Hợp đồng tương lai bitcoin đã được đưa ra vào tháng 12 năm ngoái và đã đạt được lực kéo trên thị trường. Nhiều người tham gia thị trường, những người không thể giữ vị trí giao ngay trong tiền điện tử bitcoin do các quy định tuân thủ, giờ đây có thể giao dịch hợp đồng tương lai bitcoin. Hợp đồng tương lai cũng cung cấp các khả năng giảm thiểu rủi ro và phòng ngừa rủi ro. Trong khi sự tham gia ngày càng tăng trong giao dịch tương lai bitcoin, đây là một cái nhìn về cách các hợp đồng tương lai của bitcoin được định giá. (Để biết thêm, hãy xem Cách đầu tư vào tương lai Bitcoin?)
Giá của hợp đồng tương lai Bitcoin được xác định như thế nào?
Mỗi tháng, sàn giao dịch giới thiệu các hợp đồng bitcoin mới đã hết hạn ba tháng trong tương lai. Chẳng hạn, các hợp đồng bitcoin hết hạn vào tháng 4 đã được đưa ra vào tháng 2 và những hợp đồng hết hạn vào tháng 5 đã được giới thiệu vào tháng 3.
Khi các hợp đồng 3 tháng mới được tung ra mỗi tháng, các nhà tạo lập thị trường đặt giá ban đầu cho các hợp đồng đó và giao dịch bắt đầu. Khi đà giao dịch tăng, cơ chế cung và cầu được ưu tiên để xác định giá của hợp đồng tương lai.
Tất cả các hợp đồng tương lai đều lấy được giá trị của chúng từ cơ sở tương ứng. Trong trường hợp tương lai bitcoin, giá của chúng phụ thuộc vào giá giao ngay bitcoin, và bất kỳ động thái nào sau này đều ảnh hưởng đến cái trước. Sự phụ thuộc này dẫn đến giá của hai di chuyển đồng bộ với nhau, mặc dù có sự khác biệt giữa hai.
Công thức lý thuyết để tính giá tương lai từ giá giao ngay như sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Giá tương lai = Giá giao ngay (1 + rf d)
Trong đó, r f = lãi suất phi rủi ro trên cơ sở hàng năm và d = cổ tức
Công thức trên cần tùy chỉnh cho hai điểm đặc biệt đối với bitcoin - (1) thay đổi lãi suất phi rủi ro từ hàng năm sang hàng ngày và (2) không có cổ tức trong trường hợp bitcoin vì vậy 'd' có thể loại bỏ.
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Giá tương lai bitcoin
Trong đó x = số ngày hết hạn.
Công thức dựa trên khái niệm chi phí mang theo. Bất cứ ai có tiền để đầu tư vào hợp đồng tương lai đều có thể đầu tư thay thế vào trái phiếu an toàn để kiếm được tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro tối thiểu có sẵn. Do đó, công thức bao gồm một điều khoản để tính toán lợi nhuận ít nhất ngang với lãi suất phi rủi ro theo thời gian cho đến khi hợp đồng hết hạn. Trong trường hợp không có khả năng chênh lệch giá, giá tương lai sẽ là tổng giá giao ngay và chi phí vận chuyển, được phản ánh trong công thức.
Hãy xác minh điều này với các giá trị lịch sử gần đây. Với giá trị lãi suất phi rủi ro là 2, 25%, giá giao ngay bitcoin là $ 8, 171 vào ngày 18 tháng 4, giá bitcoin tương lai hết hạn vào tháng Tư là khoảng $ 8, 175.3. Giá trị tính toán trên lý thuyết này rất gần với giá thực tế là $ 8.180 mà tại đó hợp đồng đã được đóng vào ngày 18 tháng Tư.
Sự khác biệt nhỏ khoảng 5 đô la được quy cho phí môi giới và nhận thức của thị trường về sự biến động có thể làm thay đổi khoản thanh toán thực tế thêm một vài điểm.
