Tài chính dự án là gì?
Tài chính dự án là nguồn tài trợ (tài chính) cho cơ sở hạ tầng dài hạn, các dự án công nghiệp và dịch vụ công cộng sử dụng cấu trúc tài chính không truy đòi hoặc truy đòi hạn chế. Các khoản nợ và vốn chủ sở hữu được sử dụng để tài trợ cho dự án được trả lại từ dòng tiền do dự án tạo ra.
Tài trợ dự án là một cấu trúc cho vay chủ yếu dựa vào dòng tiền để trả nợ của dự án, với tài sản, quyền và lợi ích của dự án được giữ làm tài sản thế chấp thứ cấp. Tài chính dự án đặc biệt hấp dẫn đối với khu vực tư nhân bởi vì các công ty có thể tài trợ cho các dự án lớn ngoài bảng cân đối.
Không phải tất cả các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng được tài trợ với tài chính dự án. Nhiều công ty phát hành nợ truyền thống hoặc vốn chủ sở hữu để thực hiện các dự án đó.
Hiểu tài chính dự án
Cấu trúc tài chính dự án cho một dự án xây dựng, vận hành và chuyển giao (BOT) bao gồm nhiều yếu tố chính.
Tài chính dự án cho các dự án BOT thường bao gồm một phương tiện đặc biệt (SPV). Hoạt động duy nhất của công ty là thực hiện dự án bằng cách ký hợp đồng phụ hầu hết các khía cạnh thông qua các hợp đồng xây dựng và vận hành. Do không có dòng doanh thu trong giai đoạn xây dựng các dự án xây dựng mới, dịch vụ nợ chỉ xảy ra trong giai đoạn hoạt động.
Vì lý do này, các bên chấp nhận rủi ro đáng kể trong giai đoạn xây dựng. Dòng doanh thu duy nhất trong giai đoạn này thường theo thỏa thuận bù đắp hoặc hợp đồng mua bán điện. Do có giới hạn hoặc không có sự truy đòi đối với các nhà tài trợ của dự án, các cổ đông của công ty thường chịu trách nhiệm theo mức độ cổ phần của họ. Dự án vẫn không cân đối cho các nhà tài trợ và cho chính phủ.
Bảng cân đối kế toán
Nợ dự án thường được tổ chức trong một công ty con thiểu số đủ không được hợp nhất trên bảng cân đối của các cổ đông tương ứng. Điều này làm giảm tác động của dự án đối với chi phí nợ và khả năng nợ hiện tại của cổ đông. Các cổ đông được tự do sử dụng khả năng nợ của họ cho các khoản đầu tư khác.
Ở một mức độ nào đó, chính phủ có thể sử dụng tài chính dự án để giữ nợ và nợ của dự án ngoài bảng cân đối để chúng chiếm ít không gian tài chính. Không gian tài chính là số tiền chính phủ có thể chi vượt quá số tiền mà họ đã đầu tư vào các dịch vụ công cộng như y tế, phúc lợi và giáo dục. Lý thuyết là tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ sẽ mang lại cho chính phủ nhiều tiền hơn thông qua doanh thu thuế thêm từ nhiều người làm việc và đóng thuế nhiều hơn, cho phép chính phủ tăng chi tiêu cho các dịch vụ công cộng.
Chìa khóa chính
- Tài chính dự án là tài trợ (tài chính) cho cơ sở hạ tầng dài hạn, các dự án công nghiệp và dịch vụ công cộng sử dụng cơ cấu tài chính không truy đòi hoặc truy đòi hạn chế. Một con nợ với khoản vay không truy đòi không thể được theo đuổi cho bất kỳ khoản thanh toán bổ sung nào ngoài việc thu giữ tài sản. Nợ phải trả thường được giữ trong một công ty con thiểu số đủ không được hợp nhất trên bảng cân đối kế toán của các cổ đông tương ứng (nghĩa là nó là một khoản mục ngoại bảng.)
Tài chính không truy đòi
Khi mặc định cho khoản vay, tài trợ truy đòi cung cấp cho người cho vay yêu cầu đầy đủ đối với tài sản hoặc dòng tiền của cổ đông. Ngược lại, tài chính dự án cung cấp cho công ty dự án như một SPV trách nhiệm hữu hạn. Do đó, việc truy đòi của người cho vay bị giới hạn chủ yếu hoặc toàn bộ đối với tài sản của dự án, bao gồm bảo đảm hoàn thành và hiệu suất và trái phiếu, trong trường hợp công ty dự án vỡ nợ.
Một vấn đề quan trọng trong tài chính không truy đòi là liệu các trường hợp có thể phát sinh trong đó người cho vay có quyền truy đòi một số hoặc tất cả tài sản của các cổ đông hay không. Một hành vi vi phạm có chủ ý từ phía các cổ đông có thể khiến người cho vay truy đòi tài sản.
Luật áp dụng có thể hạn chế mức độ trách nhiệm của cổ đông có thể bị giới hạn. Ví dụ, trách nhiệm đối với thương tích cá nhân hoặc tử vong thường không bị loại bỏ. Nợ không đòi nợ được đặc trưng bởi chi phí vốn cao, thời gian cho vay dài và dòng doanh thu không chắc chắn. Bảo lãnh cho các khoản vay này đòi hỏi các kỹ năng mô hình tài chính và kiến thức vững chắc về lĩnh vực kỹ thuật cơ bản.
Để tránh các số dư thiếu hụt, tỷ lệ cho vay theo giá trị (LTV) thường được giới hạn ở mức 60% trong các khoản vay không đòi nợ. Người cho vay áp đặt tiêu chuẩn tín dụng cao hơn đối với người vay để giảm thiểu cơ hội vỡ nợ. Các khoản vay không đòi nợ, vì rủi ro lớn hơn, mang lãi suất cao hơn so với các khoản vay truy đòi.
Khoản vay không đòi nợ
Nếu hai người đang tìm mua các tài sản lớn, chẳng hạn như một ngôi nhà, và một người nhận được một khoản vay truy đòi và một khoản vay không đòi nợ khác, thì các hành động mà tổ chức tài chính có thể thực hiện đối với mỗi người vay là khác nhau.
Trong cả hai trường hợp, các ngôi nhà có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, có nghĩa là chúng có thể bị tịch thu nếu người vay mặc định. Để thu lại chi phí khi người vay vỡ nợ, các tổ chức tài chính có thể cố gắng bán nhà và sử dụng giá bán để trả các khoản nợ liên quan. Nếu tài sản bán với giá thấp hơn số tiền nợ, tổ chức tài chính chỉ có thể theo đuổi con nợ với khoản vay truy đòi. Con nợ với khoản vay không truy đòi không thể được theo đuổi cho bất kỳ khoản thanh toán bổ sung nào ngoài việc thu giữ tài sản.
