Phá giá và đánh giá lại là những thay đổi chính thức về giá trị của đồng tiền của một quốc gia so với các loại tiền tệ khác. Các thuật ngữ thường được sử dụng để chỉ các thay đổi được xử phạt chính thức về giá trị của một loại tiền tệ theo chế độ tỷ giá hối đoái cố định. Do đó, mất giá và đánh giá lại thường là các sự kiện một lần - mặc dù một loạt các thay đổi như vậy đôi khi có thể xảy ra - thường được ủy quyền bởi chính phủ hoặc ngân hàng trung ương của một quốc gia.
Ngược lại, những thay đổi về mức độ của các loại tiền tệ hoạt động theo hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi được gọi là khấu hao và tăng giá tiền tệ, và được kích hoạt bởi các lực lượng thị trường. Nghịch lý thay, mặc dù mất giá và đánh giá lại đang trở thành một vấn đề đối với nền kinh tế toàn cầu vì hầu hết các quốc gia lớn đã áp dụng hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi, các động thái tỷ giá tiếp tục ảnh hưởng rất lớn đến vận may kinh tế của hầu hết các quốc gia.
Hệ thống tỷ giá cố định
Phá giá đề cập đến sự điều chỉnh giảm trong tỷ giá hối đoái chính thức của một loại tiền tệ, trong khi đánh giá lại đề cập đến sự điều chỉnh tăng của tỷ giá hối đoái. Để hiểu lý do tại sao chúng xảy ra, trước tiên người ta cần có một ý tưởng về khái niệm tỷ giá hối đoái cố định.
Trong một hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, đồng nội tệ của một quốc gia được cố định với một loại tiền tệ chính như đô la Mỹ hoặc euro hoặc được chốt vào một rổ tiền tệ. Tỷ giá hối đoái ban đầu được đặt ở một mức nhất định và có thể được phép dao động trong một dải nhất định, thường là tỷ lệ phần trăm cố định ở hai bên của tỷ giá cơ bản. Tần suất thay đổi của tỷ giá hối đoái cố định phụ thuộc vào triết lý của quốc gia. Một số quốc gia giữ tỷ lệ tương tự trong nhiều năm, trong khi những quốc gia khác đôi khi có thể điều chỉnh nó để phản ánh các nguyên tắc kinh tế cơ bản.
Nếu tỷ giá hối đoái thực tế lệch đáng kể so với lãi suất cơ bản và di chuyển ra khỏi biên độ được phép, ngân hàng trung ương sẽ can thiệp để đưa nó trở lại phù hợp với lãi suất cơ bản được nhắm mục tiêu. Ví dụ: giả sử một loại tiền giả định được gọi là Pseudo-đô la (PSD) được cố định với đô la Mỹ với tỷ giá 5 PSD mỗi USD, với biên độ cho phép là 2% ở hai bên của tỷ giá cơ bản, hoặc 4, 90 đến 5, 10. Nếu PSD đánh giá cao (nghĩa là nó giao dịch dưới mức dưới cùng của dải được phép) để nói 4, 88, ngân hàng trung ương sẽ bán đồng nội tệ (PSD) và mua ngoại tệ (USD) mà đồng nội tệ được cố định. Ngược lại, nếu PSD mất giá và giao dịch gần hoặc cao hơn mức trên 5.10 của dải cho phép, ngân hàng trung ương sẽ mua đồng nội tệ (PSD) và bán ngoại tệ (USD).
Nguyên nhân của sự mất giá và đánh giá lại
Mặc dù mất giá phổ biến hơn nhiều so với đánh giá lại, cả hai xảy ra do tỷ giá hối đoái đã được cố định ở mức thấp hoặc cao giả tạo. Điều này khiến ngân hàng trung ương ngày càng khó bảo vệ tỷ giá cố định, từ đó thu hút sự chú ý không mong muốn của các nhà đầu cơ tiền tệ, những người lãng phí ít thời gian trong việc kiểm tra quyết tâm của ngân hàng trung ương để bảo vệ tỷ giá cố định. Một ngân hàng trung ương phải có đủ dự trữ ngoại hối để sẵn sàng mua tất cả số lượng tiền được cung cấp theo tỷ giá cố định. Nếu các khoản dự trữ ngoại hối này không đủ, ngân hàng có thể không có lựa chọn nào khác ngoài việc phá giá tiền tệ.
Một trong những ví dụ nổi tiếng nhất về sự mất giá tiền tệ là sự rút lui của đồng Bảng Anh khỏi Cơ chế tỷ giá hối đoái (ERM) vào tháng 9 năm 1992. ERM là tiền thân của việc tạo ra đồng euro và là một hệ thống để buộc giá trị của đồng bảng Anh và là một hệ thống để buộc giá trị đồng bảng Anh và các loại tiền tệ khác của nhãn hiệu Deutsche, để có được sự ổn định kinh tế và lạm phát thấp. Vào ngày 16 tháng 9 năm 1992 - một ngày mà sau đó được mệnh danh là Thứ Tư Đen Thứ Tư trên báo chí Anh - đồng bảng đã bị tấn công đầu cơ lớn khi các nhà đầu cơ tiền tệ cho rằng tiền tệ đang giao dịch ở mức cao giả tạo. Trong nỗ lực kiềm chế sự điên cuồng đầu cơ, Ngân hàng Anh đã thực hiện các biện pháp khẩn cấp như cho phép sử dụng hàng tỷ bảng Anh để bảo vệ tiền tệ và tăng lãi suất từ 10% đến 12% trong 15 ngày. Những biện pháp này không có kết quả, vì đồng bảng đã bị buộc rời khỏi ERM, khiến cho nhà quản lý quỹ đầu cơ huyền thoại George Soros kiếm được 1 tỷ đô la lợi nhuận cho vị thế đồng bảng ngắn của mình.
Ảnh hưởng đến nền kinh tế
Phá giá thường có tác động xấu đến nền kinh tế ban đầu, mặc dù cuối cùng nó dẫn đến sự gia tăng đáng kể trong xuất khẩu và sự co lại đồng thời trong thâm hụt tài khoản hiện tại, một hiện tượng được gọi là J-Curve. Trong giai đoạn đầu sau khi mất giá, nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn nhiều trong khi xuất khẩu bị đình trệ, dẫn đến thâm hụt tài khoản vãng lai lớn hơn. Giá trị thấp hơn của đồng nội tệ cũng có thể dẫn đến các mặt hàng nhập khẩu có giá cao hơn nhiều, dẫn đến lạm phát nhập khẩu. Tuy nhiên, theo thời gian, đồng nội tệ thấp hơn làm cho xuất khẩu cạnh tranh hơn trên thị trường toàn cầu, trong khi người tiêu dùng có thể tránh nhập khẩu đắt đỏ, dẫn đến thâm hụt tài khoản vãng lai.
Trong một số trường hợp, mất giá cũng đã đi kèm với chuyến bay vốn lớn, khi các nhà đầu tư nước ngoài rút vốn ra khỏi đất nước. Điều này càng làm tăng thêm tác động kinh tế của mất giá, vì việc đóng cửa các ngành công nghiệp phụ thuộc vào vốn nước ngoài làm tăng thất nghiệp và làm giảm tăng trưởng kinh tế, gây ra suy thoái kinh tế. Tác động của suy thoái kinh tế có thể được khuếch đại bởi lãi suất cao hơn được đưa ra để bảo vệ đồng nội tệ. Phá giá đôi khi cũng dẫn đến một hiệu ứng lây lan, như đã được minh họa bởi cuộc khủng hoảng châu Á năm 1997, trong đó các cuộc khủng hoảng tiền tệ ảnh hưởng đến một số quốc gia - chủ yếu là các nền kinh tế đang phát triển - với nền tảng kinh tế tương tự, run rẩy.
