Hoán đổi tiền tệ là một công cụ tài chính thiết yếu được sử dụng bởi các ngân hàng, tập đoàn đa quốc gia và các nhà đầu tư tổ chức. Mặc dù các loại giao dịch hoán đổi này hoạt động theo kiểu tương tự như hoán đổi lãi suất và hoán đổi vốn cổ phần, có một số phẩm chất cơ bản chính làm cho giao dịch hoán đổi tiền tệ trở nên độc đáo và do đó phức tạp hơn một chút.
Việc hoán đổi tiền tệ liên quan đến hai bên trao đổi một khoản tiền gốc danh nghĩa với nhau để có được sự tiếp xúc với một loại tiền tệ mong muốn. Theo trao đổi công chứng ban đầu, dòng tiền định kỳ được trao đổi bằng loại tiền phù hợp.
Trước tiên, chúng ta hãy lùi một bước để minh họa đầy đủ mục đích và chức năng của một trao đổi tiền tệ.
Mục đích hoán đổi tiền tệ
Một công ty đa quốc gia của Mỹ (Công ty A) có thể muốn mở rộng hoạt động sang Brazil. Đồng thời, một công ty Brazil (Công ty B) đang tìm kiếm lối vào thị trường Mỹ. Các vấn đề tài chính mà Công ty A thường phải đối mặt xuất phát từ việc các ngân hàng Brazil không muốn gia hạn các khoản vay cho các tập đoàn quốc tế. Do đó, để vay tiền ở Brazil, Công ty A có thể phải chịu mức lãi suất cao là 10%. Tương tự như vậy, Công ty B sẽ không thể có được một khoản vay với lãi suất ưu đãi tại thị trường Mỹ. Công ty Brazil chỉ có thể có được tín dụng ở mức 9%.
Trong khi chi phí vay trên thị trường quốc tế cao một cách vô lý, cả hai công ty này đều có lợi thế cạnh tranh để vay vốn từ các ngân hàng trong nước. Công ty A có thể giả định vay một khoản vay từ một ngân hàng Mỹ ở mức 4% và Công ty B có thể vay từ các tổ chức địa phương ở mức 5%. Lý do cho sự khác biệt về lãi suất cho vay này là do mối quan hệ đối tác và các mối quan hệ đang diễn ra mà các công ty trong nước thường có với các cơ quan cho vay địa phương.
Khái niệm cơ bản về hoán đổi tiền tệ
Thiết lập hoán đổi tiền tệ
Sử dụng ví dụ trên, dựa trên lợi thế cạnh tranh của các công ty khi vay ở thị trường nội địa của họ, Công ty A sẽ vay các khoản tiền mà Công ty B cần từ một ngân hàng Mỹ trong khi Công ty B vay các khoản tiền mà Công ty A sẽ cần thông qua Ngân hàng Brazil. Cả hai công ty đã thực hiện một khoản vay cho công ty kia một cách hiệu quả. Các khoản vay sau đó được hoán đổi. Giả sử tỷ giá hối đoái giữa Brazil (BRL) và Mỹ (USD) là 1, 60BRL / 1, 00 USD và cả hai công ty đều yêu cầu số tiền tài trợ tương đương, công ty Brazil nhận 100 triệu đô la từ đối tác Mỹ để đổi lấy 160 triệu Brazil thực, có nghĩa là những số tiền đáng chú ý được hoán đổi.
Công ty A hiện đang nắm giữ số tiền cần thiết trong thực tế, trong khi Công ty B đang sở hữu USD. Tuy nhiên, cả hai công ty phải trả lãi cho các khoản vay cho các ngân hàng nội địa tương ứng của họ bằng loại tiền vay ban đầu. Mặc dù Công ty B đã đổi BRL lấy USD, nhưng thực tế nó vẫn phải đáp ứng nghĩa vụ của mình đối với ngân hàng Brazil. Công ty A phải đối mặt với một tình huống tương tự với ngân hàng trong nước. Do đó, cả hai công ty sẽ phải chịu các khoản thanh toán lãi tương đương với chi phí vay của bên kia. Điểm cuối cùng này tạo thành cơ sở cho những lợi thế mà một trao đổi tiền tệ cung cấp.
Một trong hai công ty có thể hình dung được vay bằng nội tệ và tham gia thị trường ngoại hối, nhưng không có gì đảm bảo rằng cuối cùng họ sẽ không trả quá nhiều tiền lãi vì biến động tỷ giá hối đoái.
Một cách khác để suy nghĩ về điều đó là hai công ty cũng có thể đồng ý trao đổi thiết lập các điều kiện sau:
Đầu tiên, Công ty A phát hành một trái phiếu phải trả với lãi suất nhất định. Nó có thể giao trái phiếu cho một ngân hàng hoán đổi, sau đó chuyển nó cho Công ty B. Công ty B trả lại bằng cách phát hành một trái phiếu tương đương (theo tỷ giá giao ngay), gửi đến ngân hàng hoán đổi và cuối cùng gửi cho Công ty A.
