Tỷ lệ P / E so với EPS so với thu nhập: Tổng quan
Tỷ lệ giá / thu nhập (P / E), còn được gọi là bội số thu nhập của người dùng, là một trong những biện pháp định giá phổ biến nhất được sử dụng bởi các nhà đầu tư và nhà phân tích. Định nghĩa cơ bản của tỷ lệ P / E là giá cổ phiếu chia cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS). Việc xây dựng tỷ lệ làm cho phép tính P / E đặc biệt hữu ích cho các mục đích định giá, nhưng thật khó để sử dụng trực giác khi đánh giá lợi nhuận tiềm năng, đặc biệt là trên các công cụ khác nhau. Đây là nơi lợi tức thu nhập đến.
Chìa khóa chính
- Định nghĩa cơ bản của tỷ lệ P / E là giá cổ phiếu chia cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS).EPS là thước đo lợi nhuận của công ty và về cơ bản được định nghĩa là thu nhập ròng chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành. được định nghĩa là EPS chia cho giá cổ phiếu (E / P).
Tỷ số P / E
Tỷ lệ P / E cho một cổ phiếu cụ thể, mặc dù hữu ích, là tiện ích lớn hơn khi so sánh với các tham số khác, chẳng hạn như:
- P / E của ngành: So sánh P / E của cổ phiếu với các công ty có quy mô tương tự khác trong ngành, cũng như P / E trung bình của ngành, sẽ cho phép nhà đầu tư xác định xem cổ phiếu đang giao dịch với giá cao hay chiết khấu định giá so với các đồng nghiệp của nó. P / E tương đối: So sánh P / E của cổ phiếu với phạm vi P / E của cổ phiếu trong một khoảng thời gian cung cấp một dấu hiệu về nhận thức của nhà đầu tư. Một cổ phiếu có thể đang giao dịch ở mức P / E thấp hơn nhiều so với trước đây vì các nhà đầu tư nhận thấy rằng sự tăng trưởng của nó đã đạt đến đỉnh điểm. Tăng trưởng P / E trên thu nhập (Tỷ lệ PEG): Tỷ lệ PEG so sánh P / E với tăng trưởng thu nhập trong tương lai hoặc trong quá khứ. Một cổ phiếu có P / E là 10 và tăng trưởng thu nhập 10% có tỷ lệ PEG là 1, trong khi một cổ phiếu có P / E là 10 và tăng trưởng lợi nhuận là 20% có tỷ lệ PEG là 0, 5. Theo tỷ lệ PEG, cổ phiếu thứ hai bị định giá thấp so với cổ phiếu đầu tiên.
Tương tự, P / E có hai dạng chính:
- Trailing P / E: Đây là tỷ lệ giá / thu nhập dựa trên EPS trong bốn quý hoặc 12 tháng. P / E chuyển tiếp: Tỷ lệ giá / thu nhập này dựa trên EPS ước tính trong tương lai, chẳng hạn như năm tài chính hoặc năm dương lịch hoặc năm tiếp theo.
Ưu tiên của P / E như là một biện pháp định giá khó có thể bị trật bánh bất cứ lúc nào sớm bởi lợi tức thu nhập, vốn không được sử dụng rộng rãi.
Mặc dù lợi thế chính của lợi nhuận thu nhập là nó cho phép so sánh trực quan về lợi nhuận tiềm năng được thực hiện, nhưng nó có những nhược điểm sau:
- Mức độ không chắc chắn cao hơn: Lợi nhuận được biểu thị bằng lợi tức thu nhập có mức độ không chắc chắn lớn hơn nhiều so với lợi nhuận từ một công cụ thu nhập cố định.
