Tổng hợp là gì?
Tổng hợp là thuật ngữ được đặt cho các công cụ tài chính được thiết kế để mô phỏng các công cụ khác trong khi thay đổi các đặc điểm chính. Thông thường tổng hợp sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư mô hình dòng tiền phù hợp, kỳ hạn, hồ sơ rủi ro và như vậy. Sản phẩm tổng hợp được cấu trúc phù hợp với nhu cầu của nhà đầu tư.
Sê-ri giảng viên NYIF: Cổ phiếu tổng hợp
Hiểu vị trí tổng hợp
Có nhiều lý do khác nhau đằng sau việc tạo ra các vị trí tổng hợp. Ví dụ, một vị trí tổng hợp có thể được thực hiện để tạo ra mức chi trả tương tự như một công cụ tài chính sử dụng các công cụ tài chính khác. Một nhà giao dịch có thể chọn tạo một vị trí ngắn tổng hợp bằng cách sử dụng các tùy chọn vì nó dễ hơn là vay cổ phiếu và bán nó ngắn. Điều này cũng áp dụng cho các vị trí dài, vì các nhà giao dịch có thể bắt chước một vị trí dài trong một cổ phiếu bằng cách sử dụng các tùy chọn mà không cần phải bố trí vốn để thực sự mua cổ phiếu.
Chìa khóa chính
- Tổng hợp là một khoản đầu tư có nghĩa là bắt chước một khoản đầu tư khác. Các vị trí tổng hợp có thể cho phép các nhà giao dịch nắm giữ một vị trí mà không cần bỏ vốn để mua hoặc bán tài sản. Các sản phẩm tổng hợp là các khoản đầu tư được thiết kế tùy chỉnh được tạo ra cho các nhà đầu tư lớn.
Ví dụ về vị trí tổng hợp
Ví dụ: bạn có thể tạo vị trí tùy chọn tổng hợp bằng cách mua tùy chọn cuộc gọi và đồng thời bán tùy chọn đặt trên cùng một cổ phiếu. Nếu cả hai tùy chọn có cùng giá thực hiện, giả sử 45 đô la, chiến lược này sẽ có kết quả tương tự như mua bảo mật cơ bản ở mức 45 đô la khi các tùy chọn hết hạn hoặc được thực hiện. Tùy chọn cuộc gọi cung cấp cho người mua quyền mua bảo mật cơ bản tại cuộc đình công và tùy chọn đặt bắt buộc người bán phải mua bảo mật cơ bản từ người mua đặt.
Nếu giá thị trường của chứng khoán cơ sở tăng cao hơn giá thực hiện, người mua cuộc gọi sẽ thực hiện tùy chọn mua bảo mật ở mức 45 đô la, nhận ra lợi nhuận. Mặt khác, nếu giá giảm xuống dưới mức đình công, người mua đặt sẽ thực hiện quyền bán cho người bán đặt có nghĩa vụ mua bảo mật cơ bản ở mức 45 đô la. Vì vậy, vị trí quyền chọn tổng hợp sẽ có số phận tương tự như một khoản đầu tư thực sự vào cổ phiếu, nhưng không có vốn đầu tư. Tất nhiên, đây là một giao dịch tăng giá và giao dịch giảm giá được thực hiện bằng cách đảo ngược hai lựa chọn (bán một cuộc gọi và mua một giao dịch thỏa thuận).
Hiểu về dòng tiền và sản phẩm tổng hợp
Các sản phẩm tổng hợp và phức tạp hơn các vị trí tổng hợp, vì chúng có xu hướng là các bản dựng tùy chỉnh được tạo thông qua các hợp đồng. Có hai loại đầu tư chứng khoán chung: loại đầu tư trả thu nhập và loại đầu tư tăng giá. Một số chứng khoán đứng trên một dòng, chẳng hạn như một cổ phiếu trả cổ tức cũng trải qua sự đánh giá cao. Đối với hầu hết các nhà đầu tư, một trái phiếu chuyển đổi là tổng hợp như những thứ cần phải có.
Trái phiếu chuyển đổi là lý tưởng cho các công ty muốn phát hành nợ ở mức thấp hơn. Mục tiêu của tổ chức phát hành là thúc đẩy nhu cầu về trái phiếu mà không làm tăng lãi suất hoặc số tiền phải trả cho khoản nợ. Sự hấp dẫn của việc có thể chuyển nợ cho cổ phiếu nếu nó cất cánh, thu hút các nhà đầu tư muốn có thu nhập ổn định nhưng sẵn sàng từ bỏ một vài điểm trong số đó để có tiềm năng tăng giá. Các tính năng khác nhau có thể được thêm vào trái phiếu chuyển đổi để làm ngọt lời đề nghị. Một số trái phiếu chuyển đổi cung cấp bảo vệ chính. Trái phiếu chuyển đổi khác cung cấp thu nhập tăng để đổi lấy hệ số chuyển đổi thấp hơn. Những tính năng này hoạt động như các ưu đãi cho trái chủ.
Tuy nhiên, hãy tưởng tượng rằng đó là một nhà đầu tư tổ chức muốn có một trái phiếu chuyển đổi cho một công ty chưa bao giờ phát hành. Để đáp ứng nhu cầu thị trường này, các chủ ngân hàng đầu tư làm việc trực tiếp với nhà đầu tư tổ chức để tạo ra một bộ phận chuyển đổi mua tổng hợp - trong trường hợp này là trái phiếu và một lựa chọn cuộc gọi dài hạn - để phù hợp với các đặc điểm cụ thể mà nhà đầu tư tổ chức muốn. Hầu hết các sản phẩm tổng hợp bao gồm một trái phiếu hoặc sản phẩm thu nhập cố định, để bảo vệ khoản đầu tư gốc và thành phần vốn chủ sở hữu, để đạt được alpha.
Lỗ thỏ của sáng tạo tổng hợp
Các sản phẩm được sử dụng cho các sản phẩm tổng hợp có thể là tài sản hoặc các công cụ phái sinh, nhưng bản thân các sản phẩm tổng hợp là các công cụ phái sinh. Đó là, dòng tiền họ sản xuất được lấy từ các tài sản khác. Thậm chí còn có một loại tài sản được gọi là dẫn xuất tổng hợp. Đây là những chứng khoán được thiết kế ngược để theo dòng tiền của một chứng khoán duy nhất.
Các sản phẩm tổng hợp trở nên phức tạp hơn nhiều so với các bộ chuyển đổi hoặc vị trí tổng hợp. CDO tổng hợp, ví dụ, đầu tư vào giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định. Bản thân CDO tổng hợp được chia thành các đợt cung cấp các hồ sơ rủi ro khác nhau cho các nhà đầu tư lớn. Những sản phẩm này có thể mang lại lợi nhuận đáng kể, nhưng bản chất của cấu trúc cũng có thể khiến những người nắm giữ rủi ro cao, có lợi nhuận cao phải đối mặt với các khoản nợ hợp đồng không được định giá đầy đủ tại thời điểm mua. Sự đổi mới đằng sau các sản phẩm tổng hợp đã mang lại lợi ích cho tài chính toàn cầu, nhưng các sự kiện như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007-09 cho thấy rằng những người sáng tạo và mua sản phẩm tổng hợp không hy vọng nhiều như vậy.
