Vượt trội hơn quỹ trái phiếu trung bình của bạn trên cơ sở điều chỉnh rủi ro không phải là một nhiệm vụ đặc biệt khó khăn đối với các nhà đầu tư bán lẻ thông thái. Đầu tư vào các quỹ trái phiếu là một bài tập thiếu sót - đặc biệt là trong môi trường lãi suất thấp. Phí quản lý cao đối với các quỹ trái phiếu bù đắp phần lớn lợi ích quản lý và đa dạng hóa của họ. Các nhà quản lý quỹ thu nhập cố định có xu hướng phấn đấu để thực hiện theo dõi một chỉ số tương ứng thay vì tối ưu hóa danh mục đầu tư. Ví dụ, tổng vốn hóa thị trường của thị trường thu nhập cố định Hoa Kỳ là cơ sở cho chỉ số thu nhập cố định phổ biến nhất - Tập đoàn Lehman US.
Làm thế nào có thể dễ dàng để đánh bại tốt nhất của Phố Wall trong trò chơi của họ? Chúng ta hãy xem làm thế nào đa dạng hóa giữa các lớp khác nhau là cơ sở của đầu tư thu nhập cố định thành công và cách nhà đầu tư cá nhân có thể sử dụng tiền đề này để đạt được lợi thế so với các nhà quản lý quỹ.
Các loại tài sản
Thu nhập cố định có thể được chia thành năm loại tài sản: chứng khoán do chính phủ phát hành, chứng khoán do công ty phát hành, chứng khoán được bảo vệ lạm phát (IPS), chứng khoán được thế chấp (MBS) và chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản (ABS). Một lượng lớn sự đổi mới tiếp tục trong thế giới thu nhập cố định. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, IPS, MBS và ABS đều là những bổ sung tương đối mới. Hoa Kỳ dẫn đầu thế giới về phạm vi và độ sâu của các dịch vụ thu nhập cố định - đặc biệt là với MBS và ABS. Các quốc gia khác đang phát triển thị trường MBS và ABS.
Vấn đề chính là mỗi một trong các loại tài sản này có rủi ro tín dụng và lãi suất khác nhau; do đó, các lớp tài sản này không chia sẻ cùng một mối tương quan. Do đó, việc kết hợp các loại tài sản khác nhau này vào một danh mục đầu tư có thu nhập cố định sẽ làm tăng hồ sơ rủi ro / lợi nhuận của nó.
Tất cả các nhà đầu tư quá thường xuyên chỉ xem xét rủi ro tín dụng hoặc rủi ro lãi suất khi đánh giá một đề nghị thu nhập cố định. Trong thực tế, có những loại rủi ro khác để xem xét. Ví dụ, biến động lãi suất ảnh hưởng lớn đến giá MBS. Đầu tư vào các loại tài sản khác nhau giúp bù đắp những rủi ro khác.
Các lớp tài sản như IPS, MBS và ABS có xu hướng mang lại cho bạn khả năng thu hồi mà không làm suy giảm chất lượng tín dụng - nhiều vấn đề trong số này đi kèm với xếp hạng tín dụng AAA.
Trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp, IPS và MBS có xu hướng sẵn sàng cho các nhà đầu tư bán lẻ. Một ABS không phải là chất lỏng và có xu hướng nhiều hơn một loại tài sản tổ chức.
Hành vi của các lớp tài sản
Nhiều nhà đầu tư đã quen thuộc với trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp và mối tương quan của họ trong các chu kỳ kinh tế. Một số nhà đầu tư không đầu tư vào trái phiếu chính phủ vì lợi suất thấp, thay vào đó chọn trái phiếu doanh nghiệp. Nhưng môi trường kinh tế và chính trị quyết định mối tương quan giữa trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp. Áp lực ở một trong hai môi trường này là tích cực đối với trái phiếu chính phủ. "Chuyến bay đến chất lượng" là cụm từ bạn sẽ nghe thường xuyên trên báo chí tài chính. Chúng ta hãy xem xét một số loại tài sản khác.
Chứng khoán bảo vệ lạm phát
Các chính phủ có chủ quyền là tổ chức phát hành lớn nhất các trái phiếu này và họ đảm bảo tỷ lệ hoàn vốn thực sự khi được giữ đến ngày đáo hạn. Ngược lại, trái phiếu bình thường chỉ đảm bảo tổng lợi nhuận. Tỷ lệ lợi nhuận thực tế phải là trọng tâm cho các nhà đầu tư hơn là tổng lợi nhuận. Tỷ lệ thực và kỳ vọng lạm phát là động lực cho loại tài sản này. (Để biết thêm thông tin về IPS, hãy xem bài viết Chứng khoán bảo vệ lạm phát - Liên kết mất tích .)
