Đường cong năng suất ngược là gì?
Đường cong lợi suất đảo ngược thể hiện một tình huống trong đó các công cụ nợ dài hạn có lợi suất thấp hơn các công cụ nợ ngắn hạn có cùng chất lượng tín dụng. Đường cong lợi suất là một biểu diễn đồ họa của lợi suất trên các trái phiếu tương tự trên nhiều loại kỳ hạn. Đường cong lợi suất bình thường dốc lên, phản ánh thực tế rằng lãi suất ngắn hạn thường thấp hơn lãi suất dài hạn. Đó là kết quả của việc tăng phí bảo hiểm rủi ro cho các khoản đầu tư dài hạn.
Khi đường cong lợi suất đảo chiều, lãi suất ngắn hạn trở nên cao hơn lãi suất dài hạn. Loại đường cong lợi suất này là loại hiếm nhất trong ba loại đường cong chính và được coi là yếu tố dự báo suy thoái kinh tế. Do sự hiếm hoi của nghịch đảo đường cong lợi suất, chúng thường thu hút sự chú ý từ tất cả các phần của thế giới tài chính.
Đường cong năng suất ngược
NHIỆM VỤ CHÍNH
- Đường cong lợi suất đảo ngược phản ánh một kịch bản trong đó các công cụ nợ ngắn hạn có lợi suất cao hơn các công cụ dài hạn. Thông thường, trái phiếu dài hạn có lợi suất cao hơn trái phiếu ngắn hạn. Đường cong lãi suất đảo ngược thường được xem là một chỉ số của suy thoái sắp xảy ra. Bởi vì sự khan hiếm của nghịch đảo đường cong lợi suất, họ có xu hướng nhận được sự chú ý đáng kể trên báo chí tài chính.
Hiểu đường cong năng suất ngược
Trong lịch sử, sự đảo ngược của đường cong lợi suất đã đi trước nhiều cuộc suy thoái ở Mỹ Do mối tương quan lịch sử này, đường cong lợi suất thường được xem là một cách để dự đoán các bước ngoặt của chu kỳ kinh doanh. Điều mà một đường cong lợi suất đảo ngược thực sự có nghĩa là hầu hết các nhà đầu tư tin rằng lãi suất sẽ giảm. Là một vấn đề thực tế, suy thoái thường khiến lãi suất giảm. Đường cong năng suất đảo ngược thường, nhưng không phải luôn luôn, theo sau là suy thoái.
Đường cong năng suất đảo ngược thường, nhưng không phải luôn luôn, theo sau là suy thoái.
Để đơn giản, các nhà kinh tế thường sử dụng chênh lệch giữa sản lượng của Kho bạc mười năm và Kho bạc hai năm để xác định xem đường cong lợi suất có bị đảo ngược hay không. Cục Dự trữ Liên bang duy trì một biểu đồ về sự lây lan này và nó được cập nhật vào hầu hết các ngày làm việc.
Nghịch đảo một phần xảy ra khi chỉ một số Kho bạc ngắn hạn có sản lượng cao hơn Kho bạc dài hạn. Đường cong lợi suất đảo ngược đôi khi được gọi là đường cong lợi suất âm.
Đường cong năng suất ngược. Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Cân nhắc trưởng thành
Lợi suất thường cao hơn đối với chứng khoán có thu nhập cố định với thời gian đáo hạn dài hơn. Lợi suất cao hơn đối với chứng khoán dài hạn là kết quả của phí bảo hiểm rủi ro đáo hạn. Tất cả những thứ khác đều bằng nhau, giá trái phiếu có kỳ hạn dài hơn thay đổi nhiều hơn cho bất kỳ thay đổi lãi suất nhất định. Điều đó làm cho trái phiếu dài hạn rủi ro hơn, vì vậy các nhà đầu tư thường phải được bù đắp cho rủi ro đó với lợi suất cao hơn.
Nếu một nhà đầu tư nghĩ rằng lợi suất bị giảm, việc mua trái phiếu có kỳ hạn dài hơn là điều hợp lý. Bằng cách đó, các nhà đầu tư sẽ giữ lãi suất cao hơn ngày hôm nay. Giá tăng lên khi nhiều nhà đầu tư mua trái phiếu dài hạn, khiến lợi suất giảm. Khi lợi suất của trái phiếu dài hạn giảm đủ xa, nó sẽ tạo ra đường cong lợi suất đảo ngược.
Cân nhắc kinh tế
Hình dạng của đường cong lợi suất thay đổi theo trạng thái của nền kinh tế. Đường cong lợi suất dốc bình thường hoặc đi lên xảy ra khi nền kinh tế đang tăng trưởng. Khi các nhà đầu tư mong đợi một cuộc suy thoái, họ cũng mong đợi lãi suất giảm. Như chúng ta đã biết, niềm tin rằng lãi suất sẽ giảm khiến đường cong lợi suất đảo ngược.
Hoàn toàn hợp lý khi kỳ vọng lãi suất sẽ giảm trong thời kỳ suy thoái. Nếu có suy thoái, thì chứng khoán trở nên kém hấp dẫn hơn và có thể tham gia vào thị trường gấu. Điều đó làm tăng nhu cầu trái phiếu, làm tăng giá của họ và làm giảm sản lượng. Cục Dự trữ Liên bang cũng thường giảm lãi suất ngắn hạn để kích thích nền kinh tế trong thời kỳ suy thoái. Điều đó làm cho trái phiếu hấp dẫn hơn, làm tăng thêm giá của chúng và giảm sản lượng.
Ví dụ lịch sử về đường cong lợi suất đảo ngược
- Năm 2019, đường cong lợi suất đảo ngược ngắn gọn. Một loạt các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang năm 2018 đã làm tăng kỳ vọng về suy thoái kinh tế. Những kỳ vọng đó cuối cùng đã khiến Fed quay trở lại việc tăng lãi suất. Niềm tin rằng lãi suất sẽ giảm là chính xác, và các nhà đầu tư trái phiếu thu được lợi nhuận. Kể từ tháng 11 năm 2019, không rõ liệu suy thoái có xảy ra hay không. Trong năm 2006, đường cong lợi suất đã bị đảo ngược trong phần lớn thời gian của năm. Trái phiếu kho bạc dài hạn tiếp tục vượt trội so với cổ phiếu trong năm 2007. Năm 2008, Kho bạc dài hạn tăng vọt khi thị trường chứng khoán sụp đổ. Trong trường hợp này, cuộc Đại suy thoái đã đến và hóa ra còn tồi tệ hơn dự kiến. Năm 1998, đường cong lợi suất đảo ngược trong một thời gian ngắn. Trong một vài tuần, giá trái phiếu kho bạc đã tăng sau khi vỡ nợ của Nga. Việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng của Cục Dự trữ Liên bang đã giúp ngăn chặn suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ. Tuy nhiên, hành động của Fed có thể đã góp phần vào bong bóng dotcom.
