Báo hiệu cổ tức là gì?
Báo hiệu cổ tức là một lý thuyết cho thấy rằng một thông báo của công ty về việc tăng tỷ lệ chi trả cổ tức là một dấu hiệu cho triển vọng tương lai tích cực. Lý thuyết được gắn trực tiếp với lý thuyết trò chơi; các nhà quản lý có tiềm năng đầu tư tốt có nhiều khả năng báo hiệu. Trong khi khái niệm về tín hiệu cổ tức đã được tranh cãi rộng rãi, lý thuyết vẫn là một khái niệm được sử dụng ngày nay bởi một số nhà đầu tư.
Chìa khóa chính
- Báo hiệu cổ tức là một lý thuyết cho thấy rằng thông báo tăng cổ tức của công ty là một dấu hiệu cho thấy kết quả tích cực trong tương lai. Sự gia tăng trong chi trả cổ tức của công ty thường dự báo hiệu suất tích cực trong tương lai của cổ phiếu của công ty. Lý thuyết báo hiệu cổ tức cho thấy các công ty trả cổ tức cao nhất hoặc, nên có lợi hơn, những người trả cổ tức nhỏ hơn.
Hiểu về tín hiệu cổ tức
Bởi vì lý thuyết tín hiệu cổ tức đã được các nhà phân tích và nhà đầu tư đối xử một cách hoài nghi, nên đã có sự kiểm tra thường xuyên về lý thuyết này. Nhìn chung, các nghiên cứu chỉ ra rằng tín hiệu cổ tức không xảy ra. Việc tăng chi trả cổ tức của một công ty thường dự báo hiệu suất tích cực trong tương lai của cổ phiếu công ty. Ngược lại, việc giảm chi trả cổ tức có xu hướng mô tả chính xác hiệu suất tiêu cực trong tương lai của công ty.
Nhiều nhà đầu tư theo dõi dòng tiền của một công ty, nghĩa là công ty tạo ra bao nhiêu tiền từ hoạt động. Nếu công ty có lợi nhuận, công ty sẽ tạo ra dòng tiền dương và có đủ tiền để dành cho thu nhập giữ lại để chi trả hoặc tăng cổ tức. Thu nhập giữ lại giống như một tài khoản tiết kiệm tích lũy lợi nhuận vượt mức để trả cho các cổ đông hoặc đầu tư trở lại vào doanh nghiệp. Tuy nhiên, một công ty có một lượng tiền mặt đáng kể trên bảng cân đối kế toán vẫn có thể trải qua các quý có mức tăng trưởng hoặc thua lỗ thu nhập thấp. Tiền mặt trên bảng cân đối kế toán vẫn có thể cho phép công ty tăng cổ tức mặc dù thời điểm khó khăn vì họ tích lũy đủ tiền mặt qua các năm.
Nếu tín hiệu cổ tức xảy ra với một công ty, thu nhập có thể tăng, nhưng nếu hóa ra công ty đó có lỗi kế toán, một vụ bê bối hoặc thu hồi sản phẩm, thu nhập có thể bị ảnh hưởng bất ngờ. Do đó, tín hiệu cổ tức có thể cho thấy thu nhập cao hơn trong tương lai cho một công ty cũng như giá cổ phiếu cao hơn. Tuy nhiên, điều đó không nhất thiết có nghĩa là một sự kiện tiêu cực không thể xảy ra trước hoặc sau khi phát hành thu nhập.
Kiểm định lý thuyết
Hai giáo sư tại Viện Công nghệ Massachusetts (MIT), James Poterba và Lawrence Summers, đã viết một loạt bài báo từ năm 1983 đến 1985, tài liệu thử nghiệm lý thuyết báo hiệu. Sau khi có được dữ liệu thực nghiệm về giá trị thị trường tương đối của cổ tức và lãi vốn, tác động của thuế cổ tức đối với việc chi trả cổ tức và tác động của thuế cổ tức đối với đầu tư, Poterba và Lawrence đã phát triển một "quan điểm truyền thống" về cổ tức bao gồm các lý thuyết về cổ tức báo hiệu một số thông tin cá nhân về lợi nhuận.
Theo lý thuyết, giá cổ phiếu có xu hướng tăng khi một công ty thông báo tăng tỷ lệ chi trả cổ tức và giảm khi cổ tức sẽ giảm. Các nhà nghiên cứu kết luận rằng không có sự khác biệt rõ rệt giữa giả thuyết rằng cổ tức tăng lên truyền tải tin tốt và giả thuyết rằng việc tăng cổ tức là tin tốt cho các nhà đầu tư.
Khả năng sinh lời
Lý thuyết báo hiệu cổ tức cho thấy rằng các công ty trả mức cổ tức cao nhất, hoặc nên có lợi hơn so với các công ty giống hệt nhau trả cổ tức nhỏ hơn. Khái niệm này chỉ ra rằng lý thuyết tín hiệu có thể bị tranh cãi nếu một nhà đầu tư xem xét mức cổ tức hiện tại đóng vai trò như những người dự đoán thu nhập trong tương lai.
