Mục lục
- Xác định SMA
- SMAs được tùy chỉnh như thế nào
- SMAs và quyền sở hữu trực tiếp
- Lợi ích về thuế của SMAs
- Cấu trúc phí của SMAs
- Tầm quan trọng của sự siêng năng
- Điểm mấu chốt
Thế giới quản lý đầu tư được chia thành các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức. Các sản phẩm được thiết kế cho các nhà đầu tư cá nhân có thu nhập trung bình, chẳng hạn như các lớp bán lẻ của các quỹ tương hỗ, có yêu cầu đầu tư ban đầu khiêm tốn: 1.000 đô la hoặc thậm chí ít hơn. Ngược lại, các tài khoản hoặc quỹ được quản lý cho các tổ chức có mức yêu cầu đầu tư tối thiểu từ 25 triệu đô la trở lên.
Tuy nhiên, giữa các đầu phổ này là vũ trụ đang phát triển của các tài khoản được quản lý riêng (SMA) nhắm vào các nhà đầu tư cá nhân giàu có (nhưng không nhất thiết phải cực kỳ giàu có). Cho dù bạn gọi chúng là "tài khoản được quản lý riêng lẻ", "tài khoản riêng" hay "tài khoản được quản lý riêng", những tài khoản được quản lý theo định hướng cá nhân này đã trở thành xu hướng.
Chìa khóa chính
- Tài khoản được quản lý riêng (SMA) là danh mục tài sản được quản lý bởi một công ty đầu tư chuyên nghiệp. Các công ty đang ngày càng nhắm đến các nhà đầu tư bán lẻ giàu có (nhưng không cực kỳ giàu có), với ít nhất sáu con số để đầu tư., cách tiếp cận và phong cách quản lý hơn so với các quỹ tương hỗ. Các công ty cung cấp quyền sở hữu trực tiếp chứng khoán và lợi thế về thuế so với các quỹ tương hỗ. Các nhà đầu tư phải thực hiện trách nhiệm trước khi cam kết với một người quản lý tiền mà dịch vụ tùy ý có giá từ 1% đến 3% tài sản trong danh mục đầu tư.
Tài khoản được quản lý riêng biệt là gì?
SMA là một danh mục tài sản được quản lý bởi một công ty đầu tư chuyên nghiệp. Tại Hoa Kỳ, đại đa số các công ty như vậy được gọi là cố vấn đầu tư đã đăng ký và hoạt động dưới sự bảo trợ của Luật Cố vấn Đầu tư năm 1940 và nội dung của Ủy ban Giao dịch Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC). Một hoặc nhiều nhà quản lý danh mục đầu tư chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư hàng ngày, được hỗ trợ bởi một nhóm các nhà phân tích, cộng với các hoạt động và nhân viên hành chính.
SMAs khác với các phương tiện được gộp chung như các quỹ tương hỗ ở chỗ mỗi danh mục đầu tư là duy nhất cho một tài khoản (do đó có tên). Nói cách khác, nếu bạn thiết lập một tài khoản riêng với Money Manager X, thì Trình quản lý X có toàn quyền đưa ra quyết định cho tài khoản này có thể khác với các quyết định được đưa ra cho các tài khoản khác. Các quỹ tương hỗ không thể cung cấp, do cấu trúc của chúng như các khoản đầu tư được chia sẻ bởi một nhóm các nhà đầu tư, lợi ích của việc quản lý danh mục đầu tư tùy chỉnh. Các tài khoản riêng biệt vượt qua rào cản này.
Chẳng hạn, nói rằng một nhà quản lý giám sát một chiến lược công bằng cốt lõi đa dạng bao gồm 20 cổ phiếu. Người quản lý quyết định ra mắt một quỹ tương hỗ đầu tư vào các cổ phiếu này cũng như cung cấp tài khoản được quản lý riêng. Giả sử ngay từ đầu, người quản lý chọn các khoản đầu tư giống nhau và cùng trọng số cho cả quỹ tương hỗ và SMA. Từ quan điểm của khách hàng, lợi ích có lợi trong một trong hai phương tiện là giống hệt nhau ngay từ đầu, nhưng các tuyên bố sẽ khác nhau. Đối với khách hàng của quỹ tương hỗ, vị trí này sẽ hiển thị dưới dạng một dòng đơn mang ký hiệu quỹ tương hỗ, rất có thể là một từ viết tắt năm chữ cái kết thúc bằng chữ "X." Giá trị sẽ là giá trị tài sản ròng khi kết thúc kinh doanh vào ngày hiệu lực của tuyên bố. Tuy nhiên, tuyên bố của nhà đầu tư SMA sẽ liệt kê riêng từng vị trí và giá trị vốn chủ sở hữu và tổng giá trị của tài khoản sẽ là giá trị tổng hợp của từng vị trí.
