Không giống như các quỹ tương hỗ, các nhà quản lý quỹ phòng hộ chủ động quản lý danh mục đầu tư với mục tiêu lợi nhuận tuyệt đối bất kể thị trường chung hay biến động chỉ số. Họ cũng tiến hành các chiến lược giao dịch của mình với nhiều quyền tự do hơn một quỹ tương hỗ, thường tránh đăng ký với Ủy ban Chứng khoán & Giao dịch (SEC).
Có hai lý do cơ bản để đầu tư vào một quỹ phòng hộ: để tìm kiếm lợi nhuận ròng cao hơn (phí quản lý và phí thực hiện) và / hoặc để tìm kiếm sự đa dạng hóa. Nhưng làm thế nào tốt là các quỹ phòng hộ cung cấp? Hãy xem nào.
Tiềm năng cho lợi nhuận cao hơn, đặc biệt là trong thị trường gấu
Lợi nhuận cao hơn hầu như không được đảm bảo. Hầu hết các quỹ phòng hộ đầu tư vào cùng một chứng khoán có sẵn cho các quỹ tương hỗ và các nhà đầu tư cá nhân. Do đó, bạn chỉ có thể mong đợi lợi nhuận cao hơn một cách hợp lý nếu bạn chọn người quản lý cấp trên hoặc chọn chiến lược kịp thời. Nhiều chuyên gia cho rằng việc lựa chọn một nhà quản lý tài năng là điều duy nhất thực sự quan trọng.
Điều này giúp giải thích tại sao các chiến lược quỹ phòng hộ không thể mở rộng, có nghĩa là lớn hơn không phải là tốt hơn. Với các quỹ tương hỗ, một quy trình đầu tư có thể được nhân rộng và dạy cho các nhà quản lý mới, nhưng nhiều quỹ phòng hộ được xây dựng xung quanh các "ngôi sao", và thiên tài rất khó để nhân bản. Vì lý do này, một số quỹ tốt hơn có thể là nhỏ.
Một chiến lược kịp thời cũng rất quan trọng. Số liệu thống kê thường được trích dẫn từ Index Suisse Hedge Fund Index liên quan đến hiệu suất quỹ phòng hộ đang được tiết lộ. Từ tháng 1 năm 1994 đến tháng 10 năm 2018 - thông qua cả thị trường tăng và giảm - Chỉ số S & P 500 thụ động vượt trội hơn mọi chiến lược của quỹ phòng hộ lớn khoảng 2, 25% trong lợi nhuận hàng năm. Nhưng các chiến lược cụ thể được thực hiện rất khác nhau. Ví dụ, giữa năm 1994 và 2009, các chiến lược ngắn chuyên dụng bị ảnh hưởng nặng nề, nhưng chiến lược trung lập thị trường vượt trội so với Chỉ số S & P 500 về mặt điều chỉnh rủi ro (nghĩa là lợi nhuận thấp hơn hàng năm nhưng rủi ro thấp hơn một phần tư).
Nếu triển vọng thị trường của bạn là tăng, bạn sẽ cần một lý do cụ thể để mong đợi một quỹ phòng hộ đánh bại chỉ số. Ngược lại, nếu triển vọng của bạn là giảm giá, các quỹ phòng hộ phải là một loại tài sản hấp dẫn so với các quỹ tương hỗ mua và giữ hoặc dài hạn. Nhìn vào giai đoạn đến tháng 10 năm 2018, chúng ta có thể thấy rằng Index Suisse Hedge Fund Index tụt hậu so với S & P 500 với hiệu suất trung bình ròng hàng năm là 7, 53% so với 9, 81% đối với S & P 500 (kể từ tháng 1 năm 1994).
