Thị trường chứng khoán Mỹ, được đo bằng chỉ số S & P 500, tăng 23, 4% trong năm nay và gần đây đạt mức cao kỷ lục mới, nhưng năm dấu hiệu hưng phấn của nhà đầu tư cho thấy rủi ro ngày càng tăng, theo Lori Calvasina, người đứng đầu chiến lược vốn chủ sở hữu của Mỹ tại RBC Capital Thị trường. Cô tán thành mục tiêu cuối năm 2019 của RBC là 2.950 cho chỉ số, thấp hơn 4, 7% so với đóng cửa ngày 12 tháng 11, theo một câu chuyện gần đây trên Barron's.
Calvasina đã thảo luận về năm dấu hiệu này trong một lưu ý cho khách hàng:
- Các nhà quản lý tài sản có vị thế tăng giá trong tương lai vốn chủ sở hữu của Mỹ tương tự như mức cao trước cuộc khủng hoảng tài chính, có nguy cơ phản ứng tiêu cực lớn với tin xấu. Giá trị cổ phiếu của chúng tôi đang ở gần mức cao cuối năm 2017. Dự báo năm 2020 là quá lạc quan. một hiệp định thương mại Mỹ-Trung, nhưng niềm tin kinh doanh vẫn bị tổn hại nghiêm trọng. S & P 500 đã tăng gần 32% so với mức thấp trong tháng 12 năm 2018, tương tự như các cuộc biểu tình trước đó trong năm 2010, 2011 và 2016 đã tạm dừng.
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
"Chúng tôi đã không học được bất cứ điều gì trong mùa báo cáo hiện tại mà biện minh cho định vị hưng phấn và định giá cao nhất", Calvasina viết. "Mùa báo cáo đã tốt hơn đáng sợ, nhưng tổng thể về nhu cầu / vĩ mô, thuế quan và tiết kiệm chi phí nghe có vẻ rất quen thuộc - đó là những gì các công ty đã nói cả năm, " cô nói thêm.
Mặt khác, tài sản của quỹ thị trường tiền tệ là 3, 4 nghìn tỷ đô la, mức cao nhất trong 10 năm và vẫn đang tăng lên, bao gồm câu chuyện "định vị hưng phấn". Một số chiến lược gia xem đây là một chỉ số tăng giá, theo Tạp chí Phố Wall.
Calvasina dự đoán rằng việc Fed tạm dừng cắt giảm lãi suất sẽ hạn chế việc tăng giá trị vốn chủ sở hữu. Nếu năm 2020 thu nhập thất vọng, như cô dự đoán, giá cổ phiếu sẽ chìm.
"Mọi người đều quá tích cực", như Pilar Gomez-Bravo, giám đốc thu nhập cố định tại MFS Investment Management, nói với Financial Times. Cô quan sát thấy rằng các nhà đầu tư "vẫn thích tổng thể trả giá cho những cái tên chất lượng đắt tiền hơn là liên doanh vào những cái tên thách thức hơn."
Tuy nhiên, CEO và CFO không tích cực, phản ánh niềm tin kinh doanh bị tổn hại. Các CEO tỏ ra bi quan hơn bất cứ lúc nào kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và 67% CFO tại các tập đoàn lớn của Mỹ dự đoán cuộc suy thoái của Mỹ vào năm 2020, Goldman Sachs nhận xét.
Gomez-Bravo tin rằng định giá cổ phiếu, không để lại nhiều tiền để bù đắp cho những rủi ro đang diễn ra, trong lĩnh vực địa chính trị, phi toàn cầu hóa, hoặc gánh nợ. Chất lượng nợ doanh nghiệp của Mỹ đang xấu đi nhanh chóng, với việc hạ cấp được ban hành với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2015, báo cáo của Bloomberg.
Roelof Salomons, giáo sư lý thuyết đầu tư và quản lý tài sản tại Đại học Groningen, Hà Lan, nói với FT rằng có rất nhiều sự lạc quan ngoài kia. Anh ấy nhìn thấy những dấu hiệu của hành vi thị trường chu kỳ muộn cổ điển từ hoạt động M & A ở Overdrive và IPO của các công ty không có lãi. Các công ty thua lỗ đang huy động nhiều vốn vào năm 2019 từ IPO hơn bất kỳ năm trước nào kể từ năm 2000, trong bong bóng dotcom, theo một báo cáo khác của Bloomberg.
Nhìn về phía trước
Năm 1996, Alan Greenspan, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào thời điểm đó, đã cảnh báo trong một bài phát biểu về "sự hưng phấn phi lý" giữa các nhà đầu tư rằng "giá trị tài sản leo thang quá mức, sau đó trở thành đối tượng của những cơn co thắt bất ngờ và kéo dài". FT quan sát: "Sự phấn khích của nhà đầu tư không phải lúc nào cũng có nghĩa là một vụ tai nạn đang đến, nhưng nó sẽ khiến các nhà đầu tư kiểm tra mức độ tiếp xúc của họ."