Từ thời điểm này, các khoản đầu tư sẽ bắt đầu phân kỳ. Các quyết định mà người quản lý đưa ra cho quỹ tương hỗ, bao gồm cả thời gian mua và bán cổ phiếu, tái đầu tư cổ tức và phân phối, sẽ ảnh hưởng đến tất cả các nhà đầu tư quỹ theo cùng một cách. Tuy nhiên, đối với SMAs, các quyết định được đưa ra ở cấp tài khoản và do đó, sẽ thay đổi tùy theo từng nhà đầu tư.
Các tài khoản được quản lý riêng biệt được tùy chỉnh như thế nào
Mức độ tùy biến cao là một trong những điểm bán hàng chính của SMAs, đặc biệt khi nói đến các tài khoản chịu thuế riêng lẻ. Giao dịch danh mục đầu tư có chi phí và ý nghĩa thuế. Với các tài khoản được quản lý, các nhà đầu tư có thể cảm thấy như họ có mức độ kiểm soát cao hơn đối với các quyết định này và họ đồng ý chặt chẽ hơn với các mục tiêu và ràng buộc được nêu trong tuyên bố chính sách đầu tư.
Vì vậy, giá của mục nhập cho mức độ chú ý tùy chỉnh thêm này là gì? Với những tiến bộ công nghệ, các công ty quản lý tiền đã có thể giảm đáng kể yêu cầu đầu tư tối thiểu của họ xuống dưới mức 1 triệu đô la truyền thống. Nhưng vẫn không có câu trả lời duy nhất cho hàng ngàn nhà quản lý tạo nên vũ trụ SMA. Theo nguyên tắc chung, giá của mục nhập bắt đầu từ $ 100.000. SMAs nhắm đến các nhà đầu tư bán lẻ có giá trị ròng cao có xu hướng đặt số dư tối thiểu của tài khoản trong khoảng từ 100.000 đến 5 triệu đô la. Đối với các chiến lược được thiết kế cho người quản lý tổ chức, kích thước tài khoản tối thiểu có thể dao động từ 10 triệu đến 100 triệu đô la.
Đối với các nhà đầu tư dựa trên phong cách tìm cách tiếp xúc với một số phong cách đầu tư khác nhau (ví dụ: giá trị vốn hóa lớn, tăng trưởng vốn hóa nhỏ), giá của mục nhập tăng lên, vì sẽ có một SMA riêng và tối thiểu tài khoản riêng cho mỗi phong cách lựa chọn. Ví dụ, một nhà đầu tư đang tìm kiếm sự tiếp xúc thuần túy theo phong cách ở bốn góc của hộp kiểu dáng nắp lớn, nắp nhỏ, giá trị và tăng trưởng có thể cần phải có ít nhất 400.000 đô la để thực hiện chiến lược dựa trên SMA. Các nhà đầu tư khác có thể thích cách tiếp cận hỗn hợp toàn bộ (hoặc cốt lõi) có thể được truy cập thông qua một người quản lý.
Ngoài ra, các nhà đầu tư có thể áp đặt các hạn chế về cách quản lý tài khoản. Ví dụ, một khách hàng có thể không muốn đầu tư vào các công ty rượu hoặc thuốc lá hoặc họ có thể chỉ muốn đầu tư vào các công ty cam kết với một số lợi ích lớn hơn, chẳng hạn như giúp đỡ môi trường. Các tài khoản được quản lý riêng biệt cuối cùng được thiết kế để cung cấp cho các nhà đầu tư cá nhân loại hình quản lý tiền được cá nhân hóa trước đây dành riêng cho các tổ chức và khách hàng doanh nghiệp.
