Trong khi nhiều nhà đầu tư tập trung vào các tác động tiêu cực của thuế quan và cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung đối với lợi nhuận doanh nghiệp, họ có thể đang phải đối mặt với một mối đe dọa lớn khác, đó là chi phí lao động tăng nhanh. Công ty trung bình trong Chỉ số S & P 500 (SPX) chi trả 13% doanh thu dưới dạng bồi thường cho nhân viên và các chi phí này đã tăng 3% trong năm 2018, tốc độ nhanh nhất trong quá trình mở rộng kinh tế hiện nay, bắt đầu vào tháng 6 năm 2009, Goldman Sachs báo cáo trong tuần này.
Goldman tin rằng các cổ phiếu có chi phí lao động thấp hơn mức trung bình theo tỷ lệ phần trăm của doanh số được định vị tốt để vượt trội hơn trong môi trường này. Trong số 50 cổ phiếu trong rổ chi phí lao động thấp của họ, có 10 cổ phiếu đã tăng 21% lên 62% trong năm nay, phá vỡ S & P 500, tăng 19, 4% cho đến ngày 10 tháng 7. Nhiều người trong số họ có thể được định vị để tiếp tục làm như vậy.
Họ là: Viacom Inc. (VIAB), với chi phí nhân công chỉ bằng 2% doanh thu; Dish Network Corp (DISH): 6% doanh thu; Theo Armor Inc. (UAA): 3% doanh thu; Pulte Group Inc. (PHM): 5% doanh thu; Tập đoàn đồ uống Monster (MNST): 5% doanh thu; Aflac Inc. (AFL): 3% doanh số; Align Technology Inc. (ALGN): 8% doanh thu; Công nghệ Seagate PLC (STX): 3% doanh số; McKesson Corp (MCK): 1% doanh thu; và AmerisourceBergen Corp (ABC): 1% doanh số. Tính toán chi phí lao động của Goldman là vào ngày 3 tháng 7 năm 2019.
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
"Các vấn đề lao động hiện đang là một thách thức lớn hơn đối với các doanh nghiệp so với những gì họ có trong nhiều thập kỷ", Goldman nói trong báo cáo Quan điểm chuyên đề của họ, "Chi phí lao động và chứng khoán Mỹ: Chịu áp lực". Họ lưu ý rằng các công ty đang đăng ký một mức độ quan tâm kỷ lục về chi phí lao động để đáp ứng với các cuộc khảo sát.
"Các cổ phiếu trong giỏ Chi phí Lao động Thấp của chúng tôi, tương đối cách ly với tiền lương tăng, chỉ phân bổ 5% doanh thu cho chi phí lao động nhưng giao dịch với mức chiết khấu P / E 39% cho giỏ Chi phí Lao động Cao của chúng tôi", Goldman nhận xét. Cổ phiếu trung bình trong rổ chi phí lao động thấp có P / E dự phóng gấp 13 lần thu nhập 12 tháng tiếp theo tính đến ngày 3 tháng 7 năm 2019, so với 21 lần đối với cổ phiếu trung bình trong rổ chi phí lao động cao và 18 lần đối với cổ phiếu trung bình trong S & P 500.
Sự mở rộng kinh tế hiện nay bắt đầu vào tháng 6 năm 2009, đại diện cho sự kết thúc của cuộc suy thoái kinh tế vừa qua, theo Cục nghiên cứu kinh tế quốc gia (NBER). Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ hiện chỉ bằng 1/10 điểm phần trăm và một tháng được xóa khỏi mức thấp nhất trong 50 năm, báo cáo cho biết. "Một phần do những áp lực tiền lương này, việc nén biên lợi nhuận xảy ra trong quý 1 năm 2019 sẽ tiếp tục trong thời gian còn lại của năm, cân nhắc đến tăng trưởng EPS, " Goldman nói.
Để chắc chắn, không phải tất cả các cổ phiếu chi phí lao động thấp này đều chắc chắn đặt cược để phát triển mạnh trong năm tới. DISH Network, cao nhất trong số các cổ phiếu được liệt kê ở trên, là nhà cung cấp dịch vụ truyền hình trả tiền, bao gồm giao hàng qua vệ tinh và phát trực tuyến qua internet, dịch vụ này được cung cấp bởi dịch vụ TV sling. Mức tăng 62% YTD của nó trong năm 2019 đến bất chấp ước tính đồng thuận được trích dẫn bởi Goldman dự đoán doanh thu âm và tăng trưởng EPS trong năm 2020, cũng như tỷ suất lợi nhuận ròng chỉ 3%.
Tuy nhiên, suy đoán đầy rẫy rằng DISH có thể thu được lợi nhuận từ việc sáp nhập đề xuất giữa các nhà cung cấp dịch vụ không dây T-Mobile US Inc. (TMUS) và Sprint Corp (S). Sự chấp thuận của việc sáp nhập có thể yêu cầu việc thoái vốn phổ tần không dây của hai nhà mạng và có lẽ cả doanh nghiệp trả trước Boost Mobile của Sprint, báo cáo của MarketWatch. Kết quả cuối cùng là DISH có thể tham gia vào thị trường không dây bằng cách chọn các tài sản hiện có với giá hời. Nếu kịch bản này không diễn ra, cổ phiếu DISH có thể từ bỏ lợi nhuận của nó.
Nhìn về phía trước
Ngoài ra, Goldman lưu ý rằng nhiều cổ phiếu trong rổ chi phí lao động thấp đã tụt lại thị trường trong những tháng gần đây, "phản ánh triển vọng tăng trưởng tiêu cực được báo hiệu bởi lạm phát hòa vốn giảm". Tuy nhiên, nếu chi phí tiền lương tăng thêm một điểm phần trăm mỗi năm, họ ước tính rằng EPS cho S & P 500 sẽ giảm. Và môi trường đó sẽ có lợi cho cổ phiếu chi phí lao động thấp.