Những khoản tiền này có thể sẽ được sử dụng để trả lại các trái chủ trong nước (hoặc các chủ nợ khác) cho mỗi công ty. Công ty B hiện có một tài sản của Mỹ (trái phiếu) mà nó phải trả lãi. Các khoản thanh toán lãi được chuyển đến ngân hàng hoán đổi, chuyển qua công ty Mỹ và ngược lại.
Khi đáo hạn, mỗi công ty sẽ trả lại tiền gốc cho ngân hàng hoán đổi và đến lượt mình, nhận được tiền gốc. Bằng cách này, mỗi công ty đã thu được thành công các quỹ nước ngoài mà họ muốn, nhưng với lãi suất thấp hơn và không phải đối mặt với nhiều rủi ro tỷ giá hối đoái.
Ưu điểm của hoán đổi tiền tệ
Thay vì vay thực tế ở mức 10%, Công ty A sẽ phải đáp ứng khoản thanh toán lãi suất 5% mà Công ty B phải chịu theo thỏa thuận với các ngân hàng Brazil. Công ty A đã quản lý hiệu quả để thay thế khoản vay 10% bằng khoản vay 5%. Tương tự, Công ty B không còn phải vay vốn từ các tổ chức của Mỹ ở mức 9%, nhưng nhận ra chi phí vay 4% phát sinh bởi đối tác hoán đổi của mình. Theo kịch bản này, Công ty B thực sự đã giảm được hơn một nửa chi phí nợ. Thay vì vay từ các ngân hàng quốc tế, cả hai công ty đều vay trong nước và cho nhau vay với lãi suất thấp hơn. Biểu đồ dưới đây mô tả các đặc điểm chung của trao đổi tiền tệ.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2020
Để đơn giản, ví dụ đã nói ở trên loại trừ vai trò của một đại lý hoán đổi, đóng vai trò trung gian cho giao dịch hoán đổi tiền tệ. Với sự hiện diện của các đại lý, lãi suất thực tế có thể được tăng lên một chút như một hình thức hoa hồng cho trung gian. Thông thường, chênh lệch trên các giao dịch hoán đổi tiền tệ khá thấp và, tùy thuộc vào hiệu trưởng và loại khách hàng nổi tiếng, có thể nằm trong khoảng 10 điểm cơ bản. Do đó, tỷ lệ vay thực tế của các công ty A và B lần lượt là 5, 1% và 4, 1%, vẫn cao hơn so với lãi suất quốc tế được đưa ra.
Cân nhắc hoán đổi tiền tệ
Có một vài cân nhắc cơ bản phân biệt các giao dịch hoán đổi tiền tệ đơn giản với các loại giao dịch hoán đổi khác như hoán đổi lãi suất và hoán đổi dựa trên lợi nhuận. Các công cụ dựa trên tiền tệ bao gồm một trao đổi ngay lập tức và thiết bị đầu cuối của tiền gốc danh nghĩa. Trong ví dụ trên, 100 triệu đô la Mỹ và 160 triệu đô la Brazil thực được trao đổi khi hợp đồng được bắt đầu. Khi chấm dứt, các hiệu trưởng công chứng được trả lại cho bên thích hợp. Công ty A sẽ phải trả lại tiền gốc danh nghĩa thực sự cho Công ty B và ngược lại. Tuy nhiên, việc trao đổi thiết bị đầu cuối khiến cả hai công ty gặp rủi ro ngoại hối, vì tỷ giá hối đoái có thể thay đổi từ mức 1, 60BRL / 1, 00USD ban đầu.
Ngoài ra, hầu hết các giao dịch hoán đổi liên quan đến một khoản thanh toán ròng. Ví dụ, trong một hoán đổi tổng lợi nhuận, lợi nhuận của một chỉ số có thể được hoán đổi cho lợi nhuận của một cổ phiếu cụ thể. Vào mỗi ngày thanh toán, tiền lãi của một bên được ghi vào lưới so với trả lại của bên kia và chỉ có một khoản thanh toán được thực hiện. Ngược lại, vì các khoản thanh toán định kỳ liên quan đến giao dịch hoán đổi tiền tệ không được quy đổi theo cùng loại tiền, nên các khoản thanh toán không được thực hiện. Do đó, trong mọi giai đoạn thanh toán, cả hai bên có nghĩa vụ thanh toán cho đối tác.
Điểm mấu chốt
Hoán đổi tiền tệ là các công cụ phái sinh ngoài quầy phục vụ hai mục đích chính. Đầu tiên, chúng có thể được sử dụng để giảm thiểu chi phí vay nước ngoài. Thứ hai, chúng có thể được sử dụng như một công cụ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái. Các tập đoàn tiếp xúc với quốc tế thường sẽ sử dụng các công cụ này cho mục đích trước đây trong khi các nhà đầu tư tổ chức thường thực hiện hoán đổi tiền tệ như một phần của chiến lược phòng ngừa rủi ro toàn diện.
Nó cũng có thể đắt hơn khi vay ở Mỹ so với ở nước khác, hoặc ngược lại. Trong cả hai trường hợp, công ty trong nước có lợi thế cạnh tranh trong việc vay vốn từ nước sở tại vì chi phí vốn thấp hơn.