Tài khoản được quản lý riêng và quyền sở hữu trực tiếp
Khả năng có một cơ sở chi phí cá nhân trên các chứng khoán trong danh mục đầu tư của bạn là chìa khóa cho những lợi ích đó. Để hiểu ý nghĩa, hãy xem xét bản chất của quỹ tương hỗ. Ở dạng cơ bản nhất, một quỹ tương hỗ là một công ty đầu tư vào các công ty khác bằng cách mua cổ phiếu và trái phiếu do các công ty đó phát hành. Khi bạn mua cổ phiếu của một quỹ tương hỗ, bạn chia sẻ quyền sở hữu chứng khoán cơ sở với tất cả các nhà đầu tư khác trong quỹ. Bạn không có cơ sở chi phí cá nhân cho các chứng khoán đó.
Ví dụ: giả sử Quỹ tương hỗ XYZ nắm giữ cổ phần của Công ty 1 và Công ty 2. Bạn mua 100 cổ phiếu của Quỹ tương hỗ XYZ. Trong khi bạn sở hữu 100 cổ phiếu XYZ đó, bạn không sở hữu bất kỳ cổ phiếu nào của Công ty 1 hoặc Công ty 2. Những cổ phiếu đó thuộc sở hữu của công ty quỹ tương hỗ. Vì bạn là nhà đầu tư vào XYZ, công ty bạn có thể mua hoặc bán cổ phần của công ty đó, nhưng bạn không có khả năng kiểm soát quyết định mua hoặc bán cổ phần của XYA trong Công ty 1 hoặc Công ty 2.
Tuy nhiên, trong một tài khoản được quản lý riêng, bạn sở hữu những cổ phần đó. Nếu danh mục tài khoản riêng biệt bao gồm cổ phiếu của Công ty 1 và Công ty 2, người quản lý tiền sẽ mua cổ phần của từng công ty đó thay mặt bạn.
Để tránh tính chất "tương hỗ" của các quỹ tương hỗ, bạn có thể chọn mua cổ phiếu và trái phiếu riêng lẻ để xây dựng danh mục đầu tư của riêng mình, nhưng đó là một đề xuất tốn thời gian và từ chối bạn lợi ích của quản lý danh mục đầu tư chuyên nghiệp, đó là lý do chính các nhà đầu tư đặt tiền của họ vào các quỹ tương hỗ. Để có được lợi ích của việc quản lý danh mục đầu tư chuyên nghiệp mà không gặp trở ngại về quyền sở hữu lẫn nhau đối với các chứng khoán cơ sở, ngày càng nhiều nhà đầu tư đang chuyển sang các tài khoản riêng biệt.
Lợi ích về thuế của các tài khoản được quản lý riêng
Một trong những lợi ích đáng kể nhất của các tài khoản riêng biệt liên quan đến thu nhập lãi / lỗ, đó là một kỹ thuật để giảm thiểu trách nhiệm thuế lãi vốn thông qua việc thực hiện chọn lọc các khoản lãi và lỗ trong danh mục tài khoản riêng của bạn. Ví dụ, xem xét một danh mục tài khoản riêng biệt trong đó hai chứng khoán đã được mua ở mức giá tương tự. Theo thời gian, một trong những chứng khoán đã tăng gấp đôi giá trị trong khi chứng khoán kia đã giảm một nửa.
Bằng cách hướng dẫn người quản lý tiền bán cả hai chứng khoán, lợi nhuận được tạo ra bởi chứng khoán đã tăng gấp đôi giá trị được bù đắp bằng các khoản lỗ trong chứng khoán khác, loại bỏ bất kỳ trách nhiệm thuế lãi vốn. Số tiền thu được từ việc bán có thể được tái đầu tư, duy trì số dư trong tài khoản của bạn. Theo cách tương tự, nếu bạn bán một số bất động sản, nghệ thuật hoặc các khoản đầu tư khác với lợi nhuận, nhưng có khoản lỗ chưa thực hiện trong tài khoản riêng của mình, bạn có thể nhận ra các khoản lỗ và sử dụng chúng để bù đắp lợi nhuận từ việc bán các khoản đầu tư khác của bạn.
