Lây lan là gì?
Mức chênh lệch thấp nhất (STW) là mức chênh lệch giữa mức lãi suất thấp nhất (YTW) của trái phiếu và mức lãi suất thấp nhất của chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ với thời gian tương tự. Mức chênh lệch từ mức thấp nhất đến mức thấp nhất từ năng suất đến mức gọi hoặc năng suất đến mức trưởng thành, tùy theo mức nào thấp hơn. Sự lây lan được thể hiện bằng "điểm cơ bản" (bps).
Chìa khóa chính
- Lây lan đến tồi tệ nhất là từ lợi suất đến tồi tệ nhất của một trái phiếu giảm lãi suất thấp nhất đến kém nhất trong một kỳ hạn tương tự Bảo đảm kho bạc. Năng suất từ thấp nhất đến thấp nhất là năng suất của cuộc gọi và năng suất đến khi đáo hạn thấp hơn, đây là mức năng suất thấp nhất mà một nhà đầu tư có thể nhận được. Năng suất đến mức tồi tệ nhất thường rất quan trọng nếu trái phiếu có các tính năng có thể gọi được, gọi điện cho trái phiếu mang lại lợi nhuận thấp hơn so với nắm giữ cho đến khi đáo hạn). Trái phiếu có thể có lãi suất cao hơn so với trái phiếu không có tính năng gọi.
Hiểu về lây lan đến tồi tệ nhất
Lan truyền đến tồi tệ nhất sử dụng từ năng suất đến tồi tệ nhất, đây là mức lợi nhuận tiềm năng thấp nhất có thể nhận được trên một trái phiếu mà không có nhà phát hành thực sự vỡ nợ. Nếu một trái phiếu có thể gọi được, một nhà đầu tư có nguy cơ lợi nhuận thấp hơn từ trái phiếu. Điều này là do, trong một môi trường lãi suất giảm, nhà đầu tư trái phiếu sẽ phải tái đầu tư vào chứng khoán thu nhập cố định có năng suất thấp hơn. Trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu thành phố thường có quy định cuộc gọi.
YTW của trái phiếu được tính vào tất cả các ngày gọi có thể trước khi đáo hạn. Giả định rằng một khoản trả trước xảy ra nếu trái phiếu có tùy chọn cuộc gọi và nhà phát hành có thể phát hành lại với lãi suất thấp hơn. YTW là mức thấp hơn của năng suất đến trưởng thành hoặc năng suất để gọi. Lợi nhuận để gọi là tỷ lệ hoàn vốn hàng năm giả sử trái phiếu được nhà phát hành mua lại vào ngày gọi tiếp theo. YTW của trái phiếu cao cấp tương đương với YTC vì nhà phát hành trái phiếu có khả năng gọi nó. Một giao dịch trái phiếu ở mức cao có nghĩa là lãi suất coupon cao hơn lãi suất thị trường.
Cân nhắc đặc biệt
Năng suất từ thấp nhất đến thấp nhất là năng suất của cuộc gọi và năng suất đến mức trưởng thành thấp hơn. Tìm ra cái nào thấp hơn có thể được thực hiện nhanh chóng bằng cách hiểu một số mẹo. Đầu tiên, nếu một trái phiếu có thể gọi được thì sẽ có một YTC. Nếu không, YTM là sản lượng thấp nhất của defacto và sẽ được sử dụng cho mức độ lây lan đến tồi tệ nhất. Tuy nhiên, nếu trái phiếu có thể gọi được và nó giao dịch với giá cao hơn mệnh giá, YTC sẽ thấp hơn YTM.
Trái phiếu có thể gọi được rất có thể được gọi khi lãi suất thấp. Lợi suất của trái phiếu có thể gọi được thường cao hơn do rủi ro mà các nhà đầu tư sẽ phải tái đầu tư số tiền thu được với lãi suất thấp hơn, còn được gọi là rủi ro tái đầu tư.
Ví dụ về lây lan đến tồi tệ nhất
Giả sử một trái phiếu lợi suất cao có thể gọi được được phát hành với thời gian đáo hạn 10 năm và điều khoản bảo vệ không gọi trong 5 năm (tức là nhà phát hành không được phép mua lại trái phiếu trong vòng năm năm). Sau ba năm lãi suất thấp hơn, điều đó có nghĩa là có khả năng nhà phát hành gọi trái phiếu để tái tài trợ với lãi suất thấp hơn.
Trái phiếu mà nhà đầu tư sở hữu hiện đang giao dịch ở mức cao. YTC được so sánh với năng suất của Kho bạc 2 năm 5 năm bảo vệ không gọi vốn trừ 3 năm đã hết hiệu lực. Sự khác biệt là từ lây lan đến tồi tệ nhất, được thể hiện ở các điểm cơ bản.
