Các nhà phân tích đã tranh luận trong nhiều năm về giá trị của tỷ lệ giá / thu nhập (P / E). Khi P / Es cao, như vào cuối những năm 1920 và 1990, những con bò đực đang hoành hành sẽ tuyên bố rằng các tỷ lệ này không liên quan. Khi P / Es ở mức thấp, như vào những năm 1930 và 1980, những con gấu ghê tởm sẽ lập luận rằng điều tồi tệ nhất vẫn còn ở phía trước. Mỗi lần, cả hai đều sai. Ở đây chúng tôi kiểm tra một chỉ báo được thiết kế mới để xác định xem P / Es có thể được sử dụng hiệu quả để tạo tín hiệu mua và bán hay không. Để có được bức tranh đầy đủ về hiệu quả của nó, chúng ta sẽ xem xét liệu chỉ số này có giúp nhà giao dịch đánh bại lợi nhuận được thực hiện bằng chiến lược mua và giữ trong giai đoạn từ 1920 đến 2003 hay không.
Công cụ giao dịch - Xây dựng chỉ số SMA P / E
Đường trung bình đơn giản (SMAs) là một trong những công cụ cơ bản nhất để xây dựng hệ thống giao dịch nhưng chúng vẫn được các kỹ thuật viên ưa chuộng vì một lý do đơn giản: chúng hoạt động. Đường trung bình động (MA) làm giảm nhiễu bằng cách làm mịn dữ liệu, cho phép người giao dịch nhìn thấy bức tranh lớn hơn rõ ràng hơn.
Một số liệu biểu đồ hữu ích khác để phân tích dữ liệu là đường hồi quy tuyến tính. Nó rất hữu ích trong việc thể hiện một xu hướng và cung cấp cái nhìn sâu sắc về chuyển động giá tiềm năng trong tương lai. Một số chương trình biểu đồ phổ biến bao gồm một hàm cho đường hồi quy tuyến tính.
Sử dụng dữ liệu tỷ lệ P / E S & P lịch sử hàng năm của Robert Shiller, Giáo sư Yale và tác giả của cuốn sách bán chạy nhất "Kích thích thủy lực" (2000), chúng tôi đã xây dựng các biểu đồ và hệ thống giao nhau trung bình di chuyển đơn giản bằng cách sử dụng trình kích hoạt MA ngắn hạn, hoặc dòng nhanh, và cơ sở MA dài hạn, hoặc dòng chậm. Các tín hiệu được tạo ra bởi những thay đổi trong Chỉ số P / Es của S & P, được biểu đồ trong hình 1, được sử dụng để mua và bán thị trường như được biểu thị bằng Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones, được biểu đồ trong hình 2.
Sự kết hợp tốt nhất của đường trung bình di động là một phần của hành động tung hứng. Thời gian MA dài hạn làm giảm số lượng tín hiệu và thêm độ trễ, điều này thường dẫn đến lợi nhuận thấp hơn. Thời gian MA ngắn hơn thường làm tăng một số lợi nhuận giao dịch cá nhân với chi phí thêm nhiều giao dịch thua lỗ, nhờ đòn roi.
Hình 1, như đã đề cập, là một biểu đồ cho thấy tỷ lệ giá / thu nhập hàng năm của S & P 500 (và tiền thân trước đó) từ năm 1920 đến 2003. Biểu đồ hiển thị đơn giản hai năm (đường màu xanh) và năm năm (đường màu đỏ tươi) đường trung bình động. Tín hiệu mua xảy ra khi SMA hai năm vượt trên năm năm và tín hiệu bán khi hai năm vượt qua dưới năm năm. P / E trung vị trong khoảng thời gian là 15, nhưng lưu ý rằng đường giữa kênh hồi quy tuyến tính (đường chéo nét đứt) cho thấy xu hướng chuyển từ PE 12 ở phía bên trái của biểu đồ sang 21 ở phía bên phải.
