Mục lục
- Nguồn gốc năng lượng của Enron
- Đánh dấu thị trường
- Enron ca ngợi sự đổi mới của nó
- Vai trò của phim bom tấn
- The Wall Street Darling sụp đổ
- Enron đã che giấu khoản nợ của mình như thế nào?
- Arthur Andersen và Enron
- Sốc cảm thấy xung quanh phố Wall
- Phá sản
- Phí hình sự
- Quy định mới sau vụ bê bối
- Điểm mấu chốt
Câu chuyện của Enron Corporation mô tả một công ty đạt đến đỉnh cao kịch tính chỉ để đối mặt với một cú ngã chóng mặt. Sự sụp đổ của công ty định mệnh đã ảnh hưởng đến hàng ngàn nhân viên và làm cho Phố Wall trở nên cốt lõi. Vào thời kỳ đỉnh cao của Enron, cổ phiếu của nó trị giá 90, 75 đô la; khi công ty tuyên bố phá sản vào ngày 2 tháng 12 năm 2001, họ đang giao dịch ở mức $ 0, 26. Cho đến ngày nay, nhiều người tự hỏi làm thế nào một doanh nghiệp mạnh mẽ như vậy, tại thời điểm một trong những công ty lớn nhất ở Hoa Kỳ, tan rã gần như chỉ sau một đêm. Cũng khó hiểu là làm thế nào lãnh đạo của nó quản lý để đánh lừa các nhà quản lý quá lâu với nắm giữ giả và kế toán ngoài sổ sách.
Tại sao Enron bị sập
Investopedia / Dữ liệu nguồn: Forbes / Tạo bằng Datawrapper
Nguồn gốc năng lượng của Enron
Enron được thành lập vào năm 1985 sau khi sáp nhập giữa Công ty Gas tự nhiên Houston và InterNorth Incorporated có trụ sở tại Omaha. Sau khi sáp nhập, Kenneth Lay, người từng là giám đốc điều hành (CEO) của Houston Natural Gas, đã trở thành CEO và chủ tịch của Enron. Lay nhanh chóng đổi thương hiệu Enron thành một nhà cung cấp và kinh doanh năng lượng. Việc bãi bỏ quy định của thị trường năng lượng cho phép các công ty đặt cược vào giá cả trong tương lai và Enron đã sẵn sàng để tận dụng lợi thế. Năm 1990, Lay đã thành lập Tập đoàn Tài chính Enron và bổ nhiệm Jeffrey Skilling, người làm cố vấn của McKinsey & Company đã gây ấn tượng với Lay, để lãnh đạo tập đoàn mới. Skilling khi đó là một trong những đối tác trẻ nhất tại McKinsey.
Skilling gia nhập Enron vào một thời điểm tốt lành. Môi trường pháp lý tối thiểu của thời đại cho phép Enron phát triển mạnh mẽ. Vào cuối những năm 1990, bong bóng dot-com đã hoạt động mạnh mẽ và Nasdaq đạt 5.000 điểm. Các cổ phiếu internet mang tính cách mạng đã được định giá ở mức vô lý và do đó, hầu hết các nhà đầu tư và cơ quan quản lý chỉ đơn giản chấp nhận giá cổ phiếu tăng vọt như bình thường mới.
Chìa khóa chính
- Lãnh đạo của Enron đã đánh lừa các cơ quan quản lý bằng các khoản giữ giả và các hoạt động kế toán ngoài sổ sách. Enron đã sử dụng các phương tiện đặc biệt (SPV), hoặc các thực thể mục đích đặc biệt (SPE), để che giấu hàng núi nợ và tài sản độc hại của mình từ các nhà đầu tư và chủ nợ. Cổ phiếu của Enron đã tăng từ 90, 75 đô la lên đến đỉnh điểm là 0, 26 đô la khi phá sản. Công ty đã trả cho các chủ nợ của mình hơn 21, 7 tỷ đô la từ năm 2004 đến 2011.
