Chỉ số biến động CBOE (VIX) là gì?
Được tạo bởi Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE), Chỉ số biến động, hoặc VIX, là một chỉ số thị trường thời gian thực đại diện cho kỳ vọng của thị trường về biến động trong tương lai 30 ngày. Xuất phát từ đầu vào giá của các tùy chọn chỉ số S & P 500, nó cung cấp thước đo rủi ro thị trường và tâm lý của nhà đầu tư. Nó cũng được biết đến bởi các tên khác như "Fear đo" hoặc "Fear Index." Các nhà đầu tư, nhà phân tích nghiên cứu và quản lý danh mục đầu tư tìm đến các giá trị VIX như một cách để đo lường rủi ro thị trường, nỗi sợ hãi và căng thẳng trước khi họ đưa ra quyết định đầu tư.
Chìa khóa chính
- Chỉ số biến động CBOE, hay VIX, là chỉ số thị trường thời gian thực đại diện cho kỳ vọng của thị trường về biến động trong 30 ngày tới. Các nhà đầu tư sử dụng VIX để đo lường mức độ rủi ro, sợ hãi hoặc căng thẳng trên thị trường khi đưa ra quyết định đầu tư. Các thương nhân cũng có thể giao dịch VIX bằng nhiều lựa chọn và sản phẩm trao đổi, hoặc sử dụng các giá trị VIX để phái sinh giá.
VIX hoạt động như thế nào?
Đối với các công cụ tài chính như cổ phiếu, độ biến động là thước đo thống kê về mức độ biến động của giá giao dịch được quan sát trong một khoảng thời gian. Vào ngày 27 tháng 9 năm 2018, cổ phiếu của Texas Cụ Inc. (TXN) và Eli Lilly & Co. (LLY) đã đóng cửa xung quanh mức giá tương ứng là 107, 29 đô la và 106, 89 đô la một cổ phiếu. Tuy nhiên, nhìn vào biến động giá của họ trong một tháng qua (tháng 9) cho thấy TXN (Biểu đồ màu xanh) có sự dao động giá rộng hơn nhiều so với LLY (Biểu đồ màu cam). TXN có độ biến động cao hơn so với LLY trong khoảng thời gian một tháng.
Kéo dài thời gian quan sát đến ba tháng qua (tháng 7 đến tháng 9) đảo ngược xu hướng: LLY có phạm vi dao động giá rộng hơn nhiều so với TXN, khác hoàn toàn so với quan sát trước đó được thực hiện trong một tháng. LLY có độ biến động cao hơn TXN trong thời gian ba tháng.
Biến động cố gắng đo lường mức độ biến động giá như vậy mà một công cụ tài chính trải qua trong một khoảng thời gian nhất định. Sự dao động giá càng kịch tính trong công cụ đó, mức độ biến động càng cao và ngược lại.
Độ biến động được đo như thế nào
Độ biến động có thể được đo bằng hai phương pháp khác nhau. Đầu tiên là dựa trên việc thực hiện các tính toán thống kê về giá lịch sử trong một khoảng thời gian cụ thể. Quá trình này bao gồm việc tính toán các số liệu thống kê khác nhau, như trung bình (trung bình), phương sai và cuối cùng là độ lệch chuẩn trên các tập dữ liệu giá lịch sử. Giá trị kết quả của độ lệch chuẩn là thước đo rủi ro hoặc biến động. Trong các chương trình bảng tính như MS Excel, nó có thể được tính trực tiếp bằng hàm STDEVP () được áp dụng trên phạm vi giá chứng khoán. Tuy nhiên, phương pháp độ lệch chuẩn dựa trên rất nhiều giả định và có thể không phải là thước đo chính xác của biến động. Vì nó dựa trên giá cả trong quá khứ, nên con số kết quả được gọi là biến động nhận ra là hay biến động lịch sử (HV). Để dự đoán biến động trong tương lai cho các tháng X tiếp theo, cách tiếp cận thông thường là tính toán nó cho các tháng X gần đây và hy vọng rằng mô hình tương tự sẽ theo sau.
