Một số người rất vui khi sử dụng một loạt các thiết bị như đồng hồ đeo tay và máy tính, và tin tưởng rằng mọi thứ sẽ hoạt động. Những người khác muốn biết hoạt động bên trong của công nghệ họ sử dụng và hiểu cách nó được xây dựng. Nếu bạn rơi vào loại thứ hai và là một nhà đầu tư quan tâm đến lợi ích mà các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) mang lại, bạn chắc chắn sẽ quan tâm đến câu chuyện đằng sau công trình của họ.
Cách tạo quỹ ETF
Một quỹ ETF có nhiều lợi thế so với một quỹ tương hỗ, bao gồm chi phí và thuế. Quá trình tạo và mua lại cổ phiếu ETF gần như trái ngược hoàn toàn với cổ phiếu quỹ tương hỗ. Khi đầu tư vào các quỹ tương hỗ, các nhà đầu tư gửi tiền mặt cho công ty quỹ, sau đó sử dụng tiền mặt đó để mua chứng khoán và đến lượt họ phát hành thêm cổ phiếu của quỹ. Khi các nhà đầu tư muốn mua lại cổ phiếu quỹ tương hỗ của họ, họ được trả lại cho công ty quỹ tương hỗ để đổi lấy tiền mặt. Tạo một quỹ ETF, tuy nhiên, không liên quan đến tiền mặt.
Quá trình bắt đầu khi một người quản lý ETF tiềm năng (được gọi là nhà tài trợ) nộp kế hoạch với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ để tạo ra một quỹ ETF. Sau khi kế hoạch được phê duyệt, nhà tài trợ hình thành một thỏa thuận với người tham gia được ủy quyền, thường là nhà tạo lập thị trường, chuyên gia hoặc nhà đầu tư tổ chức lớn, được trao quyền để tạo hoặc mua lại cổ phiếu ETF. (Trong một số trường hợp, người tham gia được ủy quyền và nhà tài trợ là như nhau.)
Người tham gia được ủy quyền mượn cổ phiếu chứng khoán, thường là từ quỹ hưu trí, đặt các cổ phiếu đó vào một ủy thác và sử dụng chúng để hình thành các đơn vị tạo ra ETF. Đây là các gói cổ phiếu khác nhau từ 10.000 đến 600.000 cổ phiếu, nhưng 50.000 cổ phiếu là những gì thường được chỉ định là một đơn vị tạo ra của một quỹ ETF nhất định. Sau đó, ủy thác cung cấp cổ phiếu của ETF, là các khiếu nại pháp lý đối với các cổ phiếu nắm giữ trong ủy thác (các quỹ ETF đại diện cho các phần nhỏ của các đơn vị tạo ra), cho người tham gia được ủy quyền. Bởi vì giao dịch này là một giao dịch bằng hiện vật, đó là chứng khoán được giao dịch cho chứng khoán, không có ý nghĩa về thuế. Khi người tham gia được ủy quyền nhận được cổ phiếu ETF, chúng được bán cho công chúng trên thị trường mở giống như cổ phiếu chứng khoán.
Khi cổ phiếu ETF được mua và bán trên thị trường mở, các chứng khoán cơ bản được vay để hình thành các đơn vị tạo ra vẫn nằm trong tài khoản ủy thác. Tín thác nói chung có ít hoạt động ngoài việc trả cổ tức từ cổ phiếu, được giữ trong ủy thác, cho các chủ sở hữu ETF và cung cấp giám sát hành chính. Điều này là do các đơn vị tạo ra không bị ảnh hưởng bởi các giao dịch diễn ra trên thị trường khi cổ phiếu ETF được mua và bán.
Đổi một quỹ ETF
Khi các nhà đầu tư muốn bán cổ phần ETF của họ, họ có thể làm như vậy bằng một trong hai phương pháp. Đầu tiên là bán cổ phiếu trên thị trường mở. Đây thường là lựa chọn được lựa chọn bởi hầu hết các nhà đầu tư cá nhân. Tùy chọn thứ hai là thu thập đủ cổ phần của ETF để tạo thành một đơn vị tạo, và sau đó trao đổi đơn vị tạo cho các chứng khoán cơ sở. Tùy chọn này thường chỉ có sẵn cho các nhà đầu tư tổ chức do một số lượng lớn cổ phần cần thiết để hình thành một đơn vị sáng tạo. Khi các nhà đầu tư này mua lại cổ phần của mình, đơn vị tạo ra sẽ bị hủy và chứng khoán được chuyển cho người mua lại. Vẻ đẹp của tùy chọn này nằm ở ý nghĩa thuế đối với danh mục đầu tư.