Đánh dấu thị trường
Một trong những đóng góp ban đầu của Skilling là chuyển đổi kế toán của Enron từ phương pháp kế toán chi phí lịch sử truyền thống sang phương pháp kế toán theo thị trường (MTM), mà công ty đã nhận được sự chấp thuận chính thức của SEC vào năm 1992. MTM là thước đo giá trị hợp lý của các tài khoản có thể thay đổi theo thời gian, chẳng hạn như tài sản và nợ phải trả. Mark-to-market nhằm mục đích cung cấp sự đánh giá thực tế về tình hình tài chính hiện tại của tổ chức hoặc công ty và đó là một thông lệ hợp pháp và được sử dụng rộng rãi. Tuy nhiên, trong một số trường hợp, phương pháp có thể bị thao túng, vì MTM không dựa trên chi phí "thực tế" mà dựa trên "giá trị hợp lý", khó xác định hơn. Một số người tin rằng MTM là khởi đầu cho sự kết thúc của Enron vì về cơ bản, nó cho phép tổ chức ghi lại lợi nhuận ước tính như lợi nhuận thực tế.
Enron ca ngợi sự đổi mới của nó
Enron đã tạo ra Enron Online (EOL) vào tháng 10 năm 1999, một trang web giao dịch điện tử tập trung vào hàng hóa. Enron là đối tác của mọi giao dịch trên EOL; đó là người mua hoặc người bán Để lôi kéo người tham gia và đối tác thương mại, Enron cung cấp danh tiếng, tín dụng và chuyên môn trong lĩnh vực năng lượng. Enron được ca ngợi vì những mở rộng và các dự án đầy tham vọng của nó, và nó được Fortune đặt tên là "Công ty sáng tạo nhất nước Mỹ" trong sáu năm liên tiếp từ 1996 đến 2001.
Vai trò của phim bom tấn
Một trong nhiều người chơi vô tình trong vụ bê bối Enron là Blockbuster, chuỗi cho thuê video cũ của Juggernaut. Vào tháng 7 năm 2000, Enron Broadband Services và Blockbuster đã hợp tác để tham gia vào thị trường VOD đang phát triển. Thị trường VOD là một lựa chọn hợp lý, nhưng Enron bắt đầu ghi lại thu nhập dự kiến dựa trên sự tăng trưởng dự kiến của thị trường VOD, làm tăng số lượng rất lớn.
Đến giữa năm 2000, EOL đã thực hiện gần 350 tỷ đô la giao dịch. Khi bong bóng dot-com bắt đầu vỡ, Enron quyết định xây dựng các mạng viễn thông băng rộng tốc độ cao. Hàng trăm triệu đô la đã được chi cho dự án này, nhưng công ty cuối cùng đã nhận ra gần như không có lợi nhuận.
Khi suy thoái kinh tế xảy ra vào năm 2000, Enron đã tiếp xúc đáng kể với các phần biến động nhất của thị trường. Kết quả là, nhiều nhà đầu tư và chủ nợ đáng tin cậy đã tìm thấy sự mất mát của giới hạn thị trường biến mất.
The Wall Street Darling sụp đổ
Vào mùa thu năm 2000, Enron bắt đầu sụp đổ dưới sức nặng của chính nó. CEO Jeffrey Skilling che giấu những tổn thất tài chính của hoạt động kinh doanh thương mại và các hoạt động khác của công ty bằng cách sử dụng kế toán theo thị trường. Kỹ thuật này đo lường giá trị của chứng khoán dựa trên giá trị thị trường hiện tại thay vì giá trị sổ sách của nó. Điều này có thể hoạt động tốt khi giao dịch chứng khoán, nhưng nó có thể là thảm họa cho các doanh nghiệp thực tế.