Các nghiên cứu trước đó, được thực hiện từ năm 1973 đến 1978, đã kết luận rằng cổ tức của một công ty về cơ bản không liên quan đến thu nhập tiếp theo. Tuy nhiên, một nghiên cứu vào năm 1987 đã kết luận rằng các nhà phân tích thường điều chỉnh dự báo thu nhập như là một phản ứng với những thay đổi bất ngờ trong việc chi trả cổ tức và những điều chỉnh này là một phản ứng hợp lý.
Ví dụ thực tế về tín hiệu cổ tức
Một công ty có lịch sử tăng cổ tức kéo dài mỗi năm có thể là tín hiệu cho thị trường rằng ban lãnh đạo và ban giám đốc dự đoán lợi nhuận trong tương lai. Cổ tức thường không tăng trừ khi hội đồng quản trị chắc chắn chi phí có thể được duy trì.
Tập đoàn Coca-Cola (KO)
Tập đoàn Coca-Cola (KO) đã tăng cổ tức trong hơn 50 năm và bắt đầu trả cổ tức vào năm 1920. Tuy nhiên, mặc dù cổ tức tăng đều đặn, doanh thu của KO đã giảm trong những năm gần đây vì soda có đường không được người tiêu dùng ưa chuộng. Trong quý 1 năm 2016, KO đã tạo ra 10 tỷ đô la doanh thu trong khi vào quý 1 năm 2019, công ty đã tạo ra 8 tỷ đô la doanh thu, giảm 20%. Lợi nhuận hàng năm hoặc thu nhập ròng là 6, 5 tỷ đô la trong năm 2016 và khoảng 6, 4 tỷ đô la trong năm 2018.
Mặc dù công ty đã có lãi mỗi năm, lợi nhuận và doanh thu không tăng hàng năm mặc dù cổ tức cao hơn. Tuy nhiên, từ biểu đồ dưới đây, chúng ta có thể thấy rằng giá cổ phiếu đã tăng từ gần $ 41 trong năm 2016 lên $ 50 trong năm 2018.
Cổ tức mỗi năm tăng, được vạch ra ở dưới cùng của biểu đồ, hỗ trợ cho lý thuyết rằng cổ tức tăng có thể là dấu hiệu cho thấy giá cổ phiếu trong tương lai cao hơn.
Giá cổ phiếu Coca-Cola so với cổ tức tăng. Đầu tư
Tất nhiên, các công ty như Coca-Cola cũng có thể cải thiện hiệu suất của cổ phiếu bằng cách cắt giảm chi phí và mua lại cổ phiếu. Tuy nhiên, tính nhất quán của người trả cổ tức có thể là một nam châm mạnh mẽ, kéo các nhà đầu tư đến một cổ phiếu cho dù công ty có tăng lợi nhuận mỗi năm hay không.
Lowes Enterprises Inc. (THẤP)
Lowes Inc. (THẤP) đã tăng cổ tức trong hơn 50 năm và đã trả một năm mỗi năm kể từ năm 1961. Doanh thu của công ty đã tăng đều đặn kể từ năm 2016 từ 56 tỷ đô la lên khoảng 70 tỷ đô la vào quý 1 năm 2019. Lợi nhuận hàng năm hoặc thu nhập ròng tăng từ 2, 7 đô la tỷ năm 2016 lên 3, 4 tỷ đô la năm 2018.
Từ biểu đồ dưới đây, chúng ta có thể thấy rằng giá cổ phiếu đã tăng từ gần 70 đô la năm 2016 lên cao tới 117 đô la năm 2018 trước khi rút lại về ~ 97, 50 đô la vào cuối năm. Ngoài ra, cổ tức đã tăng từ 28 xu trong năm 2016 lên 48 xu vào năm 2018. Những người đề xuất tín hiệu cổ tức có thể chỉ ra Lowes như một ví dụ về quản lý điều hành báo hiệu rằng cổ tức cao hơn sẽ tương quan với giá cổ phiếu cao hơn.
Lowes Công ty Giá cổ phiếu và cổ tức tăng. Đầu tư
Tất nhiên, trong các ví dụ của chúng tôi ở trên, chúng tôi chỉ phân tích dữ liệu vài năm cho hai cổ phiếu. Ngoài ra, nhiều yếu tố thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn hoặc thấp hơn bên cạnh cổ tức, bao gồm điều kiện kinh tế, chi tiêu tiêu dùng, hiệu quả quản lý, doanh thu và thu nhập. Có một số cổ phiếu khác có lịch sử trả cổ tức mạnh mẽ có vẻ hứa hẹn cho các nhà đầu tư tìm kiếm cổ tức ngày càng tăng, và chúng bao gồm Công ty Gas Nhiên liệu Quốc gia, Tập đoàn FedEx và Tập đoàn Franco-Nevada.