Chứng khoán bảo đảm thế chấp
Tại Mỹ, các tổ chức như Fannie Mae và Freddie Mac mua các khoản thế chấp nhà ở từ ngân hàng và gộp chúng vào MBS để bán lại cho cộng đồng đầu tư. Cấu trúc và các nhánh của các hồ bơi này thường để lại ít hoặc không có rủi ro tín dụng cho nhà đầu tư.
Rủi ro nằm ở rủi ro lãi suất. Trưởng thành là một mục tiêu di chuyển với các chứng khoán. Tùy thuộc vào những gì xảy ra với lãi suất sau khi phát hành MBS, thời gian đáo hạn của trái phiếu có thể rút ngắn hoặc kéo dài đáng kể. Điều này là do Hoa Kỳ cho phép chủ nhà khả năng tái cấp vốn cho các khoản thế chấp của họ: việc giảm lãi suất khuyến khích nhiều chủ nhà tái tài trợ các khoản thế chấp của họ; tăng lãi suất khiến chủ nhà giữ các khoản thế chấp của họ lâu hơn. Điều này sẽ kéo dài ngày đáo hạn ước tính ban đầu của MBS. Khi mua MBS, các nhà đầu tư thường tính toán một số mức độ trả trước vào giá của họ.
Khả năng tái cấp vốn thế chấp ở Mỹ này tạo ra một tùy chọn nhúng trong MBS, mang lại cho họ lợi suất cao hơn nhiều so với các loại tài sản khác có rủi ro tín dụng tương đương. Tuy nhiên, tùy chọn này có nghĩa là giá MBS bị ảnh hưởng nhiều bởi biến động lãi suất (biến động là yếu tố quyết định chính trong tất cả giá quyền chọn).
Chứng khoán bảo đảm
Khái niệm về ABS tương tự như MBS, nhưng ABS xử lý các loại nợ tiêu dùng khác, trong đó lớn nhất là thẻ tín dụng và các khoản vay tự động. Tuy nhiên, một ABS có thể được tạo ra từ hầu hết mọi thứ có dòng tiền vật chất và có thể dự đoán được trong tương lai. Ví dụ, vào những năm 1990, tiền bản quyền từ bộ sưu tập bài hát của David Bowie đã được sử dụng để tạo ra một ABS.
Sự khác biệt lớn giữa một ABS và MBS là một ABS có xu hướng có ít hoặc không có rủi ro trả trước. Cấu trúc của hầu hết các ABS là ở AAA, xếp hạng tín dụng cao nhất. Bởi vì loại tài sản này là tương đối mới, nó đã không được kiểm tra tốt qua tất cả các loại chu kỳ thị trường. Điều này làm cho các mặc định của ABS và các giả định trả trước dễ bị thay đổi trong thời kỳ suy thoái kinh tế nghiêm trọng.
Các nhà đầu tư bán lẻ gặp khó khăn trong việc hiểu về ABS và tính thanh khoản của loại tài sản này có xu hướng thấp nhất trong năm loại còn lại.
Phần kết luận
Khi xây dựng một danh mục đầu tư có thu nhập cố định, các nhà đầu tư nên xem xét đa dạng hóa giống như trong đầu tư vốn cổ phần - đa dạng hóa trong lớp tài sản cũng quan trọng không kém. Các nhà đầu tư cổ phiếu có xu hướng đa dạng hóa trên các lĩnh vực khác nhau (tài chính, năng lượng, v.v.) của thị trường. Tạo một danh mục đầu tư với đại diện vật chất từ tất cả các loại tài sản có thu nhập cố định là một trong những trụ cột của đầu tư thu nhập cố định tốt.
Tuy nhiên, các nhà quản lý quỹ tương hỗ thường không tuân thủ quy tắc này vì họ sợ rằng họ sẽ đi quá xa so với điểm chuẩn tương ứng của họ. Các nhà đầu tư bán lẻ có hiểu biết có thể bỏ qua điểm yếu này và do đó có được lợi thế trong việc xây dựng danh mục đầu tư của riêng họ. Đó là vấn đề kết hợp ít nhất năm trái phiếu chất lượng cao với đại diện từ tất cả các loại tài sản có thu nhập cố định thành một danh mục đầu tư có mua, nắm giữ..
Một lần nữa, với một chút công việc, nhà đầu tư bán lẻ thông thái có thể đánh bại Phố Wall trong trò chơi của riêng mình.
