Bảng cân đối kế toán: phân tích vốn chủ sở hữu

Mỗi năm trong gần nửa thế kỷ, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) đã cung cấp một lá thư hàng năm cho các cổ đông thảo luận về lợi nhuận mà nó đã tạo ra cho những người nắm giữ cổ phiếu phổ thông. Năm 2012, theo thư của mình, khoản lãi đó là 24, 1 tỷ USD. Khoảng 1, 3 tỷ đô la tiền lãi đó đã được sử dụng để mua lại cổ phiếu Berkshire, để lại khoản tăng 22, 8 tỷ đô la trong giá trị ròng mà công ty giữ lại. Trong gần 50 năm, vốn cổ phần của công ty, hoặc giá trị sổ sách, đã tăng gần 20% mỗi năm. Dưới đây, chúng tôi thảo luận về cách phân tích vốn chủ sở hữu của cổ đông hoặc chủ sở hữu là một trong những bài tập quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư và cổ đông.

Các phần vốn chủ sở hữu của các chủ sở hữu lớn nói gì với một nhà đầu tư?

Tăng trưởng giá trị sổ sách của Berkshire Hathaway theo thời gian là tương đối dễ dàng để đo lường. Con số này tương đối sạch vì Giám đốc điều hành Warren Buffett hiếm khi mua lại cổ phiếu hoặc phát hành thêm cổ phiếu, và ông chưa bao giờ trả cổ tức. Vì lý do này, sự tăng trưởng về giá trị sổ sách của nó là một thước đo tương đối tốt cho lợi nhuận mà các cổ đông đã kiếm được trong lịch sử của công ty. Vào cuối năm 2012, tổng vốn cổ đông của công ty đã tăng lên $ 191, 6 tỷ và chủ yếu bao gồm thu nhập giữ lại, tăng lên $ 124, 3 tỷ và chỉ đơn giản là thu nhập được tái đầu tư vào doanh nghiệp trong những năm qua.

Bộ phận vốn cổ đông của Berkshire Hathaway - 2012:

Nhìn vào bảng phần vốn chủ sở hữu ở trên, các nhà phân tích cần phải làm quen với một số chi tiết đơn hàng:

• Cổ phiếu phổ thông đã ổn định ở mức 8 triệu đô la và đại diện cho số tiền có khả năng ban đầu khi hiện tại Berkshire Hathaway được thành lập vào năm 1977. Số tiền mệnh giá 8 triệu đô la này chủ yếu dành cho mục đích phát hành và pháp lý và được đặt ở giá trị ban đầu rất thấp được ghi nhận ban đầu trên sổ sách. Vốn vượt quá mệnh giá còn được gọi là vốn thanh toán, đại diện cho mệnh giá vượt quá phí bảo hiểm (8 triệu đô la) mà tại đó cổ phiếu ban đầu được phát hành. Theo nghĩa đen, nó thực sự đại diện cho số vốn mà người đầu tư đã trả bằng tiền đầu tư, hoặc các nhà đầu tư góp vốn. Điều này chủ yếu xuất hiện dưới hình thức cổ phiếu phổ thông nhưng cũng có thể bao gồm các chứng khoán liên quan khác như cổ phiếu ưu đãi hoặc cổ phiếu ưu đãi. Nó cũng thay đổi theo thời gian khi cổ phiếu mới được phát hành, chẳng hạn như để có được lợi ích trong các doanh nghiệp khác. Thu nhập toàn diện khác (AOCI) xứng đáng với phân tích của riêng mình và là một chi tiết đơn hàng rất sâu sắc được xem là mở rộng hơn về báo cáo thu nhập ròng trên báo cáo lãi lỗ. Nó đại diện cho thu nhập ròng cộng với thu nhập toàn diện khác, bao gồm các khoản mục không chảy trực tiếp qua báo cáo thu nhập. Ví dụ, đối với các công ty tài chính như Berkshire sở hữu các hoạt động bảo hiểm lớn, AOCI cung cấp chi tiết về các khoản lãi và lỗ chưa thực hiện trong danh mục đầu tư. Tác động của kế hoạch nghỉ hưu của công ty cũng được đề cập trong phần này, cũng như biến động ngoại tệ. Đối với Berkshire, AOCI là 27, 5 tỷ đô la vào năm 2012 hoặc hơn 14% vốn cổ đông. Cổ phiếu của công ty phản ánh cổ phiếu của một công ty mà họ đã mua lại hoặc mua lại từ các thị trường thứ cấp. Vì lý do này, nó còn được gọi là tài khoản contra vì nó làm giảm vốn chủ sở hữu được báo cáo. Như chúng tôi đã đề cập, Berkshire không mua lại cổ phiếu của chính mình thường xuyên, nhưng nó phải điều chỉnh 1, 4 tỷ đô la trong lịch sử của nó. Loại cuối cùng trong tuyên bố vốn chủ sở hữu của nó là quyền lợi không kiểm soát, đại diện cho quyền sở hữu của Berkshire trong các công ty khác nơi nó không có lợi ích kiểm soát. Tuy nhiên, chúng có giá trị và là thành phần chính của giá trị sổ sách.