Chúng ta có thể thấy những tác động thuế này tốt nhất bằng cách so sánh việc mua lại ETF với việc mua lại quỹ tương hỗ. Khi các nhà đầu tư quỹ tương hỗ mua lại cổ phiếu từ một quỹ, tất cả các cổ đông trong quỹ bị ảnh hưởng bởi gánh nặng thuế. Điều này là do để mua lại cổ phiếu, quỹ tương hỗ có thể phải bán chứng khoán mà nó nắm giữ, thực hiện việc tăng vốn, vốn phải chịu thuế. Ngoài ra, tất cả các quỹ tương hỗ được yêu cầu phải trả tất cả cổ tức và lãi vốn trên cơ sở hàng năm. Do đó, ngay cả khi danh mục đầu tư đã mất giá trị chưa được thực hiện, vẫn có một khoản nợ thuế đối với các khoản lãi vốn phải được thực hiện do yêu cầu phải trả cổ tức và lãi vốn.
Các quỹ ETF giảm thiểu kịch bản này bằng cách trả các khoản giảm giá lớn bằng cổ phiếu. Khi các khoản quy đổi đó được thực hiện, các cổ phiếu có cơ sở chi phí thấp nhất trong ủy thác sẽ được trao cho người mua lại. Điều này làm tăng cơ sở chi phí của việc nắm giữ tổng thể của ETF, giảm thiểu mức tăng vốn của nó. Điều đó không quan trọng đối với người mua lại rằng cổ phiếu mà họ nhận được có cơ sở chi phí thấp nhất vì trách nhiệm thuế của người mua lại dựa trên giá mua mà họ đã trả cho cổ phiếu ETF, chứ không phải cơ sở chi phí của quỹ. Khi người mua lại bán cổ phiếu chứng khoán trên thị trường mở, bất kỳ khoản lãi hay lỗ nào phát sinh đều không ảnh hưởng đến ETF. Theo cách này, các nhà đầu tư có danh mục đầu tư nhỏ hơn được bảo vệ khỏi tác động thuế của các giao dịch được thực hiện bởi các nhà đầu tư có danh mục đầu tư lớn.
Vai trò của Trọng tài
Các nhà phê bình của các quỹ ETF thường viện dẫn tiềm năng cho các quỹ ETF giao dịch ở mức giá cổ phiếu không phù hợp với giá trị chứng khoán cơ bản. Để giúp chúng tôi hiểu mối quan tâm này, một ví dụ đại diện đơn giản nhất kể câu chuyện.
Giả sử một ETF chỉ được tạo thành từ hai chứng khoán cơ bản:
- Bảo mật X, trị giá $ 1 mỗi cổ phần Bảo mật Y, cũng trị giá $ 1 mỗi cổ phiếu
Trong ví dụ này, hầu hết các nhà đầu tư sẽ mong đợi một cổ phiếu của ETF giao dịch ở mức 2 đô la trên mỗi cổ phiếu (giá trị tương đương của Security X và Security Y). Trong khi đây là một kỳ vọng hợp lý, nó không phải luôn luôn như vậy. ETF có thể giao dịch ở mức $ 2, 02 mỗi cổ phiếu hoặc $ 1, 98 mỗi cổ phiếu hoặc một số giá trị khác.
Nếu ETF đang giao dịch ở mức 2, 02 đô la, các nhà đầu tư đang trả nhiều tiền hơn cho các cổ phiếu so với các chứng khoán cơ bản có giá trị. Đây có vẻ là một kịch bản nguy hiểm cho các nhà đầu tư trung bình, nhưng trên thực tế, loại phân kỳ này có nhiều khả năng trong các quỹ ETF thu nhập cố định, không giống như các quỹ đầu tư, được đầu tư vào trái phiếu và giấy tờ có kỳ hạn và đặc điểm khác nhau. Ngoài ra, nó không phải là một vấn đề lớn vì giao dịch chênh lệch giá.
Giá giao dịch của ETF được thiết lập vào cuối ngày kinh doanh, giống như bất kỳ quỹ tương hỗ nào khác. Các nhà tài trợ ETF cũng công bố giá trị của các cổ phiếu cơ bản hàng ngày. Khi giá của ETF lệch khỏi giá trị của cổ phiếu cơ sở, trọng tài viên sẽ hành động. Các hành động của trọng tài viên đặt cung và cầu của các quỹ ETF trở lại trạng thái cân bằng để phù hợp với giá trị của các cổ phiếu cơ sở.
Bởi vì các quỹ ETF đã được sử dụng bởi các nhà đầu tư tổ chức từ lâu trước khi công chúng đầu tư phát hiện ra chúng, sự phân xử tích cực giữa các nhà đầu tư tổ chức đã phục vụ để giữ cho cổ phiếu ETF giao dịch ở một phạm vi gần với giá trị chứng khoán cơ bản.
Điểm mấu chốt
Theo một nghĩa nào đó, ETF tương tự như các quỹ tương hỗ. Tuy nhiên, các quỹ ETF cung cấp rất nhiều lợi ích mà các quỹ tương hỗ không có. Với các quỹ ETF, các nhà đầu tư có thể tận hưởng những lợi ích liên quan đến sản phẩm đầu tư độc đáo và hấp dẫn này mà không hề biết đến chuỗi sự kiện phức tạp khiến nó hoạt động. Nhưng, tất nhiên, biết cách những sự kiện đó hoạt động làm cho bạn trở thành một nhà đầu tư có học thức hơn, đó là chìa khóa để trở thành một nhà đầu tư tốt hơn.
