Nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO) là gì?
Nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO) là một sản phẩm tài chính có cấu trúc phức tạp, được hỗ trợ bởi một nhóm các khoản vay và các tài sản khác và được bán cho các nhà đầu tư tổ chức. CDO là một loại công cụ phái sinh cụ thể bởi vì, như tên gọi của nó, giá trị của nó được lấy từ một tài sản cơ bản khác. Những tài sản này trở thành tài sản thế chấp nếu khoản vay vỡ nợ.
Một mồi về nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO)
Hiểu nghĩa vụ nợ được thế chấp
Để tạo CDO, các ngân hàng đầu tư tập hợp các tài sản tạo ra dòng tiền, như thế chấp, trái phiếu và các loại nợ khác và đóng gói lại thành các lớp riêng biệt hoặc các đợt dựa trên mức độ rủi ro tín dụng của nhà đầu tư.
Các loại CDO
Các đợt chứng khoán này trở thành sản phẩm đầu tư cuối cùng: trái phiếu, có tên có thể phản ánh tài sản cơ bản cụ thể của chúng. Ví dụ: chứng khoán được thế chấp (MBS) bao gồm các khoản vay thế chấp và chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản (ABS) có chứa nợ doanh nghiệp, khoản vay tự động hoặc nợ thẻ tín dụng. CDO được gọi là "tài sản thế chấp" bởi vì các khoản hoàn trả được hứa hẹn của các tài sản cơ sở là tài sản thế chấp mang lại giá trị cho CDO.
Các loại CDO khác bao gồm nghĩa vụ trái phiếu thế chấp (CBO) trái phiếu cấp độ đầu tư được hỗ trợ bởi một nhóm trái phiếu có năng suất cao nhưng được xếp hạng thấp hơn và nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLOs) chứng khoán được bảo đảm bằng một khoản nợ, thường chứa các khoản vay doanh nghiệp có xếp hạng tín dụng thấp.
CDO có cấu trúc như thế nào?
Các đợt của CDO được đặt tên để phản ánh hồ sơ rủi ro của họ; ví dụ: nợ cao cấp, nợ lửng và nợ cơ sở hình ảnh trong mẫu dưới đây cùng với xếp hạng tín dụng Tiêu chuẩn và Người nghèo (S & P) của họ. Nhưng cấu trúc thực tế khác nhau tùy thuộc vào từng sản phẩm.
Carla Tardi / Investopedia
Trong bảng, lưu ý rằng xếp hạng tín dụng càng cao, lãi suất coupon càng thấp (lãi suất trái phiếu trả hàng năm). Nếu khoản vay mặc định, các trái chủ cao cấp được trả tiền đầu tiên từ nhóm tài sản được thế chấp, tiếp theo là các trái chủ trong các đợt khác theo xếp hạng tín dụng của họ; tín dụng được xếp hạng thấp nhất được thanh toán sau cùng.
Các đợt cao cấp thường an toàn nhất vì họ có yêu cầu đầu tiên về tài sản thế chấp. Mặc dù các khoản nợ cao cấp thường được đánh giá cao hơn so với các khoản nợ cơ sở, nhưng nó cung cấp lãi suất coupon thấp hơn. Ngược lại, khoản nợ cơ sở cung cấp các phiếu giảm giá cao hơn (lãi nhiều hơn) để bù đắp cho rủi ro vỡ nợ lớn hơn của họ; nhưng vì chúng rủi ro hơn, chúng thường đi kèm với xếp hạng tín dụng thấp hơn.
Nợ cao cấp = Xếp hạng tín dụng cao hơn, nhưng lãi suất thấp hơn. Nợ nhỏ = Xếp hạng tín dụng thấp hơn, nhưng lãi suất cao hơn.
Tìm hiểu thêm về việc tạo CDO
Nghĩa vụ nợ được thế chấp rất phức tạp và nhiều chuyên gia đã sẵn sàng tạo ra chúng:
- Các công ty chứng khoán, người phê duyệt việc lựa chọn tài sản thế chấp, cấu trúc các ghi chú thành các đợt và bán chúng cho các nhà quản lý CDO, những người chọn tài sản thế chấp và thường quản lý các danh mục đầu tư CDO, những người đánh giá CDO và giao cho họ xếp hạng tín dụng Người bảo lãnh tài chính, họ hứa sẽ hoàn trả cho các nhà đầu tư cho bất kỳ tổn thất nào đối với các đợt CDO để đổi lấy các khoản thanh toán cao cấp Các nhà đầu tư như quỹ hưu trí và quỹ phòng hộ
Chìa khóa chính
- Nghĩa vụ nợ được thế chấp là một sản phẩm tài chính có cấu trúc phức tạp, được hỗ trợ bởi một nhóm các khoản vay và các tài sản khác. Các tài sản cơ bản này là tài sản thế chấp nếu khoản vay bị vỡ nợ. Rủi ro và không phải cho tất cả các nhà đầu tư, CDO là một công cụ hữu hiệu cho chuyển rủi ro và giải phóng vốn.
Sơ lược về lịch sử của CDO
Các CDO đầu tiên được xây dựng vào năm 1987 bởi ngân hàng đầu tư cũ, Drexel Burnham Lambert, nơi Michael Milken, sau đó được gọi là "vua trái phiếu rác", trị vì. Các chủ ngân hàng Drexel đã tạo ra những CDO đầu tiên này bằng cách tập hợp các danh mục đầu tư của trái phiếu rác, được phát hành bởi các công ty khác nhau. Cuối cùng, các công ty chứng khoán khác đã tung ra các CDO có chứa các tài sản khác có dòng thu nhập dễ dự đoán hơn, như cho vay mua ô tô, cho vay sinh viên, phải thu thẻ tín dụng và cho thuê máy bay. Tuy nhiên, CDO vẫn là một sản phẩm thích hợp cho đến 2003 2003, khi sự bùng nổ nhà ở tại Hoa Kỳ khiến các nhà phát hành CDO chuyển sự chú ý của họ sang chứng khoán thế chấp dưới chuẩn như một nguồn thế chấp mới cho CDO.
CDO và cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu
Nghĩa vụ nợ được thế chấp bùng nổ phổ biến, với doanh số CDO tăng gần gấp 10 lần từ 30 tỷ đô la năm 2003 lên 225 tỷ đô la năm 2006. Nhưng sự bùng nổ sau đó của họ, được kích hoạt bởi sự điều chỉnh nhà ở của Hoa Kỳ, đã thấy CDO trở thành một trong những công cụ tồi tệ nhất trong cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn, bắt đầu vào năm 2007 và đạt đỉnh điểm vào năm 2009. Sự bùng nổ của bong bóng CDO gây ra tổn thất lên tới hàng trăm tỷ đô la cho một số tổ chức dịch vụ tài chính lớn nhất. Những thiệt hại này dẫn đến việc các ngân hàng đầu tư bị phá sản hoặc được cứu trợ nhờ sự can thiệp của chính phủ và giúp leo thang cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, Cuộc suy thoái lớn, trong giai đoạn này.
Mặc dù có vai trò trong cuộc khủng hoảng tài chính, nghĩa vụ nợ được thế chấp vẫn là một lĩnh vực hoạt động của đầu tư tài chính có cấu trúc. CDO và các CDO tổng hợp thậm chí còn khét tiếng hơn vẫn đang được sử dụng, vì cuối cùng chúng là một công cụ để chuyển rủi ro và giải phóng vốn đầu tư hai trong số những kết quả mà các nhà đầu tư phụ thuộc vào Phố Wall để đạt được, và Phố Wall luôn có thèm ăn.
