Sáp nhập tích lũy so với pha loãng: Tổng quan
Một thỏa thuận mua bán và sáp nhập (M & A) được cho là rất hợp lý nếu công ty mua lại thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) tăng sau khi thỏa thuận được thực hiện. Nếu thỏa thuận kết quả làm cho EPS của công ty mua lại bị từ chối, thỏa thuận này được coi là loãng. Các nhà đầu tư nên cẩn thận với phân tích này. Không phải mọi thỏa thuận bồi thường đều nhất thiết phải tốt, và không phải mọi thỏa thuận loãng đều xấu.
Pha loãng và bồi tụ là các thuật ngữ khoa học đề cập đến nồng độ của một hóa chất hoặc nguyên tố. Khi được sử dụng cùng với quyền sở hữu cổ phiếu, một sự kiện tài chính sẽ được tích lũy bất cứ khi nào nó gây ra sự đánh giá cao trong EPS. Ngược lại, một sự kiện sẽ bị ảnh hưởng bất cứ khi nào hành động kết quả làm cho EPS giảm xuống.
Chìa khóa chính
- Sáp nhập và mua lại liên quan đến việc kết hợp hai hoặc nhiều thực thể công ty thông qua một giao dịch. Mua lại một cách tích cực sẽ làm tăng thu nhập của công ty trên mỗi cổ phiếu. Việc mua lại sẽ làm giảm thu nhập của mỗi người mua.
Mua lại tích lũy
Việc mua lại tích lũy sẽ làm tăng thu nhập trên mỗi cổ phần của công ty (EPS). Việc mua lại có xu hướng thuận lợi cho giá thị trường của công ty vì giá mà công ty mua phải trả thấp hơn mức tăng mà việc mua lại mới dự kiến sẽ cung cấp cho EPS của công ty mua lại.
Theo nguyên tắc chung, sáp nhập hoặc mua lại tích lũy xảy ra khi tỷ lệ thu nhập giá (P / E) của công ty mua lại lớn hơn so với công ty mục tiêu.
Mua lại một cách tích lũy tương tự như cách thức khởi động, trong đó một công ty mua lại cố tình mua một công ty có tỷ lệ thu nhập giá thấp thông qua giao dịch hoán đổi cổ phiếu để tăng thu nhập sau mua lại trên mỗi cổ phiếu của doanh nghiệp kết hợp mới thành lập và khuyến khích tăng giá cổ phiếu của nó.
Nhưng trong khi bootstrapping thường được coi là một thông lệ kế toán, trò chơi hệ thống và làm giảm chất lượng thu nhập tổng thể, thì việc mua lại tích cực đóng vai trò kết hợp của một sự hợp nhất theo cách tích cực.
Mua lại pha loãng
Mua lại loãng là một giao dịch tiếp quản làm giảm EPS của người mua thông qua đóng góp thu nhập thấp hơn (hoặc âm) hoặc nếu phát hành thêm cổ phiếu để trả cho việc mua lại. Việc mua lại loãng có thể làm giảm giá trị cổ đông tạm thời, nhưng nếu thỏa thuận có giá trị chiến lược, nó có khả năng dẫn đến sự gia tăng đủ về EPS trong những năm sau đó.
Nói chung, nếu khả năng thu nhập độc lập của công ty mục tiêu không mạnh bằng công ty mua, thì sự kết hợp sẽ là EPS pha loãng cho người mua. Điều này có thể đúng trong một hoặc hai năm đầu sau khi kết thúc giao dịch, nhưng khi doanh thu và sự hợp lực chi phí nắm giữ thông qua các nền kinh tế quy mô, việc mua lại sẽ trở nên tích cực đối với thu nhập.
Thị trường có xu hướng trừng phạt giá cổ phiếu của người thâu tóm nếu lợi ích không rõ ràng ngay lập tức. Cuối cùng, một EPS thấp hơn, tại cùng một giao dịch nhiều sẽ làm giảm giá cổ phiếu. (Ngược lại, thông báo về thỏa thuận tích lũy EPS trong năm 1 sẽ nhanh chóng thưởng cho các cổ đông có giá cổ phiếu cao hơn.)
EPS được tính bằng thu nhập ròng, trừ cổ tức trả cho cổ đông ưu đãi, chia cho số cổ phiếu đang lưu hành trung bình.
Ưu đãi EPS và M & A
Thông thường, mục tiêu chính của mô hình sáp nhập là tìm hiểu xem công ty mua lại có thể tăng EPS sau khi thỏa thuận được thực hiện hay không. Rõ ràng, một thỏa thuận với các hậu quả tích lũy sẽ tạo ra giá trị bổ sung cho các cổ đông của công ty, một kết quả mà nhiều người coi là nhiệm vụ chính của các giám đốc của một tập đoàn.
Có nhiều lý do tại sao EPS có thể tăng sau một thỏa thuận M & A. Sự phối hợp giữa hai công ty có thể dẫn đến tăng nền kinh tế về quy mô hoặc phạm vi. Vốn hoặc các công cụ nghiên cứu và phát triển của công ty mục tiêu có thể dẫn đến tăng năng suất hoặc tạo doanh thu trong tương lai. Trong mọi trường hợp, các nhà phân tích tài chính đang tìm kiếm một giá trị tổng lớn hơn các thành phần riêng lẻ.
Theo nguyên tắc thông thường, các nhà phân tích xem xét tỷ lệ P / E của mỗi công ty. Nếu công ty mục tiêu có tỷ lệ P / E nhỏ hơn, việc sáp nhập sẽ được tích lũy.
Tuy nhiên, mức tăng tạm thời của EPS không nhất thiết có nghĩa là thỏa thuận sẽ thành công lâu dài. Thực hiện thành công một vụ sáp nhập là một nỗ lực phức tạp và rủi ro. Có thể có những hậu quả không lường trước được trong tương lai mà cuối cùng làm tổn hại đến việc định giá của công ty mới.
