Tiền thưởng tiềm năng lớn cho rất ít phí bảo hiểm - đó là sức hấp dẫn vốn có của chiến lược đảo ngược rủi ro. Mặc dù các chiến lược đảo ngược rủi ro được sử dụng rộng rãi trong thị trường tùy chọn ngoại hối và hàng hóa, khi nói đến lựa chọn vốn chủ sở hữu, chúng có xu hướng được sử dụng chủ yếu bởi các nhà giao dịch tổ chức và hiếm khi được các nhà đầu tư bán lẻ. Các chiến lược đảo ngược rủi ro có vẻ hơi khó xử đối với người mới tùy chọn, nhưng chúng có thể là một lựa chọn rất hữu ích cho các nhà đầu tư có kinh nghiệm, quen thuộc với các lệnh và lệnh cơ bản.
Xác định rủi ro đảo ngược
Chiến lược đảo ngược rủi ro cơ bản nhất bao gồm bán (hoặc viết) một tùy chọn đặt tiền (OTM) và đồng thời mua một cuộc gọi OTM. Đây là sự kết hợp của vị trí đặt ngắn và vị trí cuộc gọi dài. Vì việc viết lệnh sẽ dẫn đến việc nhà giao dịch quyền chọn nhận được một khoản phí bảo hiểm nhất định, thu nhập cao cấp này có thể được sử dụng để mua cuộc gọi. Nếu chi phí mua cuộc gọi lớn hơn phí bảo hiểm nhận được khi viết lệnh, chiến lược sẽ liên quan đến một khoản ghi nợ ròng. Ngược lại, nếu phí bảo hiểm nhận được từ việc viết lệnh đặt lớn hơn chi phí cuộc gọi, chiến lược sẽ tạo ra tín dụng ròng. Trong trường hợp phí bảo hiểm nhận được bằng với chi phí cho cuộc gọi, đây sẽ là một giao dịch không tốn chi phí hoặc không chi phí. Tất nhiên, hoa hồng cũng phải được xem xét, nhưng trong các ví dụ tiếp theo, chúng tôi bỏ qua chúng để giữ cho mọi thứ đơn giản.
Lý do tại sao một sự đảo ngược rủi ro được gọi như vậy là bởi vì nó đảo ngược rủi ro biến động lệch hướng rủi ro mà thường phải đối mặt với các nhà giao dịch quyền chọn. Nói một cách rất đơn giản, đây là ý nghĩa của nó. OTM thường có các biến động hàm ý cao hơn (và do đó đắt hơn) so với các cuộc gọi OTM, do nhu cầu lớn hơn đối với các lệnh bảo vệ để phòng ngừa các vị thế cổ phiếu dài. Vì chiến lược đảo ngược rủi ro thường đòi hỏi các lựa chọn bán với mức độ biến động ngụ ý cao hơn và các tùy chọn mua với độ biến động hàm ý thấp hơn, rủi ro sai lệch này được đảo ngược.
Ứng dụng đảo ngược rủi ro
Đảo ngược rủi ro có thể được sử dụng để đầu cơ hoặc phòng ngừa rủi ro. Khi được sử dụng để đầu cơ, một chiến lược đảo ngược rủi ro có thể được sử dụng để mô phỏng vị trí tổng hợp dài hoặc ngắn. Khi được sử dụng để phòng ngừa rủi ro, chiến lược đảo ngược rủi ro được sử dụng để phòng ngừa rủi ro của vị thế dài hoặc ngắn hiện có.
Hai biến thể cơ bản của chiến lược đảo ngược rủi ro được sử dụng cho đầu cơ là:
- Viết OTM Đặt + Mua cuộc gọi OTM; điều này tương đương với vị trí dài tổng hợp, vì hồ sơ phần thưởng rủi ro tương tự như vị trí chứng khoán dài. Được biết đến như một sự đảo ngược rủi ro tăng giá, chiến lược có lợi nhuận nếu cổ phiếu tăng đáng kể và không có lợi nếu nó giảm mạnh. Viết OTM Gọi + Mua OTM Đặt; điều này tương đương với vị trí ngắn tổng hợp, vì hồ sơ phần thưởng rủi ro tương tự như vị trí chứng khoán ngắn. Chiến lược đảo ngược rủi ro giảm giá này có lợi nhuận nếu cổ phiếu giảm mạnh, và không có lợi nếu nó tăng giá đáng kể.
