Các tùy chọn, cho dù được sử dụng để đảm bảo danh mục đầu tư, tạo thu nhập hoặc thúc đẩy biến động giá cổ phiếu, cung cấp lợi thế so với các công cụ tài chính khác. Có một số biến số ảnh hưởng đến giá tùy chọn hoặc phí bảo hiểm. Biến động tiềm ẩn là một thành phần thiết yếu của phương trình định giá quyền chọn và sự thành công của giao dịch quyền chọn có thể được tăng cường đáng kể bằng cách ở bên phải của các thay đổi biến động ngụ ý.
Để hiểu rõ hơn về sự biến động ngụ ý và cách nó thúc đẩy giá của các tùy chọn, trước tiên chúng ta hãy đi qua những điều cơ bản về định giá quyền chọn.
Tùy chọn giá cơ bản
Phí bảo hiểm tùy chọn được sản xuất từ hai thành phần chính: giá trị nội tại và giá trị thời gian. Giá trị nội tại là giá trị vốn có của tùy chọn hoặc vốn chủ sở hữu của tùy chọn. Nếu bạn sở hữu tùy chọn cuộc gọi 50 đô la trên một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 60 đô la, điều này có nghĩa là bạn có thể mua cổ phiếu ở mức giá thực hiện 50 đô la và bán ngay trên thị trường với giá 60 đô la. Giá trị nội tại, hoặc vốn chủ sở hữu, của tùy chọn này là $ 10 ($ 60 - $ 50 = $ 10). Yếu tố duy nhất ảnh hưởng đến giá trị nội tại của quyền chọn là giá cổ phiếu cơ bản so với giá thực hiện của quyền chọn. Không có yếu tố nào khác có thể ảnh hưởng đến giá trị nội tại của một lựa chọn.
Sử dụng cùng một ví dụ, giả sử tùy chọn này có giá 14 đô la. Điều này có nghĩa là phí bảo hiểm tùy chọn có giá cao hơn $ 4 so với giá trị nội tại của nó. Đây là nơi giá trị thời gian phát huy tác dụng.
Giá trị thời gian là phí bảo hiểm bổ sung được định giá thành một tùy chọn, đại diện cho lượng thời gian còn lại cho đến khi hết hạn. Giá của thời gian bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác nhau, chẳng hạn như thời gian cho đến khi hết hạn, giá cổ phiếu, giá thực hiện và lãi suất, nhưng không có yếu tố nào đáng kể như biến động ngụ ý.
Biến động tiềm ẩn ảnh hưởng đến các lựa chọn như thế nào
Biến động tiềm ẩn thể hiện sự biến động dự kiến của một cổ phiếu trong vòng đời của quyền chọn. Khi kỳ vọng thay đổi, phí bảo hiểm tùy chọn phản ứng thích hợp. Biến động tiềm ẩn bị ảnh hưởng trực tiếp bởi cung và cầu của các lựa chọn cơ bản và bởi kỳ vọng của thị trường về hướng của giá cổ phiếu. Khi kỳ vọng tăng lên, hoặc khi nhu cầu về một lựa chọn tăng lên, biến động ngụ ý sẽ tăng lên. Các tùy chọn có mức độ biến động ngụ ý cao sẽ dẫn đến phí bảo hiểm tùy chọn có giá cao.
Ngược lại, khi kỳ vọng của thị trường giảm hoặc nhu cầu về một lựa chọn giảm đi, biến động ngụ ý sẽ giảm. Các tùy chọn chứa mức độ biến động ngụ ý thấp hơn sẽ dẫn đến giá quyền chọn rẻ hơn. Điều này rất quan trọng vì sự tăng giảm của biến động ngụ ý sẽ quyết định giá trị thời gian đắt hay rẻ đối với quyền chọn, do đó, có thể ảnh hưởng đến sự thành công của giao dịch quyền chọn.
Ví dụ: nếu bạn sở hữu các tùy chọn khi hàm ý biến động tăng, giá của các tùy chọn này tăng cao hơn. Tuy nhiên, một sự thay đổi trong biến động ngụ ý cho điều tồi tệ hơn có thể tạo ra tổn thất - ngay cả khi bạn đã đúng về hướng của cổ phiếu.