Ví dụ, giả sử một Công ty Widget hư cấu đang giao dịch ở mức 10 đô la và sẽ kiếm được 1 đô la EPS trong năm tới. Nếu nó trả toàn bộ số tiền dưới dạng cổ tức, công ty sẽ có tỷ lệ cổ tức được chỉ định là 10%. Nếu công ty không trả cổ tức thì sao? Trong trường hợp này, một lợi nhuận tiềm năng cho các nhà đầu tư của Công ty Widget là từ việc tăng giá trị sổ sách của công ty nhờ thu nhập giữ lại (nghĩa là đã tạo ra lợi nhuận nhưng không trả cổ tức cho họ).
Để đơn giản, giả sử Công ty Widget đang giao dịch chính xác theo giá trị sổ sách. Nếu giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu của nó tăng từ $ 10 lên $ 11 (do thu nhập giữ lại tăng $ 1), cổ phiếu sẽ giao dịch ở mức $ 11 để trả lại 10% cho nhà đầu tư. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu có một loạt các vật dụng trên thị trường và Công ty Widget bắt đầu giao dịch với mức chiết khấu lớn so với giá trị sổ sách? Trong trường hợp đó, thay vì hoàn vốn 10%, nhà đầu tư có thể phải chịu một khoản lỗ từ việc nắm giữ Công ty Widget.
EPS
EPS là thước đo lợi nhuận của công ty và về cơ bản được định nghĩa là thu nhập ròng chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành. EPS cơ bản sử dụng số lượng cổ phiếu đang lưu hành trong mẫu số trong khi EPS pha loãng hoàn toàn (FDEPS) sử dụng số lượng cổ phiếu được pha loãng hoàn toàn trong mẫu số.
Lợi nhuận thu nhập
Lợi tức thu nhập được định nghĩa là EPS chia cho giá cổ phiếu (E / P). Nói cách khác, nó là đối ứng của tỷ lệ P / E. Do đó, Lợi nhuận thu nhập = EPS / Giá = 1 / (Tỷ lệ P / E), được biểu thị bằng phần trăm.
Nếu Cổ phiếu A giao dịch ở mức 10 đô la và EPS của nó trong năm qua (hoặc kéo dài 12 tháng, viết tắt là Thời gian ttmật) là 50 xu, thì nó có P / E là 20 (tức là 10/50 xu) và lợi nhuận thu nhập là 5% (50 xu / $ 10).
Nếu Stock B đang giao dịch ở mức 20 đô la và EPS của nó (ttm) là 2 đô la, thì nó có P / E là 10 (tức là 20 đô la / 2 đô la) và lợi nhuận thu nhập là 10% (2 đô la / 20 đô la).
Giả sử rằng A và B là các công ty tương tự hoạt động trong cùng một lĩnh vực, với cấu trúc vốn gần như giống hệt nhau, bạn nghĩ cái nào đại diện cho giá trị tốt hơn?
Câu trả lời rõ ràng là B. Từ góc độ định giá, nó có P / E thấp hơn nhiều. Từ quan điểm lợi nhuận thu nhập, B có lợi suất 10%, có nghĩa là mỗi đô la đầu tư vào cổ phiếu sẽ tạo ra EPS là 10 xu. Chứng khoán A chỉ có lợi suất 5%, có nghĩa là mỗi đô la đầu tư vào nó sẽ tạo ra EPS là 5 xu.
Lợi tức thu nhập giúp dễ dàng so sánh lợi nhuận tiềm năng giữa, ví dụ, cổ phiếu và trái phiếu. Giả sử một nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro lành mạnh đang cố gắng quyết định giữa Stock B và trái phiếu rác với lợi suất 6%. So sánh P / E của Stock B là 10 và lợi suất 6% của trái phiếu rác giống như so sánh táo và cam.
Nhưng sử dụng lợi nhuận 10% của Stock B giúp nhà đầu tư dễ dàng so sánh lợi nhuận hơn và quyết định xem chênh lệch lợi nhuận 4 điểm phần trăm có cho thấy rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu hơn là trái phiếu hay không. Lưu ý rằng ngay cả khi Cổ phiếu B chỉ có tỷ lệ cổ tức 4% (nhiều hơn về điều này sau), nhà đầu tư vẫn quan tâm đến tổng lợi nhuận tiềm năng hơn lợi nhuận thực tế.