Hai biến thể cơ bản của chiến lược đảo ngược rủi ro được sử dụng để phòng ngừa rủi ro là:
- Viết OTM Gọi + Mua OTM Đặt; cái này được sử dụng để phòng ngừa một vị trí dài hiện có, và còn được gọi là một vòng đeo cổ trên đường. Một ứng dụng cụ thể của chiến lược này là cổ áo không tốn phí, cho phép nhà đầu tư phòng ngừa một vị thế dài mà không phải chịu bất kỳ chi phí trả trước nào. Viết OTM Đặt + Mua OTM Gọi; cái này được sử dụng để phòng ngừa một vị trí ngắn hiện có, và như trong trường hợp trước, có thể được thiết kế với chi phí bằng không.
Ví dụ đảo ngược rủi ro
Hãy sử dụng Microsoft Corp để minh họa thiết kế chiến lược đảo ngược rủi ro cho đầu cơ, cũng như để phòng ngừa một vị thế dài.
Microsoft đã đóng cửa ở mức $ 41, 11 vào ngày 10 tháng 6 năm 2014. Vào thời điểm đó, các cuộc gọi $ 42 tháng 10 của MSFT được trích dẫn lần cuối ở mức $ 1, 27 / $ 1, 32, với mức biến động ngụ ý là 18, 5%. Các đơn đặt hàng $ 40 tháng 10 của MSFT được niêm yết ở mức $ 1, 41 / $ 1, 46, với mức biến động ngụ ý là 18, 8%.
Giao dịch đầu cơ (tổng hợp dài hạn hoặc đảo ngược rủi ro tăng giá)
Viết MSFT $ 40 tháng 10 đặt ở mức $ 1, 41 và mua cuộc gọi $ 42 tháng 10 của MSFT với giá $ 1, 32.
Tín dụng ròng (không bao gồm hoa hồng) = 0, 09 đô la
Giả sử 5 hợp đồng đặt được viết và 5 hợp đồng tùy chọn cuộc gọi được mua.
Lưu ý những điểm này -
- Với MSFT được giao dịch lần cuối ở mức 41, 11 đô la, các cuộc gọi 42 đô la là 89 xu hết tiền, trong khi các giao dịch 40 đô la là 1, 11 đô la OTM. Sự chênh lệch giá mua phải được xem xét trong mọi trường hợp. Khi viết một tùy chọn (đặt hoặc gọi), người viết tùy chọn sẽ nhận được giá thầu, nhưng khi mua một tùy chọn, người mua phải bỏ ra giá yêu cầu. Hết hạn tùy chọn khác nhau và giá thực hiện cũng có thể được sử dụng. Chẳng hạn, nhà giao dịch có thể thực hiện các lệnh gọi và giao dịch trong tháng 6 thay vì các tùy chọn tháng 10, nếu anh ta hoặc cô ta nghĩ rằng một sự thay đổi lớn trong chứng khoán có thể sẽ còn 1 tuần nữa khi hết hạn quyền chọn. Nhưng trong khi các cuộc gọi $ 42 tháng 6 rẻ hơn nhiều so với các cuộc gọi $ 42 tháng 10 ($ 0, 11 so với $ 1, 32), thì phí bảo hiểm nhận được khi viết $ 40 tháng 6 cũng thấp hơn nhiều so với phí bảo hiểm cho $ 40 tháng 10 ($ 0, 10 so với $ 1, 41).