Một lợi ích về thuế khác đi kèm với SMAs là thiếu các khoản lãi vốn nhúng, một vấn đề phổ biến với các quỹ tương hỗ. Vì các quỹ tương hỗ là "tương hỗ", tất cả các nhà đầu tư chia sẻ trách nhiệm thuế đối với các khoản lãi vốn phát sinh từ quỹ, họ phải trả tất cả cho họ mỗi năm một lần. Vì vậy, ví dụ, nếu quỹ tăng gấp đôi giá trị từ tháng 1 đến tháng 11, các nhà đầu tư mua vào quỹ vào tháng 12 đã không nhận được lợi ích của bất kỳ khoản lãi nào, nhưng họ thừa hưởng trách nhiệm thuế vì lợi nhuận được đưa vào danh mục đầu tư. Các nhà đầu tư tài khoản riêng biệt, nhờ vào chi phí cá nhân dựa trên chứng khoán cơ sở, sẽ không chịu trách nhiệm đối với các khoản lãi vốn được tạo ra trước ngày họ đầu tư vào danh mục đầu tư.
Cấu trúc phí của các quỹ được quản lý riêng
Một trong những khó khăn cố hữu trong việc so sánh táo giữa các dịch vụ đầu tư là cơ cấu phí khác nhau. Điều này thậm chí còn khó khăn hơn đối với SMA so với các quỹ tương hỗ, vì những lý do được giải thích dưới đây.
Phí quỹ tương hỗ là khá đơn giản. Số chính là tỷ lệ chi phí ròng, bao gồm phí quản lý (đối với các dịch vụ chuyên nghiệp của nhóm điều hành quỹ), chi phí phụ trợ linh tinh và phí phân phối gọi là phí 12 (b) 1 cho một số quỹ đủ điều kiện. Nhiều quỹ cũng có các loại phí bán hàng khác nhau. Các quỹ được yêu cầu tiết lộ thông tin này trong bản cáo bạch của họ và cho thấy rõ ràng chi phí quỹ và chi phí bán hàng sẽ ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận giả định trong các giai đoạn nắm giữ khác nhau. Các nhà đầu tư có thể dễ dàng có được bản cáo bạch từ công ty mẹ của quỹ, trực tuyến hoặc qua thư.
Phí quản lý tiền chuyên nghiệp thường chạy từ 1% đến 3% tài sản thuộc quyền quản lý.
Bản cáo bạch không được cấp cho một tài khoản riêng. Các nhà quản lý liệt kê các cấu trúc phí cơ bản của họ trong một hồ sơ quy định được gọi là Mẫu ADV Phần 2. Một nhà đầu tư có thể có được tài liệu này bằng cách liên hệ với người quản lý, nhưng họ có xu hướng không được phổ biến rộng rãi thông qua các bản tải xuống trực tuyến không hạn chế như các bản cáo bạch quỹ tương hỗ. Ngoài ra, biểu phí được công bố trong Phần 2 của ADV không nhất thiết phải là công ty mà nó phải được đàm phán giữa nhà đầu tư (hoặc cố vấn tài chính của nhà đầu tư) và người quản lý tiền. Thông thường, nó không phải là một khoản phí duy nhất mà là một thang đo trong đó phí (được biểu thị bằng phần trăm tài sản thuộc quyền quản lý) giảm khi khối lượng tài sản (số tiền đầu tư) tăng.
Tầm quan trọng của sự siêng năng
Vì SMAs không phát hành bản cáo bạch đã đăng ký, nhà đầu tư hoặc cố vấn của họ cần dựa vào các nguồn khác để điều tra và đánh giá người quản lý. Trong tiếng nói của nhà đầu tư, điều này được gọi là sự siêng năng. Sự tích cực do toàn diện sẽ gợi ra thông tin đầy đủ chi tiết về tất cả các lĩnh vực sau:
Dữ liệu hiệu suất
Một người quản lý nên được chuẩn bị để chia sẻ dữ liệu hiệu suất (hàng năm và tốt nhất là lợi nhuận hàng quý đạt được) kể từ khi bắt đầu chiến lược. Thông tin được chứa trong một bảng tổng hợp, một bảng hiển thị hiệu suất tổng hợp cho tất cả các tài khoản trả phí trong chiến lược đó. Một câu hỏi hay được đặt ra ở đây là liệu hợp chất có tuân thủ Tiêu chuẩn Hiệu suất Đầu tư Toàn cầu do Viện CFA đặt ra hay không và liệu một kiểm toán viên bên thứ ba có thẩm quyền có cung cấp thư xác nhận tuân thủ các tiêu chuẩn hay không.
