Phân tích quỹ tương hỗ thường bao gồm phân tích rất cơ bản về chiến lược (tăng trưởng hoặc giá trị) của quỹ, giới hạn thị trường trung bình, lợi nhuận lăn, độ lệch chuẩn và có lẽ là phân tích danh mục đầu tư theo ngành, khu vực, v.v. Là nhà đầu tư, chúng tôi thường giải quyết các kết quả thống kê mà không đặt câu hỏi về các trình điều khiển cơ bản của các kết quả đó, trong nhiều trường hợp có thể tiết lộ một số chi tiết rất thú vị.
Tóm tắt sau đây không thúc đẩy việc loại bỏ phân tích hiệu suất thống kê và đánh giá các số liệu rủi ro, mà chỉ ủng hộ rằng các phân tích đó được bổ sung bằng một quy trình chặt chẽ hơn nhằm giải quyết tốt hơn các kỹ năng và khả năng gia tăng giá trị của người quản lý. Đọc tiếp để tìm hiểu làm thế nào mỗi số liệu được thảo luận dưới đây có thể được tính toán và diễn giải bằng nhiều phần mềm khác nhau.
Hiệu suất hàng tháng
Như trong hầu hết các trường hợp, mục quan tâm đầu tiên là hiệu suất của quỹ tương hỗ. Chúng ta có thể nhìn vào lợi nhuận một năm, ba năm và năm năm so với cả các tiêu chuẩn và các đồng nghiệp tương đương và tìm thấy một số nhà quản lý hoạt động tốt. Những gì chúng ta thường không thu thập được từ loại phân tích này là liệu hiệu suất của người quản lý có nhất quán trong suốt thời gian được đánh giá hay nếu hiệu suất được điều khiển bởi một vài tháng trước đó. Chúng tôi cũng không biết liệu hiệu suất của người quản lý có được thúc đẩy do tiếp xúc với một số loại công ty hoặc khu vực nhất định hay không. Bằng cách đánh giá hiệu suất hàng tháng so với điểm chuẩn tương đối, chúng tôi có thể tìm thấy manh mối cung cấp cái nhìn sâu sắc bổ sung về kỳ vọng hiệu suất của một quỹ cụ thể.
Cách tốt nhất để thực hiện phân tích này là liệt kê hiệu suất của quỹ và điểm chuẩn cạnh nhau và so sánh mức độ tương đối / kém hiệu quả của quỹ trong mỗi tháng và xem xét các tháng có hiệu suất tương đối lớn hơn hoặc nhỏ hơn nhiều so với trung bình hoặc để tìm kiếm các mẫu nhất định. Bạn cũng có thể tìm kiếm trong nhiều tháng khi hiệu suất cực kỳ cao hoặc thấp, bất kể hiệu suất của điểm chuẩn. Ví dụ, một quỹ tương hỗ bắt chước chỉ số trong 11 trên 12 tháng nhưng vượt xa chỉ số 3% trong một tháng sẽ có lợi nhuận một năm rất hấp dẫn. Là một nhà đầu tư, sẽ là chìa khóa để hiểu hiệu suất của tháng cụ thể và không chỉ những gì đã thúc đẩy nó mà còn có thể lặp lại hay không. Nói cách khác, người quản lý quỹ có một quy trình có kỷ luật, có phương pháp để có thể tiếp tục phát hiện ra các cơ hội đầu tư tốt.
Nhiều lần, một nhà quản lý quỹ không thể đưa ra chiến lược hoặc quy trình, làm dấy lên nghi ngờ về việc liệu anh ta có thể thực sự lặp lại hiệu suất trong tương lai hay không. Nếu bất kỳ kịch bản nào trong số này được tìm thấy cùng với bất kỳ trường hợp bất thường nào khác về hiệu suất, chúng có thể là chủ đề tuyệt vời để đưa ra trong cuộc phỏng vấn với người quản lý quỹ.
Nắm bắt thị trường và thị trường xuống
Phân tích này phát hiện sự nhạy cảm của quỹ đối với các biến động thị trường ở cả thị trường lên và xuống. Tất cả đều khác, quỹ có tỷ lệ nắm bắt thị trường cao hơn và tỷ lệ nắm bắt thị trường xuống thấp hơn sẽ hấp dẫn hơn các quỹ khác. Nhiều nhà phân tích sử dụng phép tính đơn giản này trong các đánh giá rộng hơn của họ về các nhà quản lý đầu tư cá nhân. Có những trường hợp khi một nhà đầu tư có thể thích cái này hơn cái kia, nhưng để đơn giản, tôi sẽ tập trung nghiêm ngặt vào hai biện pháp này vì chúng liên quan đến nhau cũng như các đồng nghiệp của quỹ.