Mỗi tùy chọn được liệt kê có độ nhạy duy nhất đối với các thay đổi biến động ngụ ý. Ví dụ, các tùy chọn ngày ngắn sẽ ít nhạy cảm hơn với biến động ngụ ý, trong khi các tùy chọn dài ngày sẽ nhạy cảm hơn. Điều này dựa trên thực tế là các tùy chọn dài hạn có giá trị thời gian nhiều hơn với chúng, trong khi các tùy chọn ngắn hạn có ít hơn.
Mỗi giá thực hiện cũng sẽ đáp ứng khác nhau đối với những thay đổi biến động ngụ ý. Các tùy chọn có giá thực hiện gần tiền rất nhạy cảm với các thay đổi biến động ngụ ý, trong khi các tùy chọn tiếp tục bằng tiền hoặc hết tiền sẽ ít nhạy cảm hơn với các thay đổi biến động ngụ ý. Độ nhạy của một tùy chọn đối với các thay đổi biến động ngụ ý có thể được xác định bởi vega - một tùy chọn Hy Lạp. Hãy nhớ rằng khi giá cổ phiếu biến động và khi thời gian hết hạn, giá trị vega tăng hoặc giảm, tùy thuộc vào những thay đổi này. Điều này có nghĩa là một tùy chọn có thể trở nên nhạy cảm hơn hoặc ít hơn với những thay đổi biến động ngụ ý.
Làm thế nào để sử dụng biến động tiềm ẩn cho lợi thế của bạn
Một cách hiệu quả để phân tích biến động ngụ ý là kiểm tra biểu đồ. Nhiều nền tảng biểu đồ cung cấp các cách để lập biểu đồ mức độ biến động ngụ ý trung bình của tùy chọn cơ bản, trong đó nhiều giá trị biến động ngụ ý được tính và tính trung bình với nhau. Ví dụ: Chỉ số biến động CBOE (VIX) được tính theo cách tương tự. Các giá trị biến động được ngụ ý của các tùy chọn chỉ số S & P 500 gần ngày, gần tiền được tính trung bình để xác định giá trị của VIX. Điều tương tự có thể được thực hiện trên bất kỳ cổ phiếu nào cung cấp tùy chọn.
Hình 1: Biến động tiềm ẩn của một tùy chọn
Hình 1 cho thấy sự biến động ngụ ý biến động giống như cách giá. Biến động tiềm ẩn được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm và có liên quan đến cổ phiếu cơ sở và mức độ biến động của nó. Ví dụ: tùy chọn General Electric sẽ có giá trị biến động thấp hơn so với tùy chọn của Apple vì cổ phiếu của Apple biến động mạnh hơn nhiều so với cổ phiếu của General Electric. Phạm vi biến động của Apple sẽ cao hơn nhiều so với GE. Những gì có thể được coi là giá trị phần trăm thấp cho Apple có thể được coi là tương đối cao đối với GE.
Bởi vì mỗi cổ phiếu có một phạm vi biến động ngụ ý duy nhất, các giá trị này không nên được so sánh với phạm vi biến động của một cổ phiếu khác. Biến động ngụ ý nên được phân tích trên cơ sở tương đối. Nói cách khác, sau khi bạn đã xác định phạm vi biến động ngụ ý cho tùy chọn bạn đang giao dịch, bạn sẽ không muốn so sánh nó với phạm vi khác. Những gì được coi là giá trị tương đối cao cho một công ty có thể được coi là thấp cho một công ty khác.
Hình 2: Phạm vi biến động ngụ ý sử dụng các giá trị tương đối
Hình 2 là một ví dụ về cách xác định phạm vi biến động ngụ ý tương đối. Nhìn vào các đỉnh để xác định khi nào độ biến động ngụ ý là tương đối cao, và kiểm tra các máng để kết luận khi biến động ngụ ý là tương đối thấp. Bằng cách này, bạn xác định khi các tùy chọn cơ bản là tương đối rẻ hoặc đắt tiền. Nếu bạn có thể thấy mức cao tương đối ở đâu (được tô màu đỏ), bạn có thể dự báo mức giảm biến động ngụ ý trong tương lai hoặc ít nhất là sự đảo ngược về giá trị trung bình. Ngược lại, nếu bạn xác định nơi biến động ngụ ý là tương đối thấp, bạn có thể dự báo sự gia tăng có thể xảy ra trong biến động ngụ ý hoặc sự đảo ngược về ý nghĩa của nó.