Triết lý và cách tiếp cận
Mỗi nhà quản lý có một triết lý đầu tư và phương pháp duy nhất để áp dụng triết lý đó vào phương pháp đầu tư. Bạn sẽ muốn biết người quản lý có phong cách chủ động hay thụ động hơn, cách tiếp cận từ trên xuống hoặc từ dưới lên, cách họ quản lý rủi ro alpha và beta, điểm chuẩn hiệu suất của chiến lược và thông tin tương tự khác.
Quy trình đầu tư
Tìm ra ai là người đưa ra quyết định và cách chúng được thực hiện; vai trò và trách nhiệm của các nhà quản lý danh mục đầu tư, nhà phân tích, nhân viên hỗ trợ và những người khác; ai trong ủy ban đầu tư; và mức độ thường xuyên gặp nhau. Sau đó bán kỷ luật và các khía cạnh quan trọng khác của quá trình.
Hoạt động
Một số nhà quản lý có nền tảng giao dịch nội bộ rộng rãi, trong khi những người khác thuê ngoài tất cả các chức năng không cốt lõi cho các nhà cung cấp bên thứ ba như Schwab hoặc Fidelity. Bạn cũng cần hiểu chi phí giao dịch và cách chúng có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của bạn. Một lĩnh vực thông tin hữu ích khác ở đây là dịch vụ khách hàng và tài khoản. Trong số những thứ khác, bạn có thể tìm hiểu về hoạt động của khách hàng ròng Số lượng khách hàng tham gia và rời khỏi công ty.
Tổ chức và bồi thường
Công ty được tổ chức như thế nào và họ trả cho các chuyên gia của mình như thế nào, đặc biệt là các nhà quản lý có danh tiếng và hồ sơ theo dõi là một lợi thế lớn là một khía cạnh cực kỳ quan trọng của khoản đầu tư. Hiểu các tính toán đằng sau bồi thường khuyến khích. Các ưu đãi của người quản lý có phù hợp với các nhà đầu tư không? Đây là một tính năng thiết yếu.
Lịch sử tuân thủ
Cờ đỏ bao gồm các vi phạm nổi bật với SEC hoặc các cơ quan quản lý khác, tiền phạt hoặc tiền phạt và các vụ kiện hoặc các tình huống pháp lý bất lợi khác. SEC coi các nhà quản lý tài khoản riêng biệt là cố vấn đầu tư tuân theo các quy định của Đạo luật Cố vấn Đầu tư năm 1940.
Phần lớn thông tin này có thể được lấy từ Mẫu 1 và 2 của Người quản lý (Phần 2 bao gồm nhiều chi tiết hơn về chiến lược, cách tiếp cận và phí cũng như thông tin tiểu sử về các thành viên nhóm chính). Dữ liệu hiệu suất nên có sẵn trực tiếp từ người quản lý, trực tuyến hoặc thông qua liên hệ cá nhân với đại diện quản lý. Người đại diện cũng có thể điều phối các cuộc họp trực tiếp hoặc qua điện thoại với các thành viên chính trong nhóm và hướng câu hỏi của bạn về việc tuân thủ và các vấn đề khác cho nhân viên phù hợp.
Điểm mấu chốt
Với mức tối thiểu của tài khoản, các tài khoản được quản lý riêng biệt không dành cho mọi nhà đầu tư. Nếu bạn có phương tiện, chúng có thể là sự thay thế hữu ích cho các quỹ tương hỗ hoặc các phương tiện được gộp chung khác và liên kết chặt chẽ hơn với các mục tiêu hoàn trả cụ thể của riêng bạn, khả năng chịu rủi ro và hoàn cảnh đặc biệt. Để tối đa hóa lợi ích tài khoản riêng biệt cung cấp, hầu hết các nhà đầu tư làm việc với một cố vấn đầu tư chuyên nghiệp. Cố vấn hỗ trợ các quyết định phân bổ tài sản và lựa chọn người quản lý tiền, cũng như điều phối việc tùy chỉnh danh mục đầu tư và thu hoạch lãi / lỗ.
