Năm 2007, Mỹ đang ở giữa thời kỳ bùng nổ kinh tế. Bong bóng dotcom là một ký ức xa vời, tỷ lệ thất nghiệp đã đạt mức thấp trong thập kỷ là 4, 4% và tình cảm của các nhà đầu tư rất cao. Tuy nhiên, điều mà hầu hết các nhà đầu tư không nhận ra là giá nhà tăng nhanh và danh mục đầu tư cổ phiếu đang tăng mạnh sắp chạm tường.
Bong bóng tài sản và khủng hoảng tài chính không phải là một hiện tượng mới. Quay trở lại Bong bóng đường sắt Mania của Anh những năm 1840, bong bóng là thời kỳ quá phấn khích trong triển vọng kinh tế của một loại tài sản cụ thể, và năm 2008 cũng không khác. Khi các nhà sử học kể lại cuộc Đại suy thoái năm 2008 khiến hàng trăm nghìn người mất việc và xóa sổ hàng nghìn tỷ đô la khỏi thị trường vốn cổ phần toàn cầu, không chỉ có sự gia tăng giá tài sản và lòng tham của nhà đầu tư đóng vai trò trong sự sụp đổ của nền kinh tế toàn cầu vao năm 2008.
Yếu tố chung
Ngoài những cảm xúc của lòng tham và sự sợ hãi, một đánh giá về hồ sơ lịch sử cho thấy một số thành phần dẫn đến suy thoái kinh tế.
- Tài sản / trách nhiệm pháp lý không phù hợp Đòn bẩy quá mức Rủi ro quá mức Đánh giá
1. Tài sản / Trách nhiệm không khớp
Sự không phù hợp trong thành phần của bảng cân đối kế toán của cả Bear Stearns và Lehman Brothers đóng một vai trò quan trọng trong sự sụp đổ của hai ngân hàng đầu tư Hoa Kỳ. Khi tín dụng thắt chặt, thời hạn không phù hợp trong đó các ngân hàng phụ thuộc rất nhiều vào nguồn vốn ngắn hạn và nắm giữ tài sản dài hạn so với yêu cầu tài trợ. Khi cuộc khủng hoảng ngân hàng bắt đầu mở ra, các tài sản dài hạn này trở nên ít thanh khoản hơn khi chúng không còn có thể được sử dụng làm nguồn tài trợ cho hai ngân hàng mất khả năng thanh toán.
2. Đòn bẩy quá mức
Khi cuộc Đại suy thoái bắt đầu diễn ra, rõ ràng là các nhà đầu tư có đòn bẩy cao; họ đã vay một khoản tiền lớn để đầu tư vào tài sản, về cơ bản là tăng tiền cược. Mặc dù phổ biến trong tài sản tài chính, sự sụp đổ của thị trường nhà đất là kết quả trực tiếp của đòn bẩy. Các chủ sở hữu nhà đã vay một khoản tiền lớn để đầu tư vào thị trường nhà đất nổi, nhưng khi khủng hoảng xảy ra và giá nhà giảm, những người bị đòn bẩy trở nên tiêu cực và tài sản không còn có thể tài trợ cho khoản nợ. Điều này leo thang vào việc tịch thu hàng triệu ngôi nhà, và cuộc khủng hoảng nhà ở đang diễn ra tốt đẹp.
3. Rủi ro quá mức
Một thành phần nữa của cuộc khủng hoảng năm 2008 là các tổ chức tài chính chấp nhận rủi ro quá mức. Khi cuộc khủng hoảng thế chấp diễn ra, rõ ràng là các ngân hàng đã mua chứng khoán được thế chấp đã làm như vậy với giả định rằng họ an toàn, chịu ít rủi ro. Tuy nhiên, khi tín dụng lan rộng và các tài sản cơ bản được định giá lại, rõ ràng chúng là bất cứ thứ gì ngoại trừ rủi ro.
4. Định giá
Khi sự lạc quan của bong bóng sau dotcom tiếp tục, giá cổ phiếu ngày càng vượt ra khỏi định giá của họ. Tỷ lệ giá trên thu nhập của S & P 500 đã tăng cao hơn bong bóng dotcom, sau đó tăng vọt lên trên 100, gấp 7 lần mức trung bình lịch sử của nó. Ngay khi nó tăng, sự quay vòng cũng khó chịu. Trong nửa cuối năm 2009, tỷ lệ P / E đã giảm từ 120 xuống 13.
Tác động kinh tế của bong bóng 2008
Sự sụp đổ của bong bóng 2008 không giống ai. Trong khi thất nghiệp tăng vọt và thị trường chứng khoán sụp đổ, cuộc khủng hoảng sẽ mãi mãi được ghi nhớ cho chính sách ngân hàng trung ương độc đáo.
Để ngăn chặn sự sụp đổ hoàn toàn của ngành ngân hàng, Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương toàn cầu khác đã bắt đầu mua Kho bạc và chứng khoán được thế chấp để giúp tài trợ cho các ngân hàng đang gặp khó khăn. Đổi lại, nó đàn áp lãi suất và khuyến khích vay. Tuy nhiên, chính sách này đã có những hậu quả không lường trước được. Thứ nhất, giá tài sản tăng vọt; thị trường chứng khoán Mỹ bước vào giai đoạn tăng giá kéo dài hàng thập kỷ khi các nhà đầu tư đổ xô vào cổ phiếu vì trái phiếu mang lại rất ít lợi nhuận. Khi sở hữu cá nhân trong cổ phiếu giảm, sự bất bình đẳng tăng lên khi giá cổ phiếu kỷ lục được hưởng lợi ngày càng ít.
Ngoài ra, lũ tiền vào hệ thống kinh tế toàn cầu đã đẩy lạm phát toàn cầu xuống dưới mục tiêu của các ngân hàng trung ương và trong gần một thập kỷ, thế giới vật lộn với giảm phát.
Ngăn ngừa và giảm thiểu khủng hoảng tài chính
Bong bóng 2008 không phải là lần đầu tiên và chắc chắn sẽ không phải là lần cuối cùng. Khủng hoảng không thể được ngăn chặn cũng như dự đoán. Tuy nhiên, như được giải thích trong cuốn sách "Phố Street" (2005) của Walter Bagehot, có những công cụ để giảm bớt một số nỗi đau:
- Cung cấp cho hệ thống tài chính tính thanh khoản đầy đủ: Trong cuộc khủng hoảng tín dụng năm 2008, Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương toàn cầu khác liên tục hạ lãi suất và cung cấp mức thanh khoản phi thường cho hệ thống tài chính. Thiết lập niềm tin vào sự an toàn của hệ thống ngân hàng: Điều này ngăn người tiêu dùng đổ xô đến ngân hàng để rút tiền gửi của họ. Niềm tin có thể được bảo đảm bằng cách cung cấp bảo lãnh của chính phủ đối với tiền gửi ngân hàng; ở Mỹ, bảo lãnh này được cung cấp dưới dạng chương trình bảo hiểm FDIC.
Điểm mấu chốt
Khi nền kinh tế toàn cầu phục hồi từ cuộc Đại suy thoái, rõ ràng các thành phần của cuộc khủng hoảng không chỉ là sự sụt giảm trong hoạt động kinh tế và sự lạc quan. Việc thiếu sự giám sát từ các cơ quan quản lý đã chứng minh các bảng cân đối của các ngân hàng giảm cấu trúc và khi đòn bẩy tăng lên, các rủi ro liên quan đến bất kỳ sự điều chỉnh nào cũng tăng lên. Và khi sự điều chỉnh đó đến, những rủi ro đó đã trở thành hiện thực.
