WeWork, startup không gian làm việc chung, được định giá 47 tỷ đô la vào đầu năm 2019. Điều đó còn hơn cả giới hạn thị trường của một số công ty S & P 500, như Ford Motor Co. (F) ở mức 36 tỷ đô la, Twitter Inc. (TWTR) và Advanced Micro Devices Inc. (AMD) ở mức 40 tỷ USD, kể tên một vài người. Nhưng sau khi loại bỏ một đợt chào bán công khai ban đầu theo kế hoạch (IPO) và được một trong những nhà đầu tư lớn của nó, SoftBank Group Corp, kỳ lân công nghệ gần đây được định giá chỉ 8 tỷ đô la. Gần 40 tỷ USD vừa biến mất.
Toàn bộ sự thất bại mang đến cho các nhà đầu tư một câu chuyện cảnh báo về những gì có thể xảy ra trong một môi trường dễ kiếm tiền, trong đó tăng trưởng doanh thu của công ty là tất cả những vấn đề và lợi nhuận là thứ có thể bị trì hoãn cho đến một ngày khác. Nhưng thời của tài chính tiền dễ dàng có thể sắp kết thúc, và fiasco WeWork, nếu không có gì khác, có thể có điều gì đó để dạy các nhà đầu tư về giá trị, theo một cột gần đây trên Tạp chí Phố Wall của James Mackffy.
Chìa khóa chính
- WeWork không phải là công ty duy nhất bỏ qua thua lỗ trong khi theo đuổi lợi nhuận. Các nhà đầu tư có thể thấy những khoản lỗ thậm chí còn lớn hơn từ các đợt IPO gần đây bị mất tiền. Lợi suất trái phiếu cao hơn sẽ ủng hộ cổ phiếu giá trị hơn cổ phiếu tăng trưởng. chứng khoán có thể đảo ngược nếu chiến tranh thương mại leo thang.
Nó có nghĩa gì cho các nhà đầu tư
Bài học đầu tiên là những gì xảy ra với WeWork cũng có thể xảy ra với những con kỳ lân cao cấp khác. Bỏ qua tổn thất trong khi theo đuổi tăng trưởng không phải là duy nhất cho công ty. Một mô hình kinh doanh như vậy là và là đặc trưng của Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) và Inc. (PINS), ba IPO có giá trị nhất trong năm nay. Tất cả ba dự đoán thua lỗ trong ít nhất ba năm trong khi theo đuổi tăng trưởng doanh số dự báo 30% một năm. Tất cả trong số họ hiện đang giao dịch tốt dưới mức ra mắt thị trường công cộng của họ.
Bài học thứ hai là các nhà đầu tư có thể thấy những khoản lỗ thậm chí còn lớn hơn khi chỉ 25% IPO năm nay dự kiến sẽ có thu nhập ròng dương trong năm đầu tiên. Đó là mức thấp nhất kể từ khi bong bóng dotcom vỡ vào năm 2000. Hơn nữa, chỉ 8% các công ty công nghệ, truyền thông và viễn thông tấn công thị trường công cộng năm ngoái đã có lãi trong năm đầu tiên kinh doanh, mức thấp nhất trong suốt năm 1995, theo Tạp chí.
Nếu điều đó không đủ để khiến các nhà đầu tư chán ngán cổ phiếu tăng trưởng, bài học thứ ba nói rằng lợi suất trái phiếu đã tăng trong những tháng gần đây, và trong khi đó là một lợi ích cho giá trị, thì đó lại là tin xấu cho tăng trưởng. Lợi suất trái phiếu cao hơn cho thấy triển vọng kinh tế có thể được cải thiện, và đó là tín hiệu tốt cho các cổ phiếu theo chu kỳ đã không còn được ưa chuộng nhưng giờ đây trông giống như những món hời. Ngoài ra, lợi suất trái phiếu cao hơn hàm ý tỷ lệ chiết khấu cao hơn, làm cho thu nhập trong tương lai có giá trị thấp hơn so với thu nhập hiện tại. Vì các cổ phiếu tăng trưởng đều dựa trên thu nhập trong tương lai, nên chúng trông kém hấp dẫn hơn.
Cuộc khủng hoảng của WeWork trong bối cảnh lợi suất trái phiếu tăng lên đã hình thành bài học thứ tư: các nhà đầu tư sẽ cố định hơn nhiều vào bức tranh thu nhập và dòng tiền hiện tại của các công ty, và ít quan tâm đến tăng trưởng doanh số. Điều này đã xảy ra khi một số công ty tăng trưởng có giá trị cao gần đây đã báo cáo doanh thu tốt hơn mong đợi chỉ để thấy cổ phiếu của họ sụt giảm về thu nhập mờ nhạt. Tesla Inc. (TSLA), mặt khác, báo cáo doanh thu kém hơn dự báo nhưng lợi nhuận bất ngờ của cổ phiếu của công ty tăng vọt. Điểm mấu chốt là trở lại thịnh hành và điều đó có nghĩa là đầu tư giá trị cũng trở lại thịnh hành, ít nhất là bây giờ.
Bài học năm là một chút gợi ý cho bài học bốn. Đó là, giá trị trở lại miễn là giá trị thực sự thực hiện. Nói cách khác, một cổ phiếu giá rẻ là một cổ phiếu có giá thấp so với thu nhập của công ty. Thu nhập cần phải mạnh mẽ, một điều có thể khó khăn nếu căng thẳng thương mại của Trung Quốc Hoa Kỳ trở nên tồi tệ hơn. Có rất nhiều sự lạc quan rằng hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đang đạt được tiến bộ trong việc giải quyết sự khác biệt của họ, nhưng nếu chiến tranh thương mại leo thang và nền kinh tế toàn cầu chùn bước, cổ phiếu giá trị chắc chắn sẽ có một cú hích khác.
Nhìn về phía trước
Nhưng bài học của WeWork là cổ phiếu tăng trưởng không nhất thiết là sự thay thế tốt nhất khi giá trị có vẻ không hấp dẫn. Các nhà đầu tư đã học được bài học đó có thể miễn cưỡng hơn trong việc tăng trưởng trong thời gian này. Ít nhất, các nhà đầu tư sẽ phải siêng năng và kén chọn hơn một chút về nơi họ quyết định cất tiền mặt của họ.
