CDO tổng hợp là gì?
Một CDO tổng hợp, đôi khi được gọi là nghĩa vụ nợ được thế chấp, đầu tư vào các tài sản không có tài sản để có được sự tiếp xúc với danh mục tài sản có thu nhập cố định. Đây là một loại sản phẩm có nghĩa vụ nợ có tài sản thế chấp (CDO) kết hợp các tài sản tạo ra tiền mặt được đóng gói lại thành nhóm và bán cho các nhà đầu tư. CDO tổng hợp thường được chia thành các đợt tín dụng dựa trên mức độ rủi ro tín dụng mà nhà đầu tư giả định. Đầu tư ban đầu vào CDO được thực hiện bởi các chi nhánh thấp hơn, trong khi các chi nhánh cao cấp có thể không phải đầu tư ban đầu.
Một mồi về nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO)
Hiểu CDO tổng hợp
CDO tổng hợp là một tiến bộ hiện đại trong tài chính có cấu trúc có thể mang lại lợi nhuận cực cao cho các nhà đầu tư. Chúng không giống như các CDO khác, thường đầu tư vào các sản phẩm nợ thông thường như trái phiếu, thế chấp và cho vay. Thay vào đó, họ tạo thu nhập bằng cách đầu tư vào các công cụ phái sinh không trả tiền như giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định (CDS), các tùy chọn và các hợp đồng khác.
Mặc dù CDO truyền thống tạo thu nhập cho người bán từ các tài sản tiền mặt như các khoản vay, thẻ tín dụng và thế chấp, giá trị của CDO tổng hợp đến từ phí bảo hiểm của các giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định được trả bởi các nhà đầu tư. Người bán có một vị trí dài trong CDO tổng hợp, giả sử các tài sản cơ bản sẽ thực hiện. Nhà đầu tư, mặt khác, có một vị trí ngắn, giả sử các tài sản cơ bản sẽ mặc định.
Các nhà đầu tư có thể gặp khó khăn hơn nhiều so với các khoản đầu tư ban đầu của họ nếu một số sự kiện tín dụng xảy ra trong danh mục đầu tư tham chiếu. Trong CDO tổng hợp, tất cả các chi nhánh đều nhận được các khoản thanh toán định kỳ dựa trên các luồng tiền từ các giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định.
Thông thường, các khoản thanh toán CDO tổng hợp chỉ bị ảnh hưởng bởi các sự kiện tín dụng liên quan đến CDS. Nếu một sự kiện tín dụng xảy ra trong danh mục thu nhập cố định, CDO tổng hợp và các nhà đầu tư của nó phải chịu trách nhiệm về các khoản lỗ, bắt đầu từ các đợt được xếp hạng thấp nhất và tiếp tục phát triển.
CDO tổng hợp tạo thu nhập từ các công cụ phái sinh không trả tiền như giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định, các tùy chọn và các hợp đồng khác.
CDO và Tranches tổng hợp
Tranches còn được gọi là lát rủi ro tín dụng giữa các mức rủi ro. Thông thường, ba nhánh chủ yếu được sử dụng trong CDO được gọi là cao cấp, lửng và vốn chủ sở hữu. Các đợt cao cấp bao gồm các chứng khoán có xếp hạng tín dụng cao, có xu hướng rủi ro thấp, và do đó có lợi nhuận thấp hơn.
Ngược lại, một đợt cấp vốn cổ phần có mức độ rủi ro cao hơn và nắm giữ các công cụ phái sinh có xếp hạng tín dụng thấp hơn, do đó nó mang lại lợi nhuận cao hơn. Mặc dù đợt cấp vốn chủ sở hữu có thể mang lại lợi nhuận cao hơn, nhưng đây là đợt đầu tiên sẽ hấp thụ bất kỳ tổn thất tiềm năng nào.
Tranches làm cho CDO tổng hợp hấp dẫn các nhà đầu tư vì họ có thể tiếp xúc với CDS dựa trên khẩu vị rủi ro của họ. Ví dụ: giả sử nhà đầu tư muốn đầu tư vào CDO tổng hợp được xếp hạng cao bao gồm trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng AAA, xếp hạng tín dụng cao nhất do Standard & Poor cung cấp. Ngân hàng có thể tạo CDO tổng hợp cung cấp để trả lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cộng với lợi suất trái phiếu doanh nghiệp. Đây sẽ là một CDO tổng hợp một đợt duy nhất chỉ bao gồm các đợt cấp cao.
Chìa khóa chính
- CDO tổng hợp là một loại nghĩa vụ nợ được thế chấp đầu tư vào tài sản không có tài sản để tiếp xúc với danh mục tài sản có thu nhập cố định. CDO tổng hợp được chia thành các đợt dựa trên rủi ro tín dụng giả định các khoản tiền cao cấp có rủi ro thấp với lợi nhuận thấp -level tranches mang rủi ro cao hơn và lợi nhuận cao hơn. Giá trị của CDO tổng hợp đến từ phí bảo hiểm của các giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định. CDO tổng hợp bị chỉ trích rất nhiều cho vai trò của chúng trong Cuộc suy thoái lớn.
CDO tổng hợp: Sau đó và bây giờ
CDO tổng hợp được tạo ra lần đầu tiên vào cuối những năm 1990 như một cách để những người có khoản vay thương mại lớn bảo vệ bảng cân đối kế toán của họ mà không bán các khoản vay và có thể gây hại cho mối quan hệ khách hàng. Chúng ngày càng trở nên phổ biến vì chúng có xu hướng có tuổi thọ ngắn hơn so với CDO dòng tiền và không có thời gian gia tăng cho đầu tư thu nhập. CDO tổng hợp cũng có khả năng tùy biến cao giữa người bảo lãnh và nhà đầu tư.
Họ đã bị chỉ trích rất nhiều vì vai trò của họ trong cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn, dẫn đến cuộc Đại suy thoái. Các nhà đầu tư ban đầu chỉ có quyền truy cập vào trái phiếu thế chấp dưới chuẩn cho nhiều thế chấp tồn tại. Nhưng với việc tạo ra các CDO tổng hợp và các giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định, việc tiếp xúc với các tài sản này tăng lên và các nhà đầu tư không nhận ra các tài sản cơ bản rủi ro hơn nhiều so với họ nghĩ. Khi chủ nhà không trả được tiền thế chấp, các cơ quan xếp hạng đã hạ cấp CDO, các công ty đầu tư hàng đầu để thông báo cho các nhà đầu tư rằng họ sẽ không thể trả lại tiền.
Mặc dù đã qua quá khứ, CDO tổng hợp có thể đang hồi sinh. Các nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi suất cao đang chuyển sang các khoản đầu tư này một lần nữa, và các ngân hàng và công ty đầu tư lớn đang đáp ứng nhu cầu bằng cách thuê các thương nhân tín dụng chuyên về lĩnh vực này.