Đánh giá lại không có tác động sâu rộng như mất giá, vì đánh giá lại thường được kết tủa bởi một sự cải thiện nhanh chóng - thay vì suy thoái - về cơ bản kinh tế. Theo thời gian, việc đánh giá lại có thể dẫn đến thặng dư tài khoản hiện tại của một quốc gia bị thu hẹp ở một mức độ nào đó
Tác động danh mục đầu tư
Do mất giá tiền tệ là sự kiện có nhiều khả năng xảy ra, các nhà đầu tư nên nhận thức được những rủi ro do mất giá, vì nó có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của danh mục đầu tư, đặc biệt là trong trường hợp lây nhiễm tiền tệ.
Giả sử rằng bạn có 10% danh mục đầu tư của mình bằng trái phiếu bằng tiền giả được mô tả trước đó, với lợi suất hiện tại là 5%. Bây giờ nếu đô la giả trải qua sự mất giá 20%, lợi nhuận ròng của bạn từ các trái phiếu này sẽ là -15%, thay vì + 5%. Do đó, lợi nhuận chung của danh mục đầu tư của bạn sẽ giảm 1, 5% (tức là 10% trọng lượng danh mục đầu tư X -15%).
Nhưng hãy giả sử rằng bạn có tổng số 40% danh mục đầu tư của mình trong các tài sản của thị trường mới nổi và những thứ này bị ảnh hưởng bởi hiệu ứng truyền nhiễm của sự mất giá đồng đô la giả. Nếu các tài sản thị trường mới nổi này cũng giảm 20%, lợi nhuận danh mục đầu tư tổng thể của bạn sẽ giảm 8% rất đáng kể, Xem gì
- Vẫn được thông báo về những người đầu tư tiền tệ - Một trong những vấn đề tiền tệ lớn nhất đối mặt với nền kinh tế toàn cầu trong những năm gần đây là sự đàn áp nhân tạo của đồng nhân dân tệ Trung Quốc, giúp Trung Quốc giành được thị phần lớn trong xuất khẩu toàn cầu. Trung Quốc đã cho phép đồng nhân dân tệ tăng giá dần dần, trong bối cảnh các cuộc gọi khẩn cấp từ Hoa Kỳ và các quốc gia khác để đánh giá nhanh đồng nhân dân tệ. Bằng cách này hay cách khác, vấn đề này có thể có tác động lớn đến nền kinh tế toàn cầu, vì vậy hãy theo dõi những phát triển trên mặt trận này. Hạn chế tiếp xúc với các thị trường mới nổi với các yếu tố cơ bản xấu đi - Truyền nhiễm tiền tệ là mối đe dọa thực sự đối với danh mục đầu tư của bạn, vì vậy hãy hạn chế tiếp xúc với các thị trường mới nổi có nền tảng kinh tế đang xấu đi. Cụ thể, xem ra các quốc gia có thâm hụt tài khoản vãng lai và tỷ lệ lạm phát cao. Tiền tệ của các quốc gia như Ấn Độ và Indonesia, có những đặc điểm này, là một trong những hoạt động tồi tệ nhất vào mùa hè năm 2013, vì triển vọng của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ mở rộng chương trình mua trái phiếu của mình (được coi là tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ cuối cùng) kích hoạt chuyến bay vốn lớn ra khỏi các thị trường mới nổi. Xem xét tác động của việc di chuyển tiền tệ đến lợi nhuận danh mục đầu tư tổng thể của bạn - Giữ tài sản bằng loại tiền được đánh giá cao có thể thúc đẩy lợi nhuận danh mục đầu tư của bạn. Ngược lại, như trong ví dụ trước đó, việc nắm giữ tài sản bằng một loại tiền tệ mất giá có thể gây ảnh hưởng đến hiệu suất danh mục đầu tư. Do đó, hãy xem xét ảnh hưởng của việc tăng giá và khấu hao tiền tệ đối với lợi nhuận danh mục đầu tư tổng thể của bạn.
Điểm mấu chốt
Phá giá tiền tệ có thể là một nguồn rủi ro danh mục đầu tư tiềm ẩn, đặc biệt là nếu nó dẫn đến một hiệu ứng truyền nhiễm. Các nhà đầu tư nên nhận thức được rủi ro này đối với danh mục đầu tư của họ, và cũng xem xét tác động của việc di chuyển tiền tệ đến lợi nhuận danh mục đầu tư tổng thể.