Phương pháp thứ hai để đo lường mức độ biến động liên quan đến việc suy ra giá trị của nó theo ngụ ý của giá quyền chọn. Tùy chọn là các công cụ phái sinh có giá phụ thuộc vào xác suất giá hiện tại của một cổ phiếu cụ thể đủ để đạt đến một mức cụ thể (được gọi là giá thực hiện hoặc giá thực hiện). Ví dụ, giả sử cổ phiếu IBM hiện đang giao dịch ở mức giá $ 151 mỗi cổ phiếu. Có một tùy chọn cuộc gọi trên IBM với giá thực hiện là $ 160 và có một tháng hết hạn. Giá của tùy chọn cuộc gọi như vậy sẽ phụ thuộc vào xác suất thị trường nhận thấy giá cổ phiếu IBM chuyển từ mức hiện tại là 151 đô la lên trên mức giá thực hiện là 160 đô la trong vòng một tháng còn lại để hết hạn. Do khả năng các biến động giá như vậy xảy ra trong khung thời gian nhất định được biểu thị bằng hệ số biến động, nên các phương pháp định giá tùy chọn khác nhau (như mô hình Black Scholes) bao gồm biến động như một tham số đầu vào tích hợp. Vì giá quyền chọn có sẵn trên thị trường mở, nên chúng có thể được sử dụng để rút ra sự biến động của bảo mật cơ bản (cổ phiếu IBM trong trường hợp này). Biến động như vậy, như được ngụ ý bởi hoặc được suy ra từ giá cả thị trường, được gọi là biến động về phía trước có nghĩa là biến động ngụ ý (IV).
Mặc dù không có phương pháp nào là hoàn hảo vì cả hai đều có ưu và nhược điểm riêng cũng như các giả định cơ bản khác nhau, cả hai đều cho kết quả tương tự đối với phép tính biến động nằm trong phạm vi gần.
Mở rộng biến động đến cấp thị trường
Trong thế giới đầu tư, biến động là một chỉ số cho thấy mức độ lớn (hoặc nhỏ) di chuyển giá cổ phiếu, chỉ số cụ thể của ngành hoặc chỉ số cấp thị trường tạo ra và nó thể hiện mức độ rủi ro liên quan đến an ninh cụ thể, ngành hoặc thị trường. Ví dụ cụ thể về chứng khoán ở trên của TXN và LLY có thể được mở rộng đến cấp ngành hoặc cấp thị trường. Nếu quan sát tương tự được áp dụng đối với biến động giá của một chỉ số cụ thể theo ngành, thì chỉ số Ngân hàng NASDAQ (BANK) bao gồm hơn 300 cổ phiếu dịch vụ tài chính và ngân hàng, người ta có thể đánh giá sự biến động đã nhận ra của toàn bộ ngành ngân hàng. Việc mở rộng nó đến các quan sát về giá của chỉ số cấp thị trường rộng hơn, như chỉ số S & P 500, sẽ mang đến một cái nhìn về sự biến động của thị trường lớn hơn. Kết quả tương tự có thể đạt được bằng cách suy ra sự biến động ngụ ý từ giá tùy chọn của chỉ số tương ứng.
Có một thước đo định lượng tiêu chuẩn cho sự biến động giúp dễ dàng so sánh các biến động giá có thể và rủi ro liên quan đến các chứng khoán, ngành và thị trường khác nhau.
