Tùy chọn hết tiền (OTM) có giá rẻ hơn so với tùy chọn tiền (ATM) hoặc hết tiền (OTM), vì các tùy chọn OTM yêu cầu tài sản cơ bản di chuyển xa hơn để có giá trị của tùy chọn (được gọi là phí bảo hiểm) để tăng đáng kể. Những gì trông rẻ tiền không phải lúc nào cũng là một thỏa thuận tốt, bởi vì mọi thứ thường rẻ vì một lý do. Điều đó nói rằng, khi một tùy chọn OTM được chọn và mua đúng thời điểm, nó có thể dẫn đến lợi nhuận lớn, do đó lôi cuốn.
Mặc dù mua hết các lựa chọn tiền có thể là một chiến lược có lợi nhuận, xác suất kiếm tiền nên được đánh giá theo các chiến lược khác, chẳng hạn như mua cổ phiếu cơ bản, hoặc mua bằng tiền hoặc gần hơn với các tùy chọn tiền.
Sự thu hút của các lựa chọn tiền
Tùy chọn cuộc gọi được coi là OTM nếu giá thực hiện cho tùy chọn cao hơn giá hiện tại của bảo mật cơ bản. Ví dụ: nếu một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 22, 50 đô la một cổ phiếu, thì tùy chọn cuộc gọi giá đình công 25 hiện tại là "hết tiền".
Tùy chọn đặt được coi là OTM nếu giá thực hiện cho tùy chọn thấp hơn giá hiện tại của bảo mật cơ bản. Ví dụ: nếu một cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá 22, 50 đô la một cổ phiếu, thì tùy chọn đặt giá thực hiện 20 là "hết tiền".
Mức độ là OTM (và ITM) khác nhau tùy theo từng trường hợp. Nếu giá thực hiện trên một tùy chọn cuộc gọi là 75 và cổ phiếu đang giao dịch ở mức 50 đô la, thì tùy chọn đó sẽ hết tiền và giá của tùy chọn đó sẽ rất ít. Mặt khác, một tùy chọn cuộc gọi với một cuộc đình công 55 gần hơn với mức giá hiện tại $ 50, và do đó tùy chọn đó sẽ có giá cao hơn so với cuộc đình công 75.
Càng xa tiền, một lựa chọn càng rẻ, bởi vì nó càng có khả năng tiềm ẩn sẽ không thể đạt được mức giá đình công ở xa. Tương tự như vậy, các tùy chọn OTM có thời hạn sử dụng gần hơn sẽ có giá thấp hơn các tùy chọn có thời hạn sử dụng xa hơn. Một tùy chọn hết hạn trong thời gian ngắn có ít thời gian hơn để đạt được giá thực hiện và có giá rẻ hơn so với tùy chọn OTM với thời gian dài hơn cho đến khi hết hạn. Các tùy chọn OTM cũng không có giá trị nội tại, đó là một lý do lớn khác khiến chúng rẻ hơn các tùy chọn ITM.
Về mặt tích cực, các tùy chọn OTM cung cấp các cơ hội đòn bẩy tuyệt vời. Nếu cổ phiếu cơ sở di chuyển theo hướng dự đoán và tùy chọn OTM cuối cùng trở thành tùy chọn ITM, giá của nó sẽ tăng nhiều hơn trên cơ sở tỷ lệ phần trăm so với khi nhà giao dịch mua tùy chọn ITM, bắt đầu bằng.
Do sự kết hợp giữa chi phí thấp hơn và đòn bẩy lớn hơn, việc các nhà giao dịch thích mua các tùy chọn OTM hơn là các tùy chọn ATM hoặc ITM là khá phổ biến. Nhưng như với tất cả mọi thứ, không có bữa ăn trưa miễn phí, và có những sự đánh đổi quan trọng cần tính đến. Để minh họa rõ nhất điều này, chúng ta hãy xem một ví dụ.
Mua cổ phiếu
Giả sử rằng một nhà giao dịch kỳ vọng một cổ phiếu nhất định sẽ tăng trong suốt vài tuần tới. Các cổ phiếu đang giao dịch ở mức $ 47, 20 một cổ phiếu. Cách tiếp cận đơn giản nhất để tận dụng lợi thế của một động thái tăng tiềm năng là mua 100 cổ phiếu của cổ phiếu. Điều này sẽ có giá $ 4, 720. Đối với mỗi đô la, cổ phiếu tăng / giảm, nhà giao dịch lãi / lỗ $ 100.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Mua một lựa chọn bằng tiền
Một cách khác là mua tùy chọn cuộc gọi ITM với giá thực hiện là 45 đô la. Tùy chọn này chỉ còn 23 ngày nữa cho đến khi hết hạn và được giao dịch ở mức giá $ 2, 80 (hoặc $ 280 cho một hợp đồng kiểm soát 100 cổ phiếu). Giá hòa vốn cho giao dịch này là 47, 80 đô la cho cổ phiếu (giá thực hiện 45 đô la + 2, 80 đô la trả phí bảo hiểm). Ở bất kỳ giá nào trên $ 47, 80, tùy chọn này sẽ đạt được, điểm cho điểm, với cổ phiếu. Nếu cổ phiếu dưới 45 đô la một cổ phiếu tại thời điểm hết hạn quyền chọn, tùy chọn này sẽ hết hạn vô giá trị và toàn bộ số tiền bảo hiểm sẽ bị mất.
