Hoán đổi là gì?
Một chênh lệch hoán đổi là sự khác biệt giữa thành phần cố định của một giao dịch hoán đổi nhất định và lợi tức của bảo đảm nợ có chủ quyền với thời gian đáo hạn tương tự. Ở Mỹ, sau này sẽ là bảo đảm của Kho bạc Hoa Kỳ. Bản thân các giao dịch hoán đổi là các hợp đồng phái sinh để trao đổi các khoản thanh toán lãi cố định cho các khoản thanh toán lãi suất thả nổi.
Bởi vì trái phiếu kho bạc thường được sử dụng làm chuẩn và tỷ lệ của nó được coi là không có rủi ro mặc định, chênh lệch hoán đổi trên một hợp đồng nhất định được xác định bởi rủi ro cảm nhận của các bên tham gia hoán đổi. Khi rủi ro nhận thấy tăng lên, hoán đổi cũng lan rộng. Theo cách này, chênh lệch hoán đổi có thể được sử dụng để đánh giá mức độ tín nhiệm của các bên tham gia.
Khái niệm cơ bản về lây lan
Hoán đổi là hợp đồng cho phép mọi người quản lý rủi ro trong đó hai bên đồng ý trao đổi dòng tiền giữa tỷ lệ cố định và tỷ lệ thả nổi. Nói chung, bên nhận được dòng lãi suất cố định trên sàn giao dịch làm tăng rủi ro của họ rằng tỷ giá sẽ tăng. Đồng thời, nếu tỷ lệ giảm, có nguy cơ chủ sở hữu ban đầu của các luồng lãi suất cố định sẽ từ bỏ lời hứa trả lãi suất cố định đó. Để bù đắp cho những rủi ro này, người nhận tỷ lệ cố định yêu cầu một khoản phí trên đầu dòng lãi suất cố định. Đây là sự hoán đổi hoán đổi.
Nguy cơ phá vỡ lời hứa trả tiền càng lớn, tỷ lệ hoán đổi càng cao.
Hoán đổi chênh lệch tương quan chặt chẽ với chênh lệch tín dụng khi chúng phản ánh rủi ro nhận thấy rằng các đối tác hoán đổi sẽ không thực hiện thanh toán. Hoán đổi được sử dụng bởi các tập đoàn lớn và chính phủ để tài trợ cho hoạt động của họ. Thông thường, các thực thể tư nhân trả nhiều tiền hơn hoặc có chênh lệch hoán đổi tích cực so với chính phủ Hoa Kỳ.
Hoán đổi lây lan như một chỉ số kinh tế
Trong tổng hợp, các yếu tố cung và cầu tiếp quản. Hoán đổi hoán đổi về cơ bản là một chỉ số về mong muốn phòng ngừa rủi ro, chi phí của hàng rào đó và tính thanh khoản chung của thị trường. Càng nhiều người muốn trao đổi ra khỏi rủi ro của họ, họ càng phải sẵn sàng trả tiền để khiến người khác chấp nhận rủi ro đó. Do đó, chênh lệch hoán đổi lớn hơn có nghĩa là có mức độ sợ rủi ro chung cao hơn trên thị trường. Nó cũng là thước đo rủi ro hệ thống.
Khi có một mong muốn để giảm thiểu rủi ro, lây lan quá mức. Đó cũng là một dấu hiệu cho thấy thanh khoản giảm đáng kể như trong trường hợp khủng hoảng tài chính năm 2008.
Hoán đổi âm
Việc hoán đổi lan truyền trên hoán đổi trái phiếu kho bạc 30 năm đã chuyển sang âm trong năm 2008 và vẫn ở trong lãnh thổ tiêu cực kể từ đó. Sự lây lan trên trái phiếu kho bạc 10 năm cũng rơi vào lãnh thổ tiêu cực vào cuối năm 2015 sau khi chính phủ Trung Quốc bán kho bạc của Mỹ để nới lỏng các hạn chế về tỷ lệ dự trữ cho các ngân hàng nội địa.
Tỷ lệ tiêu cực dường như cho thấy thị trường coi trái phiếu chính phủ là tài sản rủi ro do sự cứu trợ của các ngân hàng tư nhân và việc bán tháo trái phiếu kho bạc xảy ra sau năm 2008, nhưng lý do đó không giải thích được sự phổ biến lâu dài của trái phiếu kho bạc khác trong thời gian ngắn hơn, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc hai năm.
Một lời giải thích khác cho tỷ lệ âm 30 năm là các nhà giao dịch đã giảm tỷ lệ nắm giữ tài sản lãi suất dài hạn và do đó, yêu cầu bồi thường ít hơn khi tiếp xúc với tỷ giá hoán đổi cố định. Tuy nhiên, một nghiên cứu khác chỉ ra rằng chi phí tham gia giao dịch để mở rộng chênh lệch hoán đổi đã tăng đáng kể kể từ cuộc khủng hoảng tài chính do các quy định. Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) do đó đã giảm. Kết quả là giảm số lượng người tham gia sẵn sàng tham gia các giao dịch đó.
Chìa khóa chính
- Biên độ hoán đổi là sự khác biệt giữa thành phần cố định của hoán đổi và lợi tức của bảo đảm nợ có chủ quyền với cùng kỳ hạn. Các chênh lệch chênh lệch cũng được sử dụng là một chỉ số kinh tế. Biên độ hoán đổi cao hơn là dấu hiệu cho thấy ác cảm rủi ro lớn hơn trên thị trường. Tính thanh khoản đã giảm đáng kể và chênh lệch hoán đổi 30 năm chuyển sang tiêu cực trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Ví dụ về lây lan hoán đổi
Nếu hoán đổi 10 năm có tỷ lệ cố định là bốn phần trăm và tín phiếu Kho bạc 10 năm có cùng ngày đáo hạn có tỷ lệ cố định là ba phần trăm, chênh lệch hoán đổi sẽ là một phần trăm (100 điểm cơ bản) (4% - 3 % = 1%).