Một nhà quản lý đầu tư có tỷ lệ thị trường lớn hơn 100 đã vượt trội so với chỉ số trong thị trường tăng. Ví dụ: người quản lý có tỷ lệ nắm bắt thị trường lên tới 120 cho thấy người quản lý vượt trội hơn thị trường 20% trong khoảng thời gian được chỉ định. Một người quản lý có tỷ lệ thị trường xuống dưới 100 đã vượt trội so với chỉ số trong thị trường xuống. Ví dụ: một người quản lý có tỷ lệ nắm bắt thị trường xuống là 80 chỉ ra rằng danh mục đầu tư của người quản lý chỉ giảm 80% so với chỉ số trong khoảng thời gian được đề cập. Về lâu dài, các quỹ này sẽ vượt trội so với chỉ số.
Nếu một quỹ có tỷ lệ thị trường tăng cao, nó sẽ hấp dẫn hơn trong quá trình tăng thị trường so với một quỹ có tỷ lệ thị trường tăng thấp hơn. Điều này có thể là kết quả của việc đầu tư vào cổ phiếu beta cao hơn, chọn cổ phiếu ưu việt, đòn bẩy hoặc kết hợp các chiến lược khác nhau sẽ vượt trội so với thị trường khi thị trường đang tăng. Thường xuyên hơn không, các quỹ tương hỗ có tỷ lệ nắm bắt cao cũng có tỷ lệ nắm bắt cao hơn, điều này dẫn đến sự biến động của lợi nhuận cao hơn. Tuy nhiên, một nhà quản lý quỹ tương hỗ tốt có thể trở nên phòng thủ trong thời kỳ suy thoái thị trường và bảo toàn sự giàu có bằng cách không chiếm tỷ lệ cao trong sự suy giảm của thị trường.
Hạ giá thấp hơn -capture có thể được nhận ra bằng cách đầu tư vào các cổ phiếu beta thấp hơn, chọn cổ phiếu vượt trội, nắm giữ lượng tiền mặt lớn hơn hoặc kết hợp các chiến lược khác nhau. Ý tưởng của cả hai số liệu tăng và giảm là để hiểu người quản lý quỹ tương hỗ có thể điều hướng các thay đổi trong chu kỳ kinh doanh tốt như thế nào và tối đa hóa lợi nhuận khi thị trường tăng, trong khi vẫn giữ được sự giàu có khi thị trường xuống.
Tính toán số liệu
Có một phần mềm trên thị trường có thể tính toán các số liệu này, nhưng bạn có thể sử dụng Microsoft Excel để tính cả hai số liệu bằng cách làm theo các bước sau:
- Tính lợi nhuận tích lũy của thị trường chỉ trong nhiều tháng khi thị trường có lợi nhuận dương. Tính toán lợi nhuận tích lũy của quỹ chỉ trong nhiều tháng khi thị trường có lợi nhuận dương. Rút ra một từ mỗi kết quả và chia kết quả thu được cho lợi nhuận của quỹ cho kết quả thu được cho lợi nhuận của thị trường.
Để tính lợi nhuận cho việc nắm bắt xuống, hãy lặp lại các bước trên trong nhiều tháng khi thị trường đi xuống.
Lưu ý rằng ngay cả khi quỹ có lợi nhuận dương khi thị trường đi xuống, tháng đó tiền lãi cho quỹ sẽ được đưa vào tính toán nắm bắt và không tính toán tăng giá.
Điều này tiết lộ như sau:
- Phân bổ tài sản: Người quản lý có thể thừa cân hoặc thiếu cân bằng một số vị trí nhất định như thế nào để vượt trội so với điểm chuẩn đã nêu. Lựa chọn an toàn: Kỹ năng của người quản lý trong việc lựa chọn chứng khoán riêng lẻ vượt trội so với điểm chuẩn thị trường.
Phân tích phong cách
Vì vậy, là một nhà đầu tư, bạn đã trải qua cả phân tích định lượng và nghiên cứu chiến lược đầu tư của quỹ tương hỗ, khả năng vượt trội so với thị trường, tính nhất quán qua thời điểm tốt cũng như xấu và một loạt các yếu tố khác tạo ra đầu tư vào quỹ khả năng tốt.