Chỉ số VIX là chỉ số điểm chuẩn đầu tiên được CBOE giới thiệu để đo lường sự kỳ vọng của thị trường về sự biến động trong tương lai. Là một chỉ số hướng tới, nó được xây dựng bằng cách sử dụng các biến động hàm ý trên các tùy chọn chỉ số S & P 500 (SPX) và thể hiện kỳ vọng của thị trường về biến động trong tương lai 30 ngày của chỉ số S & P 500 được coi là chỉ số hàng đầu của thị trường chứng khoán Mỹ. Được giới thiệu vào năm 1993, VIX Index hiện là thước đo được thiết lập và công nhận trên toàn cầu về biến động thị trường vốn cổ phần của Hoa Kỳ. Nó được tính theo thời gian thực dựa trên giá trực tiếp của chỉ số S & P 500. Các tính toán được thực hiện và các giá trị được chuyển tiếp trong 2:15 sáng CT và 8:15 sáng CT, và từ 8:30 sáng CT đến 3:15 chiều CT. CBOE bắt đầu phổ biến Chỉ số VIX ngoài giờ giao dịch của Hoa Kỳ vào tháng 4 năm 2016.
Tính toán các giá trị chỉ số VIX
Các giá trị chỉ số VIX được tính bằng các tùy chọn SPX tiêu chuẩn được giao dịch CBOE (hết hạn vào Thứ Sáu thứ ba mỗi tháng) và sử dụng các tùy chọn SPX hàng tuần (hết hạn vào tất cả các Thứ Sáu khác). Chỉ những tùy chọn SPX mới được xem xét có thời hạn sử dụng nằm trong vòng 23 ngày và 37 ngày.
Trong khi công thức phức tạp về mặt toán học, về mặt lý thuyết nó hoạt động như sau. Nó ước tính mức độ biến động dự kiến của chỉ số S & P 500 bằng cách tổng hợp các mức giá có trọng số của nhiều lệnh đặt SPX và các cuộc gọi qua một loạt các mức giá đình công. Tất cả các tùy chọn đủ điều kiện như vậy phải có giá thầu khác không hợp lệ và hỏi giá đại diện cho nhận thức của thị trường về giá đình công của các tùy chọn nào sẽ bị tấn công bởi cơ sở trong thời gian còn lại để hết hạn. Để biết các tính toán chi tiết với ví dụ, người ta có thể tham khảo phần Tính toán chỉ số VIX: Bước từng bước của whitepaper VIX.
Sự phát triển của VIX
Trong nguồn gốc của nó vào năm 1993, VIX đã được tính toán như một thước đo trọng số của mức độ biến động ngụ ý của tám tùy chọn đặt và gọi tiền S & P 100, khi thị trường phái sinh có hoạt động hạn chế và đang trong giai đoạn tăng trưởng. Khi thị trường phái sinh trưởng thành, mười năm sau, 2003, CBOE hợp tác với Goldman Sachs và cập nhật phương pháp để tính VIX khác nhau. Sau đó, nó bắt đầu sử dụng một bộ tùy chọn rộng hơn dựa trên chỉ số S & P 500 rộng hơn, một bản mở rộng cho phép có cái nhìn chính xác hơn về kỳ vọng của nhà đầu tư về biến động thị trường trong tương lai. Phương pháp được áp dụng sau đó tiếp tục duy trì hiệu lực và cũng được sử dụng để tính toán các biến thể khác nhau của chỉ số biến động.
Ví dụ thực tế của VIX
Giá trị biến động, nỗi sợ của nhà đầu tư và giá trị chỉ số VIX tăng lên khi thị trường giảm. Điều ngược lại là đúng khi thị trường tiến bộ - giá trị chỉ số, nỗi sợ hãi và biến động giảm.
Một nghiên cứu so sánh thế giới thực về các hồ sơ trong quá khứ kể từ năm 1990 cho thấy một số trường hợp khi thị trường tổng thể, được biểu thị bằng chỉ số S & P 500 (Biểu đồ màu cam) tăng vọt dẫn đến các giá trị VIX (Biểu đồ màu xanh) đi xuống cùng thời gian và ngược lại.
Cũng cần lưu ý rằng chuyển động VIX nhiều hơn so với quan sát trong chỉ số. Ví dụ, khi S & P 500 giảm khoảng 15% trong khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 8 năm 2008 đến ngày 1 tháng 10 năm 2008, mức tăng tương ứng của VIX là gần 260%.
Nói một cách tuyệt đối, các giá trị VIX lớn hơn 30 thường được liên kết với độ biến động lớn do sự không chắc chắn, rủi ro và nỗi sợ của các nhà đầu tư tăng lên. Giá trị VIX dưới 20 thường tương ứng với các giai đoạn ổn định, không căng thẳng trên thị trường.
Cách giao dịch VIX
Chỉ số VIX đã mở đường cho việc sử dụng biến động như một tài sản có thể giao dịch, mặc dù thông qua các sản phẩm phái sinh. CBOE đã ra mắt hợp đồng tương lai trao đổi dựa trên VIX đầu tiên vào tháng 3 năm 2004, sau đó là sự ra mắt của các tùy chọn VIX vào tháng 2 năm 2006. Các công cụ liên kết VIX này cho phép tiếp xúc với biến động thuần túy và đã tạo ra một loại tài sản mới hoàn toàn. Các nhà giao dịch tích cực, các nhà đầu tư tổ chức lớn và các nhà quản lý quỹ phòng hộ sử dụng chứng khoán liên kết VIX để đa dạng hóa danh mục đầu tư, vì dữ liệu lịch sử cho thấy mối tương quan tiêu cực mạnh mẽ của biến động với lợi nhuận của thị trường chứng khoán - nghĩa là khi lợi nhuận chứng khoán giảm, biến động tăng và ngược lại.
Ngoài chỉ số VIX tiêu chuẩn, CBOE còn cung cấp một số biến thể khác để đo lường mức độ biến động của thị trường. Các chỉ số tương tự khác bao gồm Chỉ số biến động Cboe ShortTerm (VXSTSM) - phản ánh mức độ biến động dự kiến trong 9 ngày của Chỉ số S & P 500, Chỉ số biến động 3 tháng của Cboe S & P 500 (VXVSM) và Cboe S & P 500 6 tháng). Các sản phẩm dựa trên các chỉ số thị trường khác bao gồm Chỉ số biến động Nasdaq-100 (VXNSM), Chỉ số biến động Cboe DJIA (VXDSM) và Chỉ số biến động Cboe Russell 2000 (RVXSM). Các tùy chọn và tương lai dựa trên RVXSM có sẵn để giao dịch trên nền tảng CBOE và CFE, tương ứng.
Giống như tất cả các chỉ mục, người ta không thể mua VIX trực tiếp. Thay vào đó, các nhà đầu tư có thể nắm giữ vị trí trong VIX thông qua hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng quyền chọn hoặc thông qua các sản phẩm trao đổi dựa trên VIX (ETP). Ví dụ, ProShares VIX Futures ngắn hạn ETF (VIXY), iPath Series B S & P 500 VIX Futures Futures ETN (VXXB) và VelocityShares Daily Long VIX ETN ngắn hạn (VIIX) là nhiều sản phẩm như vậy theo dõi chỉ số VIX nhất định và nhận vị trí trong các hợp đồng tương lai được liên kết.
Các nhà giao dịch tích cực sử dụng chiến lược giao dịch của riêng họ cũng như các thuật toán tiên tiến sử dụng các giá trị VIX để định giá các công cụ phái sinh dựa trên các cổ phiếu beta cao. Beta đại diện cho một giá cổ phiếu cụ thể có thể di chuyển bao nhiêu đối với sự di chuyển trong chỉ số thị trường rộng lớn hơn. Chẳng hạn, một cổ phiếu có beta +1, 5 cho thấy về mặt lý thuyết nó biến động hơn 50% so với thị trường. Các nhà giao dịch đặt cược thông qua các tùy chọn của các cổ phiếu beta cao như vậy sử dụng các giá trị biến động VIX theo tỷ lệ thích hợp để định giá chính xác các giao dịch quyền chọn của họ.