Phân tích vốn chủ sở hữu

Tuyên bố về sự thay đổi trong vốn chủ sở hữu

Một báo cáo tài chính sâu sắc khác không dựa vào đủ là những thay đổi trong vốn chủ sở hữu. Như tên của nó, nó cho phép các cổ đông xem xét vốn chủ sở hữu đã thay đổi theo thời gian như thế nào. Đối với Berkshire, tuyên bố năm 2012 của nó trở lại ba năm. Berkshire đã phát hành cổ phiếu phổ thông làm tăng vốn thanh toán, rằng AOCI đã tăng hơn 10 tỷ đô la vì sự đánh giá cao đầu tư và lợi nhuận giữ lại tăng lên khi lợi nhuận được giữ lại. Cổ phiếu quỹ đã được mua trong hai năm qua, cũng như lợi ích không kiểm soát trong các doanh nghiệp khác.

Các mục hàng vốn chủ sở hữu ít phổ biến hơn

Các mặt hàng ít phổ biến hơn được phản ánh trong giá trị cuốn sách. Ví dụ: tài khoản bản vẽ được sử dụng cho các doanh nghiệp không được kết hợp hoặc giao dịch công khai. Tài khoản bản vẽ theo dõi bất kỳ khoản tiền nào mà chủ doanh nghiệp lấy ra khỏi doanh nghiệp. Nếu doanh nghiệp có một vài đối tác, mỗi đối tác sẽ có tài khoản vẽ của riêng mình. Các công ty tư nhân cũng có thể có kế hoạch sở hữu cổ phiếu nhân viên (ESOP) phát hành cổ phiếu cho nhân viên. Các khoản vay cho ESOP, chẳng hạn như để tài trợ cho họ ban đầu, đại diện cho một tài khoản contra và làm giảm giá trị vốn chủ sở hữu của cổ đông.

Các hạng mục quan trọng cần chú ý khi phân tích lĩnh vực vốn chủ sở hữu của cổ đông

Phân tích và theo dõi sự tăng trưởng của một công ty về giá trị sổ sách theo thời gian là một bài tập có giá trị, đặc biệt đối với các công ty ổn định như Berkshire Hathaway. Về cơ bản, điều này điều tra mức độ (hoặc tồi tệ) của một công ty đang quản lý vốn mà các cổ đông đã đầu tư vào công ty. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là điều này nhìn vào kế toán và chi phí lịch sử, không phải giá trị thị trường. Giá trị thị trường được phản ánh trong việc giá cổ phiếu của một công ty hoạt động tốt như thế nào theo thời gian. Trải qua một chặng đường dài, nó sẽ giống với sự tăng trưởng giá trị sổ sách như đã làm cho Berkshire. Warren Buffett đã nêu chi tiết rằng tăng trưởng giá trị sổ sách là một biện pháp bảo thủ khi lợi nhuận của Berkshire bị đánh thuế theo thời gian, nơi các cổ đông có thể và sở hữu cổ phiếu trong nhiều năm, tránh thuế khi tăng lãi dài hạn chưa thực hiện. Nhưng có thể có sự khác biệt đáng kể trong thời gian ngắn.

Phân tích vốn chủ sở hữu chung hữu hình cũng có giá trị lớn. Điều này loại bỏ giá trị của thiện chí và các tài sản vô hình khác trên bảng cân đối kế toán. Cuốn sách hữu hình có nghĩa là để phân tích chặt chẽ hơn giá trị cho một công ty nếu nó được thanh lý và tiền thu được đã được trả cho các cổ đông.

Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là một yếu tố quyết định quan trọng khác về việc một công ty có thực hiện công việc của mình cho các cổ đông hay không. ROE với hai chữ số về cơ bản cho thấy một công ty đang quản lý tốt vốn cổ đông. Càng cao càng tốt. Dưới đây là tổng quan về ROE của Berkshire để chứng minh rằng công ty này có khả năng chống lại ngành bảo hiểm của mình, nhưng không tốt so với ngành tài chính:

	Berkshire	Công nghiệp	Khu vực
Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (TTM)	9, 44	8, 76	23, 52
Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu - 5 năm Trung bình	7.13	2, 87	22, 43