Mục lục
- Thao tác lãi suất
- Hoạt động thị trường mở
- Dự trữ bắt buộc
- Ảnh hưởng đến nhận thức thị trường
- Cơ sở cho vay chứng khoán
- Dòng dưới cùng
Còn lại với các thiết bị của riêng họ, các nền kinh tế thị trường tự do có xu hướng biến động do sự sợ hãi và tham lam của cá nhân, xuất hiện trong thời kỳ bất ổn. Lịch sử đầy rẫy những ví dụ về sự bùng nổ tài chính và bán thân, nhưng thông qua thử và sai, các hệ thống kinh tế đã phát triển trên đường đi. Nhưng nhìn vào đầu thế kỷ 21, các chính phủ không chỉ điều tiết các nền kinh tế mà còn sử dụng nhiều công cụ khác nhau để giảm thiểu những thăng trầm tự nhiên của chu kỳ kinh tế.
Tại Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tồn tại để duy trì nền kinh tế ổn định và tăng trưởng thông qua sự ổn định về giá và việc làm đầy đủ - hai nhiệm vụ được luật hóa. Trong lịch sử, Fed đã thực hiện điều này bằng cách thao túng lãi suất ngắn hạn, tham gia vào các hoạt động thị trường mở (OMO) và điều chỉnh các yêu cầu dự trữ. Fed cũng đã phát triển các công cụ mới để chống khủng hoảng kinh tế, xuất hiện trong cuộc khủng hoảng dưới chuẩn năm 2007. Những công cụ này là gì và làm thế nào để giúp giảm thiểu suy thoái kinh tế? Chúng ta hãy xem kho vũ khí của Fed.
Chìa khóa chính
- Fed, ngân hàng trung ương của Mỹ, chịu trách nhiệm thực hiện chính sách tiền tệ. Các công cụ chính mà Fed sử dụng là thiết lập lãi suất và hoạt động thị trường mở (OMO). Fed cũng có thể thay đổi các yêu cầu dự trữ bắt buộc đối với các ngân hàng thương mại hoặc giải cứu các ngân hàng thất bại như người cho vay cuối cùng, trong số các công cụ ít phổ biến khác.
Thao tác lãi suất
Công cụ đầu tiên được Fed, cũng như các ngân hàng trung ương trên thế giới sử dụng, là thao túng lãi suất ngắn hạn. Nói một cách đơn giản, thực tế này liên quan đến việc tăng / giảm lãi suất để làm chậm / thúc đẩy hoạt động kinh tế và kiểm soát lạm phát.
Các cơ chế tương đối đơn giản. Bằng cách hạ lãi suất, việc vay tiền trở nên rẻ hơn và ít sinh lợi hơn để tiết kiệm, khuyến khích các cá nhân và tập đoàn chi tiêu. Vì vậy, khi lãi suất giảm, tiết kiệm giảm, vay nhiều tiền hơn và chi tiêu nhiều hơn. Hơn nữa, khi vay tăng, tổng cung tiền trong nền kinh tế tăng. Vì vậy, kết quả cuối cùng của việc giảm lãi suất là tiết kiệm ít hơn, cung tiền nhiều hơn, chi tiêu nhiều hơn và hoạt động kinh tế tổng thể cao hơn - một tác dụng phụ tốt.
Mặt khác, hạ lãi suất cũng có xu hướng tăng lạm phát. Đây là một tác dụng phụ tiêu cực bởi vì tổng nguồn cung hàng hóa và dịch vụ về cơ bản là hữu hạn trong ngắn hạn - và với nhiều đô la hơn theo đuổi bộ sản phẩm hữu hạn đó, giá cả sẽ tăng lên. Nếu lạm phát tăng quá cao, thì tất cả những điều khó chịu sẽ xảy ra với nền kinh tế. Do đó, mẹo với thao túng lãi suất là không lạm dụng nó và vô tình tạo ra lạm phát tăng vọt. Điều này nói thì dễ hơn làm, nhưng mặc dù hình thức chính sách tiền tệ này không hoàn hảo, nhưng vẫn tốt hơn là không có hành động nào cả.
Hệ thống dự trữ liên bang (FRS)
Hoạt động thị trường mở
Công cụ chính khác có sẵn cho Fed là hoạt động thị trường mở (OMO), liên quan đến việc Fed mua hoặc bán trái phiếu kho bạc trên thị trường mở. Thực tiễn này giống như thao túng trực tiếp lãi suất trong đó OMO có thể tăng hoặc giảm tổng cung tiền và cũng ảnh hưởng đến lãi suất. Một lần nữa, logic của quá trình này là khá đơn giản.
