có thể gặp rủi ro vỡ nợ.
Ví dụ về trái phiếu PIK
Trái phiếu PIK dẫn đến nhiều khoản nợ cần phải được trả bởi nhà phát hành. Số tiền gốc phải trả tăng hàng năm, khiến nhà phát hành có nguy cơ thanh khoản. Sự gia tăng đòn bẩy tài chính được thực hiện bởi công ty phát hành cũng làm tăng rủi ro vỡ nợ.
Giả sử một công ty phát hành trái phiếu doanh nghiệp với số tiền gốc là 10 triệu đô la do đáo hạn trong bảy năm. Các điều khoản của trái phiếu bao gồm thanh toán phiếu lãi tiền mặt 9% và lãi suất PIK 6% được trả hàng năm. Trong năm đầu tiên, trái chủ sẽ nhận được khoản thanh toán bằng tiền mặt trị giá 900.000 đô la (9% x 10 triệu đô la), trong khi 600.000 đô la (6% x 10 triệu đô la) được trả bằng trái phiếu bổ sung. Điều này làm tăng số tiền gốc của vấn đề lên 10, 6 triệu đô la (10 triệu đô la + 600.000 đô la). Điều này tiếp tục được gộp cho đến cuối năm thứ bảy. Tại thời điểm này, người cho vay sẽ nhận được tiền lãi bằng hiện vật bằng tiền mặt khi trái phiếu được thanh toán khi đáo hạn.
