Làm thế nào quản lý xem công ty của nó và các hiệp lực dự đoán từ một M & A (sáp nhập và mua lại) thường được tiết lộ trong phương thức thanh toán được sử dụng bởi công ty. Thông tin này có giá trị cho các nhà đầu tư.
Phương thức thanh toán cung cấp đánh giá thẳng thắn từ quan điểm của người mua về giá trị tương đối của giá cổ phiếu của công ty.
M & A là thuật ngữ chung được sử dụng để mô tả hợp nhất các công ty. Trong một vụ sáp nhập, hai công ty kết hợp để tạo thành một thực thể mới, trong khi đó, trong một vụ mua lại, một công ty tìm cách mua một công ty khác. Trong trường hợp sau, công ty mua lại đang thực hiện mua hàng, và công ty mục tiêu đang được mua.
Cơ bản về M & A
Có nhiều loại giao dịch M & A: sáp nhập có thể được phân loại là theo luật định (mục tiêu được tích hợp hoàn toàn vào bên mua và sau đó, không còn tồn tại), hợp nhất (hai thực thể tham gia để trở thành một công ty mới) hoặc công ty con (mục tiêu trở thành một công ty con của người thâu tóm). Trong quá trình mua lại, người thâu tóm có thể cố gắng mua mục tiêu trong một cuộc tiếp quản thân thiện hoặc có được một mục tiêu không muốn mua trong một vụ tiếp quản thù địch.
Có một số loại sáp nhập. Một sự hợp nhất theo chiều ngang là việc mua lại một đối thủ cạnh tranh hoặc doanh nghiệp liên quan. Trong một sự hợp nhất theo chiều ngang, người thâu tóm đang tìm cách đạt được sự hợp lực về chi phí, tính kinh tế theo quy mô và để giành thị phần. Một ví dụ nổi tiếng về sáp nhập ngang là sự kết hợp giữa các nhà sản xuất ô tô FIAT và Chrysler. Sáp nhập dọc là việc mua lại một công ty dọc theo chuỗi sản xuất. Mục tiêu của người thâu tóm là kiểm soát quá trình sản xuất và phân phối và đạt được sự hợp lực chi phí thông qua tích hợp. Một ví dụ giả thuyết về việc sáp nhập dọc là một công ty xe hơi mua một nhà sản xuất lốp xe. Việc tích hợp có thể lạc hậu (nhà cung cấp mua hàng mua) hoặc chuyển tiếp (nhà phân phối mua hàng mua). Việc mua một trang trại bò sữa của một nhà phân phối sữa sẽ là một sự tích hợp lạc hậu. Ngoài ra, việc mua một nhà phân phối sữa của một trang trại bò sữa minh họa cho sự tích hợp về phía trước.
Sáp nhập tập đoàn là việc mua một công ty hoàn toàn nằm ngoài phạm vi hoạt động cốt lõi của người mua. Hãy xem xét General Electric (GE), một trong những công ty đa quốc gia lớn nhất thế giới. Kể từ khi thành lập vào năm 1892 bởi Thomas Edison, GE đã mua các công ty từ nhiều ngành công nghiệp (ví dụ như hàng không, giải trí, tài chính). GE được thành lập như là một sự hợp nhất giữa Edison General Electric và Thomson-Houston Electric Co.
Phương thức thanh toán được tiết lộ
Các loại M & As khác nhau có thể được các nhà đầu tư đánh giá để hiểu tầm nhìn và mục tiêu của ban quản lý. Một người thâu tóm có thể theo đuổi việc sáp nhập hoặc mua lại để mở khóa giá trị ẩn, tiếp cận thị trường mới, có được công nghệ mới, khai thác sự không hoàn hảo của thị trường hoặc để khắc phục các chính sách bất lợi của chính phủ. Tương tự, các nhà đầu tư có thể đánh giá giá trị và phương thức thanh toán mà một người thâu tóm đưa ra cho một mục tiêu tiềm năng. Sự lựa chọn tiền mặt, vốn chủ sở hữu hoặc tài chính cung cấp một cái nhìn bên trong về cách quản lý định giá cổ phiếu của chính họ cũng như khả năng của người mua để mở khóa giá trị thông qua việc mua lại.
