Trong bối cảnh tăng trưởng GDP giảm tốc ở Mỹ và trên toàn cầu, Goldman Sachs khuyến nghị các cổ phiếu có tỷ suất lợi nhuận cao, ổn định và đòn bẩy hoạt động thấp. Họ nói thêm rằng các cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng doanh số nhanh, cho đến gần đây, một trong những chủ đề đầu tư ưa thích của họ, giờ đây được định giá quá cao so với thị trường. Ngược lại, các cổ phiếu có đòn bẩy hoạt động thấp đang giao dịch với mức chiết khấu định giá.
"Trong môi trường vĩ mô hiện tại, chúng tôi khuyên các nhà đầu tư nên sở hữu cổ phiếu có đòn bẩy hoạt động thấp và bán các công ty có đòn bẩy hoạt động cao", Goldman nói trong báo cáo Kickstart hàng tuần mới nhất của họ. "Các cổ phiếu có đòn bẩy hoạt động thấp cũng có các yếu tố cơ bản hấp dẫn so với các cổ phiếu có đòn bẩy hoạt động cao, " họ nói thêm.
Trong số 50 cổ phiếu trong giỏ đòn bẩy hoạt động thấp của Goldman có sáu cổ phiếu: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp (SBUX), Diamondback Energy Inc. (FANG) và TransDigm Group Inc. (TDG). Đây là bài viết đầu tiên trong hai bài viết mà Investopedia sẽ dành cho báo cáo đó, bài thứ hai sẽ đến vào chiều thứ năm.
6 cổ phiếu chống suy thoái kinh tế
(Dựa trên mức độ đòn bẩy hoạt động thấp)
- Twenty-First Century Fox, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Dihuaback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median stock trong rổ, cổ phiếu 1.7Median trong S & P 500 Index (SPX), 2.6 *
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Goldman tính toán mức độ đòn bẩy hoạt động của mỗi công ty là (1) doanh thu trừ chi phí biến đổi, chia cho (2) doanh thu trừ cả chi phí biến đổi và chi phí cố định. Trong trường hợp bình thường, giá trị thấp nhất có thể cho mức độ đòn bẩy hoạt động là 1.0, cho thấy tất cả các chi phí của công ty đều có thể thay đổi.
Nói cách khác, các công ty có đòn bẩy hoạt động cao có chi phí phần lớn cố định. Kết quả là, khi doanh thu tăng, một tỷ lệ lớn của mức tăng rơi trực tiếp vào điểm mấu chốt. Ngược lại, các công ty có đòn bẩy hoạt động thấp có cấu trúc chi phí khá thay đổi, tăng hoặc giảm song song với số lượng bán hàng hoặc mức độ hoạt động kinh doanh.
Tuy nhiên, trong thời kỳ kinh tế trì trệ khi doanh số có thể giảm, tình hình đã đảo ngược. Các công ty đòn bẩy hoạt động thấp nên chịu đựng tỷ lệ lợi nhuận giảm ít nghiêm trọng hơn do chi phí của họ cũng sẽ giảm. Mặt khác, các công ty đòn bẩy hoạt động cao sẽ có chi phí đáng kể vẫn còn mặc dù doanh thu giảm.
So sánh rổ 50 cổ phiếu đòn bẩy hoạt động thấp của họ với rổ 50 đòn bẩy hoạt động cao, Goldman nhận thấy trước đây là điểm hấp dẫn qua nhiều số liệu. Đó là: định giá dựa trên tỷ lệ P / E dự phóng thấp hơn 24% (15x so với 19x); tỷ suất lợi nhuận ròng trung bình lớn gần gấp đôi (17% so với 9%); và lợi nhuận trung bình trên vốn chủ sở hữu (ROE) cao hơn 50% (29% so với 18%).
Goldman lưu ý rằng, kể từ năm 2011, rổ cổ phiếu tăng trưởng doanh thu cao của họ có xu hướng vượt trội so với S & P 500 trong giai đoạn tăng trưởng kinh tế giảm tốc mạnh. Tuy nhiên, họ không ủng hộ chiến lược này ngay bây giờ vì các cổ phiếu này đang giao dịch ở mức cao hơn 23% so với S & P 500 dựa trên P / E dự phóng (22x so với 17x). Lưu ý rằng so sánh P / E của Goldman bị ảnh hưởng bởi làm tròn số.
Diamondback Energy cho đến nay là nổi bật trong rổ, với mức tăng trưởng dự kiến trong năm 2019 là 95% cho doanh thu và 30% cho EPS. Giá mục tiêu trung bình từ 34 nhà phân tích bao gồm cổ phiếu là 146 đô la, trên mỗi CNN, sẽ tăng 38% kể từ ngày 27 tháng 2 năm 2019. Diamondback đã mang lại thu nhập và thất vọng về doanh thu trong quý 4 năm 2018, nhưng đã ban hành hướng dẫn kêu gọi tăng 27% sản lượng trong năm 2019, theo Zacks Equity Research. Diamondback mua lại công ty khai thác và khai thác dầu khí đối thủ Energen Corp trong quý 4 năm 2018, có thể bị sai lệch so sánh tăng trưởng.
Nhìn về phía trước
Mặc dù giỏ đòn bẩy hoạt động thấp của Goldman có thể vượt trội so với nền kinh tế đang chậm lại, nhưng có lẽ nó sẽ không hoạt động tốt nếu tăng trưởng kinh tế ổn định và thị trường tăng trưởng tiếp tục. Hơn nữa, ngay cả trong một nền kinh tế đang chậm lại, sự vượt trội của nó có thể bao gồm giảm ít hơn so với thị trường rộng lớn hơn là thực sự đi lên. Thật vậy, 19 cổ phiếu trong rổ được dự báo sẽ chịu doanh số giảm trong năm 2019.