Hình 1
Trong hình 2, hiển thị biểu đồ hàng tháng của Chỉ số công nghiệp Dow Jones (DJI) từ năm 1920 đến 2003, mũi tên màu xanh lá cây biểu thị tín hiệu mua được tạo ra bởi SMA S & P P / E hai năm trên SMA năm năm và màu đỏ mũi tên hiển thị tín hiệu bán khi điều ngược lại xảy ra trong hình 1. Tổng cộng có sáu tín hiệu mua và sáu tín hiệu bán được tạo ra với tổng mức tăng 9439, 25 điểm DJIA.
Hình 2 - Biểu đồ được cung cấp bởi MetaStock.com
Vì lợi ích của thử nghiệm của chúng tôi, một đường tín hiệu trung bình di động hai năm đã được tìm thấy để loại bỏ phần lớn nhiễu mà không thêm độ trễ quá mức. Đường cơ sở bao gồm đường trung bình động năm năm được xác định là phù hợp. Một đường tín hiệu một năm thay vì hai năm đã được thử nghiệm và được tìm thấy để cung cấp cùng một số lượng giao dịch nhưng với lợi nhuận thấp hơn một chút.
Chỉ số SMA P / E đã làm như thế nào?
Trong tổng số 12 giao dịch (sáu lần mua và sáu lần bán), hệ thống đã trả về 9, 440 điểm (xem hình 2). Một giao dịch mua và nắm giữ trong cùng thời gian sẽ trả lại 10.382, do đó, chỉ số của chúng tôi khiến nhà giao dịch nắm bắt gần 91% số tiền mà Dow kiếm được trong giai đoạn 83 năm.
Nhưng lợi ích thực sự của việc sử dụng chỉ số SMA P / E là nó đã nói với nhà đầu tư khi rời khỏi thị trường, từ đó bảo vệ các khoản đầu tư khỏi thua lỗ. Sử dụng chỉ báo P / E, nhà giao dịch của chúng tôi đã có mặt trên thị trường tổng cộng 48 trong số 83 năm, tương đương 58% thời gian, điều đó có nghĩa là anh ta hoặc cô ta sẽ có tiền đầu tư ở nơi khác 42% (25 năm) nơi trả lại tốt hơn.
Một khoản đầu tư mua và nắm giữ trên thị trường trong toàn bộ giai đoạn 83 năm đã kiếm được 10.382 vào cuối năm 2003, đạt tới 125 điểm / năm. Nhà giao dịch sử dụng chỉ số P / E của chúng tôi, đạt 9, 440 điểm trong 48 năm đầu tư, sẽ kiếm được 197 điểm mỗi năm. Đó là lợi nhuận tốt hơn 58% so với nhà đầu tư mua và nắm giữ!
Dựa trên những kết quả này bằng cách sử dụng dữ liệu hàng năm, chúng tôi có thể hỏi liệu việc sử dụng dữ liệu hàng tháng có cải thiện kết quả chung hay không. Tập hợp trung bình di chuyển phù hợp nhất cho chỉ báo hàng tháng của chúng tôi đã được tìm thấy là SMAs năm và 21 tháng. Hệ thống này (không được hiển thị trong biểu đồ ở đây) đã tạo ra tổng cộng 22 tín hiệu mua và 21 tín hiệu bán. Tín hiệu mua cuối cùng được đưa ra vào tháng 11 năm 2003 và hệ thống vẫn còn dài khi thử nghiệm của chúng tôi được kết thúc vào cuối tháng 1 năm 2004.
Các giao dịch sử dụng hệ thống hàng tháng sẽ kiếm được 90% tổng số tiền lãi của Dow trong 57% thời gian (47 năm). Vì vậy, mặc dù thử nghiệm này tạo ra số lượng giao dịch nhiều hơn ba lần, kết quả khá giống nhau. Sự khác biệt là mặc dù các giao dịch được nhập nhanh hơn, thường dẫn đến lợi nhuận lớn hơn, số lượng tín hiệu tăng lên dẫn đến tiếp xúc nhiều hơn với biến động và tỷ lệ mất giao dịch nhiều hơn.