Phần thưởng rủi ro cho chiến lược này là gì? Rất lâu trước khi hết hạn quyền chọn vào ngày 18 tháng 10 năm 2014, có ba kịch bản tiềm năng liên quan đến giá thực hiện -
- MSFT đang giao dịch trên $ 42 - Đây là kịch bản tốt nhất có thể, vì giao dịch này tương đương với một vị thế dài tổng hợp. Trong trường hợp này, các lệnh đặt $ 42 sẽ hết hạn vô giá trị, trong khi các lệnh gọi $ 42 sẽ có giá trị dương (bằng với giá cổ phiếu hiện tại ít hơn $ 42). Do đó, nếu MSFT đã tăng lên 45 đô la vào ngày 18 tháng 10, các cuộc gọi 42 đô la sẽ có giá trị ít nhất là 3 đô la. Vì vậy, tổng lợi nhuận sẽ là 1.500 đô la (3 đô la x 100 x 5 hợp đồng cuộc gọi).MSFT đang giao dịch trong khoảng từ 40 đến 42 đô la - Trong trường hợp này, cuộc gọi 40 đô la và cuộc gọi 42 đô la sẽ đi đúng hướng để hết hạn. Điều này sẽ khó tạo ra một khoản tiền nhỏ trong túi tiền của thương nhân, vì khoản tín dụng cận biên 9 xu đã được nhận khi bắt đầu giao dịch.MSFT đang giao dịch dưới 40 đô la - Trong trường hợp này, cuộc gọi $ 42 sẽ hết hạn, nhưng vì nhà giao dịch có vị thế ngắn trong đặt $ 40, chiến lược sẽ chịu một khoản lỗ bằng với chênh lệch giữa $ 40 và giá cổ phiếu hiện tại. Vì vậy, nếu MSFT đã giảm xuống còn 35 đô la vào ngày 18 tháng 10, khoản lỗ trên giao dịch sẽ bằng 5 đô la cho mỗi cổ phiếu, hoặc tổng thiệt hại là 2.500 đô la (5 đô la x 100 x 5 đặt hợp đồng).
Giao dịch bảo hiểm rủi ro
Giả sử nhà đầu tư đã sở hữu 500 cổ phiếu MSFT và muốn phòng ngừa rủi ro giảm giá với chi phí tối thiểu.
Viết các cuộc gọi $ 42 tháng 10 của MSFT ở mức $ 1, 27 và mua MSFT $ 40 tháng 10 với giá $ 1, 46.
Đây là sự kết hợp của một cuộc gọi được bảo hiểm + đặt bảo vệ.
Ghi nợ ròng (không bao gồm hoa hồng) = 0, 19 đô la
Giả sử 5 hợp đồng đặt được viết và 5 hợp đồng tùy chọn cuộc gọi được mua.
Phần thưởng rủi ro cho chiến lược này là gì? Rất lâu trước khi hết hạn quyền chọn vào ngày 18 tháng 10 năm 2014, có ba kịch bản tiềm năng liên quan đến giá thực hiện -
- MSFT đang giao dịch trên $ 42 - Trong trường hợp này, cổ phiếu sẽ được gọi đi với giá thực hiện cuộc gọi là $ 42.MSFT đang giao dịch trong khoảng từ $ 40 đến $ 42 - Trong trường hợp này, cuộc gọi 40 đô la và cuộc gọi $ 42 sẽ hết hạn. Mất mát duy nhất mà nhà đầu tư phải chịu là chi phí 95 đô la cho giao dịch phòng ngừa rủi ro (0, 19 đô la x 100 x 5 hợp đồng).MSFT đang giao dịch dưới 40 đô la - Ở đây, cuộc gọi 42 đô la sẽ hết hạn, nhưng vị trí đặt 40 đô la sẽ có lãi, bù đắp cho mất mát trên các vị trí chứng khoán dài.
Tại sao một nhà đầu tư sẽ sử dụng một chiến lược như vậy? Bởi vì tính hiệu quả của nó trong việc phòng ngừa một vị trí dài mà nhà đầu tư muốn giữ lại, với chi phí tối thiểu hoặc bằng không. Trong ví dụ cụ thể này, nhà đầu tư có thể có quan điểm rằng MSFT có ít tiềm năng tăng giá nhưng rủi ro giảm giá đáng kể trong thời gian tới. Kết quả là, anh ta hoặc cô ta có thể sẵn sàng hy sinh bất kỳ sự tăng giá nào vượt quá $ 42, để đổi lấy việc có được sự bảo vệ nhược điểm dưới mức giá cổ phiếu là $ 40.