Biến động ngụ ý, giống như mọi thứ khác, di chuyển theo chu kỳ. Thời kỳ biến động cao được theo sau bởi thời gian biến động thấp, và ngược lại. Sử dụng phạm vi biến động ngụ ý tương đối, kết hợp với các kỹ thuật dự báo, giúp nhà đầu tư chọn giao dịch tốt nhất có thể. Khi xác định một chiến lược phù hợp, những khái niệm này rất quan trọng trong việc tìm kiếm xác suất thành công cao, giúp bạn tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.
Sử dụng biến động tiềm ẩn để xác định chiến lược
Có lẽ bạn đã nghe nói rằng bạn nên mua các tùy chọn bị định giá thấp và bán các tùy chọn được định giá cao. Mặc dù quá trình này không dễ dàng như âm thanh, nhưng đây là một phương pháp tuyệt vời để làm theo khi lựa chọn một chiến lược tùy chọn phù hợp. Khả năng đánh giá và dự báo chính xác sự biến động ngụ ý của bạn sẽ làm cho quá trình mua các lựa chọn giá rẻ và bán các tùy chọn đắt tiền trở nên dễ dàng hơn nhiều.
Bốn điều cần xem xét khi dự báo biến động tiềm ẩn
1. Hãy chắc chắn rằng bạn có thể xác định xem mức độ biến động ngụ ý là cao hay thấp và liệu nó đang tăng hay giảm. Hãy nhớ rằng, khi mức độ biến động ngụ ý tăng lên, phí bảo hiểm tùy chọn trở nên đắt hơn. Khi biến động ngụ ý giảm, các tùy chọn trở nên ít tốn kém hơn. Khi biến động ngụ ý đạt đến mức cực cao hoặc mức thấp, nó có khả năng trở lại ý nghĩa của nó.
2. Nếu bạn gặp các lựa chọn mang lại phí bảo hiểm đắt đỏ do biến động hàm ý cao, hãy hiểu rằng có một lý do cho việc này. Kiểm tra tin tức để xem những gì gây ra kỳ vọng cao của công ty và nhu cầu cao cho các tùy chọn. Không có gì lạ khi thấy cao nguyên biến động ngụ ý trước các thông báo thu nhập, tin đồn sáp nhập và mua lại, phê duyệt sản phẩm và các sự kiện tin tức khác. Bởi vì đây là khi có nhiều chuyển động giá diễn ra, nhu cầu tham gia vào các sự kiện như vậy sẽ thúc đẩy giá quyền chọn cao hơn. Hãy nhớ rằng sau khi sự kiện dự đoán thị trường xảy ra, biến động ngụ ý sẽ sụp đổ và trở lại ý nghĩa của nó.
3. Khi bạn thấy giao dịch quyền chọn với mức độ biến động ngụ ý cao, hãy xem xét các chiến lược bán hàng. Khi phí bảo hiểm tùy chọn trở nên tương đối đắt tiền, chúng ít hấp dẫn hơn để mua và mong muốn bán hơn. Các chiến lược như vậy bao gồm các cuộc gọi được bảo hiểm, đặt trần truồng, các nhóm ngắn và chênh lệch tín dụng.
4. Khi bạn phát hiện ra các tùy chọn đang giao dịch với mức độ biến động ngụ ý thấp, hãy xem xét các chiến lược mua. Các chiến lược như vậy bao gồm mua các cuộc gọi, đặt, các nhóm dài và chênh lệch nợ. Với phí bảo hiểm thời gian tương đối rẻ, các tùy chọn hấp dẫn hơn để mua và ít mong muốn bán hơn. Nhiều nhà đầu tư quyền chọn sử dụng cơ hội này để mua các tùy chọn dài hạn và tìm cách giữ chúng thông qua sự gia tăng biến động được dự báo.
Điểm mấu chốt
Trong quá trình lựa chọn chiến lược quyền chọn, tháng hết hạn hoặc giá thực hiện, bạn nên đánh giá tác động của biến động ngụ ý đối với các quyết định giao dịch này để đưa ra lựa chọn tốt hơn. Bạn cũng nên sử dụng một vài khái niệm dự báo biến động đơn giản. Kiến thức này có thể giúp bạn tránh mua các lựa chọn quá đắt và tránh bán các giá thấp hơn.
