"Cổ phiếu cung cấp tiềm năng lợi nhuận lớn hơn trái phiếu, nhưng với sự biến động lớn hơn trên đường đi." Bạn có thể đã nghe câu nói đó rất nhiều lần mà bạn chỉ đơn giản chấp nhận nó như một sự cho trước. Nhưng bạn đã bao giờ dừng lại để hỏi tại sao? Tại sao cổ phiếu trong lịch sử tạo ra lợi nhuận cao hơn trái phiếu? Tại sao trái phiếu thường ít biến động? Hiểu những lý do đằng sau những xu hướng này có thể giúp bạn trở thành một nhà đầu tư tốt hơn.
Một ví dụ cơ bản
Hãy tưởng tượng rằng bạn đang bắt đầu một doanh nghiệp. Bạn là chủ sở hữu duy nhất và là nhân viên duy nhất. Sẽ mất 2.000 đô la để bắt đầu hoạt động và bạn chỉ có 1.000 đô la, vì vậy bạn vay 1.000 đô la khác từ một người bạn, hứa sẽ trả cho người bạn đó 100 đô la mỗi năm trong 10 năm tiếp theo, tại thời điểm đó bạn sẽ trả lại số tiền vay 1.000 đô la ban đầu. Năm đầu tiên, khi tất cả các chi phí đã được thanh toán, bao gồm cả tiền lương của bạn, bạn thấy rằng doanh nghiệp của bạn đã kiếm được 500 đô la. Bạn trả cho bạn mình 100 đô la đã hứa và giữ 400 đô la còn lại. Bạn của bạn đã kiếm được 10% (100 1000) cho khoản vay của mình cho bạn, nhưng bạn đã kiếm được 40% (400 1.000) cho khoản đầu tư của mình.
Năm sau cũng không suôn sẻ và, một khi tất cả các chi phí đã được thanh toán. bạn thấy rằng doanh nghiệp chỉ kiếm được 100 đô la. Bạn trả 100 đô la đó cho bạn của bạn, người đã một lần nữa trải nghiệm lợi nhuận 10%. Mặt khác, bạn được trả lại 0%, mặc dù lợi nhuận hai năm của bạn vẫn ở mức khoảng 20% mỗi năm. Và vì vậy nó đi.
Với mỗi năm, bạn có cơ hội kiếm được nhiều hơn hoặc ít hơn so với người bạn đã cho bạn vay tiền. Nếu công việc kinh doanh thành công rực rỡ, lợi nhuận của bạn sẽ cao hơn theo cấp số nhân so với bạn bè của bạn; nếu mọi thứ sụp đổ, bạn có thể mất tất cả. Khoản vay này là một thỏa thuận theo hợp đồng, vì vậy nếu bạn phải đóng cửa hàng, bất kỳ khoản tiền nào có thể còn lại sẽ được gửi cho bạn của bạn trước khi nó đến tay bạn. Như vậy, vị trí của bạn liên quan đến rủi ro lớn hơn, nhưng với cơ hội lợi nhuận cao hơn. Không có khả năng mang lại lợi nhuận lớn hơn, không có lý do nào để chấp nhận rủi ro gia tăng.
Rủi ro nhiều hơn, lợi nhuận cao hơn
Hãy liên hệ các cổ phiếu và trái phiếu mẫu của chúng ta trong thế giới thực. Trái phiếu thực chất là các khoản vay: Giống như bạn của bạn ở trên, các nhà đầu tư vay vốn cho các công ty hoặc chính phủ để đổi lấy một trái phiếu đảm bảo lợi nhuận cố định và một lời hứa sẽ trả lại số tiền vay ban đầu, được gọi là tiền gốc, vào một thời điểm nào đó trong tương lai.
Về bản chất, cổ phiếu là quyền sở hữu một phần trong công ty cho phép cổ đông chia sẻ thu nhập có thể xảy ra và tích lũy. Một số thu nhập này có thể được thanh toán ngay lập tức dưới dạng cổ tức, phần còn lại của thu nhập sẽ được giữ lại. Những thu nhập được giữ lại này có thể được sử dụng để mở rộng hoạt động hoặc xây dựng cơ sở hạ tầng lớn hơn, mang lại cho công ty khả năng tạo thu nhập lớn hơn trong tương lai. Thu nhập giữ lại khác có thể được giữ lại để sử dụng trong tương lai như mua lại cổ phiếu của công ty hoặc mua lại chiến lược của các công ty khác. Bất kể sử dụng, nếu thu nhập tiếp tục tăng, giá của cổ phiếu thường sẽ tăng.
Các cổ phiếu trong lịch sử đã mang lại lợi nhuận cao hơn trái phiếu bởi vì, như trong ví dụ đơn giản ở trên, có một rủi ro lớn hơn là, nếu công ty thất bại, tất cả các khoản đầu tư của các cổ đông sẽ bị mất. Tuy nhiên, về mặt trái, có một sự trở lại với các cổ đông có khả năng lùn đi những gì họ có thể kiếm được khi đầu tư vào trái phiếu. Các nhà đầu tư chứng khoán sẽ đánh giá số tiền họ sẵn sàng trả cho một cổ phiếu dựa trên rủi ro cảm nhận và tiềm năng lợi nhuận kỳ vọng - tiềm năng lợi nhuận được thúc đẩy bởi tăng trưởng thu nhập. Chủ yếu là hợp lý như một nhóm, họ sẽ hiệu chỉnh các khoản đầu tư của mình theo cách bù đắp hợp lý cho họ đối với rủi ro vượt quá mà họ đang thực hiện.
Nguyên nhân của sự biến động
Nếu một trái phiếu trả một tỷ lệ hoàn vốn cố định đã biết, điều gì khiến nó biến động về giá trị? Một số yếu tố liên quan ảnh hưởng đến biến động:
Lạm phát và giá trị thời gian của tiền
Yếu tố đầu tiên là lạm phát kỳ vọng . Kỳ vọng lạm phát càng thấp / càng cao, lợi nhuận hoặc lợi tức trái phiếu người mua sẽ càng thấp / cao hơn. Điều này là do một khái niệm được gọi là giá trị thời gian của tiền, xoay quanh việc nhận ra rằng một đồng đô la trong tương lai sẽ mua ít hơn một đô la ngày nay vì giá trị của nó bị xói mòn theo thời gian bởi lạm phát. Để xác định giá trị của đồng đô la trong tương lai theo thuật ngữ ngày nay, bạn phải giảm giá trị của nó theo thời gian theo một tỷ lệ nào đó.
Giá chiết khấu và giá trị hiện tại
Do đó, để tính giá trị hiện tại của một trái phiếu cụ thể, bạn phải chiết khấu các khoản thanh toán trong tương lai từ trái phiếu, cả dưới hình thức thanh toán lãi và trả lại tiền gốc. Lạm phát dự kiến càng cao, tỷ lệ chiết khấu phải được sử dụng càng cao và do đó giá trị hiện tại càng thấp.
Ngoài ra, thanh toán càng xa, tỷ lệ chiết khấu được áp dụng càng lâu, dẫn đến giá trị hiện tại thấp hơn. Thanh toán trái phiếu có thể được cố định và được biết đến, nhưng môi trường lãi suất thay đổi liên tục khiến các luồng thanh toán của họ có mức chiết khấu liên tục thay đổi và do đó giá trị hiện tại luôn biến động. Vì dòng thanh toán ban đầu của trái phiếu là cố định, giá trái phiếu thay đổi sẽ thay đổi lợi suất hiệu quả hiện tại của nó. Khi giá trái phiếu giảm, lợi suất hiệu quả tăng lên; khi giá trái phiếu tăng, lợi suất hiệu quả giảm.
Tỷ lệ chiết khấu được sử dụng không chỉ là một chức năng của kỳ vọng lạm phát. Bất kỳ rủi ro nào mà nhà phát hành trái phiếu có thể vỡ nợ (không thực hiện thanh toán lãi hoặc trả lại tiền gốc) sẽ kêu gọi tăng lãi suất chiết khấu, điều này sẽ ảnh hưởng đến giá trị hiện tại của trái phiếu. Tỷ lệ chiết khấu là chủ quan, có nghĩa là các nhà đầu tư khác nhau sẽ sử dụng các tỷ lệ khác nhau tùy thuộc vào kỳ vọng lạm phát của chính họ và đánh giá rủi ro của chính họ. Giá trị hiện tại của trái phiếu là sự đồng thuận của tất cả các tính toán khác nhau này.
Lợi nhuận từ trái phiếu thường cố định và được biết đến, nhưng lợi nhuận từ cổ phiếu là gì? Ở dạng tinh khiết nhất, lợi nhuận có liên quan từ cổ phiếu được gọi là dòng tiền tự do, nhưng trên thực tế, thị trường có xu hướng tập trung vào thu nhập được báo cáo. Những thu nhập này là không xác định và thay đổi. Chúng có thể phát triển nhanh hoặc chậm, hoàn toàn không, hoặc thậm chí co lại hoặc tiêu cực.
Để tính giá trị hiện tại, bạn phải dự đoán tốt nhất về thu nhập trong tương lai. Để làm cho vấn đề khó khăn hơn, những thu nhập này không có tuổi thọ cố định. Họ có thể tiếp tục trong nhiều thập kỷ và nhiều thập kỷ. Đối với dòng lợi nhuận dự kiến luôn thay đổi này, bạn đang áp dụng tỷ lệ chiết khấu luôn thay đổi. Giá cổ phiếu biến động nhiều hơn giá trái phiếu vì tính giá trị hiện tại liên quan đến hai yếu tố thay đổi liên tục: dòng thu nhập và tỷ lệ chiết khấu.
Điểm mấu chốt
Giá cả của hàng ngàn và hàng ngàn cổ phiếu và trái phiếu về cơ bản là hợp lý. Những người tham gia thị trường áp dụng kiến thức tích lũy và ước tính tốt nhất của họ về lạm phát trong tương lai, rủi ro trong tương lai và các dòng thu nhập được biết hoặc chưa biết để đạt được định giá ngày nay. Những định giá này liên tục biến động dựa trên những kỳ vọng liên tục thay đổi. Nhìn nhận lại, người ta có thể thấy rằng những cảm xúc, thậm chí trong tổng hợp, có thể gây ra những kỳ vọng này, và do đó định giá, là không chính xác. Tuy nhiên, đối với hầu hết các phần, chúng đều đúng dựa trên những gì đã biết tại bất kỳ thời điểm nào.
Trái phiếu sẽ luôn ít biến động trung bình hơn so với cổ phiếu vì được biết đến nhiều hơn và chắc chắn về dòng thu nhập của họ. Nhiều ẩn số hơn bao quanh hiệu suất của cổ phiếu, làm tăng yếu tố rủi ro - và biến động của chúng. Họ có khả năng tạo ra lợi nhuận lớn hơn trái phiếu và theo thời gian thường đã làm như vậy. Nhưng hãy luôn nhớ rằng cùng với khả năng đạt được lợi ích lớn hơn cũng có khả năng gây ra nỗi đau lớn hơn.
