Mục lục
- Trái phiếu chuyển đổi là gì?
- Tại sao các công ty phát hành chúng
- Tỷ lệ chuyển đổi
- Nhược điểm trái phiếu chuyển đổi
- Số trái phiếu chuyển đổi
- Điểm mấu chốt
Những người chơi mới trong trò chơi đầu tư thường hỏi trái phiếu chuyển đổi là gì và liệu chúng là trái phiếu hay cổ phiếu. Câu trả lời là chúng có thể là cả hai, nhưng không phải cùng một lúc.
Về cơ bản, trái phiếu chuyển đổi là trái phiếu doanh nghiệp có thể được chuyển đổi bởi người nắm giữ thành cổ phiếu phổ thông của công ty phát hành. Dưới đây, chúng tôi sẽ đề cập đến những điều cơ bản của các chứng khoán giống như con tắc kè hoa này cũng như những mặt trái và mặt trái của chúng.
Chìa khóa chính
- Trái phiếu chuyển đổi là trái phiếu doanh nghiệp có thể đổi thành cổ phiếu phổ thông trong công ty phát hành. Công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi để giảm lãi suất coupon và trì hoãn pha loãng. Tỷ lệ chuyển đổi của trái phiếu xác định số lượng cổ phiếu mà nhà đầu tư sẽ nhận được. Các công ty có thể buộc chuyển đổi trái phiếu nếu giá cổ phiếu cao hơn nếu trái phiếu được mua lại.
Trái phiếu chuyển đổi là gì?
Như tên của nó, một trái phiếu chuyển đổi cung cấp cho chủ sở hữu tùy chọn để chuyển đổi hoặc trao đổi nó với số lượng cổ phiếu được xác định trước trong công ty phát hành. Khi được phát hành, họ hành động giống như trái phiếu doanh nghiệp thông thường, mặc dù với lãi suất thấp hơn một chút.
Bởi vì xe mui trần có thể được đổi thành cổ phiếu và do đó, được hưởng lợi từ sự tăng giá của cổ phiếu cơ sở, các công ty cung cấp lợi suất thấp hơn cho xe mui trần. Nếu cổ phiếu hoạt động kém, không có chuyển đổi và nhà đầu tư bị mắc kẹt với lợi nhuận phụ của trái phiếu, dưới mức mà trái phiếu doanh nghiệp không chuyển đổi sẽ nhận được. Như mọi khi, có một sự đánh đổi giữa rủi ro và lợi nhuận.
Tại sao các công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi?
Các công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc ghi nợ vì hai lý do chính. Đầu tiên là hạ lãi suất coupon về nợ. Các nhà đầu tư thường chấp nhận lãi suất coupon thấp hơn trên trái phiếu chuyển đổi, so với lãi suất coupon trên trái phiếu thông thường giống hệt nhau, vì tính năng chuyển đổi của nó. Điều này cho phép nhà phát hành tiết kiệm chi phí lãi vay, có thể là đáng kể trong trường hợp phát hành trái phiếu lớn.
Một trái phiếu chuyển đổi vanilla cho phép nhà đầu tư giữ nó cho đến khi đáo hạn hoặc chuyển đổi nó thành cổ phiếu.
Lý do thứ hai là trì hoãn pha loãng. Tăng vốn thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi thay vì vốn chủ sở hữu cho phép nhà phát hành trì hoãn pha loãng cho chủ sở hữu vốn. Một công ty có thể rơi vào tình huống trong đó công ty muốn phát hành bảo đảm nợ trong trung hạn một phần vì chi phí lãi vay được khấu trừ thuế nhưng lại thoải mái với việc pha loãng trong dài hạn vì dự kiến thu nhập ròng và giá cổ phiếu sẽ tăng đáng kể trong khung thời gian này. Trong trường hợp này, nó có thể buộc chuyển đổi ở mức giá cổ phiếu cao hơn, giả sử cổ phiếu đã thực sự tăng vượt qua mức đó.
Trái phiếu chuyển đổi
Tỷ lệ chuyển đổi của trái phiếu chuyển đổi
Tỷ lệ chuyển đổi, còn được gọi là phí bảo hiểm chuyển đổi, xác định số lượng cổ phiếu có thể được chuyển đổi từ mỗi trái phiếu. Điều này có thể được biểu thị dưới dạng tỷ lệ hoặc giá chuyển đổi và được chỉ định trong giao dịch cùng với các quy định khác.
Ví dụ: tỷ lệ chuyển đổi 45: 1 có nghĩa là một trái phiếu có giá trị bằng mệnh giá 1.000 đô la, có thể đổi lấy 45 cổ phiếu. Hoặc có thể được chỉ định ở mức phí bảo hiểm 50%, nghĩa là nếu nhà đầu tư chọn chuyển đổi cổ phiếu, họ sẽ phải trả giá của cổ phiếu phổ thông tại thời điểm phát hành cộng thêm 50%.
Biểu đồ dưới đây cho thấy hiệu suất của trái phiếu chuyển đổi khi giá cổ phiếu tăng. Lưu ý giá của trái phiếu bắt đầu tăng khi giá cổ phiếu tiến gần đến giá chuyển đổi. Tại thời điểm này, chuyển đổi của bạn thực hiện tương tự như một tùy chọn chứng khoán. Khi giá cổ phiếu tăng hoặc trở nên cực kỳ biến động, trái phiếu của bạn cũng vậy.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Điều quan trọng cần nhớ là trái phiếu chuyển đổi theo sát giá cổ phiếu cơ bản. Ngoại lệ xảy ra khi giá cổ phiếu giảm đáng kể. Trong trường hợp này, tại thời điểm đáo hạn của trái phiếu, trái chủ sẽ nhận được không ít hơn mệnh giá.