Trong trường hợp của Enron, công ty sẽ xây dựng một tài sản, chẳng hạn như một nhà máy điện, và ngay lập tức yêu cầu lợi nhuận dự kiến trên sổ sách của mình, mặc dù công ty đã không kiếm được một xu từ tài sản. Nếu doanh thu từ nhà máy điện nhỏ hơn số tiền dự kiến, thay vì mất, công ty sẽ chuyển tài sản cho một công ty ngoài sổ sách, nơi tổn thất sẽ không được báo cáo. Kiểu kế toán này cho phép Enron viết ra các hoạt động không có lợi mà không ảnh hưởng đến lợi nhuận của nó.
Thực tiễn đánh dấu thị trường đã dẫn đến các kế hoạch được thiết kế để che giấu các khoản lỗ và làm cho công ty có vẻ có lợi hơn so với thực tế. Để đối phó với các khoản nợ phải trả, Andrew Fastow, một ngôi sao đang lên được thăng chức giám đốc tài chính năm 1998, đã phát triển một kế hoạch có chủ ý để cho thấy rằng công ty đang ở trong tình trạng tài chính tốt mặc dù thực tế là nhiều công ty con đang thua lỗ.
Enron đã che giấu khoản nợ của mình như thế nào?
Fastow và những người khác tại Enron đã phối hợp một kế hoạch sử dụng các phương tiện đặc biệt (SPV) ngoại bảng, còn được gọi là các thực thể mục đích đặc biệt (SPE), để che giấu hàng núi nợ và tài sản độc hại từ các nhà đầu tư và chủ nợ. Mục đích chính của các SPV này là để che giấu thực tế kế toán hơn là kết quả hoạt động.
Giao dịch Enron-to-SPV tiêu chuẩn sẽ như sau: Enron sẽ chuyển một số cổ phiếu đang tăng nhanh của mình sang SPV để đổi lấy tiền mặt hoặc một ghi chú. SPV sau đó sẽ sử dụng cổ phiếu để phòng ngừa một tài sản được liệt kê trên bảng cân đối kế toán của Enron. Đổi lại, Enron sẽ đảm bảo giá trị của SPV để giảm rủi ro đối tác rõ ràng.
Đầu tư
Mặc dù mục đích của họ là che giấu thực tế kế toán, SPV không phải là bất hợp pháp. Nhưng chúng khác với chứng khoán hóa nợ tiêu chuẩn theo một số cách quan trọng và có khả năng gây thảm họa. Một điểm khác biệt lớn là SPV được vốn hóa hoàn toàn bằng cổ phiếu Enron. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng phòng ngừa của SPV nếu giá cổ phiếu của Enron giảm. Cũng nguy hiểm như sự khác biệt đáng kể thứ hai: Thất bại của Enron khi tiết lộ xung đột lợi ích. Enron tiết lộ sự tồn tại của SPV cho công chúng đầu tư mặc dù chắc chắn ít người hiểu họ về việc họ đã không tiết lộ đầy đủ các thỏa thuận dài hạn giữa công ty và SPV.
Enron tin rằng giá cổ phiếu của họ sẽ tiếp tục đánh giá cao một niềm tin tương tự như niềm tin được thể hiện bởi Quản lý vốn dài hạn, một quỹ phòng hộ lớn, trước khi sụp đổ vào năm 1998. Cuối cùng, cổ phiếu của Enron đã từ chối. Các giá trị của SPV cũng giảm, buộc các bảo đảm của Enron có hiệu lực.
Arthur Andersen và Enron
Ngoài Andrew Fastow, một người chơi chính trong vụ bê bối Enron là công ty kế toán của Enron, Arthur Andersen LLP và đối tác David B. Duncan, người giám sát các tài khoản của Enron. Là một trong năm công ty kế toán lớn nhất tại Hoa Kỳ vào thời điểm đó, Andersen nổi tiếng về tiêu chuẩn cao và quản lý rủi ro chất lượng.