Đa dạng hóa lợi ích
Nhiều tổ chức đầu tư vào các quỹ phòng hộ vì lợi ích đa dạng hóa. Nếu bạn có một danh mục đầu tư, việc thêm các tài sản không tương thích (và hoàn vốn tích cực) sẽ giảm tổng rủi ro danh mục đầu tư. Các quỹ phòng hộ - bởi vì họ sử dụng các công cụ phái sinh, bán hàng ngắn hoặc đầu tư không vốn chủ sở hữu - có xu hướng không tương thích với các chỉ số thị trường chứng khoán rộng. Nhưng một lần nữa, mối tương quan thay đổi theo chiến lược. Dữ liệu tương quan lịch sử (ví dụ trong những năm 1990) vẫn có phần nhất quán và đây là hệ thống phân cấp hợp lý:
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2020
Đuôi béo là vấn đề
Các nhà đầu tư quỹ phòng hộ phải chịu nhiều rủi ro và mỗi chiến lược có những rủi ro riêng. Ví dụ, các khoản tiền dài / ngắn được tiếp xúc với việc siết ngắn.
Các biện pháp rủi ro truyền thống là độ biến động hoặc độ lệch chuẩn hàng năm của lợi nhuận. Đáng ngạc nhiên, hầu hết các nghiên cứu học thuật chứng minh rằng các quỹ phòng hộ, trung bình, ít biến động hơn so với thị trường. Ví dụ, trong giai đoạn từ 1994 đến 2018, độ biến động (độ lệch chuẩn hàng năm) của S & P 500 là khoảng 14, 3% trong khi độ biến động của các quỹ phòng hộ tổng hợp chỉ khoảng 6, 74%.
Vấn đề là lợi nhuận của quỹ phòng hộ không tuân theo các đường hoàn trả đối xứng ngụ ý bởi sự biến động truyền thống. Thay vào đó, lợi nhuận của quỹ phòng hộ có xu hướng bị sai lệch. Cụ thể, chúng có xu hướng bị lệch, điều đó có nghĩa là chúng mang "đuôi béo" đáng sợ, được đặc trưng bởi lợi nhuận tích cực nhưng một vài trường hợp thua lỗ cực kỳ.
Vì lý do này, các biện pháp rủi ro giảm giá có thể hữu ích hơn tỷ lệ biến động hoặc tỷ lệ Sharpe. Các biện pháp rủi ro nhược điểm, chẳng hạn như giá trị rủi ro (VaR), chỉ tập trung vào phía bên trái của đường cong phân phối lợi nhuận nơi xảy ra tổn thất. Họ trả lời các câu hỏi như: "Tỷ lệ cược tôi mất 15% tiền gốc trong một năm là bao nhiêu?"
Một cái đuôi béo có nghĩa là tỷ lệ cược nhỏ của một mất mát lớn. Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2020
Quỹ của các quỹ phòng hộ
Bởi vì đầu tư vào một quỹ phòng hộ duy nhất đòi hỏi sự siêng năng tốn thời gian và tập trung rủi ro, quỹ của các quỹ phòng hộ đã trở nên phổ biến. Đây là những quỹ được phân bổ vốn của họ trong số một số quỹ phòng hộ, thường là trong khu vực của 15 đến 25 quỹ phòng hộ khác nhau. Không giống như các quỹ phòng hộ cơ bản, những chiếc xe này thường được đăng ký với SEC và được quảng bá cho các nhà đầu tư cá nhân. Đôi khi được gọi là quỹ "bán lẻ", giá trị ròng và kiểm tra thu nhập cũng có thể thấp hơn bình thường.
