Dự báo thu nhập doanh nghiệp Mỹ năm 2019 đang giảm mạnh và một số nhà phân tích thậm chí còn chứng kiến suy thoái thu nhập, với lợi nhuận thấp hơn năm 2018. Dựa trên kịch bản này, từ bỏ cổ phiếu dường như là một phản ứng hợp lý, vì thu nhập là động lực chính của chứng khoán giá cả Không quá nhanh, các nhà phân tích tại JPMorgan nói.
"Nhiều người tin rằng người ta không thể mua cổ phiếu trước khi thu nhập ngừng giảm. Chúng tôi tiếp tục không đồng ý với quan điểm đó", Mislav Matejka, người đứng đầu chiến lược công bằng toàn cầu và châu Âu tại JPMorgan, cho biết trong một nghiên cứu được trích dẫn bởi CNBC. Nhìn vào bốn chu kỳ gần nhất trong đó ước tính thu nhập có xu hướng giảm, nhóm của ông thấy rằng giá cổ phiếu bắt đầu tăng trung bình bảy tháng trước khi các ước tính đó bắt đầu tăng trở lại, đạt mức tăng trung bình 30% trong thời gian tạm thời. Bảng dưới đây tương phản với dự báo thu nhập năm 2019 cho S & P 500 từ Goldman Sachs tăng giá và Morgan Stanley giảm giá.
Triển vọng thu nhập 2019: Bulls and Bears
(Tăng trưởng thu nhập cơ bản S & P 500)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Đầu thập kỷ này, Matejka và nhóm của ông được tạp chí Instoryal Investor, CNBC đánh giá là nhà phân tích tốt nhất trong hạng mục của họ trong bốn năm liên tiếp. Chu kỳ thu nhập âm gần đây nhất mà chúng chỉ ra đã xảy ra trong 2015-16. Từ tháng 2 năm 2016 đến tháng 12 năm 2016, thị trường đã tăng 20% mặc dù thu nhập tiếp tục được điều chỉnh giảm, trung bình, trong cùng thời gian đó.
Trên thực tế, trên toàn thị trường tăng giá hiện tại bắt đầu vào tháng 3 năm 2009, kỳ vọng về thu nhập nhìn chung là tiêu cực, JPMorgan cho biết thêm. Chia khoảng thời gian đó thành các khoảng thời gian ngắn hơn, họ thấy rằng việc điều chỉnh thu nhập thường âm 64% thời gian, nhưng cổ phiếu đã tăng 60% thời gian.
Ngoài phân tích về lịch sử, JPMorgan cũng dựa trên sự lạc quan hiện tại của họ về cổ phiếu dựa trên bốn yếu tố cơ bản: sự ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang, đồng đô la Mỹ đạt đỉnh về giá trị, tăng trưởng kinh tế ở Trung Quốc và kết quả tích cực cho các cuộc đàm phán thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc. Tất nhiên, nếu họ chứng minh là sai, khả năng thu nhập sẽ giảm thêm. Lấy tình hình thương mại Mỹ-Trung làm một ví dụ, Citigroup gần đây đã đưa ra một đánh giá khá bi quan.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã giảm bớt sự thất vọng về thu nhập gần đây. Theo phân tích của Hệ thống nghiên cứu Factset được trích dẫn bởi CNBC, các công ty đã bỏ lỡ ước tính thu nhập trong quý 4 năm 2018 đã thấy giá cổ phiếu giảm trung bình chỉ 0, 4% trong hai ngày sau thông báo, trong khi mức giảm 2, 6% sẽ phù hợp với lịch sử. Đây là mức phạt thấp nhất đối với các khoản thu nhập bị bỏ lỡ kể từ 2Q 2009, Factset cho biết thêm. Thật vậy, JPMorgan chỉ ra rằng một số công ty đã ghi nhận mức tăng giá lớn sau khi báo cáo sai sót về thu nhập, bao gồm mức tăng 11, 6% cho General Electric Co. (GE).
Nhìn về phía trước
JPMorgan tin rằng dự báo thu nhập có thể quay trở lại tăng sớm vào nửa cuối năm 2019. Dựa trên phân tích của họ về chu kỳ điều chỉnh thu nhập âm trước đây, ngay bây giờ họ đề xuất các cổ phiếu theo chu kỳ như trong ngành năng lượng và khai thác, thay vì cổ phiếu phòng thủ.
Mặt khác, Morgan Stanley giảm giá nói, "Với thị trường chứng khoán Mỹ quá mua, có giá trị đầy đủ và giao dịch beta có phần bị lấn át vào thời điểm này, chúng tôi nghĩ rằng nên giữ sự áp đảo của chúng tôi đối với Tiện ích và Staples." Đó là, họ đề nghị ngược lại, nghiêng về cổ phiếu phòng thủ.