Khi nào bạn nên sử dụng chiến lược đảo ngược rủi ro?
Có một số trường hợp cụ thể khi các chiến lược đảo ngược rủi ro có thể được sử dụng tối ưu -
- Khi bạn thực sự, thực sự thích một cổ phiếu nhưng đòi hỏi một số đòn bẩy : Nếu bạn thực sự thích một cổ phiếu, viết một OTM đưa vào đó là một chiến lược không có trí tuệ nếu (a) bạn không có tiền để mua nó hoàn toàn, hoặc (b) cổ phiếu có vẻ hơi đắt và nằm ngoài phạm vi mua của bạn. Trong trường hợp như vậy, viết một OTM đặt sẽ mang lại cho bạn một số thu nhập cao, nhưng bạn có thể giảm gấp đôi số điểm trên quan điểm tăng giá của bạn bằng cách mua một cuộc gọi OTM với một phần của số tiền đặt cọc. Trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá : Các cổ phiếu chất lượng tốt có thể tăng mạnh trong giai đoạn đầu của thị trường tăng trưởng. Có một rủi ro giảm dần khi được chỉ định trong thời gian ngắn của các chiến lược đảo ngược rủi ro tăng trong thời gian như vậy, trong khi các cuộc gọi OTM có thể tăng giá mạnh nếu cổ phiếu cơ sở tăng đột biến. Trước khi spinoffs và các sự kiện khác như chia tách cổ phiếu sắp xảy ra : Sự nhiệt tình của nhà đầu tư trong những ngày trước khi spinoff hoặc chia tách cổ phiếu thường cung cấp hỗ trợ giảm giá mạnh và dẫn đến tăng giá đáng kể, môi trường lý tưởng cho chiến lược đảo ngược rủi ro. Khi một blue-chip đột ngột lao xuống (đặc biệt là trong các thị trường tăng mạnh) : Trong các thị trường tăng giá mạnh, một blue-chip đã tạm thời không được ưa chuộng vì bỏ lỡ thu nhập hoặc một số sự kiện bất lợi khác khó có thể nằm trong hộp hình phạt cho rất dài. Thực hiện chiến lược đảo ngược rủi ro khi hết hạn trung hạn (giả sử sáu tháng) có thể trả hết tiền nếu cổ phiếu tăng trở lại trong giai đoạn này.
Ưu và nhược điểm của rủi ro đảo ngược
Những lợi thế của chiến lược đảo ngược rủi ro như sau -
- Chi phí thấp : Các chiến lược đảo ngược rủi ro có thể được thực hiện với ít hoặc không mất phí. Phần thưởng rủi ro thuận lợi : Mặc dù không phải không có rủi ro, những chiến lược này có thể được thiết kế để có lợi nhuận tiềm năng không giới hạn và rủi ro thấp hơn. Áp dụng trong nhiều tình huống : Có thể sử dụng đảo ngược rủi ro trong nhiều tình huống và kịch bản giao dịch khác nhau.
Vậy nhược điểm là gì?
- Yêu cầu ký quỹ có thể rất khó khăn : Yêu cầu ký quỹ cho chặng ngắn của một sự đảo ngược rủi ro có thể khá đáng kể. Rủi ro đáng kể trên chặng ngắn : Rủi ro trên chặng đường ngắn của đảo ngược rủi ro tăng giá và chặng gọi ngắn của đảo ngược rủi ro giảm giá, là đáng kể và có thể vượt quá khả năng chịu rủi ro của nhà đầu tư trung bình. đảo ngược số tiền để tăng gấp đôi xuống trên một vị trí tăng hoặc giảm, đó là rủi ro nếu lý do cho giao dịch chứng minh là không chính xác.
Điểm mấu chốt:
