Hoán đổi phiếu giảm giá bằng không là gì?
Trao đổi phiếu giảm giá bằng không là một trao đổi của các dòng tiền, trong đó dòng thanh toán lãi suất thả nổi được thực hiện định kỳ, vì nó sẽ là một trao đổi vanilla đơn giản, nhưng trong đó dòng thanh toán lãi suất cố định được thực hiện dưới dạng một lần thanh toán tại thời điểm khi hoán đổi đạt đến hạn, thay vì định kỳ trong vòng đời của hoán đổi.
Chìa khóa chính
- Hoán đổi phiếu giảm giá bằng không là một trao đổi của các dòng tiền cố định thả nổi, nhưng trong đó phần cố định của hoán đổi được thanh toán dưới dạng một lần khi hợp đồng đến hạn. Bên biến đổi của thanh toán thực hiện thanh toán thường xuyên, như chúng sẽ một trao đổi vanilla đơn giản. Bởi vì chân cố định được trả dưới dạng một lần, định giá một giao dịch hoán đổi bằng không liên quan đến việc xác định giá trị hiện tại của các dòng tiền đó bằng cách sử dụng lãi suất ngụ ý của trái phiếu phiếu giảm giá bằng không.
Khái niệm cơ bản về hoán đổi phiếu giảm giá bằng không
Trao đổi phiếu giảm giá bằng không là một hợp đồng phái sinh được hai bên ký kết. Một bên thực hiện thanh toán thả nổi thay đổi theo công bố tương lai của chỉ số lãi suất (ví dụ: LIBOR, EURIBOR, v.v.) theo đó tỷ lệ được định chuẩn. Bên kia thực hiện thanh toán cho bên kia dựa trên lãi suất cố định đã thỏa thuận. Lãi suất cố định được gắn với một trái phiếu phiếu mua hàng bằng không, hoặc một trái phiếu không trả lãi cho vòng đời của trái phiếu, nhưng dự kiến sẽ thực hiện một khoản thanh toán duy nhất khi đáo hạn. Trên thực tế, số tiền thanh toán lãi suất cố định được dựa trên tỷ lệ phiếu giảm giá bằng không của trao đổi. Chủ sở hữu trái phiếu ở cuối chặng cố định của một giao dịch hoán đổi phiếu giảm giá bằng 0 có trách nhiệm thực hiện một khoản thanh toán khi đáo hạn, trong khi bên kết thúc đợt thả nổi phải thực hiện thanh toán định kỳ trong thời hạn hợp đồng của giao dịch hoán đổi. Tuy nhiên, hoán đổi phiếu giảm giá bằng không có thể được cấu trúc sao cho cả thanh toán lãi suất cố định và lãi suất cố định được thanh toán dưới dạng một lần.
Vì có sự không phù hợp về tần suất thanh toán, bên nổi có thể gặp rủi ro mặc định ở mức độ đáng kể. Đối tác không nhận được khoản thanh toán cho đến khi kết thúc thỏa thuận sẽ gặp rủi ro tín dụng lớn hơn so với hoán đổi vanilla đơn giản, trong đó cả hai khoản thanh toán lãi suất cố định và thả nổi đều được đồng ý thanh toán vào một số ngày nhất định theo thời gian.
Định giá hoán đổi phiếu giảm giá bằng không
Định giá một hoán đổi phiếu giảm giá bằng không liên quan đến việc xác định giá trị hiện tại của dòng tiền bằng cách sử dụng tỷ giá giao ngay (hoặc lãi suất coupon bằng 0). Tỷ giá giao ngay là một mức lãi suất áp dụng cho trái phiếu chiết khấu không trả tiền lãi và chỉ tạo ra một dòng tiền vào ngày đáo hạn. Giá trị hiện tại của mỗi chân cố định và nổi sẽ được xác định riêng và tổng hợp lại với nhau. Vì các khoản thanh toán lãi suất cố định được biết trước thời hạn, việc tính toán giá trị hiện tại của chặng này là đơn giản. Để lấy giá trị hiện tại của dòng tiền từ chân lãi suất thả nổi, tỷ giá kỳ hạn ngụ ý phải được tính toán trước. Tỷ giá kỳ hạn thường được ngụ ý từ tỷ giá giao ngay. Tỷ giá giao ngay được lấy từ một đường cong giao ngay được xây dựng từ bootstrapping, một kỹ thuật cho thấy một chuỗi các tỷ giá giao ngay (hoặc không có phiếu giảm giá) phù hợp với giá và lợi tức của trái phiếu phiếu giảm giá.
Biến thể của trao đổi phiếu giảm giá bằng không tồn tại để đáp ứng các nhu cầu đầu tư khác nhau. Một hoán đổi phiếu giảm giá bằng không trả trước trả trước khoản thanh toán một lần cố định khi hợp đồng được bắt đầu, giảm rủi ro tín dụng cho bên thanh toán thả nổi. Theo một trao đổi phiếu giảm giá bằng không có thể trao đổi , bên dự kiến nhận một khoản tiền cố định vào ngày đáo hạn có thể sử dụng tùy chọn nhúng để biến khoản thanh toán một lần thành một loạt các khoản thanh toán cố định. Người trả nổi sẽ được hưởng lợi từ cấu trúc này nếu biến động giảm và lãi suất tương đối ổn định để giảm. Cũng có thể các khoản thanh toán lãi suất thả nổi được thanh toán dưới dạng một lần trong một giao dịch hoán đổi không có phiếu giảm giá theo một trao đổi phiếu giảm giá bằng không có thể trao đổi.