So sánh năng suất P / E, EPS và thu nhập
Cân nhắc đặc biệt
Một vấn đề thường phát sinh với một cổ phiếu trả cổ tức là tỷ lệ xuất chi của nó, nghĩa là tỷ lệ cổ tức được trả theo tỷ lệ phần trăm của EPS. Tỷ lệ xuất chi là một chỉ số quan trọng về tính bền vững cổ tức. Nếu một công ty luôn trả cổ tức nhiều hơn thu nhập ròng, thì cổ tức có thể gặp nguy hiểm vào một lúc nào đó. Mặc dù định nghĩa tỷ lệ chi trả ít nghiêm ngặt hơn sử dụng cổ tức được trả theo tỷ lệ phần trăm của dòng tiền trên mỗi cổ phiếu, chúng tôi xác định tỷ lệ chi trả cổ tức trong phần này là: cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS) / EPS.
Tỷ suất cổ tức là một biện pháp khác thường được sử dụng để đánh giá lợi nhuận tiềm năng của cổ phiếu. Một cổ phiếu có tỷ suất cổ tức là 4% và mức tăng có thể là 6% có tổng lợi nhuận tiềm năng là 10%.
Lợi tức cổ tức = Cổ tức trên mỗi cổ phần (DPS) / Giá
Vì Tỷ lệ chi trả cổ tức = DPS / EPS, việc chia cả tử số và mẫu số cho giá cho chúng tôi:
Tỷ lệ chi trả cổ tức = (DPS / P) / (EPS / P) = Lợi tức cổ tức / Lợi tức thu nhập
Hãy sử dụng Procter & Gamble Co để minh họa khái niệm này. P & G đóng cửa ở mức 74, 05 đô la vào ngày 29 tháng 5 năm 2018. Cổ phiếu có P / E là 19, 92, dựa trên EPS 12 tháng kéo dài và tỷ lệ cổ tức (ttm) là 3, 94%.
Do đó, tỷ lệ chi trả cổ tức của P & G là = 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%
* Hãy nhớ rằng Thu nhập Yield = 1 / (Tỷ lệ P / E)
Tỷ lệ xuất chi cũng có thể được tính bằng cách chỉ chia DPS (2, 87 đô la) cho EPS (3, 66 đô la) cho năm qua. Tuy nhiên, trên thực tế, tính toán này đòi hỏi người ta phải biết các giá trị thực tế cho cổ tức và thu nhập trên mỗi cổ phần, thường được các nhà đầu tư biết đến ít hơn so với tỷ suất cổ tức và P / E của một cổ phiếu cụ thể.
Do đó, nếu một cổ phiếu có tỷ suất cổ tức là 5% đang giao dịch với P / E là 15 (có nghĩa là lợi suất của nó là 6, 67%), tỷ lệ xuất chi của nó là khoảng 75%.
Mức độ bền vững cổ tức của Procter & Gamble so với nhà cung cấp dịch vụ viễn thông CenturyLink Inc, công ty có tỷ suất cổ tức cao nhất trong tất cả các thành phần S & P 500 vào tháng 5 năm 2018, ở mức trên 11%? Với giá đóng cửa là 18, 22 đô la, nó có tỷ suất cổ tức là 11, 68% và được giao dịch ở mức P / E là 8, 25 (cho lợi nhuận thu nhập là 12, 12%). Với tỷ suất cổ tức ngay dưới mức lợi nhuận, tỷ lệ chi trả cổ tức là 96%.
Nói cách khác, tỷ lệ chi trả cổ tức của CenturyLink có thể không bền vững vì nó gần bằng với EPS của nó trong năm qua. Với suy nghĩ này, một nhà đầu tư đang tìm kiếm một cổ phiếu có mức độ bền vững cổ tức cao có thể tốt hơn khi chọn Procter & Gamble.
