Biến động là một yếu tố quan trọng cho tất cả các nhà giao dịch lựa chọn để xem xét. Sự biến động của bảo mật cơ bản là một trong những yếu tố quyết định chính liên quan đến giá của các tùy chọn đối với bảo mật đó. Nếu bảo mật cơ bản thường không ổn định về mặt biến động giá, thì các tùy chọn thường sẽ chứa nhiều giá trị thời gian hơn so với nếu cổ phiếu thường là một động lực chậm. Đây chỉ đơn giản là một chức năng của các nhà văn tùy chọn đang tìm cách tối đa hóa số tiền bảo hiểm họ nhận được khi giả định tiềm năng lợi nhuận hạn chế và rủi ro quá mức khi viết tùy chọn này ngay từ đầu.
Tương tự, "biến động ngụ ý" là giá trị biến động được tính theo mô hình định giá quyền chọn khi giá thị trường thực tế của quyền chọn được chuyển vào mô hình. Nó có thể dao động dựa trên kỳ vọng của thương nhân. Về cơ bản, sự gia tăng biến động làm cho lượng phí bảo hiểm thời gian được xây dựng trong các tùy chọn của bảo mật nhất định tăng lên, trong khi sự biến động giảm làm cho lượng phí bảo hiểm thời gian giảm. Đây có thể là thông tin hữu ích cho các nhà giao dịch cảnh báo.
Sợ hãi và thị trường chứng khoán
Nói chung, thị trường chứng khoán có xu hướng giảm nhanh chóng trong thời kỳ suy thoái - vì nỗi sợ gây ra một loạt các lệnh bán - và tăng chậm hơn. Trong khi điều này không phải lúc nào cũng đúng, tất nhiên, đó là một quy tắc hợp lý. Như vậy, khi thị trường chứng khoán bắt đầu giảm, biến động quyền chọn có xu hướng tăng - thường là nhanh chóng. Điều này khiến phí bảo hiểm quyền chọn trên các chỉ số chứng khoán tăng thậm chí vượt xa những gì thường được dự kiến, chỉ dựa trên biến động giá của chính chỉ số cơ bản. Ngược lại, khi sự suy giảm cuối cùng giảm đi và thị trường một lần nữa từ từ tăng cao hơn, hàm ý biến động - và do đó, lượng phí bảo hiểm thời gian được tích hợp vào các tùy chọn chỉ số chứng khoán - có xu hướng giảm. Điều này tạo ra một phương pháp hữu ích cho giao dịch tùy chọn chỉ số chứng khoán.
Thước đo "sợ hãi" phổ biến nhất trên thị trường chứng khoán là Chỉ số biến động CBOE (VIX). VIX đo lường mức độ biến động ngụ ý của các tùy chọn trên mã đánh dấu SPX (theo dõi S & P 500).
Hình 1 hiển thị VIX ở trên cùng với chỉ số sức mạnh tương đối ba ngày (RSI) bên dưới nó và mã đánh dấu SPY (một quỹ giao dịch trao đổi cũng theo dõi S & P 500) ở phía dưới. Lưu ý cách VIX có xu hướng "tăng vọt" cao hơn khi SPX rơi.
(Khám phá một công cụ tài chính cung cấp cơ hội cho cả phòng ngừa rủi ro và đầu cơ. Xem Giới thiệu Tùy chọn VIX .)
Chênh lệch tín dụng
Khi thị trường chứng khoán sụt giảm, hãy đặt giá thường tăng giá trị. Tương tự như vậy, khi biến động ngụ ý đồng thời tăng khi chỉ số chứng khoán giảm, lượng phí bảo hiểm thời gian được xây dựng trong các tùy chọn đặt thường tăng đáng kể. Do đó, một nhà giao dịch có thể tận dụng tình huống này bằng cách bán quyền chọn và thu phí bảo hiểm khi họ tin rằng thị trường chứng khoán đã sẵn sàng để đảo ngược trở lại. Khi bán quyền chọn bán trần đòi hỏi phải có giả định về rủi ro quá mức, hầu hết các nhà giao dịch đều do dự khi bán các giao dịch trần trụi, đặc biệt khi có tâm lý tiêu cực lấn át thị trường.
Kết quả là, có hai điều cần giúp đỡ trong tình huống này: một dấu hiệu cho thấy việc bán tháo đang giảm hoặc sẽ sớm giảm, và việc sử dụng chênh lệch tín dụng bằng cách sử dụng quyền chọn bán.
Lấy điểm thứ hai trước, chênh lệch tín dụng - còn được gọi là "chênh lệch tăng giá" - đơn giản chỉ là bán (hoặc "viết") một tùy chọn đặt với giá thực hiện nhất định và đồng thời mua quyền chọn bán khác với giá thực hiện thấp hơn. Mua giá thực hiện cuộc gọi thấp hơn "bao trùm" vị thế ngắn và đặt giới hạn về số tiền có thể bị mất trong giao dịch.