Tuy nhiên, trước khi thực hiện đầu tư, một nhà đầu tư sẽ muốn thực hiện phân tích phong cách để xác định xem người quản lý quỹ tương hỗ có hiệu suất hoàn vốn phù hợp với quy định và kiểu đầu tư đã nêu của quỹ hay không. Ví dụ: phân tích phong cách có thể tiết lộ liệu một người quản lý tăng trưởng vốn hóa lớn có hiệu suất biểu thị cho người quản lý tăng trưởng vốn hóa lớn hay, nếu quỹ có lợi nhuận tương tự như đầu tư vào các loại tài sản khác hoặc trong các công ty có thị trường khác viết hoa.
Một cách để làm điều này là so sánh lợi nhuận hàng tháng của quỹ tương hỗ với một số chỉ số khác nhau biểu thị cho một phong cách đầu tư nhất định. Điều này được gọi là một phân tích phong cách. Trong ví dụ dưới đây, chúng tôi so sánh lợi nhuận của Janus Advisor Forty Fund (JARTX) với bốn chỉ số khác nhau. Sự lựa chọn các chỉ số có thể thay đổi tùy thuộc vào quỹ được phân tích. Trục X cho thấy mối tương quan của quỹ với các chỉ số quốc tế hoặc chỉ số dựa trên Hoa Kỳ. Trục Y cho thấy mối tương quan của quỹ với các công ty vốn hóa lớn so với các công ty có vốn hóa nhỏ. Các chỉ số đại diện cho Hoa Kỳ là S & P 500 và Russell 2000, trong khi các chỉ số quốc tế là chỉ số MSCI EAFE và MSCI EM. Các điểm dữ liệu được tính toán bằng công thức tối ưu hóa trong Excel và áp dụng nó bằng hàm giải.
Chúng ta có thể thấy từ biểu đồ, JARTX có mối tương quan ngày càng mạnh mẽ với Chỉ số S & P 500, phù hợp với trọng tâm vốn hóa lớn của họ. Tuy nhiên, các điểm dữ liệu gần đây nhất tiếp tục di chuyển về phía bên trái, cho thấy có lẽ nhà quản lý quỹ tương hỗ đang đầu tư vào một tỷ lệ lớn hơn của các công ty quốc tế.
Hình 1: Phân tích quỹ tương hỗ
Viên kim cương nhỏ thể hiện sự tương đồng của lợi nhuận quỹ tương hỗ với mỗi trong bốn chỉ số cho giai đoạn năm năm kết thúc bốn quý trước khi kết thúc tháng gần nhất. Mỗi viên kim cương lớn hơn sau đó tính toán cùng một số liệu cho giai đoạn cán năm năm cho mỗi cuối quý tiếp theo. Viên kim cương lớn nhất đại diện cho giai đoạn 5 năm gần đây nhất. Trong ví dụ này, quỹ ngày càng hành xử giống như một quỹ toàn cầu hơn là một quỹ vốn lớn của Hoa Kỳ. Những viên kim cương lớn hơn di chuyển sang bên trái trong biểu đồ, cho thấy mức vốn hóa rất lớn với cả các công ty Mỹ và quốc tế.
Xu hướng này không nhất thiết là điều tốt hay xấu; nó chỉ đơn thuần cung cấp cho nhà đầu tư một thông tin khác về cách quỹ này tạo ra lợi nhuận của mình và có lẽ quan trọng hơn là cách phân bổ trong danh mục đầu tư đa dạng. Ví dụ, một danh mục đầu tư đã được phân bổ lớn vào vốn cổ phần lớn của quốc tế, có thể không được hưởng lợi từ việc bổ sung quỹ này.
Điểm mấu chốt
Phân tích quỹ tương hỗ truyền thống, mà bạn có thể tìm thấy trong báo cáo Morningstar hoặc Yahoo! Tài chính, có thể là một công cụ có giá trị để xác định mức độ hấp dẫn của quỹ so với các công ty cùng ngành. Tuy nhiên, phân tích chi tiết hơn có thể cho phép nhà đầu tư đánh giá tốt hơn kỹ năng của người quản lý so với nhiệm vụ của họ và quản lý danh mục đầu tư hiệu quả hơn với mức phơi sáng mong muốn. Việc phân tích có thể đòi hỏi nhiều thời gian hơn cho việc chuẩn bị dữ liệu, nhưng những lợi ích thu được từ thông tin bổ sung rất đáng để nỗ lực. Có một số số liệu và yếu tố định tính bổ sung mà nhà đầu tư có thể đánh giá để xác định hồ sơ hiệu suất và mức độ hấp dẫn của quỹ tương hỗ. Bài viết này chỉ đơn thuần cung cấp một vài công cụ bổ sung có thể dễ dàng tính toán nhưng cung cấp thông tin rất hữu ích.
