Xác định trái phiếu được cấp vốn trước
Trái phiếu được tài trợ trước là trái phiếu đô thị được hỗ trợ bởi chứng khoán Kho bạc gửi vào tài khoản ký quỹ. Trái phiếu được tài trợ trước được phát hành bởi các thành phố muốn đạt được xếp hạng tín dụng cao hơn cho khoản nợ của họ. Vì trái phiếu do nhà nước phát hành không được cam kết bởi niềm tin đầy đủ của chính phủ Hoa Kỳ, nên tài sản thế chấp cơ bản giảm thiểu rủi ro vỡ nợ.
Trái phiếu được cấp vốn
Chất lượng tín dụng của trái phiếu được xác định bởi mức độ rủi ro mà trái phiếu được cho là có. Trái phiếu rủi ro thấp hơn sẽ có chất lượng tín dụng cao hơn và do đó, xếp hạng tín dụng cao hơn trái phiếu rủi ro cao hơn. Các nhà đầu tư bị thu hút nhiều hơn vào các trái phiếu được xếp hạng cao hơn do các trái phiếu này có rủi ro vỡ nợ thấp hơn. Để khuyến khích người cho vay và nhà đầu tư mua một công ty phát hành trái phiếu, một đô thị có thể phát hành trái phiếu được tài trợ trước.
Trái phiếu được tài trợ trước là trái phiếu có nghĩa vụ lãi và gốc được đảm bảo bằng chứng khoán phi rủi ro trong tài khoản ký quỹ. Các nhà đầu tư có nhiều khả năng mua trái phiếu này vì đã có nguồn doanh thu chuyên dụng để thanh toán phiếu giảm giá. Công ty phát hành trái phiếu không bắt buộc phải tạo ra dòng tiền để thực hiện nghĩa vụ thanh toán trên trái phiếu vì thanh toán được thực hiện thông qua tài khoản ký quỹ. Ký quỹ được thế chấp bằng chứng khoán Kho bạc không rủi ro, chẳng hạn như tín phiếu Kho bạc, tạo ra tiền lãi được sử dụng để trả các phiếu giảm giá. Trái phiếu được tài trợ trước và chứng khoán Mỹ có xu hướng có cùng kỳ hạn. Khoản thanh toán lãi suất không có rủi ro cho phép đơn vị phát hành đặt tỷ lệ lãi suất thấp hơn cho trái phiếu so với tỷ lệ trên trái phiếu không lãi suất tương đương. Do đó, các công ty phát hành trái phiếu thành phố được hưởng lợi từ việc hoàn trả trước bằng cách giảm chi phí vay dài hạn.
Một số trái phiếu được tài trợ trước là chứng khoán bị mất, nghĩa là không còn được ghi nhận trên bảng cân đối của nhà phát hành. Thay vào đó, nghĩa vụ nợ được chuyển từ tổ chức phát hành sang quỹ ký quỹ. Các chứng khoán được sử dụng làm tài sản thế chấp là đủ để đáp ứng tất cả các khoản thanh toán gốc và lãi cho các trái phiếu chưa thanh toán khi đến hạn. Nếu vì một lý do nào đó, các khoản tiền được sử dụng cho sự thiếu hụt chứng tỏ không đủ để thực hiện khoản thanh toán nợ tồn đọng trong tương lai, thì tổ chức phát hành sẽ tiếp tục có nghĩa vụ pháp lý để thanh toán khoản nợ đó từ các khoản thu được cam kết. Trái phiếu được tài trợ trước bị thiếu sẽ có một điều khoản trong hợp đồng ký quỹ yêu cầu nhà phát hành đối với trái phiếu được tài trợ trước để bù đắp bất kỳ sự thiếu hụt nào trong tài khoản ký quỹ, nhưng điều này là không thể.
Giá của trái phiếu được tài trợ trước biến động theo sự biến động của lãi suất thị trường. Các trái phiếu có rủi ro tái đầu tư nhưng thanh toán phiếu giảm giá mặc định. Trái phiếu được tài trợ trước cung cấp những lợi thế về thuế có trong trái phiếu thành phố thông thường, nhưng ít gặp rủi ro hơn. Các tài sản thế chấp dựa trên chính phủ liên bang làm giảm khả năng tín dụng của nhà phát hành xuống cấp. Tuy nhiên, trái phiếu được tài trợ trước thường được đánh giá là trái phiếu rác do chúng được bán chủ yếu bởi các thực thể có ít hoặc không có dòng tiền. Nếu tiền trong ký quỹ được rút ra trước khi trái phiếu đáo hạn và nhà phát hành không có đủ tiền mặt để nhận các khoản thanh toán trái phiếu, có một rủi ro là nhà phát hành có thể vỡ nợ. Với cấu trúc được tài trợ trước, một công ty phải chịu thêm chi phí tạo quỹ ký quỹ và phí bảo lãnh phát hành cho số tiền ký quỹ.