Quỹ cơ cấu quỹ. Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2020
Những lợi thế của quỹ của các quỹ phòng hộ bao gồm đa dạng hóa tự động, hiệu quả giám sát và chuyên môn lựa chọn. Bởi vì các quỹ này được đầu tư tối thiểu khoảng tám quỹ, sự thất bại hoặc hoạt động kém của một quỹ phòng hộ sẽ không làm hỏng toàn bộ. Vì các quỹ của các quỹ được cho là theo dõi và thực hiện thẩm định đối với việc nắm giữ của họ, về lý thuyết, các nhà đầu tư của họ chỉ nên tiếp xúc với các quỹ phòng hộ có uy tín. Cuối cùng, các quỹ của các quỹ phòng hộ thường rất giỏi trong việc tìm nguồn cung ứng cho các nhà quản lý tài năng hoặc chưa được khám phá, những người có thể "nằm dưới radar" của cộng đồng đầu tư rộng lớn hơn. Trên thực tế, mô hình kinh doanh của quỹ đầu tư dựa trên việc xác định các nhà quản lý tài năng và cắt tỉa danh mục đầu tư của các nhà quản lý hoạt động kém.
Bất lợi lớn nhất là chi phí vì các quỹ này tạo ra cấu trúc phí kép. Thông thường, bạn phải trả một khoản phí quản lý (và thậm chí có thể là phí thực hiện) cho người quản lý quỹ ngoài các khoản phí thường được trả cho các quỹ phòng hộ cơ bản. Các thỏa thuận khác nhau, nhưng bạn có thể trả phí quản lý 1 phần trăm cho cả quỹ đầu tư và quỹ phòng hộ cơ bản.
Liên quan đến phí thực hiện, các quỹ phòng hộ cơ bản có thể tính phí 20% lợi nhuận của họ và không có gì bất thường khi quỹ của quỹ tính thêm 10%. Theo sự sắp xếp điển hình này, bạn sẽ trả 2 phần trăm hàng năm cộng với 30 phần trăm tiền lãi. Điều này làm cho chi phí trở thành một vấn đề nghiêm trọng, mặc dù bản thân phí quản lý 2% chỉ cao hơn khoảng 1, 5% so với quỹ tương hỗ vốn hóa trung bình nhỏ.
Một rủi ro quan trọng và bị đánh giá thấp khác là tiềm năng đa dạng hóa quá mức. Một quỹ của các quỹ phòng hộ cần phối hợp các khoản nắm giữ của nó hoặc nó sẽ không tăng thêm giá trị: nếu không cẩn thận, nó có thể vô tình thu thập một nhóm các quỹ phòng hộ sao chép các khoản nắm giữ khác nhau hoặc thậm chí tệ hơn nữa, nó có thể trở thành một mẫu đại diện của Toàn bộ thị trường. Quá nhiều nắm giữ quỹ phòng hộ (với mục đích đa dạng hóa) có khả năng làm xói mòn lợi ích của quản lý tích cực trong khi phát sinh cơ cấu phí kép trong thời gian này! Nhiều nghiên cứu đã được tiến hành, nhưng "điểm ngọt" dường như là khoảng tám đến 15 quỹ phòng hộ.
Câu hỏi để hỏi
Tại thời điểm này, bạn chắc chắn nhận thức được rằng có những câu hỏi quan trọng cần đặt ra trước khi đầu tư vào một quỹ phòng hộ hoặc một quỹ của các quỹ phòng hộ. Nhìn trước khi bạn nhảy và chắc chắn rằng bạn làm nghiên cứu của bạn.
Dưới đây là danh sách các câu hỏi cần xem xét khi tìm kiếm đầu tư quỹ phòng hộ:
- Những người sáng lập và hiệu trưởng là ai? Nguồn gốc và thông tin của họ là gì? Bao lâu trước khi những người sáng lập / hiệu trưởng dự kiến sẽ nghỉ hưu? Quỹ đã hoạt động được bao lâu? Cơ cấu sở hữu là gì?. Mức độ thường xuyên được thực hiện định giá và tần suất các báo cáo được tạo ra cho các nhà đầu tư (hoặc đối tác hạn chế) là gì? (ví dụ: Thời hạn khóa là gì?) Quỹ đo lường và đánh giá rủi ro như thế nào (ví dụ VaR)? Hồ sơ theo dõi liên quan đến rủi ro là gì? Ai là tài liệu tham khảo?
