Tỷ lệ CAPE là gì?
Tỷ lệ CAPE là thước đo định giá sử dụng thu nhập thực tế trên mỗi cổ phần (EPS) trong khoảng thời gian 10 năm để làm giảm bớt sự biến động của lợi nhuận doanh nghiệp xảy ra trong các giai đoạn khác nhau của chu kỳ kinh doanh. Tỷ lệ CAPE, sử dụng từ viết tắt cho tỷ lệ giá trên thu nhập được điều chỉnh theo chu kỳ, đã được phổ biến bởi giáo sư Đại học Yale Robert Shiller. Nó còn được gọi là tỷ lệ P / E của Shiller. Tỷ lệ P / E là một thước đo định giá đo lường giá cổ phiếu so với thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty. EPS là lợi nhuận của công ty chia cho cổ phiếu đang lưu hành.
Tỷ lệ này thường được áp dụng cho các chỉ số vốn chủ sở hữu rộng để đánh giá liệu thị trường bị định giá thấp hay định giá quá cao. Trong khi tỷ lệ CAPE là một biện pháp phổ biến và được theo dõi rộng rãi, một số chuyên gia hàng đầu trong ngành đã đặt câu hỏi về tiện ích của nó như là một công cụ dự đoán lợi nhuận của thị trường chứng khoán trong tương lai.
Công thức cho tỷ lệ CAPE là:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Tỷ lệ CAPE = trung bình 10 năm, lạm phát thu nhập được điều chỉnh Giá bán
Tỷ lệ CAPE cho bạn biết điều gì?
Lợi nhuận của một công ty được xác định ở một mức độ đáng kể bởi các ảnh hưởng chu kỳ kinh tế khác nhau. Trong quá trình mở rộng, lợi nhuận tăng đáng kể khi người tiêu dùng chi nhiều tiền hơn, nhưng trong thời kỳ suy thoái, người tiêu dùng mua ít hơn, lợi nhuận sụt giảm và có thể biến thành thua lỗ. Mặc dù sự thay đổi lợi nhuận lớn hơn nhiều đối với các công ty trong các lĩnh vực theo chu kỳ, ví dụ như hàng hóa và tài chính, so với các công ty trong các lĩnh vực phòng thủ như tiện ích và dược phẩm, rất ít công ty có thể duy trì lợi nhuận ổn định trước suy thoái kinh tế.
Bởi vì sự biến động trong thu nhập trên mỗi cổ phần cũng dẫn đến tỷ lệ thu nhập giá (P / E) tăng đáng kể, Benjamin Graham và David Dodd khuyến nghị trong cuốn sách Phân tích năm 1934 của họ, Phân tích bảo mật , để kiểm tra tỷ lệ định giá, người ta nên sử dụng mức trung bình thu nhập tốt hơn bảy hoặc mười năm.
Chìa khóa chính
- Tỷ lệ CAPE được sử dụng để phân tích hiệu quả tài chính dài hạn của một công ty được tổ chức công khai trong khi xem xét tác động của các chu kỳ kinh tế khác nhau đến thu nhập của công ty. Tỷ lệ CAPE tương tự như tỷ lệ giá trên thu nhập và được sử dụng để xác định xem có phải là cổ phiếu hay không là quá hoặc dưới giá trị. Tỷ lệ xem xét tác động của ảnh hưởng kinh tế bằng cách so sánh giá cổ phiếu với thu nhập trung bình, được điều chỉnh theo lạm phát, trong khoảng thời gian 10 năm.
Ví dụ về tỷ lệ CAPE đang sử dụng
Tỷ lệ giá trên thu nhập được điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE) ban đầu được chú ý vào tháng 12 năm 1996, sau khi Robert Shiller và John Campbell trình bày nghiên cứu cho Cục Dự trữ Liên bang cho rằng giá cổ phiếu đang tăng nhanh hơn nhiều so với thu nhập. Vào mùa đông năm 1998, Shiller và Campbell đã xuất bản bài viết đột phá của họ "Tỷ lệ định giá và triển vọng thị trường chứng khoán dài hạn", trong đó họ làm mịn thu nhập cho S & P 500 bằng cách lấy trung bình thu nhập thực tế trong 10 năm qua, quay trở lại đến 1872.
Tỷ lệ này ở mức kỷ lục 28 vào tháng 1 năm 1997, với trường hợp khác (vào thời điểm đó) có tỷ lệ tương đối cao xảy ra vào năm 1929. Shiller và Campbell khẳng định tỷ lệ này dự đoán rằng giá trị thực của thị trường sẽ thấp hơn 40% trong mười năm hơn lúc đó Dự báo đó đã được chứng minh là đáng chú ý, vì sự sụp đổ của thị trường năm 2008 đã góp phần khiến S & P 500 sụt giảm 60% từ tháng 10 năm 2007 đến tháng 3 năm 2009.
Tỷ lệ CAPE cho S & P 500 tăng đều đặn trong thập kỷ thứ hai của thiên niên kỷ này khi sự phục hồi kinh tế ở Mỹ tập hợp đà và giá cổ phiếu đạt mức kỷ lục. Tính đến tháng 6 năm 2018, tỷ lệ CAPE đứng ở mức 33, 78, so với mức trung bình dài hạn của nó là 16, 80. Việc tỷ lệ này trước đây chỉ vượt quá 30 vào năm 1929 và 2000 đã gây ra một cuộc tranh luận gay gắt về việc liệu giá trị nâng cao của tỷ lệ có mang lại sự điều chỉnh thị trường lớn hay không.
Hạn chế của tỷ lệ CAPE
Các nhà phê bình về tỷ lệ CAPE cho rằng nó không hữu ích lắm vì nó vốn đã lạc hậu, hơn là hướng tới tương lai. Một vấn đề khác là tỷ lệ này phụ thuộc vào thu nhập GAAP (nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung), đã trải qua những thay đổi rõ rệt trong những năm gần đây.
Vào tháng 6 năm 2016, Jeremy Siegel của Trường Wharton đã xuất bản một bài báo trong đó ông nói rằng dự báo lợi nhuận vốn chủ sở hữu trong tương lai sử dụng tỷ lệ CAPE có thể quá bi quan vì những thay đổi trong cách tính thu nhập GAAP. Siegel nói rằng sử dụng dữ liệu thu nhập nhất quán như thu nhập hoạt động hoặc NIPA (thu nhập quốc dân và tài khoản sản phẩm), thay vì thu nhập GAAP, cải thiện khả năng dự báo của mô hình CAPE và dự báo lợi nhuận vốn chủ sở hữu cao hơn của Hoa Kỳ.