Xác định giá thực tế
Vượt ra ngoài các tính toán lý thuyết, giá bitcoin tương lai trong thế giới thực có xu hướng chạy với sự dao động mạnh mẽ theo cả hai hướng. Để hiểu được tính ngẫu nhiên trong cơ chế phát hiện giá của hợp đồng tương lai, chúng ta hãy xem giá của các hợp đồng tương lai bitcoin đã hoạt động như thế nào trong quá khứ gần đây:
Hình ảnh lịch sự: TradingView
Biểu đồ trên cho thấy giá bitcoin màu xanh lam (giá giao ngay), giá hợp đồng tương lai bitcoin hết hạn vào tháng 4 màu xanh lá cây (ra mắt vào tháng 2) và giá của hợp đồng tương lai bitcoin hết hạn vào tháng 5 màu đỏ (ra mắt vào tháng 3).
Một vài quan sát quan trọng có thể được thực hiện từ biểu đồ trên.
Đôi khi, giá của hợp đồng tương lai gần như có thể gần bằng giá giao ngay (mũi tên số 1), đôi khi nó có thể tăng cao hơn nhiều (mũi tên số 2 và 3), và đôi khi nó có thể giảm xuống dưới giá giao ngay (mũi tên Số 4). Điều này là do sự khác biệt tương đối giữa biểu đồ màu xanh lam (giá giao ngay) và biểu đồ màu xanh lá cây và màu đỏ (giá trong tương lai) tại các vị trí được đánh dấu.
Tại sao sự khác biệt như vậy xảy ra? Hợp đồng tương lai không được cho là theo sát giá giao ngay?
Mặc dù công thức lý thuyết là tốt cho trường hợp lý tưởng không có chênh lệch giá, nhưng nó không tính đến nhận thức trong thế giới thực về biến động và chênh lệch giá. Điều tương tự cũng được phản ánh trong khoản chênh lệch $ 5 mà chúng ta đã thấy trong phần trước.
Điều này xảy ra bởi vì những người tham gia thị trường nhận thức và bao gồm các tác động có thể có của biến động. Nếu chỉ còn 2 ngày nữa là hết hạn, công thức tính giá tương lai sẽ chỉ cho chúng ta biết rằng do chỉ còn 2 ngày nữa, giá của hợp đồng tương lai bitcoin sẽ vẫn rất gần với giá giao ngay bitcoin.
Tuy nhiên, do biến động cao, giá giao ngay của nó có thể tăng hoặc giảm đáng kể trong vài giờ. Ngoài ra, có thể có những sự kiện lớn xảy ra, như một quốc gia cụ thể như Trung Quốc tuyên bố cấm tiền điện tử, điều này sẽ thay đổi nhận thức của những người tham gia thị trường trong thời gian tới được phản ánh trong giá giao ngay. Ngoài ra, bitcoin giao dịch 24/7, có nghĩa là giá giao ngay của nó có xu hướng biến động cao trong vài giờ và thậm chí vài phút dựa trên sự phát triển của địa phương, trong khi thị trường tương lai có thể chỉ mở trong một số giờ nhất định. Có thể giá kỳ hạn đóng cửa vào thứ ba rất gần với giá giao ngay, nhưng chỉ sau một đêm, đã có một sự phát triển khiến giá bitcoin tăng 12% và do đó, hợp đồng tương lai sáng thứ Tư sẽ mở ra với một khoảng cách rộng.
Thật không may, công thức lý thuyết không tính đến những trường hợp như vậy có khả năng tác động mạnh đến giá tương lai. Trong khi giá giao ngay có thể phản ánh ngay lập tức các phát triển liên quan đến bitcoin, sự biến động nhận thấy và tác động của nó trong những ngày còn lại sẽ khiến giá tương lai trở thành một trò chơi đoán.
Điểm mấu chốt
Mặc dù có tất cả sự không nhất quán trong cơ chế phát hiện giá và phương sai biến động lớn đối với giá tương lai, giao dịch tương lai vẫn là một trò chơi có tính đặt cược cao. Kết hợp nó với giao dịch 24/7 trong giá giao ngay thêm một lớp phức tạp khác để định giá tương lai. Tuy nhiên, giao dịch tương lai bitcoin tiếp tục thu hút sự quan tâm vì sự biến động và không chắc chắn này cũng cho phép các cơ hội sinh lời.