Tiền mặt, chứng khoán hoặc chào bán hỗn hợp
Các công ty phải xem xét nhiều yếu tố (sự hiện diện tiềm năng của các nhà thầu khác, mức độ sẵn sàng bán và ưu đãi thanh toán của mục tiêu, ý nghĩa về thuế, chi phí giao dịch nếu cổ phiếu được phát hành và tác động đến cấu trúc vốn) khi chuẩn bị chào hàng. Khi giá thầu được trình bày cho người bán, công chúng có thể thu thập thông tin đáng kể về cách người trong công ty mua lại xem giá trị cổ phiếu của chính họ, giá trị của mục tiêu và niềm tin rằng họ có khả năng nhận ra giá trị thông qua sáp nhập.
Một công ty có thể được mua bằng tiền mặt, chứng khoán hoặc kết hợp cả hai. Mua cổ phiếu là hình thức mua lại phổ biến nhất.
Quản lý niềm tin càng lớn trong việc mua lại, họ sẽ càng muốn trả tiền cho cổ phiếu bằng tiền mặt. Điều này là do ban lãnh đạo tin rằng cổ phiếu cuối cùng sẽ có giá trị hơn sau khi sự hợp lực được thực hiện từ việc sáp nhập. Theo kỳ vọng tương tự, mục tiêu sẽ muốn được thanh toán bằng cổ phiếu. Nếu được thanh toán bằng cổ phiếu, mục tiêu sẽ trở thành chủ sở hữu một phần trong việc mua lại và là người thụ hưởng các hiệp lực dự kiến. Ngoài ra, người mua càng ít tin tưởng về định giá tương đối của mục tiêu, thì người mua càng muốn chia sẻ một số rủi ro với người bán. Vì vậy, người mua sẽ muốn trả bằng cổ phiếu.
Chứng khoán như một loại tiền tệ
Điều kiện thị trường đóng một vai trò quan trọng trong các giao dịch M & A. Khi cổ phiếu của một người mua được coi là định giá quá cao, ban quản lý có thể muốn trả tiền cho việc mua lại bằng một trao đổi chứng khoán. Các cổ phiếu về cơ bản được coi là một hình thức tiền tệ. Vì các cổ phiếu được coi là có giá cao hơn giá trị của chúng (dựa trên nhận thức của thị trường, sự siêng năng, phân tích của bên thứ ba, v.v.), nên người mua đang kiếm được nhiều tiền hơn nhờ thanh toán bằng cổ phiếu. Nếu cổ phiếu của người mua được coi là bị định giá thấp, ban quản lý có thể muốn trả tiền cho việc mua lại bằng tiền mặt. Bằng cách nghĩ về cổ phiếu tương đương với tiền tệ, sẽ mất nhiều giao dịch chứng khoán hơn với giá chiết khấu so với giá trị nội tại để trả cho việc mua.
Điểm mấu chốt
Tất nhiên, có thể có các yếu tố bổ sung về lý do tại sao một công ty sẽ chọn thanh toán bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu, và tại sao việc mua lại đang được xem xét (nghĩa là mua một công ty bị lỗ thuế lũy kế để có thể nhận ra khoản lỗ thuế ngay lập tức và trách nhiệm thuế của người mua được giảm đáng kể).
Phương thức thanh toán là một hiệu ứng tín hiệu chính từ quản lý. Đó là một dấu hiệu của sức mạnh khi mua lại được thanh toán bằng tiền mặt, trong khi thanh toán cổ phiếu phản ánh sự không chắc chắn của ban quản lý về sự hợp lực tiềm năng từ việc sáp nhập. Các nhà đầu tư có thể sử dụng các tín hiệu này để định giá cả người mua và người bán.
