Quý IV năm 2018 có thể là một bước ngoặt trong lịch sử quản lý đầu tư. Mệt mỏi vì phải trả phí cao cho hiệu suất liên tục tụt dốc thị trường, các nhà đầu tư đã thu được kỷ lục $ 313 tỷ từ các quỹ tương hỗ được quản lý tích cực của Hoa Kỳ, theo Joseph Sullivan, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của công ty quản lý đầu tư Legg Mason, theo báo cáo của The Wall Street Journal. Ông chỉ để so sánh, ở đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, số tiền chi ra là hai phần ba con số đó, ông lưu ý.
Trong khi đó, lần đầu tiên các quỹ tương hỗ vốn chủ sở hữu lớn được quản lý thụ động và các quỹ ETF đã vượt qua các quỹ hoạt động trong tài sản được quản lý. Tính đến ngày 31 tháng 12, các quỹ thụ động đã nắm giữ 2, 93 nghìn tỷ đô la, trong khi 2, 84 nghìn tỷ đô la là các quỹ hoạt động, theo nghiên cứu của Morningstar được trích dẫn bởi Bloomberg. Trong số 4.600 vốn cổ phần, trái phiếu và quỹ bất động sản của Mỹ có tài sản trị giá 12, 8 nghìn tỷ USD, Morningstar nhận thấy chỉ có 24% đánh bại các đối thủ thụ động của họ trong giai đoạn 10 năm kết thúc vào ngày 31/12.
3 tín hiệu nguy hiểm cho người quản lý tích cực
- Kỷ lục $ 313 tỷ được rút từ các quỹ tương hỗ tích cực của Hoa Kỳ trong quý 4 năm 2018 Các quỹ cổ phiếu vốn hóa lớn hiện có nhiều tài sản hơn các quỹ hoạt động Chỉ có 24% số tiền hoạt động đánh bại các đối thủ thụ động trong 10 năm qua
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Với sự biến động của thị trường chứng khoán tăng khoảng 50% trong năm 2018 so với năm 2017, về mặt lý thuyết, các nhà quản lý tích cực đã tăng cơ hội vượt trội hơn. Tuy nhiên, tỷ lệ của các quỹ tương hỗ được quản lý tích cực của Hoa Kỳ đã đánh bại các lựa chọn thay thế thụ động đã giảm từ 46% trong năm 2017 xuống còn 38% vào năm 2018, mỗi Morningstar.
Khi sự biến động tăng lên, và biến động giá cổ phiếu trở nên rõ rệt hơn, những người chọn cổ phiếu sắc bén sẽ có nhiều cơ hội để khai thác sự mất cân bằng tạm thời về giá cả. Sự thất bại rộng rãi của các nhà quản lý tích cực để vượt trội hơn các chỉ số trong một môi trường được cho là thuận lợi trong năm 2018 đã thêm vào lũ lụt.
Chi phí cao hơn là một lý do cho sự kém hiệu quả liên tục của hầu hết các quỹ được quản lý tích cực. Bảng dưới đây trình bày tỷ lệ chi phí trung bình, so sánh chi phí quản lý quỹ hàng năm với tài sản thuộc quyền quản lý, đối với một số loại quỹ, theo Viện Công ty Đầu tư (ICI).
Lợi thế chi phí của đầu tư thụ động
(Tỷ lệ chi phí tài sản trung bình cho năm 2017)
- Các quỹ tương hỗ được quản lý tích cực: 78 điểm cơ bản (bps) Các quỹ trái phiếu được quản lý tích cực: 55 bps Index Các quỹ tương hỗ vốn: 9 bps Index các quỹ tương hỗ trái phiếu: 7 bps Index ETFs: 21 bps Index ETFs: 18 bps
Từ năm 2009 đến 2017, tổng số việc làm trong ngành công nghiệp đầu tư có trụ sở tại Hoa Kỳ đã tăng từ 157.000 lên 178.000, tương đương 13%, theo Sách Thực tế ICI (hình 2.16), trong khi tổng tài sản ròng được quản lý tăng 85% (hình 2.1). Kết quả là tỷ lệ chi phí trung bình đã giảm theo thời gian. Trong năm 2017, 39% nhân viên là quản lý quỹ, 28% phục vụ nhà đầu tư, 24% trong bán hàng và phân phối và 10% trong quản lý quỹ (hình 2.17; không thêm 100% do làm tròn số).
Để duy trì tính cạnh tranh, một số quỹ được quản lý tích cực đang cắt giảm phí, đồng nghĩa với việc loại bỏ nhân viên. "Cảm giác như mọi ngày có một công ty khác nói về việc sa thải người khác", Amanda Walters, một giám đốc tư vấn cao cấp trong bộ phận Casey Quirk của Deloitte, nói với Tạp chí.
Nhìn về phía trước
Đó là một sự thật cũ mà không phải ai cũng có thể ở trên mức trung bình. Với các nhà quản lý đầu tư, yếu tố chi phí và gần như chắc chắn về mặt toán học rằng đa số sẽ ở dưới mức trung bình, so với các chỉ số thị trường. Mặc dù một số nhà quản lý tích cực đánh bại thị trường trên cơ sở nhất quán, nhưng họ tương đối ít về số lượng và hiệu suất trong quá khứ của họ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Sự phổ biến ngày càng tăng của các phương tiện đầu tư thụ động phản ánh thực tế này.
