Các cải cách được dự đoán rộng rãi đối với các quỹ thị trường tiền tệ đã được triển khai vào tháng 10 năm 2016, thay đổi mạnh mẽ cách các nhà đầu tư và các nhà cung cấp quỹ bị ảnh hưởng xem chúng như một sự thay thế cho đầu tư tiền mặt ngắn hạn. Nhiều nhà đầu tư, đặc biệt là các tổ chức, phải đối mặt với rủi ro gia tăng hoặc lợi suất thấp hơn đối với tiền ngắn hạn của họ, trong khi các nhà cung cấp quỹ xem xét lại giá trị của dịch vụ của họ. Với hơn 2, 7 nghìn tỷ đô la đầu tư vào các quỹ thị trường tiền tệ, các nhà đầu tư và nhà cung cấp cũng có rất nhiều lợi ích trong các thay đổi và cách quản lý quỹ. Mặc dù trên danh nghĩa đối với hầu hết các nhà đầu tư cá nhân hoặc bán lẻ, đối với các nhà đầu tư tổ chức và các nhà cung cấp quỹ, những thay đổi đòi hỏi phải xem xét lại đáng kể về giá trị của các quỹ thị trường tiền tệ.
Lý do đằng sau cải cách quỹ thị trường tiền tệ
Vào lúc đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Quỹ Dự trữ Chính, một nhà quản lý quỹ lớn có trụ sở tại New York, đã buộc phải giảm giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ thị trường tiền tệ của mình xuống dưới 1 đô la do thua lỗ lớn do thất bại trong thời gian ngắn. các khoản vay có kỳ hạn do Lehman Brothers phát hành. Đây là lần đầu tiên một quỹ thị trường tiền tệ lớn phải phá vỡ 1 đô la Mỹ, điều này gây ra sự hoảng loạn trong các nhà đầu tư tổ chức, những người bắt đầu mua lại hàng loạt. Quỹ đã mất hai phần ba tài sản trong 24 giờ và cuối cùng phải tạm dừng hoạt động và bắt đầu thanh lý.
Sáu năm sau, 2014, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã ban hành các quy tắc mới cho việc quản lý các quỹ thị trường tiền tệ để tăng cường sự ổn định và khả năng phục hồi của tất cả các quỹ thị trường tiền tệ. Nói chung, các quy tắc mới đặt ra các hạn chế chặt chẽ hơn đối với việc nắm giữ danh mục đầu tư trong khi tăng cường yêu cầu về thanh khoản và chất lượng. Thay đổi cơ bản nhất là yêu cầu đối với các quỹ thị trường tiền tệ để chuyển từ giá cổ phiếu $ 1 cố định sang giá trị tài sản ròng nổi, điều này dẫn đến rủi ro tiền gốc mà nó chưa từng tồn tại.
Ngoài ra, các quy tắc yêu cầu các nhà cung cấp quỹ phải thiết lập phí thanh khoản và cổng treo như một biện pháp ngăn chặn hoạt động của quỹ. Các yêu cầu bao gồm kích hoạt mức tài sản để áp dụng phí thanh khoản là 1 hoặc 2%. Nếu tài sản lưu động hàng tuần giảm dưới 10% tổng tài sản, nó sẽ gây ra phí 1%. Dưới 30%, phí tăng lên 2%. Các quỹ cũng đã đình chỉ các khoản giảm trừ trong tối đa 10 ngày làm việc trong khoảng thời gian 90 ngày. Trong khi đó là những thay đổi quy tắc cơ bản, có một số yếu tố các nhà đầu tư cần biết về cải cách và nó có thể ảnh hưởng đến họ như thế nào khi thực hiện.
Nhà đầu tư nhỏ lẻ không bị ảnh hưởng hoàn toàn
Thay đổi quy tắc quan trọng nhất, NAV nổi, không ảnh hưởng đến các nhà đầu tư đầu tư vào các quỹ thị trường tiền lẻ. Những quỹ này duy trì $ 1 NAV. Tuy nhiên, họ vẫn được yêu cầu thiết lập các kích hoạt quy đổi để tính phí thanh khoản hoặc tạm dừng các khoản giảm. Nhiều nhóm quỹ lớn hơn đã hành động để hạn chế khả năng kích hoạt mua lại hoặc tránh hoàn toàn bằng cách chuyển đổi quỹ của họ thành quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ, không có yêu cầu.
Điều tương tự không thể được nói cho những người đầu tư vào các quỹ thị trường tiền tệ trong kế hoạch 401 (k) của họ bởi vì đây thường là các quỹ tổ chức tuân theo tất cả các quy tắc mới. Các nhà tài trợ kế hoạch đã phải thay đổi các lựa chọn quỹ của họ, cung cấp một quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ hoặc một số thay thế khác.
Các nhà đầu tư tổ chức có một vấn đề nan giải
Bởi vì các nhà đầu tư tổ chức là mục tiêu của các quy tắc mới, họ bị ảnh hưởng nhiều nhất. Đối với họ, đó là một lựa chọn đảm bảo năng suất cao hơn hoặc rủi ro cao hơn. Họ có thể đầu tư vào các thị trường tiền điện tử của chính phủ Hoa Kỳ, vốn không chịu sự kích hoạt của NAV hoặc mua lại. Tuy nhiên, họ đã phải chấp nhận một năng suất thấp hơn. Các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm lợi suất cao hơn phải xem xét các lựa chọn khác, chẳng hạn như chứng chỉ tiền gửi ngân hàng (CD), các quỹ đầu tư thay thế đầu tư chủ yếu vào các tài sản đáo hạn rất ngắn để hạn chế lãi suất và rủi ro tín dụng, hoặc các quỹ có thời gian cực ngắn mang lại lợi suất cao hơn nhưng cũng có nhiều biến động.
Các nhóm quỹ phải thích ứng hoặc rút tiền
Hầu hết các nhóm quỹ lớn, như Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII) và Vanguard Group, đã lên kế hoạch cung cấp các lựa chọn thay thế khả thi cho các nhà đầu tư của họ. Fidelity đã chuyển đổi quỹ đầu tư lớn nhất của mình thành quỹ chính phủ Hoa Kỳ. Federated đã thực hiện các bước để rút ngắn thời gian đáo hạn của các quỹ chính của mình để giúp duy trì $ 1 NAV dễ dàng hơn. Vanguard đảm bảo với các nhà đầu tư của mình rằng các quỹ chính của nó có thanh khoản quá đủ để tránh gây ra phí thanh khoản hoặc đình chỉ mua lại. Tuy nhiên, nhiều nhóm quỹ vẫn đang đánh giá xem chi phí tuân thủ các quy định mới có đáng để giữ tiền của họ hay không. Theo dự đoán của các quy tắc mới, Bank of America Corp (NYSE: BAC) đã bán doanh nghiệp thị trường tiền điện tử của mình cho BlackRock Inc. giải thích bất kỳ thay đổi và lựa chọn của họ.
