Phương tiện đầu tư thụ động và các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) nói riêng đã phát triển với một tốc độ đáng kinh ngạc trong những năm gần đây. Hơn nữa, theo Khảo sát ETF toàn cầu của Ernst & Young, việc mở rộng này được dự báo sẽ tiếp tục trong tương lai gần. Mặc dù nhiều nhà đầu tư bị thu hút bởi các quỹ ETF vì chi phí thấp và lợi nhuận đáng tin cậy, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là có thể có những rủi ro liên quan đến sự tăng trưởng của thị trường ETF. Thật vậy, mượn từ một tuyên bố năm 2003 trong đó Warren Buffet gọi các công cụ phái sinh là "vũ khí hủy diệt hàng loạt", các nhà quản lý quỹ FPA Capital, Arik Ahitov và Dennis Bryan đã áp dụng thuật ngữ có tính phí cao tương tự cho một số yếu tố của thế giới ETF.
Vũ khí ETF và rủi ro của họ
Theo báo cáo của Seeking Alpha, Ahitov và Bryan chỉ ra "vũ khí hủy diệt hàng loạt" của ETF là những quỹ có khả năng bóp méo giá cổ phiếu và truyền cảm hứng cho việc bán tháo trên thị trường quy mô lớn. Đối với Nikolaos Panigirtzoglou của JPMorgan, sự gia tăng của các quỹ ETF cũng cho thấy một số rủi ro khác. Đầu tiên, ông gợi ý rằng thị trường trở nên rủi ro hơn khi không gian ETF trở nên lớn hơn. Ông nói rằng "sự thay đổi đối với các quỹ thụ động có khả năng tập trung đầu tư vào một vài sản phẩm lớn. Sự tập trung này có khả năng làm tăng rủi ro hệ thống, khiến thị trường dễ bị ảnh hưởng bởi dòng chảy của một vài sản phẩm thụ động lớn." (Để biết thêm, hãy xem: Rủi ro ETF lớn nhất .)
Panigirtzoglou cũng gợi ý rằng sự gia tăng nổi bật của các quỹ ETF ủng hộ các cổ phiếu lớn do các chỉ số vốn chủ sở hữu có xu hướng bị giới hạn thị trường. Ông nói thêm rằng "điều này có thể làm trầm trọng thêm dòng chảy vào các công ty lớn vượt ra ngoài những gì được chứng minh bởi các nguyên tắc cơ bản, tạo ra sự phân bổ vốn tiềm năng khỏi các công ty nhỏ hơn… nguy cơ bong bóng được hình thành trong các công ty lớn, đồng thời thu hút đầu tư từ các công ty nhỏ hơn, sẽ tăng đáng kể."
Hơn nữa, tai nạn có thể trở nên cực đoan hơn. Panigirtzoglou nói thêm rằng "sự thay đổi đối với các quỹ thụ động có xu hướng tăng cường sau các giai đoạn hoạt động mạnh mẽ của thị trường khi các nhà quản lý tích cực hoạt động kém trong các giai đoạn đó… đến lượt mình, sự thay đổi này làm trầm trọng thêm xu hướng tăng của thị trường ngược lại, sự điều chỉnh trở nên sâu hơn và biến động tăng lên."
Rủi ro hệ thống
Tìm kiếm Alpha chỉ ra rằng thị trường chứng khoán chưa trải qua một cuộc suy thoái lớn vì các quỹ ETF đã chiếm vị trí nổi bật hiện tại của họ. Mặc dù rất khó để dự đoán sự tăng trưởng của khu vực đầu tư thụ động có thể đóng vai trò như thế nào trong một phong trào thị trường như vậy, các nhà phân tích đồng ý rằng có những rủi ro hệ thống nghiêm trọng và có ý nghĩa.
Một trong những mối quan tâm lớn về các quỹ ETF trong quá trình kéo lùi thị trường là tất cả các nhà đầu tư sẽ rút ra từ cùng một rổ cổ phiếu khi họ bán. Dòng chỉ số vốn chủ sở hữu sẽ đảo ngược, và các nhà đầu tư sẽ nhận ra rằng họ hoàn toàn không đa dạng.
Các nhà đầu tư đang tìm cách tránh đầu tư vào các quỹ ETF lớn chứa đầy các cổ phiếu được định giá quá cao và có khả năng rủi ro có thể muốn tìm kiếm cái được gọi là phí bảo hiểm không thanh khoản. Đầu tư lỏng nhằm mục đích cho các cổ phiếu được giao dịch ở tần số thấp hơn so với các đối thủ cạnh tranh trên thị trường; chúng được xác định bởi khối lượng giao dịch thấp và chênh lệch giá mua lớn. Bởi vì các cổ phiếu ít thanh khoản được coi là rủi ro hơn so với các cổ phiếu lỏng hơn, có một phí bảo hiểm liên quan đến nhóm này và điều đó cho thấy rằng có thể có khả năng vượt trội trong dài hạn.
Đã có các quỹ ETF được thiết kế để tận dụng mối quan tâm thanh khoản này. Chẳng hạn, quỹ đầu tư yếu tố thanh khoản Vanguard US (VFLQ), sử dụng một số biện pháp thanh khoản trong việc phát triển rổ nắm giữ của mình. Khi nhiều nhà đầu tư vào không gian ETF đang phát triển trở nên lo ngại về những rủi ro quy mô lớn liên quan đến một số quỹ ETF nổi bật nhất trên thế giới, có khả năng những người mới tham gia vào lĩnh vực này sẽ cân nhắc thường xuyên hơn. (Để đọc thêm, hãy xem: Ưu điểm và nhược điểm của ETF .)