Nếu Fed mua trái phiếu trên thị trường mở, nó sẽ làm tăng cung tiền trong nền kinh tế bằng cách hoán đổi trái phiếu để đổi lấy tiền mặt cho công chúng. Ngược lại, nếu Fed bán trái phiếu, nó sẽ làm giảm lượng cung tiền bằng cách loại bỏ tiền mặt khỏi nền kinh tế để đổi lấy trái phiếu. Do đó, OMO có ảnh hưởng trực tiếp đến cung tiền. OMO cũng ảnh hưởng đến lãi suất vì nếu Fed mua trái phiếu, giá sẽ được đẩy lên cao hơn và lãi suất giảm; nếu Fed bán trái phiếu, nó sẽ đẩy giá xuống và lãi suất tăng.
Vì vậy, OMO có tác dụng tương tự làm giảm lãi suất / tăng cung tiền hoặc tăng lãi suất / giảm cung tiền như thao túng trực tiếp lãi suất. Tuy nhiên, sự khác biệt thực sự là OMO là một công cụ tinh chỉnh vì quy mô của thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hoàn toàn rộng lớn và OMO có thể áp dụng cho trái phiếu của tất cả các kỳ hạn để ảnh hưởng đến cung tiền.
Dự trữ bắt buộc
Cục Dự trữ Liên bang cũng có khả năng điều chỉnh các yêu cầu dự trữ của các ngân hàng, điều này xác định mức dự trữ mà ngân hàng phải nắm giữ so với các khoản nợ tiền gửi được chỉ định. Dựa trên tỷ lệ dự trữ bắt buộc, ngân hàng phải giữ một tỷ lệ phần trăm của các khoản tiền gửi được chỉ định bằng tiền mặt hoặc tiền gửi với các ngân hàng Dự trữ Liên bang.
Bằng cách điều chỉnh tỷ lệ dự trữ áp dụng cho các tổ chức lưu ký, Fed có thể tăng hoặc giảm một cách hiệu quả số tiền mà các cơ sở này có thể cho vay. Ví dụ: nếu yêu cầu dự trữ là 5% và ngân hàng nhận được khoản tiền gửi là 500 đô la, thì nó có thể cho vay $ 475 của khoản tiền gửi vì chỉ cần giữ 25 đô la hoặc 5%. Nếu tỷ lệ dự trữ được tăng lên, ngân hàng sẽ có ít tiền hơn để cho vay trên mỗi đô la gửi.
Ảnh hưởng đến nhận thức thị trường
Công cụ cuối cùng được Fed sử dụng để tác động đến thị trường ảnh hưởng đến nhận thức thị trường. Công cụ này phức tạp hơn một chút vì nó dựa trên khái niệm ảnh hưởng đến nhận thức của các nhà đầu tư, đây không phải là một nhiệm vụ dễ dàng với sự minh bạch của nền kinh tế của chúng ta. Thực tế mà nói, điều này bao gồm bất kỳ loại thông báo công khai nào từ Fed liên quan đến nền kinh tế.
Ví dụ, Fed có thể nói nền kinh tế đang phát triển quá nhanh và nó lo lắng về lạm phát. Về mặt logic, nếu Fed trung thực, điều này có nghĩa là việc tăng lãi suất sẽ đến để hạ nhiệt nền kinh tế. Giả sử thị trường tin rằng tuyên bố này từ Fed, các trái chủ sẽ bán trái phiếu của họ trước khi lãi suất tăng và họ gặp phải tổn thất. Khi các nhà đầu tư bán trái phiếu, giá sẽ giảm và lãi suất sẽ tăng. Điều này có hiệu lực sẽ hoàn thành mục tiêu tăng lãi suất của Fed để làm mát nền kinh tế, nhưng thực sự không phải làm gì cả.
Điều này nghe có vẻ hay trên giấy, nhưng thực tế thì khó hơn một chút. Nếu bạn theo dõi thị trường trái phiếu, họ sẽ di chuyển song song với hướng dẫn từ Fed, vì vậy thực tế này sẽ giữ nước trong việc ảnh hưởng đến nền kinh tế.
Cơ sở đấu giá kỳ hạn / Cơ sở cho vay chứng khoán có kỳ hạn
Trong năm 2007 và 2008, Fed đã phải đối mặt với một yếu tố khác ảnh hưởng mạnh mẽ đến nền kinh tế - thị trường tín dụng. Với sự gia tăng lãi suất gần đây và sự suy giảm sau đó về giá trị của nghĩa vụ nợ được thế chấp dưới chuẩn (CDO), các nhà đầu tư đã được cung cấp một lời nhắc nhở bất ngờ và sắc nét về mặt trái của rủi ro tín dụng. Mặc dù hầu hết các khoản đầu tư dựa trên tín dụng không chứng kiến sự xói mòn nghiêm trọng của dòng tiền cơ bản, tuy nhiên, các nhà đầu tư bắt đầu yêu cầu phí bảo hiểm cao hơn để nắm giữ các khoản đầu tư này, không chỉ dẫn đến lãi suất cao hơn cho người vay mà còn thắt chặt tổng số đô la cho vay của các tổ chức tài chính, trong đó đặt một cuộc khủng hoảng trên thị trường tín dụng.
Do mức độ nghiêm trọng của cuộc khủng hoảng, một số đổi mới từ Fed là cần thiết để giảm thiểu tác động của nó đối với nền kinh tế rộng lớn hơn. Fed được giao nhiệm vụ củng cố thị trường tín dụng và nhận thức của các nhà đầu tư và khuyến khích các tổ chức cho vay bất chấp các điều kiện tồi tệ hơn trong nền kinh tế và thị trường tín dụng. Để thực hiện điều này, Fed đã tạo ra các cơ sở đấu giá kỳ hạn và các cơ sở cho vay chứng khoán có kỳ hạn. Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn về hai mặt hàng này:
1. Cơ sở đấu giá kỳ hạn
Cơ sở đấu giá hạn được thiết kế như một phương tiện để cung cấp cho các tổ chức tài chính quyền truy cập vào đô la Fed để giảm bớt nhu cầu tiền mặt ngắn hạn và cung cấp vốn cho vay nhưng trên cơ sở ẩn danh. Lý do nó được gọi là đấu giá là các công ty sẽ đấu giá lãi suất mà họ sẽ trả để vay tiền mặt. Điều này khác với cửa sổ chiết khấu, khiến cho một tổ chức cần thông tin công khai về tiền mặt, có khả năng dẫn đến mối lo ngại về khả năng thanh toán đối với người gửi tiền, điều này chỉ làm tăng thêm mối lo ngại về sự ổn định kinh tế.
2. Cơ sở cho vay chứng khoán có kỳ hạn
Là một công cụ bổ sung để chống lại mối quan tâm của bảng cân đối kế toán, Fed đã thành lập cơ sở cho vay chứng khoán có kỳ hạn, cho phép các tổ chức trao đổi các CDO được thế chấp để đổi lấy Kho bạc Hoa Kỳ. Bởi vì các CDO này đang giảm giá trị, đã có những cân nhắc nghiêm ngặt về bảng cân đối kế toán khi giá trị tài sản của các công ty giảm do tiếp xúc nhiều với các CDO được thế chấp. Nếu không được kiểm soát, giá trị CDO giảm có thể đã phá sản các tổ chức tài chính và dẫn đến sự sụp đổ niềm tin vào hệ thống tài chính Mỹ. Tuy nhiên, bằng cách hoán đổi các CDO giảm với Kho bạc Hoa Kỳ, mối quan tâm của bảng cân đối có thể được giảm bớt cho đến khi điều kiện thanh khoản và giá cả cho các công cụ này được cải thiện. Việc Fed tiếp quản Bear Stearns trong năm 2007 đã được thực hiện thông qua công cụ mới được phát minh này.
Dòng dưới cùng
Nhìn chung, chính sách tiền tệ liên tục trong tình trạng thay đổi nhưng vẫn dựa vào khái niệm cơ bản là thao túng lãi suất và do đó, cung tiền, hoạt động kinh tế và lạm phát. Điều quan trọng là phải hiểu tại sao Fed đưa ra một số chính sách nhất định và làm thế nào những chính sách đó có thể diễn ra trong nền kinh tế. Điều này là do sự tăng giảm của các chu kỳ kinh tế mang lại cơ hội bằng cách tạo ra thời gian có lợi nhuận để nắm lấy hoặc tránh rủi ro đầu tư. Như vậy, có một sự hiểu biết đúng đắn về chính sách tiền tệ là chìa khóa để xác định các cơ hội tốt trên thị trường.