Sử dụng chỉ báo SMA P / E ngắn
Câu hỏi tiếp theo chúng ta có thể giải quyết là liệu chỉ báo có thực hiện được không nếu cả hai giao dịch dài và ngắn được thực hiện. Tham gia một giao dịch ngắn có quy mô tương đương mỗi lần bán một vị thế dài sẽ bị lỗ 510 điểm trong năm giao dịch ngắn với mức lỗ trung bình 102 điểm cho mỗi giao dịch. Dựa trên biểu đồ trong hình 1, điều này có ý nghĩa: kênh hồi quy tuyến tính cho thấy thị trường đang trong xu hướng tăng tổng thể từ năm 1920, và như tất cả các nhà giao dịch giỏi đều biết, đó là một ý tưởng tồi để giao dịch theo xu hướng.
Chỉ báo SMA P / E mang lại lợi ích cho người giao dịch không nhiều bằng cách cung cấp một hệ thống giao dịch thẳng để tạo ra cả giao dịch dài và ngắn, nhưng bằng cách hướng dẫn nhà giao dịch ra khỏi thị trường trong thời gian lợi nhuận thấp hoặc âm. Là một công cụ thời gian giao dịch dài đơn giản, nó hoạt động rất tốt.
Thuần hóa con thú thị trường
Kiếm tiền trong một thị trường tăng trưởng chu kỳ dễ dàng hơn nhiều. Chiến lược mua và nắm giữ hoạt động tốt ở trước nhưng không ở sau. Cần nhiều kỹ năng và nỗ lực hơn để kiếm tiền khi cổ phiếu bị mắc kẹt trong một phạm vi giao dịch trong đó giá ở cuối và đầu của giai đoạn đầu tư gần bằng nhau.
Ví dụ, những người đã mua cổ phiếu Dow ở đỉnh cao của thị trường tăng trưởng thế tục vào năm 1929 (và nắm giữ chúng) đã không bắt đầu thấy lợi nhuận cho đến gần 25 năm sau, trong phần sau của năm 1954. Những người mua tại đỉnh tăng thế tục ở Năm 1966 phải đợi đến năm 1983. Điều bắt buộc trong các thị trường phạm vi giao dịch này là bạn phải tránh chúng hoàn toàn, trừ khi bạn đã phát triển một hệ thống giao dịch ngắn hạn hiệu quả.
Phần kết luận
Bạn biết câu ngạn ngữ thị trường nổi tiếng: thời gian là tất cả. Chỉ báo SMA P / E chứng minh điểm này. Nó cũng chứng minh rằng giá trị thực của tỷ lệ P / E từ góc độ giao dịch không quá nhiều trong các giá trị tuyệt đối của chúng. Những người đã rời khỏi thị trường vào năm 1996 (tại Dow 6448), khi P / E vượt qua đỉnh thị trường tăng 1966 trước đó là 24, sẽ mất hơn 5.000 điểm lợi nhuận trong ba năm rưỡi sau đó. Khác với các cực trị hiếm, các giá trị P / E tuyệt đối không cung cấp tín hiệu vào và ra chính xác. Một hệ thống tương đối kết hợp với một phương pháp phát hiện sự thay đổi nhanh chóng theo hướng nào. Nhưng lợi ích chính của chỉ số SMA P / E đã được tìm thấy là giữ cho nhà giao dịch ra khỏi thị trường khi nó ít sinh lãi.
Lần tới khi ai đó nói với bạn rằng tỷ lệ P / E không thành vấn đề, bạn sẽ sẵn sàng trả lời. Từ quan điểm lịch sử, họ chắc chắn có vấn đề, đặc biệt là nếu bạn biết cách sử dụng chúng.