Mặt trái của trái phiếu chuyển đổi: Chuyển đổi cưỡng bức
Một nhược điểm của trái phiếu chuyển đổi là công ty phát hành có quyền gọi trái phiếu. Nói cách khác, công ty có quyền buộc phải chuyển đổi chúng. Chuyển đổi cưỡng bức thường xảy ra khi giá của cổ phiếu cao hơn số tiền sẽ có nếu trái phiếu được mua lại. Ngoài ra, nó cũng có thể xảy ra vào ngày gọi của trái phiếu.
Một trái phiếu chuyển đổi có thể đảo ngược cho phép công ty chuyển đổi nó thành cổ phiếu hoặc giữ nó như một khoản đầu tư thu nhập cố định cho đến khi đáo hạn.
Thuộc tính này giới hạn tiềm năng tăng vốn của trái phiếu chuyển đổi. Bầu trời là không phải là giới hạn với mui trần như với cổ phiếu phổ thông.
Ví dụ, Twitter (TWTR) đã phát hành một trái phiếu chuyển đổi, tăng 1, 8 tỷ đô la vào tháng 9 năm 2014. Các ghi chú được chia thành hai đợt, năm năm đáo hạn vào năm 2019 với lãi suất 0, 25% và bảy năm đáo hạn vào năm 2021 tại 1 %. Tỷ lệ chuyển đổi là 12.8793 cổ phiếu trên 1.000 đô la, vào thời điểm đó là khoảng 77, 64 đô la một cổ phiếu. Giá của cổ phiếu đã dao động trong khoảng từ 35 đến 56 đô la so với năm ngoái.
Để kiếm lợi nhuận từ việc chuyển đổi, người ta sẽ phải thấy cổ phiếu tăng gấp đôi từ phạm vi $ 35 đến $ 40. Các cổ phiếu chắc chắn có thể tăng gấp đôi trong thứ tự ngắn, nhưng rõ ràng, đó là một chuyến đi không ổn định. Và với một môi trường lãi suất thấp, sự bảo vệ chính không có giá trị nhiều như nó có thể.
Các con số trên trái phiếu chuyển đổi
Trái phiếu chuyển đổi là chứng khoán khá phức tạp vì một vài lý do. Đầu tiên, họ có các đặc điểm của cả trái phiếu và cổ phiếu, khiến các nhà đầu tư bối rối ngay lập tức. Sau đó, bạn phải cân nhắc trong các yếu tố ảnh hưởng đến giá của họ. Những yếu tố này là một hỗn hợp của những gì đang xảy ra trong môi trường lãi suất, ảnh hưởng đến giá trái phiếu và thị trường của chứng khoán cơ sở, ảnh hưởng đến giá của cổ phiếu.
Sau đó, có một thực tế là các trái phiếu này có thể được nhà phát hành gọi với một mức giá nhất định để bảo vệ nhà phát hành khỏi bất kỳ sự tăng đột biến nào trong giá cổ phiếu. Tất cả những yếu tố này rất quan trọng khi định giá xe mui trần.
Ví dụ: giả sử TSJ Sports phát hành 10 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi ba năm với lợi suất 5% và phí bảo hiểm 25%. Điều này có nghĩa là TSJ sẽ phải trả 500.000 đô la tiền lãi hàng năm, hoặc tổng cộng 1, 5 triệu đô la trong suốt vòng đời của những người chuyển đổi.
Nếu cổ phiếu của TSJ giao dịch ở mức 40 đô la tại thời điểm phát hành trái phiếu chuyển đổi, nhà đầu tư sẽ có tùy chọn chuyển đổi các trái phiếu đó thành cổ phiếu với mức giá 50 đô la $ 40 x 1, 25 = 50 đô la.
Vì vậy, nếu cổ phiếu được giao dịch ở mức 55 đô la vào ngày hết hạn của trái phiếu, thì chênh lệch 5 đô la trên mỗi cổ phiếu là lợi nhuận cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, thường có giới hạn về số tiền mà cổ phiếu có thể đánh giá cao thông qua điều khoản có thể gọi được của nhà phát hành. Chẳng hạn, giám đốc điều hành TSJ sẽ không cho phép giá cổ phiếu tăng lên 100 đô la mà không gọi trái phiếu của họ và giới hạn lợi nhuận của nhà đầu tư.
Ngoài ra, nếu giá cổ phiếu tăng lên 25 đô la, chủ sở hữu chuyển đổi vẫn sẽ được trả mệnh giá của trái phiếu 1.000 đô la khi đáo hạn. Điều này có nghĩa là trong khi trái phiếu chuyển đổi hạn chế rủi ro nếu giá cổ phiếu giảm mạnh, họ cũng hạn chế tiếp xúc với biến động giá tăng nếu cổ phiếu phổ thông tăng vọt.
Điểm mấu chốt
Việc bị cuốn vào tất cả các chi tiết và sự phức tạp của trái phiếu chuyển đổi có thể làm cho chúng có vẻ phức tạp hơn so với thực tế. Về cơ bản nhất, xe mui trần cung cấp một loại chăn bảo mật cho các nhà đầu tư muốn tham gia vào sự phát triển của một công ty cụ thể mà họ không chắc chắn và bằng cách đầu tư vào xe mui trần, bạn đang hạn chế rủi ro nhược điểm của mình với chi phí hạn chế tiềm năng tăng trưởng của bạn.