Tuy nhiên, mặc dù thực hành kế toán kém của Enron, Arthur Andersen đã đưa ra con dấu phê duyệt, ký tắt các báo cáo của công ty trong nhiều năm. Đến tháng 4 năm 2001, nhiều nhà phân tích bắt đầu đặt câu hỏi về thu nhập của Enron và tính minh bạch của công ty.
Sốc cảm thấy xung quanh phố Wall
Vào mùa hè năm 2001, Enron rơi vào tình trạng tự do. CEO Kenneth Lay đã nghỉ hưu vào tháng Hai, chuyển giao vị trí cho Jeffrey Skilling. Vào tháng 8 năm 2001, Skilling đã từ chức CEO với lý do cá nhân. Cùng thời gian đó, các nhà phân tích bắt đầu hạ xếp hạng của họ đối với cổ phiếu của Enron và cổ phiếu đã giảm xuống mức thấp nhất trong 52 tuần là 39, 95 đô la. Đến ngày 16 tháng 10, công ty đã báo cáo khoản lỗ hàng quý đầu tiên và đóng SPV "Raptor" để không phải phân phối 58 triệu cổ phiếu, điều này sẽ làm giảm thêm thu nhập. Hành động này đã thu hút sự chú ý của SEC.
Vài ngày sau, Enron thay đổi quản trị viên kế hoạch lương hưu, về cơ bản cấm nhân viên bán cổ phần của họ trong ít nhất 30 ngày. Ngay sau đó, SEC tuyên bố họ đang điều tra Enron và SPV do Fastow tạo ra. Fastow bị sa thải khỏi công ty ngày hôm đó. Ngoài ra, công ty đã khôi phục thu nhập từ năm 1997. Enron đã lỗ 591 triệu đô la và có khoản nợ 630 triệu đô la vào cuối năm 2000. Cú đánh cuối cùng đã được xử lý khi Dynegy (NYSE: DYN), một công ty trước đó đã tuyên bố sẽ sáp nhập với Enron, rút lui khỏi thỏa thuận vào ngày 28 tháng 11. Đến ngày 2 tháng 12 năm 2001, Enron đã nộp đơn xin phá sản.
74 tỷ đô la
Số tiền mà các cổ đông đã mất trong bốn năm dẫn đến sự phá sản của Enron.
Phá sản
Sau khi Kế hoạch sắp xếp lại của Enron được Tòa án Phá sản Hoa Kỳ chấp thuận, hội đồng quản trị mới đã đổi tên của Enron thành Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). Nhiệm vụ duy nhất mới của công ty là "tổ chức lại và thanh lý một số hoạt động và tài sản của Enron 'trước khi phá sản' vì lợi ích của các chủ nợ." Công ty đã trả cho các chủ nợ của mình hơn 21, 7 tỷ đô la từ năm 2004 đến năm 2011. Khoản thanh toán cuối cùng của nó là vào tháng 5 năm 2011.
Phí hình sự
Arthur Andersen là một trong những thương vong đầu tiên của sự sụp đổ khét tiếng của Enron. Vào tháng 6 năm 2002, công ty bị kết tội cản trở công lý vì đã băm nát các tài liệu tài chính của Enron để che giấu chúng khỏi SEC. Bản án đã bị lật lại sau đó, về kháng cáo; tuy nhiên, công ty đã bị thất sủng sâu sắc bởi vụ bê bối và thu hẹp vào một công ty cổ phần. Một nhóm các đối tác cũ đã mua tên này vào năm 2014, tạo ra một công ty có tên là Andersen Global.
Một số giám đốc điều hành của Enron bị buộc tội âm mưu, giao dịch nội gián và gian lận chứng khoán. Người sáng lập và cựu Giám đốc điều hành của Enron, Kenneth Lay, đã bị kết án về sáu tội gian lận và âm mưu và bốn tội gian lận ngân hàng. Trước khi tuyên án, anh ta đã chết vì một cơn đau tim ở Colorado.