Xác định khi nào thị trường chứng khoán sẽ đảo ngược là (tất nhiên) mục tiêu tìm kiếm lâu dài của tất cả các nhà giao dịch. Thật không may, không có giải pháp hoàn hảo tồn tại. Tuy nhiên, một trong những lợi ích của việc bán chênh lệch giá là bạn không nhất thiết phải hoàn toàn chính xác về thời gian của mình. Trên thực tế, nếu bạn bán quyền chọn bán ra (ví dụ: quyền chọn bán có giá thực hiện thấp hơn giá hiện tại của chỉ số chứng khoán cơ sở), bạn chỉ cần "không sai lầm khủng khiếp".
Đối với mục đích thời gian, chúng tôi sẽ tìm kiếm ba điều:
- SPY đang giao dịch trên mức trung bình động 200 ngày của nó. Chỉ số RSI ba ngày cho SPY ở mức 32 hoặc thấp hơn. Chỉ số RSI ba ngày cho VIX ở mức 80 hoặc cao hơn và hiện đã giảm xuống.
Khi ba sự kiện này diễn ra, một nhà giao dịch có thể xem xét xem xét chênh lệch tín dụng trên SPY hoặc SPX.
(Để đọc thêm, hãy tham khảo Tìm kiếm lợi nhuận bằng cách bảo hiểm hàng rào sắt .)
Hãy xem xét một ví dụ bằng cách sử dụng các tín hiệu trong Hình 1. Vào ngày này, SPY đã vượt trên mức trung bình động 200 ngày của nó, chỉ báo RSI ba ngày cho SPY gần đây đã giảm xuống dưới 32 và chỉ báo RSI ba ngày cho VIX vừa được đánh dấu thấp hơn sau khi vượt quá 80. Tại thời điểm này, SPY được giao dịch ở mức $ 106, 65. Một nhà giao dịch có thể đã bán 10 trong số 104 giao dịch đặt ở mức 1, 40 đô la và mua 10 trong số 103 giao dịch đặt ở mức 1, 16 đô la.
Như bạn có thể thấy trong Hình 2 và 3:
- Tiềm năng lợi nhuận tối đa cho giao dịch này là 240 đô la và rủi ro tối đa là $ 760. Các tùy chọn này chỉ còn 22 ngày cho đến khi hết hạn. Giá hòa vốn cho giao dịch là 103, 76 đô la.
Nhìn theo một cách khác, miễn là SPY giảm ít hơn ba điểm (tương đương -2, 7%) trong 22 ngày tới, giao dịch này sẽ cho thấy lợi nhuận.
Hình 3 hiển thị các đường cong rủi ro cho giao dịch này.
Nếu SPY ở bất kỳ giá nào trên 104 đô la khi hết hạn trong 22 ngày, nhà giao dịch sẽ giữ toàn bộ khoản tín dụng 240 đô la nhận được khi giao dịch được thực hiện. Khoản lỗ tối đa chỉ xảy ra là SPY ở mức $ 103 trở xuống khi hết hạn. Nếu SPY giảm xuống dưới một mức nhất định, một nhà giao dịch có thể cần phải hành động để cắt lỗ của mình.
Điểm mấu chốt
Trong ví dụ này, sự gia tăng biến động tùy chọn ngụ ý trước ngày tín hiệu - được đo lường một cách khách quan bằng chỉ số VIX - phục vụ hai mục đích:
- Sự tăng đột biến của VIX và sự đảo chiều tiếp theo là một dấu hiệu của sự sợ hãi quá mức trên thị trường - thường là tiền thân của việc nối lại một xu hướng tăng đang diễn ra. Mức tăng biến động ngụ ý cũng phục vụ để tăng mức phí bảo hiểm thời gian dành cho các nhà văn Tùy chọn SPY.
Bằng cách bán một con bò đặt tín dụng lan truyền trong những trường hợp này, một nhà giao dịch có thể tối đa hóa lợi nhuận tiềm năng của mình bằng cách nhận nhiều phí bảo hiểm hơn nếu biến động ngụ ý thấp hơn. Phương pháp được mô tả ở đây không nên được coi là một "hệ thống" và chắc chắn không được đảm bảo để tạo ra lợi nhuận. Tuy nhiên, nó đóng vai trò là một minh họa hữu ích về cách kết hợp nhiều yếu tố có thể dẫn đến cơ hội giao dịch duy nhất cho các nhà giao dịch quyền chọn.
Ví dụ này liên quan đến việc kết hợp các yếu tố sau:
- Xu hướng giá (yêu cầu SPY phải cao hơn mức trung bình dài hạn) Biến động cao (tăng đột biến trong Chỉ số VIX) Xác suất tăng (bán các tùy chọn hết tiền)
Các thương nhân nên thường xuyên cảnh giác để có cơ hội đặt càng nhiều yếu tố - và do đó, tỷ lệ thành công - càng có lợi cho họ càng tốt.
(Tận dụng lợi thế của cổ phiếu bằng cách tìm hiểu các công cụ phái sinh này. Để biết thêm, hãy đọc Tìm hiểu về Giá quyền chọn .)
