Nhà đầu tư có thể sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) cho các cổ phiếu vừa được phát hành hoặc đã giao dịch trên thị trường thứ cấp trong nhiều năm. Có hai trường hợp khi DDM thực tế không thể áp dụng: khi cổ phiếu không phát hành cổ tức và khi cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng rất cao.
DDM rất giống với phương pháp định giá dòng tiền chiết khấu (DCF); sự khác biệt là DDM tập trung vào cổ tức. Cũng giống như phương pháp DCF, cổ tức trong tương lai có giá trị ít hơn do giá trị thời gian của tiền. Các nhà đầu tư có thể sử dụng DDM để định giá cổ phiếu dựa trên tổng dòng thu nhập trong tương lai theo tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu được điều chỉnh theo rủi ro.
Mô hình giảm giá cổ tức là gì?
Mỗi cổ phiếu phổ thông đại diện cho yêu cầu vốn chủ sở hữu đối với dòng tiền trong tương lai của tập đoàn phát hành. Các nhà đầu tư có thể giả định một cách hợp lý rằng giá trị hiện tại của một cổ phiếu phổ thông là giá trị hiện tại của dòng tiền dự kiến trong tương lai. Đây là tiền đề cơ bản của phân tích DCF.
DDM giả định rằng cổ tức là dòng tiền có liên quan. Cổ tức thể hiện thu nhập nhận được mà không mất tài sản (bán cổ phiếu để tăng vốn) và có thể so sánh với các khoản thanh toán phiếu lãi từ trái phiếu.
Hạn chế của mô hình chiết khấu cổ tức
Mặc dù những người ủng hộ DDM tin rằng, sớm hay muộn, tất cả các công ty sẽ trả cổ tức cho cổ phiếu phổ thông của họ, mô hình này khó sử dụng hơn nhiều nếu không có lịch sử cổ tức chuẩn.
Công thức sử dụng DDM là phổ biến nhất khi tập đoàn phát hành có hồ sơ theo dõi thanh toán cổ tức. Thật khó để dự báo khi nào, và ở mức độ nào, một công ty trả cổ tức sẽ bắt đầu phân phối cổ tức cho các cổ đông.
Các cổ đông kiểm soát có ý thức kiểm soát mạnh mẽ hơn nhiều đối với các hình thức dòng tiền khác, vì vậy phương pháp DCF có thể phù hợp hơn với họ.
Một cổ phiếu tăng trưởng quá nhanh sẽ làm biến dạng công thức DDM tăng trưởng cơ bản, thậm chí có thể tạo ra mẫu số âm và khiến giá trị của cổ phiếu bị âm. Có các phương pháp DDM khác giúp giảm bớt vấn đề này.