CFO, ngôi sao cũ của Enron, Andrew Fastow, đã phạm tội với hai tội gian lận dây điện và gian lận chứng khoán để tạo điều kiện cho các hoạt động kinh doanh tham nhũng của Enron. Cuối cùng anh ta cắt một thỏa thuận hợp tác với chính quyền liên bang và thụ án hơn năm năm tù. Anh ta được ra tù năm 2011.
Cuối cùng, cựu CEO của Enron, Jeffrey Skilling đã nhận bản án khắc nghiệt nhất của bất kỳ ai liên quan đến vụ bê bối Enron. Năm 2006, Skilling bị kết án về âm mưu, lừa đảo và giao dịch nội gián. Skilling ban đầu nhận được bản án 24 năm, nhưng năm 2013 đã giảm 10 năm. Là một phần của thỏa thuận mới, Skilling được yêu cầu trao 42 triệu đô la cho các nạn nhân của vụ lừa đảo Enron và ngừng thách thức niềm tin của mình. Skilling vẫn còn trong tù và dự kiến phát hành vào ngày 21 tháng 2 năm 2028.
Quy định mới sau vụ bê bối
Sự sụp đổ của Enron và sự tàn phá tài chính mà các cổ đông và nhân viên của nó đã dẫn đến các quy định và luật pháp mới nhằm thúc đẩy tính chính xác của báo cáo tài chính cho các công ty được tổ chức công khai. Vào tháng 7 năm 2002, Tổng thống George W. Bush đã ký thành luật Đạo luật Sarbanes-Oxley. Đạo luật nêu cao các hậu quả cho việc phá hủy, thay đổi hoặc bịa đặt báo cáo tài chính và cố gắng lừa gạt các cổ đông.
Như một nhà nghiên cứu tuyên bố, Đạo luật Sarbanes-Oxley là "hình ảnh phản chiếu của Enron: những thất bại trong quản trị doanh nghiệp của công ty được kết hợp gần như là điểm chính trong các điều khoản chính của Đạo luật". (Deakin và Konzelmann, 2003).
Vụ bê bối Enron dẫn đến các biện pháp tuân thủ mới khác. Ngoài ra, Ủy ban Chuẩn mực Kế toán Tài chính (FASB) đã tăng đáng kể mức độ thực hiện đạo đức. Hơn nữa, ban giám đốc công ty trở nên độc lập hơn, giám sát các công ty kiểm toán và nhanh chóng thay thế các nhà quản lý kém. Những biện pháp mới này là những cơ chế quan trọng để phát hiện và đóng những kẽ hở mà các công ty đã sử dụng để tránh trách nhiệm.
Điểm mấu chốt
Vào thời điểm đó, sự sụp đổ của Enron là sự phá sản doanh nghiệp lớn nhất từng xảy ra trên thế giới tài chính (kể từ đó, những thất bại của WorldCom, Lehman Brothers và Washington Mutual đã vượt qua nó). Vụ bê bối Enron đã thu hút sự chú ý đến kế toán và gian lận doanh nghiệp khi các cổ đông của nó mất 74 tỷ đô la trong bốn năm dẫn đến phá sản, và nhân viên của họ mất hàng tỷ đồng tiền trợ cấp.
Tăng cường quy định và giám sát đã được ban hành để giúp ngăn chặn các vụ bê bối của công ty về tầm quan trọng của Enron. Tuy nhiên, một số công ty vẫn quay cuồng với thiệt hại do Enron gây ra. Gần đây nhất, vào tháng 3 năm 2017, một thẩm phán đã trao cho một công ty đầu tư có trụ sở tại Toronto quyền khởi kiện cựu CEO Enron Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG và đơn vị Merrill Lynch của Bank of America về những tổn thất phát sinh khi mua cổ phiếu Enron.