Điều này minh họa rõ ràng hiệu quả của đòn bẩy. Thay vì đưa 4.720 đô la để mua cổ phiếu, nhà giao dịch chỉ đưa ra 280 đô la. Đối với mức giá này, nếu cổ phiếu tăng hơn 0, 60 đô la một cổ phiếu (từ mức giá hiện tại là 47, 20 đô la đến mức hòa vốn 47, 80 đô la), nhà giao dịch quyền chọn sẽ kiếm được lợi nhuận theo điểm với nhà giao dịch chứng khoán đang gặp rủi ro nhiều tiền hơn. Thông báo trước là mức tăng phải xảy ra trong vòng 23 ngày tới và nếu không, $ 280 sẽ bị mất.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Mua một lựa chọn hết tiền
Một lựa chọn khác, đối với một nhà giao dịch rất tự tin rằng cổ phiếu cơ sở sẽ sớm có động thái tăng giá trị, là mua tùy chọn cuộc gọi OTM với giá thực hiện là 50 đô la. Vì giá thực hiện cho tùy chọn này cao hơn gần ba đô la so với giá của cổ phiếu (47, 20 đô la) chỉ còn 23 ngày cho đến khi hết hạn, tùy chọn này giao dịch ở mức chỉ 0, 35 đô la (hoặc 35 đô la cho một hợp đồng).
Một nhà giao dịch có thể mua tám trong số 50 cuộc gọi giá đình công này với cùng chi phí như mua một trong số 45 cuộc gọi ITM giá thực hiện. Bằng cách đó, cô ấy sẽ có rủi ro đồng đô la ($ 280) tương tự như người nắm giữ cuộc gọi giá đình công 45. Rủi ro giảm giá là như nhau, mặc dù có xác suất phần trăm lớn hơn cho việc mất toàn bộ phí bảo hiểm. Đổi lại, có tiềm năng lợi nhuận lớn hơn nhiều. Lưu ý phía bên phải của trục x trên biểu đồ bên dưới. Các con số lợi nhuận cao hơn đáng kể so với những gì đã thấy trên các biểu đồ trước đó.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Nắm bắt trong việc mua tùy chọn OTM "giá rẻ" hấp dẫn đang cân bằng mong muốn có thêm đòn bẩy với thực tế của xác suất đơn giản. Giá hòa vốn cho tùy chọn cuộc gọi 50 là $ 50, 35 (giá thực hiện 50 cộng với 0, 35 phí bảo hiểm được trả). Giá này cao hơn 6, 6% so với giá hiện tại của cổ phiếu. Vì vậy, nói một cách khác, nếu cổ phiếu làm bất cứ điều gì ít hơn mức tăng hơn 6, 6% trong 23 ngày tới, giao dịch này sẽ mất tiền.
So sánh rủi ro và phần thưởng tiềm năng
Biểu đồ sau đây hiển thị dữ liệu có liên quan cho từng vị trí trong ba vị trí, bao gồm lợi nhuận dự kiến - tính bằng đô la và phần trăm.
Điều quan trọng cần lưu ý trong bảng là sự khác biệt về lợi nhuận nếu cổ phiếu chuyển sang $ 53 so với nếu cổ phiếu chỉ đạt $ 50 một cổ phiếu. Nếu cổ phiếu tăng giá lên $ 53 một cổ phiếu vào thời điểm hết hạn quyền chọn, cuộc gọi OTM 50 sẽ thu được $ 2.120, hoặc + 757%, so với lợi nhuận $ 520 (hoặc + 185%) cho tùy chọn cuộc gọi ITM 45 và + $ 580, hoặc + 12% cho vị trí chứng khoán dài.
Tuy nhiên, để điều này xảy ra, cổ phiếu phải tăng hơn 12% ($ 47, 20 đến $ 53) chỉ trong 23 ngày. Một cú swing lớn như vậy thường không thực tế trong một khoảng thời gian ngắn trừ khi một thị trường lớn hoặc sự kiện của công ty xảy ra.
Bây giờ hãy xem xét những gì xảy ra nếu cổ phiếu đóng cửa ở mức 50 đô la một cổ phiếu vào ngày hết hạn quyền chọn. Nhà giao dịch đã mua 45 cuộc gọi đóng cửa với lợi nhuận $ 220, hoặc + 70%. Đồng thời, 50 cuộc gọi hết hạn vô giá trị và người mua 50 cuộc gọi bị lỗ $ 280, hoặc 100% khoản đầu tư ban đầu. Điều này bất chấp thực tế là cô ấy đã đúng trong dự báo của mình rằng cổ phiếu sẽ tăng… nó chỉ không tăng đủ.
Điểm mấu chốt
Người đầu cơ có thể đặt cược vào một động thái được mong đợi lớn. Tuy nhiên, điều quan trọng là trước tiên phải hiểu những rủi ro duy nhất liên quan đến bất kỳ vị trí nào. Và thứ hai, để xem xét các lựa chọn thay thế có thể mang lại sự đánh đổi tốt hơn giữa lợi nhuận và xác suất. Mặc dù tùy chọn OTM có thể mang lại tiếng nổ lớn nhất cho đồng tiền, nhưng nếu nó hoạt động, xác suất bỏ xa tùy chọn tiền trở nên đáng giá là một xác suất thấp.
Những biểu đồ này chỉ là ví dụ về tiềm năng lãi / lỗ cho các kịch bản khác nhau. Mỗi giao dịch là khác nhau và giá quyền chọn liên tục thay đổi khi giá của các biến số cơ bản khác và các biến khác thay đổi.
